لا تزال ثغرة كولد كارد تعاني من الضرر، حيث تؤثر على حوالي 4,500 عنوان وبلغت ما يقرب من 89 مليون دولار إجمالا. لكن الأبرز ليس الأرقام، بل اللحظة التي تولد فيها المحفظة العبارة التذكيرية. العديد من المحافظ المسروقة لم تكن متصلة بالإنترنت على الإطلاق، ولم تؤخذ الأجهزة. البرمجيات الثابتة القديمة في كولد كارد تفتقر إلى العشوائية عند توليد البذور؛ بعض برامج Mk3 قد تحتوي فقط على حوالي 40 بت من الإنتروبيا، بينما بعض الإصدارات الأقدم من الطرازات الأخرى تحتوي على حوالي 72 بت، مع هدف لا يقل عن 128 بت. المهاجمون يحتاجون فقط لمعرفة نمط توليد البذور في البرمجيات الثابتة القديمة، وحساب البذور الممكنة باستمرار، ثم اشتقاق العناوين، وإذا كان لديهم توازن، يحصلون مباشرة على المفتاح الخاص. لذا ترقية البرنامج الثابت لن توفر محفظتك القديمة. الإصلاح الرسمي الذي صدر في 31 يوليو يعالج فقط المحتوى الجديد للبذرة. مساحة المفاتيح الخاصة تصلح في اللحظة التي يستخدم فيها العبارة التذكيرية القديمة، والترقية لن تزيد من العشوائية. يفهم الكثير من الناس أمان المحفظة الباردة على أنه وجود مفاتيح خاصة غير متصلة بالإنترنت، وهذا صحيح، لكنه يتناول فقط كيفية تخزين المفتاح الخاص بعد توليده، دون الإجابة عن كيفية توليد المفتاح الخاص. الأرقام العشوائية أثناء التوليد معيبة، وحتى في الوضع غير المتصلة بها، فهي تحمل فقط مفتاحا يسهل تخمينه. كل هذه المعاملات على السلسلة شرعية؛ لا يمكن للبلوك تشين التحقق مما إذا كان المفتاح قد تم حسابه. عناوين 'ليس مفاتيحك ولا عملاتك' مخاطر تبادل. هذه المرة، التذكير هو أنه بعد الحجز الذاتي، لا يختفي المخاطر؛ بل يصبح مجرد اعتقاد بأن العملية بأكملها بلا ثغرات. كيف ظهرت تلك الكلمات ال 24 لا يقل أهمية عن كيفية حمايتها. #Coldcard旧固件漏洞损失扩大

في الليلة الماضية، كانت رواتب الرواتب غير الزراعية أضعف بكثير من المتوقع: انخفض التوظيف في يوليو بمقدار 23,000، بينما كان التوقع زيادة بمقدار 80,000، لكن الشهرين السابقين تم تعديلهما أيضا إلى الأسفل. انخفض احتمال رفع الفائدة في سبتمبر من 55٪ إلى 46٪. ارتفعت الأسهم الأمريكية، وارتفع الذهب، لكن عملة البيتكوين بقيت دون أن تتأثر بالقرب من 65,000 دولار. لم يأخذ السوق رواتب غير الزراعية كإشارة لتخفيف السيولة، لأن الولايات المتحدة تشهد مزيجا من تراجع التوظيف والتضخم المستمر. لا يزال مؤشر أسعار المستهلك في يونيو عند 3.5٪، ومؤشر استهلاك المستهلك عند 3.7٪. يمكن أن يرفع أسعار الفائدة كبح التضخم، لكن التوظيف أصبح سلبيا؛ وإن لم يحدث ذلك، سيرتفع التضخم—كلا الجانبين يعانيان. التفاصيل أيضا ضعيفة: انخفض معدل البطالة إلى 4.1٪، لكن 264,000 شخص غادروا سوق العمل، وارتفعت الأجور بالساعة بنسبة 0.1٪ فقط شهريا. التوظيف الضعيف ليس جيدا لبيتكوين (BTC)؛ يعتمد ذلك على ما إذا كان التضخم سينخفض أم لا، والبيئة التي تقيد فيها كلا الطرفين هي الأصعب. لذلك، فإن مؤشر أسعار المستهلك في 12 أغسطس أكثر أهمية من الرواتب غير الزراعية. ارتفع سعر البنزين الشهر الماضي بنسبة 26.7٪ على أساس سنوي، ومقدار تأثير الطاقة المتبقي يحدد مباشرة الاتجاه في سبتمبر. مع تراجع مؤشر أسعار المستهلك، أصبح لدى البيتكوين مجال للحاق بالركب هذه المرة بدلا من ارتفاع الذهب؛ إذا ارتفع مؤشر أسعار المستهلك، ستتراجع توقعات رفع أسعار الفائدة. ما ينتظره السوق لم يعد مجرد بيانات توظيف، بل هو تخفيف التضخم في الولايات المتحدة، أو الجمود الناتج عن ضعف التوظيف مع استمرار ارتفاع التضخم. #非农意外转负، مؤشر أسعار المستهلك هو العامل الرئيسي في رفع أسعار الفائدة

تأخر التصويت على قانون الوضوح مرة أخرى. أنهى مجلس الشيوخ الجلسة في أغسطس، بعد أن فاتت نافذة التصويت الأصلية، وتم تأجيل الموعد الفعلي إلى سبتمبر. في الواقع، لقد تقدم مشروع القانون بالفعل: فقد أقر مجلس النواب 294 مقابل 134، وقدمته لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بنتيجة 15 مقابل 9، لكنه الآن عالق في أصعب مرحلة للتفاوض. النسخة الأخيرة تتكون من 616 صفحة، مع أكثر البند الأخلاقي إثارة للجدل الذي يقيد كبار المسؤولين مثل الرؤساء والمشرعين من تحقيق الأرباح من الأصول الرقمية خلال فترات ولايتهم، لكنه يحدد تاريخ انتهاء صلاحيته في 20 يناير 2029. يخشى المؤيدون تضارب المصالح، بينما يشعر المعارضون أن القوة غير كافية ومدة السباق قصيرة جدا. العملات المستقرة أيضا صعبة التفاوض؛ تخشى البنوك أن تسحب العوائد الودائع بعيدا، وتخشى صناعة العملات الرقمية أن تؤدي القيود إلى استنساخ مساحة التطبيقات. يحتاج مجلس الشيوخ إلى 60 صوتا للمضي قدما؛ إذا انهارت الأخلاقيات أو العملات المستقرة أو مفاوضات DeFi، فقد لا يكون ذلك كافيا. بعد العودة في سبتمبر والاندفاع إلى انتخابات منتصف المدة، الوقت ضيق. التأثير على البيتكوين محدود فعليا، وموقعه واضح بالفعل. التحول الحقيقي يكمن في المنطقة الرمادية للرموز والبورصات ولاعبي التمويل اللامركزي. سيجلب تنفيذ مشروع القانون هيكلا كاملا للأصول الرقمية على المستوى الفيدرالي، وهو أمر أكثر أهمية للعملات البديلة والشركات المحلية. التأخير لا يعني أخبارا سيئة؛ تأثير المفاوضات في سبتمبر يفوق بكثير فوائد السياسات. إذا استمر التأخير، فهذا يعني أننا ما زلنا ننتظر. #CLARITY投票或延至9月، لا تزال الخلافات الأخلاقية غير محلولة

#西联稳定币卡落地، سيناريوهات دفع التأشيرات تتقدم أكثر لكي تدخل العملات المستقرة فعليا في المدفوعات اليومية، لم تكن الصعوبة أبدا ما إذا كانت التحويلات على السلسلة سريعة بما فيه الكفاية. USDT وUSDC تم اعتمادهما منذ زمن طويل على مدار 24 ساعة في اليوم، فقط دقائق أو ثوان. المشكلة الحقيقية تكمن فيما يفعله الناس العاديون بعد وصول المال إلى محافظهم. لشراء شيء ما، عادة ما تحتاج أولا إلى بيع العملات المستقرة، ثم استبدالها بعملة ورقية محلية، ثم السحب إلى البنك، ثم استخدام بطاقتك لإنفاق المال. هذه المرحلة على السلسلة سريعة، لكن الميل الأخير لا يزال يأخذ طريقا عائدا إلى النظام المالي التقليدي. إطلاق بطاقة الثابت من قبل ويسترن يونيون يعالج هذه الخطوة. تعتمد هذه البطاقة على عملة الدولار الأمريكي الخاصة بويسترن يونيون، USDPT، وتتصل بشبكة دفع فيزا. بعد استلام USDPT، يمكن للمستخدمين الاحتفاظ بقيمة الدولار الأمريكي في محفظتهم. لإجراء الشراء، يمكنهم ببساطة استخدام بطاقة فيزا الخاصة بهم، دون الحاجة لتحويل العملة المستقرة يدويا إلى حساب بنكي في كل مرة. تغطي الدفعة الأولى 37 سوقا، حيث يمكن للمستهلكين الوصول إلى حوالي 175 مليون نقطة تاجر فيزا، وتخطط ويسترن يونيون للتوسع أكثر. جمع هذه الأرقام معا أهم بكثير من وجود بطاقة عملات رقمية إضافية. ويسترن يونيون نفسها لديها أكثر من 100 مليون عميل وتعمل في أكثر من 200 دولة ومنطقة. كانت نقاط قوتها الأصلية هي التحويلات عبر الحدود وشبكة ضخمة غير متصلة بالإنترنت، لكن الآن USDPT يجلب دولارات أمريكية داخل السلسلة. يتم إصدار USDPT من قبل بنك أنكوراج الرقمي، ومرتبط بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي، ويعمل على سولانا. أعلنت ويسترن يونيون سابقا عن شبكة الأصول الرقمية، التي تربط أكثر من 360,000 نقطة تحصيل نقدية حول العالم. نتيجة لذلك، يبدأ مسار الحصول على مبلغ من المال في التغير. لا يزال بإمكان المرسل استخدام التحويلات التقليدية، بينما يمكن للمستلم الحصول على USDPT. إذا أردت الاستمرار في الاحتفاظ بالدولارات الأمريكية، يمكنك وضعها في محفظتك؛ إذا أردت إنفاقها مباشرة، يمكنك استخدام بطاقة فيزا؛ إذا كنت بحاجة إلى نقد، يمكنك تحويلها عبر شبكة ويسترن يونيون الأصلية غير المتصلة بالإنترنت. هنا، لم تعد العملات المستقرة مجرد وسطاء في التبادلات، بل بدأت تربط التحويلات والاحتجاز والاستهلاك والنقد في نفس الوقت. هذا أمر مثير للاهتمام بالنسبة لسولانا. في الماضي، كانت المناقشات حول ما إذا كانت للسلسلة قيمة غالبا ما تركز على TPS، والرسوم، وحجم تداول DEX، ونشاط MEME، لكن تطبيقات الدفع تنظر فعليا إلى مجموعة مختلفة من المقاييس. كم من الأموال الحقيقية تتدفق يوميا، وعدد المستخدمين الذين يتم التسوية، وما إذا كانت الأموال بحاجة للتدفق على مدار الساعة، وما إذا كانت هذه المعاملات يمكن أن تستمر. إصدار Western Union USDPT على سولانا يجلب جزءا من احتياجات الدفع عبر الحدود الحقيقية مباشرة إلى هذه السلسلة. علاقتها مع فيزا جديرة بالذكر أيضا. كانت فيزا تروج لتسويات العملات المستقرة في السنوات الأخيرة، وقد توصلت بالفعل جزئيا إلى تسوية مع USDC على سولانا وشبكات أخرى، والآن دفعت ستابلكارد العملات المستقرة إلى أيدي المستهلكين. في السابق، كانت فيزا تستخدم العملات المستقرة للتسوية الخلفية، وهو ما لم يكن المستهلكون العاديون يلاحظونه؛ أما الآن، فلا يزال بإمكان المستخدمين الذين يحملون العملات المستقرة إنفاقهم مثل بطاقات البنك العادية. هاتان الطريقتان تتجهان في نفس الاتجاه في النهاية. تتولى السلاسل نقل وتسوية الأصول، بينما تواصل فيزا إدارة شبكة قبول التجار العالمية، لذا لا يحتاج المستخدمون حتى لمعرفة أي سلسلة تمر بدفعة واحدة. بالنسبة للعملات المستقرة، قد يكون هذا النموذج أكثر واقعية من إلزام جميع التجار بأخذ محافظهم الخاصة وقبول USDC أو USDPT. من الصعب إعادة بناء نظام الدفع لمئات الملايين من التجار حول العالم، لكن دمج العملات المستقرة في شبكة فيزا الحالية يقلل من الحاجز بشكل أقل. لم تبدأ ويسترن يونيون من الصفر أيضا. كانت بالفعل تتعامل مع أموال ضخمة عبر الحدود كل عام، والآن تقوم فقط بنقل جزء من طبقة التسوية إلى السلسلة وتعيد العملات المستقرة إلى عملائها الحاليين ووكلاءها وشبكتها النقدية. لذا هذه المرة، إطلاق Stablecard لا يهم حقا حجم المعاملات الذي يجلبه SOL على المدى القصير—المفتاح هو ما إذا كان يمكن تكرار هذا النموذج. إذا تبنت المزيد من البنوك وشركات التحويلات ومنصات التكنولوجيا المالية هياكل مماثلة في المستقبل، مع العملات المستقرة للتسوية الخلفية وشبكات Visa وMastercard وشبكات الدفع المحلية للواجهة الأمامية، فقد لا يحدث تبني العملات المستقرة أبدا حيث يبدأ الجميع باستخدام محافظ العملات الرقمية للمدفوعات. وقد تتسلل بهدوء إلى منتجات الدفع الحالية. لا يزال المستخدمون يمررون البطاقة المألوفة، ويتلقى التجار تسويات عادية، لكن الطبقة المسؤولة عن الأموال العابرة للحدود تم استبدالها تدريجيا بالدولارات الأمريكية على السلسلة.

#Polymarket洽谈10亿美元融资، بتقييم يتجاوز 20 مليار دولار تستعد بوليماركت لجمع الأموال مرة أخرى. هذه الجولة من المفاوضات مهمة جدا، حيث تبلغ تقارير السوق حوالي مليار دولار، ويستهدف التقييم المستهدف مباشرة إلى أكثر من 20 مليار دولار. النظر إلى الجدول الزمني يوضح الأمر. في أكتوبر من العام الماضي، كان تقييمه حوالي 9 مليارات دولار فقط. وفي أبريل من هذا العام، أكمل جولة تمويل بقيمة حوالي مليار دولار، مما رفعها إلى حوالي 15 مليار دولار. لم يمض سوى بضعة أشهر، وإذا تم إجراء جولة جديدة من المفاوضات، سترتفع التقييمات أكثر. في أقل من عام، قفز من 9 مليارات إلى 20 مليار—أي أكثر من الضعف. لماذا يرغب رأس المال في تقديم أموال كهذه؟ ببساطة، يحول توقعات لا يمكن مناقشتها إلا إلى أسعار قابلة للتداول. ما إذا كان BTC سيصل إلى 100,000 بحلول نهاية العام، وما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في المرة القادمة، ومتى سيمرر مشروع قانون معين—كانت هذه الآراء سابقا تخص المنصات الاجتماعية فقط، والآن يمكن تحويل كل منها إلى احتمال مشاركة أموال حقيقية. حاليا، لم تشكل العملات السائدة اتجاها رئيسيا واضحا بشكل خاص؛ لا تزال BTC تتحقق باستمرار عند حوالي 64,000 دولار، وETH حوالي 1,900 دولار، وظل SOL ضمن نطاق 70 دولارا. لكن السوق لم يفقد طلبه على التداول؛ الناس ببساطة استبدلوا شركائهم التجاريين بشيء آخر، مع الأخذ في الاعتبار احتمال حدوث شيء ما في المستقبل. صادف أن بوليماركت حولت هذا الطلب إلى عمل تجاري، واستمر في النمو. والأهم من ذلك، أنها لم تعد تروي قصتها فقط من خلال التمويل. تظهر المعلومات التي تم الكشف عنها هذا العام أن إيراداتها السنوية قد تجاوزت بالفعل مليار دولار، وهو ما يحسب تقريبا من التقييم البالغ 20 مليار دولار المتداول حاليا، أي أعلى بحوالي 20 مرة. بالنسبة لمنصة لا تزال تتوسع بسرعة، مع وجود مستخدمين وفئات تداول لم يتم تأسيسها بالكامل بعد، يراهن رأس المال بوضوح على توقع أن يصبح السوق فئة مالية طويلة الأمد. هذا مرتبط مباشرة بالبيتكوين. لطالما كان بيتكوين واحدا من أقدم الأصول الرقمية تداولا وأكثر الأصول الرقمية سيولة في العالم، لذا من الطبيعي أن هناك العديد من أسواق التنبؤ حوله. بالإضافة إلى عقود الفعاليات الموقعية، الدائمة، والخيارات، هناك الآن طبقة إضافية من عقود الفعاليات. ومن المثير للاهتمام أن أسعار السوق المتوقعة والاحتمالات المحسوبة من المشتقات التقليدية ليست دائما متطابقة. هذا العام، قارنت دراسة بين عدة أسواق BTC يمكنها مطابقة بوليماركت وبينانس، ووجدت أن هناك فرقا سعريا متوسطا يقارب 6.3 نقطة مئوية بين الاحتمالات الضمنية، وهذا الفرق لا يختفي فورا. هذا يدل على أنه بالإضافة إلى صناديق المشتقات المهنية، يحتوي سوق التنبؤ أيضا على كمية كبيرة من الأموال تتدفق بناء على الأخبار والمشاعر والحكم الشخصي. تتأثر ETH وSOL بشكل مختلف قليلا. لم يضف بوليماركت الكثير من القيمة المباشرة إلى ETH أو SOL فقط لأن قيمتها ارتفعت؛ فهي تعمل بشكل رئيسي ضمن نظام بوليجون، وتتساوى مع USDC، ولا تصدر حتى رمزها الخاص. لكن هذه هي النقطة الأكثر إقناعا: التطبيقات على السلسلة لا تحتاج بالضرورة إلى إصدار رموز للوصول إلى تقييمات تساوي مليارات أو عشرات المليارات من الدولارات. طالما أن المستخدمين مستعدون حقا للحضور، ويمكن الحفاظ على حجم التداول، وأن المنصة قادرة على توليد الإيرادات، فلا يزال بإمكانها النمو لتصبح شركة كبيرة. هذا يعد مرجعا واقعيا جدا لمنصات العقود الذكية مثل ETH وSOL. في الماضي، كان السوق غالبا ما يقارن السلاسل العامة بمقاييس مثل TPS، ورسوم الوقود، وTVL، لكن ما يحدد حقا ما إذا كانت للسلسلة قيمة هو ما إذا كانت تستطيع إنتاج منتجات يرغب المستخدمون في استخدامها يوميا. سوق التنبؤ هو حاليا النوع الأسرع في الحركة. والمنافسة شرسة بالفعل. كما شهد المنافس الرئيسي لبوليماركت، كالشي، ارتفاعا كبيرا في قيمته؛ ومجتمعة، تشكل الشركتان بالفعل رقما كبيرا. لا يمكن اعتبار مسار سوق التنبؤ بأكمله كلعبة صغيرة على هامش العملات الرقمية. لذا فإن الجانب الأكثر أهمية في هذه الجولة من التمويل ليس ما إذا كانت المفاوضات النهائية ستصل إلى 19 مليار، أو 20 مليار، أو حتى أكثر. ما هو جدير بالذكر حقا هو أن سوق العملات الرقمية يتوسع تدريجيا من تداول الأصول مثل BTC وETH وSOL إلى أحداث في البورصات قد تؤثر على هذه الأصول. سعر العملة هو سوق معين، والاحتمالات تتحول إلى سوق آخر. في المستقبل، عند تقييم مشاعر السوق، قد لا تنظر فقط إلى شمعدانات وتدفقات رأس المال، بل تضيف أيضا جدول احتمالات في الوقت الحقيقي.

#伊朗阿曼通航协议遇阻، مخاطر أسعار النفط تزداد من جديد كان سعر BTC يتراوح حول 65,000 دولار خلال اليومين الماضيين، وارتفع ETH مرة ثانية فوق 1,900 دولار، وSOL أيضا حوالي 74 دولار. لكن لا ينبغي أن يكون هناك عامل واحد فقط على الأخبار الدولية: هل يمكن لمضيق هرمز حقا العودة إلى الملاحة الطبيعية؟ تدفع إيران وعمان بخطط ملاحة جديدة، وقبل أيام قليلة، تم خفض نفط خام برنت من مستواه العالي بسبب تقدم المفاوضات. لكن المشكلة هي أن عدة شروط أساسية في المفاوضات لم تحل بعد بشكل كامل. تريد إيران فرض رسوم تتراوح بين 5٪ إلى 7٪ من قيمة بضائعها على السفن العابرة للمضيق؛ اقتراح عمان حوالي 3٪، بينما الولايات المتحدة لا تطالب بأي رسوم على الإطلاق. قد يبدو الأمر كفرق بضع نقاط مئوية، لكن في الواقع، الأمر أكثر تعقيدا بكثير. ونظرا لأن المؤسسات الإيرانية المعنية لا تزال خاضعة لعقوبات أمريكية، فبمجرد دفع مالكي السفن الرسوم، لن تزداد التكاليف فحسب، بل قد يواجهون أيضا مشاكل مثل العقوبات وفترات التوقف في التأمين. وبسبب ذلك، وعلى الرغم من وجود تقارير عن اتفاقيات وشيكة، لم تحقق شركات الشحن عائدا واسع النطاق. البيانات تتحدث عن نفسها. من الاثنين إلى الخميس هذا الأسبوع، مرت 33 سفينة فقط عبر مضيق هرمز، و50 سفينة أخرى خلال نفس الفترة الأسبوع الماضي، ومرت 4 سفن فقط يوم الخميس. قبل الصراع، كان المرور الأسبوعي المعتاد للسفن عبر هذا المضيق حوالي 130 إلى 140 سفينة. بعبارة أخرى، لا يزال التعافي الفعلي لأحجام الشحن بعيدا عن المستويات الطبيعية. ولهذا السبب أيضا، رغم أن أسعار النفط تراجعت عن ارتفاعاتها السابقة، إلا أن المخاطر لم تختف تماما. ظل سعر خام برنت اليوم بالقرب من 82 دولارا، بعد أن ارتفع سابقا إلى 83 دولارا. ما علاقة هذا بالبيتكوين؟ الطبقة الأكثر مباشرة هي التضخم فعليا. إذا استمر حجب هرمز وارتفعت أسعار الطاقة مرة أخرى، فسيكون من الصعب على التضخم الأمريكي أن ينخفض بسلاسة. ستنتقل أسعار النفط المتزايدة في النهاية إلى وسائل النقل والتصنيع والطيران واللوجستيات وأسعار المستهلكين، مما يدفع توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أو يوقف التشديد وفقا لذلك. حاليا، BTC وETH وSOL كلها في مرحلة يتم تصفيتها بشكل كبير. سعر البيتكوين اليوم حوالي 64,700 دولار، مع تغير طفيف خلال ال 24 ساعة، كما انخفض مؤشر كوين ديسك 20 بالكامل بحوالي 0.2٪ خلال نفس الفترة. على السطح، يبدو أن البيتكوين مقاوم جدا أمام الانخفاضات، لكن سوق المشتقات أصبح حذرا بالفعل. تركزت أكثر صفقات خيارات البيتكوين نشاطا خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية عند صفقات بيع بقيمة 60,000 دولار و62,000 دولار، بينما أكثر صفقات الشراء على ال ETH شعبية هي فعليا عند 2,000 دولار. هذا الفرق مثير للاهتمام حقا. يحمل البيتكوين الآن بشكل رئيسي دعم صناديق الأسواق الدفاعية والمؤسسات، لذا حتى مع أسعار النفط، والمخاطر الجيوسياسية، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، لم ينخفض السعر بوضوح تحت هذا المستوى حتى الآن. ETH مختلفة. الأرباح الائتمانية الآن حوالي 1,930 دولارا، أي بضع نقاط مئوية فقط من 2,000 دولار. إذا استمرت أسعار النفط في الانخفاض، وخفت الضغوط التضخمية، وعودة الرغبة في المخاطر، فإن تجاوز إيث فوق 2,000 دولار قد يشير بسهولة إلى السوق لإعادة الاستثمار في الأصول عالية التناب. سيكون SOL أكثر حساسية. سعر المسح الرشيد الآن حوالي 74 دولارا، وتقلباته أكبر من البيتكوين. بمجرد دخول السوق في نظام المخاطرة، عادة ما تنتشر الصناديق تدريجيا من البيتكوين إلى أصول مثل ETH وSOL، ولكن إذا ارتفع النفط الخام بسرعة مرة أخرى، تتبعها عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وغالبا ما يشعر SOL بالضغط قبل البيتكوين عندما تنكمش الأموال. مؤخرا، يبدو أن BTC وETH وSOL تتداول بشكل جانبي، لكن خلف الكواليس، ينتظرون عدة متغيرات لإعطاء بعضها البعض إجابة. من جهة، بدأ التوظيف يضعف، ويأمل السوق ألا يستمر الاحتياطي الفيدرالي في التشديد على العمل؛ ومن جهة أخرى، قد تدفع الوضع في الشرق الأوسط وأسعار النفط التضخم للارتفاع مرة أخرى في أي وقت. حاليا، في الواقع الاتجاهان في اتجاهين متعالسين. هناك تفصيل آخر يستحق الذكر. ارتفع سعر الذهب اليوم إلى حوالي 4,300 دولار، بارتفاع حوالي 1.5٪ في يوم واحد، مما يشير إلى أن الصناديق التقليدية لا تزال تعطي الأولوية للذهب كملاذ آمن عند مواجهة حالة عدم اليقين الجيوسياسي. لم يتحقق البيتكوين حاليا بارتفاع مستمر مع السوق، مما يشير إلى أنه لم يتبع منطق الذهب بالكامل بعد. ومع ذلك، لم ينخفض البيتكوين بشكل ملحوظ إلى أقل من 60,000 دولار رغم أسعار النفط ومخاطر الحرب. وقد خلق هذا وضعا خاصا الآن: الذهب مسؤول عن الملاذات الآمنة، ولدى BTC من يسيطر عليه، بينما ETH وSOL ينتظران شهية المخاطر لتحديد الاتجاه. لذلك، ما يستحق المزيد من الاهتمام الآن هو حجم الملاحة الفعلي لمضيق هرمز، بدلا من مجرد رؤية أي طرف يعلن عن تقدم في المفاوضات. إذا تعافت حركة المرور الأسبوعية تدريجيا من العشرات الحالية إلى أكثر من 100، واستمر علاوة مخاطر الحرب في الخروج من أسعار النفط، فإن ضغوط تضخم الطاقة ستخف، مما يجعل BTC وETH وSOL أكثر راحة. وعلى العكس، إذا استمرت المفاوضات في التوقف بشأن الرسوم والعقوبات والتأمين، وفشلت أحجام الشحن في التعافي، واخترقت أسعار النفط مرة أخرى، فسيظل السوق يتعامل مع أكثر من مجرد مخاطر الشرق الأوسطية. ستعود إلى مخاطر التضخم، ومخاطر أسعار الفائدة، وأخيرا تنتقل إلى تقييمات BTC وEETH وSOL. يبدو أن سعر البيتكوين حوالي 65,000 دولار الآن هادئ، لكن خط سعر النفط قد يكون أكثر جديرا بالمتابعة من الشموع أو الصغيرتين الهابطتين على الشمعدان.

#联储鹰派信号升温، هل يمكن أن يتجاوز ضعف التوظيف التضخم؟ في اليومين الماضيين، هدأت بيانات التوظيف في الولايات المتحدة بوضوح، لكن BTC وETH وSOL لم ترتفع ببساطة بسبب المنطق القديم الذي يقول إن "فجوة التوظيف تعني تخفيضات في الأسعار." القضية هذه المرة ليست ما إذا كان يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، بل ما إذا كان يجب الاستمرار في رفع أسعار الفائدة عندما يبقى التضخم خارج السيطرة. لنبدأ بالتوظيف. ارتفع عدد التوظيف الخاص في يوليو في الولايات المتحدة بمقدار 44,000 فقط، وهو أقل بكثير من توقعات السوق، وتم تعديل رقم يونيو إلى 95,000. عادة، بعد صدور مثل هذه البيانات، يجب أن يخفض السوق توقعاته لرفع الفائدة، وهو أمر إيجابي للأصول الحساسة للسيولة مثل BTC. لكن الإشارات التي يرسلها الاحتياطي الفيدرالي الآن ليست بهذه البساطة. في اجتماع أواخر يوليو، تم الحفاظ على المعدل عند 3.50٪ مقابل 3.75٪، لكن ثلاثة من أصل 12 عضوا مصوتا طالبوا مباشرة بزيادة 25 نقطة أساس. لاحقا، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، مسلم، علنا أنه كان يجب رفع أسعار الفائدة في الاجتماع الأخير، وأنه كلما كانت الزيادة مبكرة وأصغر وتدريجية، كانت التكلفة أقل. وهذا أيضا أحد الأسباب التي جعلت العملات السائدة في وضع غير مستقر مؤخرا. البيتكوين حاليا حوالي 64,300 دولار ولم يتحرك تقريبا خلال الأسبوع الماضي. من 3 إلى 5 أغسطس، بقي حوالي 626 مليون دولار في التدفقات التراكمية إلى صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية. نظريا، يجب أن يكون هذا المبلغ كبيرا، لكن BTC لم يتجاوز بعد علامة 66,000 دولار. بعض الناس يشترون، لكن لا يمكن دفع السعر — هذا الوضع يستحق الذكر. يشير ذلك إلى وجود صناديق صناديق مؤشرات متداولة تستحوذ حاليا على البيتكوين، لكن المخاوف بشأن أسعار الفائدة والتضخم وتقييمات الأصول المخاطرة تثقل كاهلها بشكل كبير أيضا. الصناديق مستعدة لشراء ما بين 63,000 و64,000 دولار، لكنها لا تزال غير مستعدة للمراهنة على تسهيل السيولة لملاحقة الارتفاع. تفاعل ETH وSOL بشكل أوضح. ETH حاليا حوالي 1,897 دولار، ولا يزال منخفضا قليلا خلال الأسبوع، بينما SOL قريب من 73 دولارا، بانخفاض يزيد عن 1٪ لليوم ونحو 2٪ للأسبوع. لا تزال BTC تحتفظ بصناديق صناديق تداول فوري مستمرة، بينما تعتمد ETH وSOL أكثر على شهية سوق العملات الرقمية للمخاطرة بشكل عام. بمجرد استئناف السوق التداول و"استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول"، غالبا ما تنكمش الصناديق أولا على الأصول المتوفرة وذات السعر البيتا، ولا يتأثر البيتكوين إلا في النهاية. لذلك، ما سيحدد حقا اتجاه العملات السائدة في المستقبل ليس بيانات توظيف واحدة، بل ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قادرا على الحفاظ على موقف متشدد عند جمع التوظيف والتضخم. من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو الأسبوع المقبل بنسبة 3.4٪ على أساس سنوي، مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.5٪ على أساس سنوي—وهذه البيانات حاسمة. إذا ظل التوظيف ضعيفا وبدأ مؤشر أسعار المستهلك في التراجع بشكل كبير، ستضعف أسباب الاحتياطي الفيدرالي الداخلية لرفع أسعار النفع. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا المزيج مريح حقا—فالاقتصاد ليس قويا بما يكفي لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على التشديد في العملية، والتضخم ليس مرتفعا بما يكفي لتبرير المزيد من رفع أسعار العائلة. في ذلك الوقت، كان الدعم المستمر للبيتكوين بين 63,000 و64,000 دولار يمنحه فرصة أفضل ليصبح اختراقا صاعدا. لكن إذا ضعف التوظيف واستمر مؤشر أسعار المستهلك في تجاوز التوقعات، تصبح الحالة أكثر إزعاجا. لأن هذا يعني أن الاقتصاد بدأ يبرد، لكن التضخم لم ينخفض بالتزامن معه. يجد الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الاسترخاء، لكنه يجب أن يأخذ أيضا في الاعتبار الاقتصاد والتوظيف. السوق يخشى هذه الحالة الغامضة أكثر من غيرها. قد لا يزال بإمكان BTC صد بعض خسائره بفضل صناديق ETF، بينما عادة ما يكون ETH وSOL تحت ضغط مباشر أكبر. حاليا، يحدد السوق زيادة سعر الفائدة في سبتمبر بنحو 60٪. لذا الآن، عند النظر إلى BTC وETH وSOL، التركيز فقط على بيانات التوظيف ليس كافيا؛ والأهم من ذلك، من المهم ملاحظة ترتيب ما إذا كان التوظيف الضعيف يمكن أن يقمع أولا توقعات رفع الفائدة، يليه تأكيد مؤشر أسعار المستهلك أن التضخم في حالة انخفاض حقيقي. إذا حدثت كلتا الخطوتين، وبعد أن يخترق البيتكوين 66,000 دولار، سيكون من المرجح أن يعيد ETH وSOL شهيتهما للمخاطرة. وعلى العكس، إذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلك التوقعات مرة أخرى الأسبوع المقبل، فقد تنعكس التوقعات التي كانت مخففة سابقا والتي جلبتها بيانات التوظيف الأخيرة قريبا. هذه المرة، ما يحدد فعلا المرحلة التالية من اتجاهات العملات السائدة ليس من يدعو لخفض أسعار الفائدة أولا، بل سرعة انخفاض التوظيف وما إذا كان بإمكانها في النهاية تجاوز التضخم.

#Circle财报后押注Arc، هل يمكن أن يشهد USDC نموا جديدا؟ أكثر ما يثير الاهتمام في تقرير Circle للربع الثاني ليس مدى زيادة الإيرادات، بل معدل نمو USDC ورهان سيركل القادم على Arc—هذان الحدثان بدأا بالفعل في الارتباط. لنبدأ ب USDC. بحلول نهاية الربع الثاني، وصل USDC إلى 73.3 مليار دولار في التوزيع، بزيادة 19٪ على أساس سنوي، مع وصول حجم التداول على السلسلة للربع إلى 14.8 تريليون دولار، بزيادة 151٪ على أساس سنوي. هذان الرقمين مثيران للاهتمام عند النظر إليهما معا. نما العرض المتداول بنسبة 19٪، لكن حجم التداول زاد بنسبة 151٪، مما يشير إلى أن USDC يزيد ليس فقط من الأموال الموجودة في المجمع، بل أيضا في تكرار استخدام أعلى بشكل ملحوظ. طالما استمرت المدفوعات والمعاملات، والتسويات عبر الحدود، وجدولة صناديق المؤسسات في الانتقال إلى السلسلة، يمكن ل USDC بنفس الحجم دعم تدفقات رأس المال المتزايدة باستمرار. تظهر إيرادات سيركل نفسها هذا التغير أيضا. بلغت إيرادات الخزان الإجمالية والاحتياطية في الربع الثاني 701 مليون دولار، بزيادة 7٪ على أساس سنوي، مع إيرادات الاحتياطي التي بلغت 668 مليون دولار. على الرغم من انخفاض عوائد الأصول الاحتياطية بمقدار 66 نقطة أساس على أساس سنوي، نما متوسط المعروض المتداول ل USDC بنسبة 25٪، مما عوض جزئيا تأثير انخفاض أسعار الفائدة. ببساطة، طالما استمر USDC في التوسع، لا يزال بإمكان Circle تحقيق دخل كبير من أصوله الاحتياطية الضخمة. لكن من الواضح أن سيركل لا تريد الاعتماد فقط على هذا الموضوع. كلما زادت قيمة العملة المستقرة، زادت عوائد الاحتياطي، لكنها تتأثر بدورات أسعار الفائدة. مع انخفاض أسعار الفائدة، تنخفض عوائد احتياطيات 10 مليارات دولار بشكل طبيعي. لذا توسع سيركل الآن شبكة المدفوعات وخدماتها المؤسسية باستمرار، وتضع آرك في المقدمة، التي تبني فعليا المزيد من البنية التحتية ل USDC التي يمكنها توليد طلب استخدام طويل الأمد. تضم Arc حاليا أكثر من 100 نظام بيئي ومؤسسة تشارك في تطويرها، مع الخطة الرسمية للإطلاق على الشبكة الرئيسية العامة في 16 سبتمبر. الدفعة الأولى من المدققين قوية أيضا، بما في ذلك BlackRock، DTCC، Mastercard، Visa، Standard Chartered، ICE، Galaxy، وMoneyGram. تخطط BlackRock أيضا لنشر صندوق BUIDL في Arc، بينما تخطط DTCC لدعم ترميز الأصول الحاضنة على Arc. إذا حققت هذه الأمور نجاحا حقيقيا، فقد يكون دور Arc الأهم هو إضافة شبكة مالية على مستوى المؤسسات إلى USDC، من عملة مستقرة مدعومة بالعديد من سلاسل الكتل العامة. المدفوعات هي اتجاه واحد. انضمت شبكة Circle Payments الآن إلى 175 مؤسسة مالية، بحجم تداول سنوي لمدة 30 يوما بلغ 14.7 مليار دولار في نهاية الربع الثاني، بزيادة 76٪ على أساس ربع إلى ربع. دعمت BNY بالفعل السك المباشر والاسترداد من USDC على منصة حفظ الأصول الرقمية الخاصة بها، كما فتحت ستاندرد تشارترد التحويل المتكامل بين العملات الورقية وUSDC. ترميز الأصول هو اتجاه آخر. إذا انتقلت الأموال والأوراق المالية والضمانات وغيرها من RWAs تدريجيا إلى Arc، فقد يظهر الطلب على USDC بشكل طبيعي عندما تتداول هذه الأصول وتسويتها وتدير الأموال. USDC ليس مجرد بديل بالدولار للبورصات بل سيشارك أكثر في تسوية الأصول المالية نفسها. هناك نقطة بيانات أخرى يمكن تجاهلها بسهولة. حزمة Agent Stack من Circle التي أطلقت هذا العام تقدم بالفعل أكثر من 900 خدمة مدفوعة، وحاليا 99.3٪ من مدفوعات x402 بالوكالة تتم تسويتها باستخدام USDC. إذا كان وكلاء الذكاء الاصطناعي يشكلون سوقا تشتري فيه الأجهزة البيانات وقوة الحوسبة والخدمات تلقائيا في المستقبل، فمن المرجح أن تكون العملات المستقرة أكثر ملاءمة من البطاقات المصرفية التقليدية لهذا النوع من الدفع الآلي عالي التكرار وقليل التكلفة وعلى مدار الساعة. لذا الآن، بالنظر إلى المرحلة التالية من نمو USDC، لم نعد قادرين على التركيز فقط على إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة. بالطبع، حجم التداول المتداول 73.3 مليار دولار مهم، لكن حجم التداول الفصلي على السلسلة البالغ 14.8 تريليون دولار، ودخول 175 مؤسسة مالية إلى CPN، وأكثر من 100 منشئ Arc قد يوضح بشكل أفضل إلى أين تتجه سيركل. في السابق، كانت أعظم نقاط قوة USDC هي الامتثال والسيولة. الآن، تهدف سيركل إلى التركيز على المدفوعات، وRWA، والمقاصة المؤسسية، والمدفوعات بالذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء USDC. ما إذا كان بإمكان Arc النجاح لا يزال يعتمد على البيانات الحقيقية بعد إطلاق الشبكة الرئيسية. ولكن إذا بدأت هذه السيناريوهات فعلا في التوسع فعليا، فقد لا يكون المحرك التالي للنمو ل USDC هو دخول المزيد من الأموال إلى العملات الرقمية بعد السوق الصاعد، بل المزيد والمزيد من الأموال المطلوبة للتسوية على السلسلة نفسها.