Do rozhodnutí FOMC zbývá méně než 48 hodin.
Celkový online narativ je velmi jednotný: zvyšování sazeb = negativní zprávy = BTC bude dál klesat.
BTC klesl z 82 000 na 76 000, ETF zaznamenaly čistý odliv 460 milionů dolarů po čtyři po sobě jdoucí dny a výnos desetiletých amerických státních dluhopisů se blížil 5 %.
Všechno to potvrzuje.
Ale nikdo se neptal na zásadnější otázku – co když budou zvyšování sazeb zavedena?
Začněme historií.
V roce 2017 Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby třikrát.
Podle logiky "zvýšení sazeb = negativní zprávy" by BTC mělo klesnout. Ale vzrostlo z přibližně 1 000 dolarů na začátku roku až téměř 20 000 dolarů na konci roku.
V letech 2015 až 2017 Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby pětkrát a BTC vzrostl během tří let více než 100krát.
Naopak, když Fed v roce 2020 snížil sazby na nulu, BTC skutečně vzrostl. Ale to, co trh skutečně pohání, nejsou samotné snižování sazeb – je to likvidita, která za těmito sníženími vzniká.
Trh obchoduje ve směru očekávaných změn, nikoli podle absolutní úrovně úrokových sazeb.
Během cyklu zvyšování sazeb v letech 2015 až 2017 rostl BTC nejrychleji. Proč? Protože v té době byly úrokové sazby stále velmi nízké, tržní ochota riskovat extrémně vysoká a kryptotrh rychle rostl.
Skutečný medvědí trh s BTC nastal v roce 2018 – ne kvůli samotnému zvyšování sazeb, ale protože bublina v roce 2017 byla příliš velká.
Zvyšování sazeb BTC nezabije. Budou se objevovat jen bubliny.
Teď se podívejme na současnost.
Pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů Federálním rezervním systémem v září byla trhem odhadnuta na 87 %–92 %.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase a HSBC společně do týdne odstranily ze svých benchmarkových scénářů "hold on to move".
Odůvodnění Goldman Sachs bylo jasné: výbor nebyl ochoten vytvářet překvapení.
Když ceny futures zvýšily pravděpodobnost zvýšení sazeb téměř na 90 %, místo toho je třeba držet delší vysvětlení a vyšší náklady na komunikaci.
Jinými slovy, toto zvýšení sazeb není otázkou "zda je zvýšit" — je to otázka "nutnosti zvýšit".
A co znamená "must-add"?
To znamená, že "nejvíc jestřábí moment" nastává, když je zvyšování sazeb zavedeno.
ING poskytla klíčový rámec: nejde o nový cyklus zpřísnění, ale o "kalibrované zvyšování sazeb."
James Knightley, hlavní mezinárodní ekonom ING, a jeho tým poukázali na to, že reakční funkce Fedu se obrátila – předchozí logika byla "držet sazbu beze změny, pokud data nevynutí zvýšení sazby", ale nyní je logika "nakloněna zvyšovat, pokud data nebudou dostatečná k pozastavení."
Ale usoudili, že to bylo pravděpodobněji "jednorázové a hotovo" — období přehodnocení po jednom zvýšení sazeb, než začátek po sobě jdoucích zvyšování.
ING porovnává současné prostředí s lety 1996–1997: po snížení sazeb Federálním rezervním systémem na začátku roku 1996 se zastavila, poté v březnu 1997 provedla "zvýšení sazeb řízení rizik" a dlouhou dobu zůstala stabilní.
Účelem takových zvýšení sazeb není potlačit poptávku, ale předem kontrolovat riziko.
Klíčem k tomuto závěru je, že předpovědní dot plot od ING může ukázat sazbu federálních fondů na 4 % na konci roku 2026 a 2027, poté se postupně vrátit na dlouhodobou úroveň 3,1 %.
Pokud graf výrazně nezvyšuje budoucí úrokovou sazbu – pak je toto zvýšení pouze kalibrací, nikoli restartem cyklu zpřísňování.
Co se tedy stane po jeho přidání?
Pokud graf ukáže, že úrokové sazby zůstanou do konce roku 2026 blízko 4 % (místo aby překročily 4,125 %), trh to okamžitě vyloží jako: zvyšování sazeb je hotové, nic víc.
Kdyby Washova tisková konference označila tento krok za "přehodnocení" místo "zpřísnění cyklu", směr by byl stanoven.
Jakmile jsou tyto dva signály potvrzeny, logika cenování trhu se obrátí:
Od "přicházejí zvyšování sazeb" po "zvyšování sazeb skončilo."
A každé následné údaje – pokud CPI klesne nebo zaměstnanost zpomalí – posilují očekávání, že "už žádné další nárůsty nebudou."
Tato změna očekávání je strukturálně přínosná pro BTC.
Trh se již připravuje na zvýšení sazeb.
BTC se obchoduje bokově mezi 76 000 a 82 000 USD, přičemž velké množství kupujících brání téměř 76 000 USD. Odlivy ETF ve výši 463 milionů USD naznačují, že poptávka po alokaci slábne – ale nemizí.
Analytička Lacie Zhang uvedla: "Únik naznačuje, že poptávka po alokaci slábne, ale nemizí." ”
Názor hlavního analytika ViaBTC Jeffa Ko je přímočařejší: "Zajímavější otázkou je, zda jde o jednorázové pojistné opatření, nebo o začátek dalšího cyklu." "Dot plot" na tuto otázku odpoví jasněji než samotné rozhodnutí. ”
Všichni sledují samotné zvýšení sazeb. Ale skutečný signál přichází až po zvýšení sazby.
Zatímco se všichni připravují na zvýšení sazeb, skutečná příležitost spočívá v otázce "co se stane po zvýšení sazeb."
BTC klesl z 82 000 na 76 000, což již velmi dobře započítalo očekávání ohledně zvýšení sazeb. Velké množství kapitálu snížilo pozice na zajištění ještě před zveřejněním dat.
Fáze "prodejních očekávání" se možná blíží ke konci.
Klíčem není "zda přidat nebo ne" – trh už řekl, že je 87% šance, že je v podstatě uzamčen.
Klíčová otázka zní: "Co řekne Fed po zvýšení této investice?"
Pokud jde o jednorázovou kalibraci, úroveň 76 000 by mohla být spodní oblastí pro tuto korekci.
Pokud ne, tak sledujte dál.
Ale alespoň, když všichni křičí "špatné zprávy kvůli zvyšování sazeb", neptejte se "A pak?" ”
BTC nepotřebuje snížení sazeb Fedem, aby rostl.
Jen potřebuje, aby Fed přestal být více jestřábí.
$BTC$ETH$ZEC #本周FOMC揭晓, mohou se zvýšení sazeb uskutečnit?
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
