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El 21 de mayo, David Hoffman vendió ETH que había tenido durante seis años. Es cofundador de Bankless y uno de los evangelistas más firmes de ETH. El día que se dio la noticia, la comunidad de Ethereum explotó. Algunos decían que había traicionado, otros que estaba loco. Tres meses después, las acciones que cambió: LIT subieron un 369%, ZEC subieron un 110%, NEAR subieron un 54%. ¿Cuánto aumentó el ETH durante el mismo periodo? 17%。 No estaba loco. Superó a ETH por más de 100 puntos porcentuales. Primero, admitamos los hechos: esto no es suerte La trayectoria de swaps de cartera de Hoffman se reveló completamente en junio: tras liquidar ETH, los fondos se desplegaron en dos lotes, con un 50% invertido por igual en VVV, NEAR, ZEC, HYPE y un 50% en una participación mayoritaria en LIT. Reveló el precio de entrada de cada moneda—CERCA de $1,40, HYPE unos $45, ZEC unos $560, LIT unos $1,35. ¿Y ahora? ZEC superó los 1.650 dólares, con una capitalización bursátil de 27.400 millones de dólares, situándose entre las nueve principales criptomonedas a nivel mundial. Grayscale Zcash ETF (ZCSH) registró entradas netas durante 16 días consecutivos, con entradas acumuladas superiores a 500 millones de dólares. Whale Garrett Jin mantuvo posiciones cortas durante tres meses y se vio obligado a cerrar su posición, perdiendo 36,13 millones de dólares. NEAR subió un 84% en una semana y un 115% en un mes. ¿Cuál es el catalizador? Con el lanzamiento de contratos perpetuos confidenciales, el volumen semanal de operaciones de NEAR Intents superó los 1.000 millones de dólares. El volumen acumulado de operaciones ya ha superado los 31.400 millones de dólares. LIT alcanzó un máximo histórico, superando los 5,5 dólares. Según el precio de entrada de Hoffman, subió más del 300%. Esto no es suerte. Vio cosas tres meses antes que otros no habían visto. Sin embargo—"resultados correctos" no equivalen a "corrección lógica" El propio Hoffman admitió un hecho duro en el artículo. Él llama a esto la "maldición de primera línea". BTC y ETH están ambos cargados con demasiada deuda técnica y parecen técnicamente obsoletos para 2026. Menos personas están dispuestas a comprar blue chips de gran capitalización, por una razón sencilla: los rendimientos no están disponibles. Las palabras exactas de Hoffman fueron: "Si el hermano mayor y el segundo no aumentan diez veces más a partir de aquí, ¿cómo avanzará nuestra industria?" Esa frase me toca en el corazón. Pero quiero hacerle una pregunta que quizá no haya descubierto. Si todos están revendiendo, ¿quién se hará cargo de las acciones de primera línea? Esto no es un tema retórico. ¿Cuál es la esencia de la estrategia de Hoffman? De ser un jugador de primera línea a un intercambio de novatos, ganó dinero gracias a la "baja conciencia". Se dio cuenta tres meses antes del mercado de que la narrativa de privacidad de ZEC se reevaluaría, y vio cómo los datos de Intentions de NEAR explotaban tres meses antes. Así que podía comprar ZEC por 560 dólares y NEAR por 1,40 dólares. Pero las lagunas cognitivas tienen un problema fatal: pueden ser cubiertas. Cuando todos ven que ZEC sube un 369% y CASI un 84%, la brecha de percepción desaparece. Si te lanzas ahora, no estás haciendo lo que hizo Hoffman hace tres meses; estás recuperando una posición que él construyó hace tres meses. Más importante aún, la pregunta planteada por el propio Hoffman es que si la capitalización total de las criptomonedas no crece significativamente, el cambio de cartera es simplemente un juego de suma cero. Lo dejó muy claro: a menos que la capitalización total de mercado cripto suba de 3 billones a 30 billones, el valor creado por estos recién llegados probablemente será capturado por canales tradicionales como Robinhood y Coinbase, en lugar de volver a fluir hacia BTC y ETH. Para decirlo claramente: gana el recién llegado, pero el pastel de toda la industria no ha crecido. La lógica del intercambio de carteras de Hoffman puede ser correcta. La narrativa de privacidad de ZEC está siendo revaluada, los datos de Intents de NEAR están explotando y el volante deflacionario de LIT está girando. Pero su conclusión tiene una premisa fatal: la capitalización bursátil total de las criptomonedas debe expandirse significativamente. Si esta premisa se cumple, cambiar es descubrir el valor. Si no, cambiar es simplemente un juego de suma cero: el dinero que ganas es el dinero que pierden los demás. Las personas que ganan dinero nunca carecen. Lo que falta son personas que sepan por qué ganan dinero. $BTC $ETH $ZEC #BTC冲高回落, ¿ha comenzado la rotación del mercado?