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$BTC 主导率停在 58.7%，全市场却单日跌 5.41%、缩到 2.85 万亿美元，资金没有往山寨扩散。 逆势走强的几个板块指向同一条叙事：链上收益与资产代币化。抵押借贷、生息稳定币、RWA 发行、打新平台，本质都是“拿资产换收益”。 判据看 USDT：市值 24h 仅 +0.03%，几乎没有增发。这不是新钱进场，是存量资金从下跌的资产里撤出来，躲进有收益的角落。情绪却从一周前的 50 升到 71（Greed），和价格背离。 判断：这是防守型轮动，不是牛市扩散，持续性有限。 结束信号：USDT 市值转为明显增发，且 BTC 主导率跌破 58.7%，即新钱到位，收益类板块会让位给高弹性山寨；若全市场续跌而这几个板块转跌，说明存量也在撤离，轮动失效。