美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

299Siguiendo

662seguidores

Feed

Los semiconductores ya han caído tanto, ¿quién podrá salvar el mercado en octubre? Creo que los informes financieros de las próximas dos semanas podrían decidir si $SOXX experimenta un rebote decente o continúa cayendo. $QQQ $SPY $NVDA $MU $SNDK Hasta el jueves, $SOXX ha caído durante 8 días consecutivos y el viernes sigue bajo presión durante la sesión. Lo más preocupante es que TSMC y ASML presentaron informes financieros sólidos, pero aún así no pudieron detener la caída del sector. Cuando las empresas más importantes de fabricación de semiconductores no pueden cambiar el sentimiento del mercado, creo que esperar que las compañías de chips salven el mercado con un buen EPS ya no es realista. Pero lo realmente importante de octubre aún no ha terminado. El 21 de octubre, $META, $LRCX y $TXN publicarán sus informes financieros. El gasto de capital en IA y el retorno real de Meta influirán directamente en la confianza del mercado en la inversión en centros de datos; Lam Research podrá verificar si los pedidos de procesos avanzados y equipos de almacenamiento siguen siendo fuertes. Esa misma semana también están $WDC y luego $STX. Estas empresas nos ayudarán a juzgar si la demanda en la cadena de semiconductores y almacenamiento se ha deteriorado. El 28 de octubre es el día que considero más crucial. $MSFT y $GOOG publicarán sus informes financieros, y ese mismo día habrá una decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal. El crecimiento de Azure de Microsoft, el crecimiento de Google Cloud, la inversión en TPU y el flujo de caja libre de ambas compañías podrían influir directamente en la evaluación del mercado sobre el modelo comercial de IA. El 29 de octubre también están $AMZN y $SNDK. El crecimiento de AWS de Amazon y su gasto de capital futuro validarán aún más la demanda de infraestructura de IA; SanDisk tendrá que demostrar con los precios de NAND, los márgenes y las guías del próximo trimestre cuánto tiempo puede continuar el crecimiento de ganancias en la industria del almacenamiento. Esta ronda de caída en semiconductores ya no puede atribuirse simplemente a una mala demanda de chips. Según el panorama reciente, tiendo a pensar que después del fin del short squeeze en septiembre, muchos inversores con posiciones largas en IA están reduciendo su exposición al riesgo, y el mercado está empezando a digerir las valoraciones excesivamente infladas. Los altos rendimientos de los bonos del Tesoro, la presión del precio del petróleo y la inflación, la incertidumbre de las elecciones intermedias y la enorme demanda de financiamiento para IA están reprimiendo la voluntad de que el capital vuelva a entrar. Por eso, estos informes financieros son muy importantes. Si Microsoft, Google, Meta y Amazon demuestran simultáneamente que la demanda de IA sigue siendo fuerte, y que los ingresos y el flujo de caja operativo pueden seguir el ritmo del gasto de capital, junto con una caída en los rendimientos de los bonos, creo que los semiconductores tienen una buena oportunidad de experimentar una fuerte recuperación en la valoración. Pero si estas compañías continúan anunciando grandes aumentos en el gasto de capital mientras el flujo de caja libre sigue bajo presión, el mercado podría preocuparse aún más por el retorno de la inversión en IA y la presión futura de financiamiento. Hay un resultado aún más peligroso: que todos los informes superen las expectativas y los semiconductores no suban. Si ni siquiera los gigantes tecnológicos más importantes pueden cambiar la preferencia de riesgo del mercado, eso significa que la presión de venta actual está lejos de terminar. Sigo siendo optimista a largo plazo sobre la IA, pero mantengo cautela sobre el resto del mercado en octubre. Después de la caída extrema continua de $SOXX, un rebote técnico puede ocurrir en cualquier momento, pero no asumiré que el fondo ya se ha formado hasta que el mercado muestre compras sostenidas. Para quienes tienen posiciones pesadas, lo más importante no es apostar a qué empresa salvará el mercado, sino asegurarse de poder soportar una segunda ronda de caídas si los informes financieros decepcionan. El 21 de octubre observaremos el gasto de capital en IA, el 28 la computación en la nube y la Reserva Federal, y el 29 AWS y almacenamiento. Estos días podrían ser la ventana de validación más importante para la tendencia a corto plazo de los semiconductores. Si a fin de mes estos informes no logran salvar a $SOXX, seré aún más cauteloso con el mercado futuro.

En esta caída masiva de acciones tecnológicas en octubre, cada vez envidio más a quienes tienen mucho efectivo en mano. Para los inversores que previamente compraron a precios altos con todo su capital, este puede ser el momento más doloroso. Pero para quienes tienen suficiente efectivo, sin presión de apalancamiento y dispuestos a mantener entre tres y cinco años, creo que el mercado está formando poco a poco un hoyo dorado que merece mucha atención. $SOXX $QQQ $NVDA $MU $SNDK He estado enfatizando que esta corrección, desde la perspectiva del mercado, parece más una retirada continua de fondos alcistas de AI existentes, en lugar de un ataque total de los bajistas. Tras el repunte de short squeeze en septiembre, el mercado comenzó a digerir la sobreexpansión previa en las valoraciones. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro se mantiene alto, el precio del petróleo sube, se acercan las elecciones intermedias en EE.UU. y hay preocupaciones sobre el retorno de la inversión en capital de AI, lo que obliga a los inversores a reducir su exposición al riesgo. Esto genera un fenómeno muy interesante: muchas acciones caen en picada, pero su competitividad central no se ha deteriorado en la misma medida en pocos días. $TSM sigue dominando la fabricación avanzada líder mundial, $ASML mantiene barreras tecnológicas muy altas en litografía, el ecosistema de búsqueda, computación en la nube y AI de $GOOG no pierde valor solo por la corrección del precio, y la posición a largo plazo de $AVGO en chips personalizados e infraestructura de red no ha cambiado fundamentalmente. Por supuesto, la caída del precio no significa que todas las empresas estén baratas. Pero si la capacidad de ganancia de una empresa en los próximos tres a cinco años no se ha deteriorado claramente, y su precio se ajusta fuertemente por pánico macro y salida de capital, entonces la expectativa de retorno a largo plazo puede empezar a mejorar. Por eso creo que el efectivo es especialmente importante en esta etapa. Quienes están totalmente invertidos piensan cada día cuándo habrá un rebote, si deben cortar pérdidas y si pueden soportar las pérdidas. Los que usan apalancamiento ni siquiera tienen opción; si se alcanza el margen requerido, pueden verse forzados a vender en el peor momento. Pero quienes tienen mucho efectivo en mano son totalmente diferentes. Si hoy baja, pueden observar; si mañana sigue bajando, pueden comprar por partes; si el mercado sufre una segunda caída sistémica, aún tienen fondos para seguir posicionándose. No necesitan adivinar el punto más bajo ni tienen presión para obtener ganancias antes de una fecha específica. Especialmente si compran acciones directamente, no apuestan por un rebote con opciones de alto apalancamiento. Las acciones no tienen fecha de vencimiento que las haga perder valor, ni pierden valor temporal por la caída de la volatilidad implícita a corto plazo. Mientras la rentabilidad, ventaja competitiva y balance no se destruyan permanentemente, el inversor puede esperar a que los resultados empresariales se materialicen. Además, creo que las oportunidades reales a seguir no solo están en semiconductores. La manufactura avanzada puede estudiarse con $TSM, $ASML; el cálculo AI y chips personalizados con $NVDA, $AVGO; plataformas de nube con $GOOG, $MSFT; la cadena de almacenamiento con $MU, $SNDK; comunicaciones ópticas con $LITE, $COHR; y la infraestructura eléctrica y de centros de datos con $VRT, $ETN. Estas empresas no comparten los mismos riesgos. Los ciclos de ganancia en almacenamiento y comunicaciones ópticas son más evidentes, las plataformas de software suelen tener ingresos más estables, y los equipos eléctricos dependen de pedidos, capacidad y ciclos de proyectos. Diversificar en modelos de negocio distintos es mejor para mantener a largo plazo que apostar solo por una acción de alta volatilidad. Pero no recomendaría invertir todo de una vez en este momento. La caída de octubre ha sido fuerte, pero el riesgo sistémico de $QQQ y $SPY aún no se ha liberado completamente. Si el rendimiento de los bonos sigue subiendo, la presión inflacionaria y el precio del petróleo no ceden, o el gasto de capital en AI empieza a afectar las previsiones de ganancias, podrían venir precios aún más bajos. Por eso prefiero construir posiciones por partes. Primero establecer una base, luego aumentar según la caída adicional en valoraciones, cambios en expectativas de ganancias y estabilización del mercado. Siempre dejando suficiente efectivo para soportar la próxima corrección. Creo que el mayor error de muchos inversores es querer recuperar en pocos días las pérdidas de meses durante una caída. Pero quienes tienen suficiente capital no necesitan tanta prisa. Si la infraestructura AI sigue expandiéndose en los próximos años, las ganancias de las buenas empresas de semiconductores crecen, y la comercialización de la nube y software empresarial mejora, las acciones compradas a precios razonables ahora pueden beneficiarse tanto del crecimiento de ganancias como de la recuperación futura del apetito por riesgo. Claro, este proceso puede tomar uno, dos o más años, y no todas las acciones volverán a sus máximos previos. Pero para empresas con ventajas competitivas duraderas y generación constante de flujo de caja libre, el tiempo puede ser aliado del inversor. Incluso creo que tras esta corrección de octubre, muchos revalorizarán la importancia del efectivo y la gestión de posiciones. Tener efectivo en los momentos más locos del mercado puede significar perder algo de subida, pero cuando el mercado entra en pánico, el efectivo es poder de elección. Puedes elegir empresas, valoraciones, esperar mejores puntos de compra, e incluso aceptar que tus compras sigan bajando. Sigo pensando que esta corrección de octubre puede no haber terminado, y un rebote a corto plazo no significa suelo. Pero eso no me impide buscar seriamente empresas para mantener en los próximos tres a cinco años. Para quienes tienen efectivo suficiente, que el mercado siga bajando no es necesariamente algo malo. Si pueden comprar por partes a precios razonables o incluso subvaluados, sin apalancamiento, controlando posiciones y reservando efectivo para peores escenarios, y luego dejar que el crecimiento de ganancias se materialice, creo que es una forma de invertir mucho más cómoda que el trading frecuente a corto plazo. El estado de inversión más cómodo puede ser tener dinero cuando el mercado baja y ya tener posiciones cuando sube. No necesitas adivinar subidas o bajadas cada día ni pelear con el mercado constantemente. Compra activos realmente valiosos y deja el resto al manejo empresarial y al tiempo. Creo que ese es el mayor valor de tener efectivo suficiente en esta caída masiva de octubre.

En esta caída de octubre, en cambio, he comenzado a seleccionar seriamente las empresas más valiosas para comprar en los próximos dos o tres años. Si el mercado sigue cayendo, creo que muchas empresas con verdadera competitividad a largo plazo están entrando gradualmente en un rango de precios que vale la pena reevaluar. $SOXX ha caído durante 8 días consecutivos, y los semiconductores están experimentando una venta continua extremadamente rara en los últimos años. Al mismo tiempo, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ronda el 5%, los precios internacionales del petróleo se mantienen altos, las elecciones de mitad de período en noviembre se acercan, y el mercado comienza a reevaluar el gasto de capital y la rentabilidad de toda la cadena de valor de la industria de IA. Antes he enfatizado que esta caída parece más una reducción activa de posiciones por parte de los fondos largos de IA que estaban muy concentrados, en lugar de un ataque total de los cortos. El repunte de septiembre incluyó claramente componentes de compra por impulso y expansión de valoración; cuando la presión para cubrir cortos disminuye, el mercado comienza a reevaluar cuánto dinero realmente pueden ganar estas empresas en el futuro y qué valoración merecen en un entorno de altas tasas de interés. Por eso sigo alerta ante una posible segunda ronda de caídas. Pero desde la perspectiva de inversión a largo plazo, cada vez que el mercado vende concentradamente acciones tecnológicas por presiones macro, surgen empresas de alta calidad que vale la pena seguir. Octubre podría estar creando esa oportunidad. He dividido las empresas que más vale la pena estudiar actualmente en siete sectores. El enfoque está en empresas que realmente tienen barreras tecnológicas, capacidad de realización de beneficios y posición industrial a largo plazo, no solo en buscar las acciones con mayores caídas este año. 1. Fabricación avanzada de semiconductores: $TSM, $ASML Este sector creo que es uno de los con mayor certeza a largo plazo. $TSM (TSMC) acaba de publicar su informe del tercer trimestre de 2026, con ingresos de 46,720 millones de dólares, un aumento interanual del 41.2%; beneficio neto de 763,100 millones de nuevos dólares taiwaneses, un aumento del 68.7%; y un margen bruto del 66.4%. Los procesos avanzados contribuyen con el 79% de los ingresos por obleas. Una empresa en el núcleo global de fabricación de semiconductores que mantiene márgenes brutos y crecimiento de beneficios muy altos con una escala de ingresos tan grande es realmente digna de atención. En el futuro, ya sea la GPU de Nvidia, ASIC personalizados de Broadcom, o chips avanzados de Apple y otras compañías, todos necesitan capacidades avanzadas de fabricación de obleas. La cuota de mercado de los diseñadores de chips puede cambiar, pero la capacidad y el rendimiento de fabricación de alta gama no se pueden replicar rápidamente. La ventaja de TSMC no solo está en el proceso de fabricación, sino también en el empaquetado avanzado, el diseño colaborativo con clientes, las economías de escala y la experiencia acumulada en rendimiento. $ASML está aún más upstream. La empresa reportó ingresos de 11,700 millones de euros en el tercer trimestre, con un margen bruto del 57.5% y un beneficio neto de aproximadamente 5,000 millones de euros. Más importante aún, la gerencia reveló que algunos clientes ya están discutiendo pedidos de equipos para 2029 e incluso 2030. La alta dificultad en I+D, la complejidad de la cadena de suministro y el costo de certificación de clientes hacen que ASML tenga una posición industrial muy especial. Estas dos empresas constituyen conjuntamente la base importante de la fabricación avanzada de semiconductores. Por supuesto, existen riesgos. TSMC enfrenta problemas geopolíticos, costos de expansión en el extranjero y concentración de clientes; ASML está afectada por controles de exportación, ciclos de gasto de capital de clientes y fluctuaciones en pedidos de equipos. Pero si solo por pánico macro estas empresas caen junto con el sector de semiconductores, mientras la demanda de procesos avanzados y los pedidos de clientes no empeoran, consideraría este ajuste como una oportunidad a largo plazo muy valiosa para estudiar. 2. Computación de IA y chips personalizados: $NVDA, $AVGO En este sector, valoro especialmente dos empresas. $NVDA sigue siendo una de las empresas centrales en infraestructura de computación de IA. En el segundo trimestre del año fiscal 2027, la empresa alcanzó ingresos de 96,200 millones de dólares, un aumento del 106% interanual, con ingresos del centro de datos de 89,000 millones, un aumento del 117%, y un margen bruto general del 75%. Esta escala de ingresos y rentabilidad demuestra que Nvidia ya no es solo una empresa que vende GPUs. El ecosistema de software CUDA, la interconexión de redes, sistemas completos, herramientas de desarrollo y los hábitos de uso de clientes formados a largo plazo constituyen sus barreras competitivas. A corto plazo, el precio de las acciones puede ajustarse bruscamente por compresión de valoración, pero mientras la demanda global de computación de IA siga creciendo, Nvidia mantiene una posición comercial muy fuerte. Sin embargo, no creo que pueda disfrutar de una prima de valoración ilimitada. Los grandes proveedores de nube están aumentando la inversión en chips propios, y las mejoras en el rendimiento de chips podrían cambiar el ritmo de compra de los clientes. $AVGO es otra empresa que valoro mucho personalmente. Broadcom reportó ingresos de 29,600 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal 2026, un aumento del 86%, y flujo de caja libre de 13,700 millones. A diferencia de empresas que dependen solo del crecimiento de ingresos por chips de IA, Broadcom tiene ASIC personalizados, chips de conmutación de red y negocios de software de infraestructura. Puede participar en el desarrollo de chips de IA propios de grandes proveedores de nube, beneficiarse de la expansión de centros de datos a través de equipos de interconexión de red, y el negocio de software relacionado con VMware ofrece otra fuente de flujo de caja. Este modelo comercial me parece muy valioso. Por supuesto, la concentración de clientes en chips personalizados, la competencia entre proveedores de nube y los cambios futuros en márgenes de productos requieren observación continua. Mi juicio es que si la corrección de octubre se amplía, $NVDA y $AVGO serán las dos empresas centrales de IA que más estudiaré repetidamente en valoración y previsiones de beneficios. 3. Cadena de almacenamiento: $MU, $SNDK, $WDC, $STX El almacenamiento es un sector que sigo a largo plazo y que tiene la mayor elasticidad en esta corrección, pero también requiere especial atención al riesgo cíclico. $MU (Micron) acaba de publicar su informe del cuarto trimestre fiscal 2026, con ingresos trimestrales de 54,230 millones de dólares y flujo de caja operativo de 43,970 millones. Estas cifras indican que la demanda de servidores de IA, HBM y DRAM ha llevado la rentabilidad de Micron a niveles muy altos. La ventaja de Micron está en la combinación de HBM, DRAM para servidores y otros productos de almacenamiento, lo que le permite participar simultáneamente en entrenamiento de IA, inferencia y crecimiento de demanda de almacenamiento en centros de datos tradicionales. Pero debo advertir que la industria del almacenamiento es muy cíclica. Los márgenes extremadamente altos actuales no deben considerarse como normales para los próximos cinco años. Si la relación oferta-demanda se invierte y los precios de DRAM caen, aunque la empresa siga siendo rentable, el mercado podría anticipar una reducción en la valoración. $SNDK (SanDisk) es aún más agresiva. En el cuarto trimestre fiscal 2026, reportó ingresos de 8,970 millones, un aumento del 372%, pero aproximadamente dos tercios del crecimiento secuencial provienen de aumentos de precios y un tercio de aumento en volumen. Esto refleja tanto su oportunidad como su riesgo. Si la escasez de NAND continúa, la elasticidad de ganancias de SanDisk podría ser sorprendente. Pero si el ciclo de precios se invierte, la compresión de beneficios también podría ser muy severa. Por eso creo que $MU debe estudiarse desde la perspectiva de HBM, la competencia en DRAM y la demanda a largo plazo de clientes, mientras que $SNDK requiere atención especial a precios NAND, inventarios, capacidad y estructura de pedidos. $WDC y $STX son otras dos empresas de almacenamiento a observar. Se benefician principalmente de la demanda de discos duros mecánicos de gran capacidad para centros de datos, diferente del negocio de HBM y DRAM de Micron. Con el aumento continuo de datos generados por IA, los proveedores de servicios en la nube aún necesitan gran capacidad de almacenamiento a largo plazo con costos controlados. Especialmente la ruta tecnológica HAMR de $STX y la competitividad de productos de $WDC en discos duros empresariales de gran capacidad merecen seguimiento. Pero el sector de almacenamiento no solo debe evaluarse por el crecimiento de beneficios de este año, sino también por si los precios actuales reflejan un entorno de oferta y demanda favorable para los próximos uno o dos años. Creo que octubre podría crear oportunidades para acciones de almacenamiento, pero estas acciones no necesariamente tocarán fondo el mismo día. 4. Comunicaciones ópticas y redes de IA: $LITE, $COHR, $ANET, $MRVL Las comunicaciones ópticas son un sector que creo seguirá siendo muy importante en los próximos años. Con la expansión continua de centros de datos de IA, el problema ya no es solo cuánta capacidad tiene un solo GPU, sino cómo lograr una transmisión de datos eficiente entre muchos chips. Con el desarrollo de redes de 800G, 1.6T y velocidades aún mayores, la importancia de módulos ópticos, láseres, chips ópticos y equipos de conmutación de alta velocidad está aumentando. $LITE es una empresa muy valiosa en este sector. Lumentum reportó ingresos de aproximadamente 1,010 millones de dólares en el cuarto trimestre fiscal 2026, con un margen bruto no GAAP del 50.4%, y la guía de ingresos para el próximo trimestre aumentó aún más. Su valor no está solo en módulos ópticos tradicionales, sino también en dispositivos ópticos relacionados con fosfuro de indio, tecnología láser y otras soluciones de interconexión óptica de alta velocidad. $COHR tiene capacidades más amplias en fotónica y fabricación. En el cuarto trimestre fiscal 2026, reportó ingresos de 2,050 millones de dólares, un aumento del 34%, con un margen bruto GAAP del 38.5%. A medida que los centros de datos migran de interconexiones de cobre tradicionales a conexiones ópticas de alta velocidad, la cartera de productos de Coherent tiene un valor de investigación a largo plazo muy fuerte. En contraste, $ANET tiene un modelo comercial diferente. No solo vende dispositivos ópticos, sino que proporciona directamente sistemas de conmutación Ethernet de alta velocidad, arquitectura de red y software relacionado a centros de datos. En el segundo trimestre de 2026, sus ingresos superaron por primera vez los 3,000 millones de dólares, lo que indica que la demanda de redes de nube y IA se está convirtiendo en ingresos reales. $MRVL también merece estudio, especialmente en chips personalizados, interconexión de alta velocidad y semiconductores para centros de datos. Sin embargo, este sector enfrenta un problema real: muchas empresas ya tienen expectativas de crecimiento elevadas en el mercado. Si la velocidad de cumplimiento de pedidos es menor a la esperada o la expansión de capacidad genera presión de oferta, los precios de las acciones podrían sufrir una compresión de valoración significativa. Estoy especialmente atento a las oportunidades tras ajustes profundos en $LITE y $COHR, pero no asumiré que sus valoraciones ya son baratas solo porque han caído consecutivamente. En cuanto a $AAOI, seguiré observando, pero su escala operativa, realización de beneficios y riesgos de volatilidad de precios son claramente diferentes de las empresas más maduras mencionadas. 5. Computación en la nube y plataformas de IA: $GOOG, $MSFT, $AMZN Si el mercado realmente sigue cayendo, creo que este sector podría ofrecer oportunidades a largo plazo más equilibradas que algunas acciones de hardware con alta elasticidad. $GOOG es una de las empresas que más quiero estudiar a largo plazo. Alphabet reportó ingresos totales de 119,800 millones de dólares en el segundo trimestre, un aumento del 24%, con ingresos de Google Cloud de 24,800 millones, un aumento del 82%. Muchos solo se enfocan en Gemini, pero ignoran que Google tiene un ecosistema comercial extremadamente grande. Google Search, YouTube, Google Cloud, Android, Chrome, Workspace y el TPU desarrollado internamente constituyen las ventajas competitivas de la empresa. Aunque los modelos de IA se comercialicen gradualmente, Google sigue teniendo ingresos significativos por búsqueda, publicidad, clientes de nube y otros negocios existentes. Valoro especialmente la sinergia entre Google Cloud y TPU. Pero también hay que ver que la IA está cambiando el entorno competitivo de los productos de búsqueda, el gasto de capital está aumentando rápidamente y el crecimiento de beneficios no significa necesariamente mejora en flujo de caja libre. Además, algunas ganancias contables recientes de Alphabet provienen de revalorizaciones de inversiones en acciones, por lo que no se deben considerar todas las ganancias no recurrentes como beneficios operativos centrales. $MSFT es la empresa central en software empresarial y computación en la nube. En el cuarto trimestre fiscal 2026, reportó ingresos de 90,000 millones, un aumento del 18%, y un beneficio operativo de 40,600 millones. Azure, Microsoft 365, GitHub, bases de datos empresariales y productos de seguridad forman un ecosistema enorme de clientes empresariales. Para Microsoft, el mayor valor a largo plazo de la IA podría no ser solo vender capacidad de cómputo, sino integrar funciones de IA en productos de software que las empresas ya están dispuestas a pagar continuamente. Sin embargo, su precio actual es relativamente fuerte y no significa que octubre haya ofrecido un descuento de valoración suficientemente grande. $AMZN también merece atención. En el segundo trimestre, AWS reportó ingresos de 42,200 millones, un aumento del 37%, y un beneficio operativo de 16,600 millones. Amazon tiene negocios en computación en la nube, publicidad, comercio electrónico, logística e infraestructura de IA. Pero también es una de las empresas con mayor expansión de gasto de capital en IA. Su flujo de caja libre en los últimos 12 meses se ha vuelto negativo, y el beneficio neto del segundo trimestre se vio afectado por grandes ganancias de inversiones. Esto significa que al estudiar Amazon, no se debe solo mirar el crecimiento del EPS, sino evaluar seriamente si el crecimiento de ingresos de AWS puede sostener la creciente inversión de capital. Si el mercado sigue vendiendo empresas tecnológicas grandes por pánico en gasto de capital de IA, priorizaré estudiar empresas que puedan generar flujo de caja operativo estable con negocios maduros. 6. Energía, refrigeración y equipos para centros de datos: $VRT, $ETN, $GEV Este es un sector que creo que es fácil de pasar por alto en la inversión en IA, pero que se vuelve cada vez más importante. Las limitaciones de los grandes centros de datos no son solo la oferta de chips de alto rendimiento, sino también la capacidad de suministro eléctrico, eficiencia de refrigeración, transformadores, sistemas de distribución y velocidad de conexión a la red eléctrica. $VRT ofrece principalmente infraestructura de energía y gestión térmica para centros de datos. En el segundo trimestre de 2026, reportó ingresos de 3,270 millones, un aumento del 24%, con un margen operativo ajustado del 22.6% y flujo de caja libre ajustado de 925 millones. Sus productos cubren UPS, distribución eléctrica, refrigeración líquida e infraestructura crítica para centros de datos. Con el aumento de la densidad de potencia en gabinetes de IA, la importancia de los sistemas de refrigeración y suministro eléctrico seguirá creciendo. $ETN es una empresa de gestión eléctrica con estructura de negocio más madura. Eaton reportó un aumento del 21% en ingresos en el segundo trimestre, con pedidos acumulados en el negocio eléctrico creciendo un 43% interanual. Su valor proviene no solo de centros de datos de IA, sino también de edificios comerciales, distribución eléctrica e industrialización eléctrica. $GEV también es un sector digno de estudio. La empresa alcanzó pedidos de 24,200 millones en el segundo trimestre, con pedidos acumulados de aproximadamente 176,000 millones, beneficiándose del crecimiento en demanda de equipos de generación eléctrica e infraestructura de red. Con más construcción de centros de datos, la demanda a largo plazo de equipos de generación a gas natural, sistemas de transmisión y actualización de redes podría aumentar. Mi postura sobre estas tres empresas es clara: la dirección industrial es prometedora a largo plazo, pero el mercado ya ha asignado valoraciones altas a algunas empresas de equipos eléctricos, y solo cuando el precio de las acciones se ajuste suficientemente y las expectativas de pedidos y beneficios sigan estables, se considerará una oportunidad realmente atractiva. 7. Ciberseguridad y software empresarial: $CRWD, $PANW Este sector tiene un modelo comercial completamente diferente al de semiconductores. Los semiconductores están afectados por ciclos de gasto de capital, inventarios y precios de productos, mientras que el software de seguridad empresarial maduro depende más de suscripciones, renovaciones de clientes y expansión de productos para generar ingresos. $CRWD reportó ingresos de 1,470 millones en el segundo trimestre fiscal 2027, un aumento del 26%, con ingresos recurrentes anuales de 5,840 millones, un aumento del 25%. Su plataforma Falcon cubre terminales, entornos en la nube y diferentes escenarios de seguridad. Si las empresas despliegan más agentes de IA en el futuro, la gestión de identidad, protección de terminales, seguridad en la nube y respuesta automatizada a amenazas podrían volverse más importantes. $PANW tiene una cartera de productos en seguridad de red, seguridad en la nube y operaciones de seguridad. En el cuarto trimestre fiscal 2026, reportó ingresos de 3,410 millones, un aumento del 34%, con ingresos recurrentes anuales de 9,100 millones en su negocio de seguridad de próxima generación, un aumento del 63%. Ambas empresas tienen una base de clientes sólida y ingresos recurrentes, pero no se deben ignorar la competencia, integración de adquisiciones, incidentes de seguridad de productos y el impacto de la compensación en acciones. Especialmente en empresas de ciberseguridad, si ocurre una falla grave en el producto, el mercado debe reevaluar el impacto en la confianza del cliente y renovaciones, y no interpretar cualquier caída provocada por eventos negativos como una oportunidad de compra. Si la corrección de acciones tecnológicas en octubre se extiende y provoca una compresión significativa en la valoración de empresas de ciberseguridad de alta calidad, creo que vale la pena incluirlas en la lista de observación a largo plazo. Finalmente, sobre mi enfoque de compra. Creo que las acciones que realmente valen la pena estudiar en esta corrección se pueden dividir en tres niveles. El primer nivel son empresas con posición líder global, barreras competitivas muy altas y modelos de rentabilidad maduros. $TSM, $ASML, $NVDA, $AVGO, $GOOG. Estas empresas ocupan posiciones importantes en fabricación avanzada, equipos de semiconductores, computación de IA, chips personalizados y grandes plataformas de internet. Su valor a largo plazo proviene de negocios reales, no solo del tema de IA. El segundo nivel son empresas con crecimiento de beneficios y elasticidad cíclica evidentes. $MU, $SNDK, $LITE, $COHR, $ANET. Estas empresas pueden obtener un crecimiento de beneficios muy alto cuando la demanda del sector se expande, pero sus valoraciones son más sensibles a expectativas del mercado, oferta y demanda del sector y gasto de capital de clientes. El tercer nivel son oportunidades a largo plazo derivadas de la expansión de infraestructura de IA. $VRT, $ETN, $GEV, $CRWD, $PANW. Sus modelos comerciales son diferentes a los de semiconductores, ayudando a los inversores a evitar concentrar todo el capital en un solo riesgo industrial. Por supuesto, no asumiré que una empresa es barata solo porque está en la lista. Muchas empresas de semiconductores han subido mucho este año, y aunque hayan tenido correcciones de dos dígitos recientemente, pueden seguir siendo más caras que el año pasado. Especialmente en almacenamiento, se debe evaluar la empresa con beneficios normalizados en ciclos, no solo con los niveles de rentabilidad extremadamente altos actuales para calcular el PER. Lo que realmente espero ahora es que el mercado ofrezca precios más razonables para estas empresas de calidad. Si el rendimiento del bono a 10 años de EE.UU. sigue alto, el precio del petróleo no baja y el costo de financiamiento empresarial aumenta, esta corrección podría estar lejos de terminar. Incluso un rebote fuerte a corto plazo de $SOXX no significa directamente que la tendencia a mediano plazo haya cambiado. Por eso prefiero mantener efectivo, construir listas de observación de empresas de calidad con anticipación y establecer posiciones a largo plazo por etapas durante la liberación de riesgos macro, la recuperación de valoraciones y la mejora gradual de la estructura del mercado, en lugar de invertir todo el capital en la primera fase de caída continua. Si la caída de octubre se amplía, me centraré en tres cosas: si las previsiones de beneficios de las empresas realmente empeoran, si la valoración es suficientemente atractiva en relación con beneficios normalizados futuros y si el mercado comienza a mostrar compras sostenidas. Si el precio de la acción cae un 20%, pero las previsiones de beneficios no empeoran y la posición competitiva a largo plazo no cambia, esa situación merece un estudio serio. Si el precio cae un 20%, pero las previsiones de beneficios se recortan un 30%, entonces puede seguir siendo caro. Esta corrección de octubre puede ser dolorosa para los inversores que compraron acciones de IA en máximos. Pero para quienes tienen efectivo, pueden soportar la volatilidad y están dispuestos a observar las empresas durante dos o tres años o más, la compresión activa de valoraciones en acciones tecnológicas no necesariamente es algo malo. Sigo creyendo que la IA cambiará a largo plazo la infraestructura global de computación, el software empresarial y la asignación de capital en centros de datos. Pero cuánto valor puede crear esta industria en el futuro y cuánto están dispuestos a pagar los inversores hoy son dos preguntas completamente diferentes. No aceptaré cualquier precio solo porque la IA tenga un buen futuro a largo plazo. Tampoco negaré a las empresas que realmente tienen barreras tecnológicas, capacidad de rentabilidad sostenida y demanda de clientes a largo plazo solo porque el mercado haya caído consecutivamente. Si octubre finalmente crea un "hoyo dorado", espero comprar empresas que puedan ampliar su ventaja competitiva en los próximos cinco años, no solo las que suban más en el próximo rebote especulativo. La lista de buenas empresas se puede determinar con anticipación. Los precios realmente valiosos deben ser dados por el mercado.

$SOXX ha caído durante 8 días hábiles consecutivos hasta el 15 de octubre, un movimiento extremadamente raro en la historia de los semiconductores. Creo que la probabilidad de un rebote fuerte está aumentando, pero debo enfatizar que este rebote probablemente sea la última buena oportunidad para que los toros reduzcan posiciones. $QQQ $SPY $MU $SNDK Al observar la estructura del mercado en esta reciente caída, cada vez me inclino más a pensar que la principal presión de venta en los semiconductores proviene de la salida activa de toros existentes, no de una concentración masiva de cortos. Hay una diferencia esencial entre ambos. Durante la corrección de julio, los fondos de cobertura aumentaron claramente sus posiciones cortas en acciones relacionadas con IA, y la demanda de recompra de esos cortos acumulados impulsó el rebote posterior. Pero la situación en octubre es completamente diferente; la última investigación de JPMorgan señala que actualmente el mercado carece de una base corta tan grande como en julio, y la demanda de compra para aprovechar el fondo también es claramente insuficiente. Esto significa que incluso si el mercado está extremadamente sobrevendido, no necesariamente podrá replicar la rápida recuperación vista en julio. Creo que esta corrección debe entenderse más desde las perspectivas macroeconómica y de valoración. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años sigue cerca del 5%, y las altas tasas están elevando continuamente el costo de financiamiento para la infraestructura de IA; el precio del petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares por barril, aumentando aún más la incertidumbre sobre la inflación y la política monetaria; las elecciones intermedias de EE.UU. en noviembre se acercan, y el mercado aún debe digerir los cambios futuros en el entorno fiscal y político. La coexistencia de estos factores significa que los inversores ya no están dispuestos a pagar las altas valoraciones anteriores por el crecimiento a largo plazo. Otro problema fácil de pasar por alto es que el repunte de septiembre ya había descontado muchas expectativas optimistas. Creo que el aumento previo incluyó una clara recompra de cortos, entrada de capital persiguiendo la subida y expansión de valoraciones, y cuando la presión de compra terminó, el mercado volvió a centrarse en la realización de ganancias, la rentabilidad del gasto de capital y los costos de financiamiento. La caída que vemos ahora es en gran medida la corrección de valoraciones que se expandieron excesivamente antes. Incluso si TSMC y ASML reportan buenos resultados, será difícil cambiar el flujo de capital del sector a corto plazo. Lo que preocupa aún más es que los semiconductores ya han caído considerablemente, pero la corrección en $QQQ y $SPY aún no ha seguido completamente el ritmo. Si la presión macroeconómica se traslada a otros gigantes tecnológicos, los semiconductores podrían enfrentar una segunda ronda de ventas sistémicas. Por ahora, no veo suficiente evidencia de que este riesgo haya sido completamente digerido por el mercado. Por supuesto, una caída extrema de 8 días consecutivos también significa que la estructura de negociación a corto plazo se está volviendo frágil. Mientras la presión de venta se alivie un poco y se sumen algunas recompras de cortos a corto plazo, podría haber un rebote fuerte de varios días. El problema es que si el capital existente sigue saliendo y no hay nuevo capital que tome el relevo, este rebote probablemente será solo una corrección técnica dentro de una tendencia bajista. Así que mi postura es clara: sigo siendo optimista a largo plazo sobre IA y semiconductores, pero a corto plazo no asumiré que el mercado ha tocado fondo solo por la caída continua. Si realmente ocurre un rebote fuerte próximamente, pero el volumen, el flujo de capital y la estructura del mercado no mejoran simultáneamente, preferiré usar ese rebote para reducir posiciones. En julio vimos que tras la caída el capital regresó rápidamente; ahora vemos que la demanda de compra es cada vez más vacilante y el capital existente se retira gradualmente. En este entorno, un rebote es posible, pero no debe interpretarse como que el riesgo ha desaparecido. Para los toros con posiciones pesadas, el próximo rebote podría ser más importante que la próxima oportunidad de compra en el fondo.

$SOXX ha caído durante 8 días consecutivos de negociación, y el sector de semiconductores está experimentando una venta continua extremadamente rara en la historia. Ahora, por el contrario, creo que es muy probable que se produzca un rebote de corta cobertura bastante fuerte. Pero mi actitud hacia este rebote es muy clara: esta podría ser la última oportunidad decente para que los alcistas reduzcan posiciones. $QQQ $SPY $MU $SNDK ¿Qué significa una caída de 8 días consecutivos? Significa que muchos alcistas que tenían grandes posiciones en semiconductores se han visto obligados a reducirlas, y los bajistas que siguen la tendencia han acumulado ganancias flotantes. El mercado es de doble sentido, los bajistas no pueden mantener sus posiciones abiertas para siempre; cuando el precio entra en una zona de sobreventa extrema, con solo un pequeño catalizador que mejore el sentimiento, los bajistas que obtuvieron ganancias pueden cubrir sus posiciones concentradamente y el capital a corto plazo puede aprovechar el rebote, lo que puede generar un aumento extremadamente fuerte en muy poco tiempo. Ni siquiera se necesita una mejora real en los fundamentos, solo con aliviar la presión de venta puede haber un rebote durante varios días consecutivos. BTIG ha estudiado casos históricos similares de movimientos extremos en semiconductores. En septiembre de 2002, $SOXX rebotó aproximadamente un 10% en 3 días de negociación, para luego caer otro 33%; en octubre de 2008, en una situación similar, rebotó cerca del 20% en 3 días, para luego caer otro 38%. No creo que la historia se repita necesariamente, pero estos casos demuestran una cosa: después de una caída extrema puede haber un rebote violento, y cuanto mayor sea el rebote, más fácil es que la gente piense erróneamente que el mercado ha tocado fondo. Esta vez, la situación en octubre es claramente diferente a la de julio. La caída de julio atrajo rápidamente capital de nuevo, pero esta vez, incluso con resultados sólidos de TSMC y ASML, los semiconductores siguen bajo presión. Esto indica que las preocupaciones actuales del mercado sobre el gasto de capital en IA, los costos de financiamiento y las valoraciones superan el grado en que los buenos resultados a corto plazo pueden compensar. Especialmente con los rendimientos de los bonos estadounidenses en niveles altos y el riesgo de financiamiento de infraestructura de IA aún no digerido completamente, el mercado no tiene suficiente evidencia para demostrar que la compra sostenida ha regresado. Incluso creo que la caída en semiconductores ya es bastante severa, pero la presión general sobre $QQQ y $SPY aún no ha alcanzado completamente el nivel de los semiconductores. Si el riesgo se extiende desde el hardware de IA a otros gigantes tecnológicos, incluso si los semiconductores rebotan primero, podrían ser arrastrados nuevamente a la baja por una segunda ronda de ajuste del mercado general. Por eso, realmente tiendo a pensar que después de una caída extrema continua, la probabilidad de un rebote rápido provocado por la cobertura de posiciones cortas está aumentando. Pero no cambiaré mi juicio sobre el mercado a mediano plazo solo porque $SOXX suba bruscamente un día. Si el rebote no viene acompañado de un aumento sostenido en volumen, un alza en los mínimos y una mejora en la fuerza relativa del sector en general, preferiré reducir activamente la exposición al riesgo en lugar de seguir comprando en máximos. A largo plazo sigo siendo optimista sobre la IA y los semiconductores, pero ahora es necesario distinguir entre buenas empresas y buenos puntos de compra. Si realmente hay un rebote fuerte por cobertura de cortos, prefiero verlo como una oportunidad rara para retirarse. Porque más peligroso que perderse un rebote es confundir un rebote dentro de una tendencia bajista como el inicio de una nueva subida.

Un grupo de acciones de semiconductores cayó un 20% en dos semanas, mientras que el consumo básico subió un 7.6%. Esta divergencia en el mercado estadounidense ya es lo suficientemente grande como para cambiar el rendimiento total de una cartera. Si en tu selección de acciones solo tienes almacenamiento, módulos ópticos, servidores y computación en la nube, lo que has visto últimamente es casi una caída continua. Pero si miras el mercado en general, notarás que los sectores de salud, consumo, energía y servicios públicos están subiendo. En el mismo mercado estadounidense, las personas con diferentes posiciones están experimentando movimientos completamente distintos. Primero, aclaremos las caídas. Los siguientes datos se calculan uniformemente desde el cierre del 2 de octubre hasta el 15 de octubre, sin incluir dividendos. Entre las principales acciones de semiconductores, $ARM cayó un 20.4%, $AMAT un 20.4%, $LRCX un 20.2%, y tanto $LSCC como $INTC cayeron alrededor de un 20.1%. Desde la concesión de licencias de arquitectura de chips, pasando por equipos de fabricación, hasta FPGA y procesadores, varios eslabones han sufrido una caída de aproximadamente un 20%. La amplitud de esta venta masiva es difícil de explicar solo con noticias de competencia de un tipo de chip. En almacenamiento, $SNDK cayó un 18.9% y $MU un 13.4% en el mismo período. Aunque estas caídas son dolorosas, Micron no es la acción de semiconductores más afectada en este grupo principal. Por otro lado, $NVDA cayó un 7.1% y $AVGO un 3.0%, mostrando una resistencia mucho mayor. Agrupar todas las acciones bajo el término "concepto AI" ignora las enormes diferencias entre la estructura de ganancias, la valoración inicial y las expectativas del mercado de cada empresa. Mirando la cadena industrial, las pérdidas en comunicaciones ópticas son aún más notorias: $AAOI cayó un 27.6%, $COHR un 25.6% y $LITE un 19.9%. Las dos primeras han perdido más de una cuarta parte en este período. El alto crecimiento y alta elasticidad que antes se valoraban, cuando el apetito por el riesgo disminuye, también amplifican las pérdidas en la cartera. Después de caer un 25%, se necesita un aumento de aproximadamente 33.3% para volver al punto original, por lo que un rebote de unos pocos puntos porcentuales en un día puede parecer fuerte, pero solo recupera una pequeña parte de la pérdida previa. Por otro lado, en el mismo período, el ETF de consumo básico $XLP subió un 7.6%, el ETF de salud $XLV un 6.6%, el ETF de energía $XLE un 6.0% y el ETF de servicios públicos $XLU un 4.6%. El ETF de materiales $XLB subió un 3.5% y el ETF financiero $XLF un 3.3%. Como comparación, el ETF de semiconductores $SOXX cayó un 12.6%. En solo dos semanas, la diferencia de rendimiento entre consumo básico y semiconductores se amplió aproximadamente 20.2 puntos porcentuales. Estos números indican que el mercado actual todavía muestra una fuerte rotación sectorial. El hardware de AI sigue bajo presión, mientras que otros sectores continúan obteniendo mejores valoraciones. La demanda de consumo básico y salud está menos vinculada a los presupuestos de expansión de las empresas tecnológicas; la energía depende más de la oferta y demanda de petróleo y gas y sus ganancias; las finanzas requieren análisis de reportes bancarios y calidad crediticia. Las lógicas detrás del aumento en estos sectores son diferentes, pero en conjunto proporcionan un amortiguador para el índice. Mi interpretación es que el mercado está reevaluando qué tan rápido puede mantenerse el crecimiento del gasto de capital en AI y cuándo estas inversiones se traducirán en retornos en efectivo. Equipos, almacenamiento, comunicaciones ópticas y computación en la nube parecen negocios diferentes, pero al final pueden depender de los presupuestos de inversión de unos pocos clientes. Hay muchas acciones, pero los ingresos están altamente correlacionados, por lo que el riesgo concentrado persiste. Por eso empecé a prestar atención a salud y consumo tradicional: la cartera necesita activos que ganen dinero con diferentes demandas. Pero cuánto tiempo puede la rotación sostener el índice aún requiere observación. Si los semiconductores se estabilizan gradualmente y sectores como consumo y salud mantienen sus ganancias, el mercado podría digerir la corrección mediante rotación interna. Si estos sectores fuertes también comienzan a caer continuamente, mientras equipos, almacenamiento y comunicaciones ópticas siguen marcando mínimos, el amortiguador previo del mercado se debilitará y aumentará el riesgo de una segunda fase de caída. No descarto un rebote fuerte en semiconductores, pero para una mejora de tendencia a mediano plazo se necesita una estabilización más amplia en equipos, almacenamiento y comunicaciones ópticas. Que una o dos acciones suban no es suficiente para cubrir la debilidad de toda la cadena industrial. Lo que hay que vigilar ahora es que los semiconductores ya han sufrido pérdidas significativas, mientras que el índice amplio aún cuenta con otros sectores que lo sostienen. La clave para digerir riesgos futuros está en si esta capa de soporte puede continuar.

La utilidad neta de $TSM creció casi un 69% interanual, $ASML presentó un informe financiero sólido, pero todo el sector de semiconductores sigue cayendo consecutivamente. Lo más extraño de esta tendencia es que ni siquiera los líderes más centrales de la industria pueden impulsar un rebote en el sector. $SOXX $QQQ $NVDA $MU Los ingresos de TSMC en el tercer trimestre fueron aproximadamente 46,7 mil millones de dólares, con una utilidad neta de 763,1 mil millones de nuevos dólares taiwaneses y un margen bruto del 66.4%. ASML también se benefició de la demanda de equipos de procesos avanzados, y la gerencia mantiene expectativas positivas sobre los pedidos para los próximos años. Estas dos compañías están prácticamente en el núcleo de la fabricación avanzada de semiconductores a nivel mundial. Si ni siquiera sus resultados pueden cambiar la tendencia del mercado, ya no se puede explicar esta caída simplemente por los fundamentos. Ahora todo el mercado está experimentando una reasignación clara de capital. Hasta la semana del 14 de octubre, los fondos de acciones estadounidenses en general todavía mostraron entradas netas de capital, pero los fondos del sector tecnológico tuvieron una salida neta de aproximadamente 5,2 mil millones de dólares. El dinero no ha salido completamente del mercado estadounidense, sino que está saliendo de las operaciones tecnológicas más saturadas. Por eso he estado enfatizando que la verdadera gran caída de octubre podría no haber llegado aún. Actualmente, $SPY todavía cuenta con el apoyo de sectores como finanzas y salud, pero las acciones de semiconductores como $SOXX, $MU y $NVDA ya han sido objeto de ventas continuas. Solo la retirada de capital del sector tecnológico ha causado esta caída consecutiva tan inusual. Si otros sectores también comienzan a perder soporte, todo el mercado estadounidense podría entrar en una segunda fase de liberación de riesgos. Creo que ahora es necesario distinguir entre julio y octubre. Julio fue una liquidación rápida de operaciones saturadas, seguida de un rápido retorno de capital que generó un fuerte rebote. Pero después de una sobreventa extrema continua en octubre, el mercado sigue careciendo de compras sostenidas. Las buenas noticias no impulsan subidas, y los rebotes breves son constantemente vendidos. Este comportamiento se parece más a marzo y a ciertas fases de 2022 en la estructura de capital. El mercado no necesita necesariamente una caída significativa en las ganancias corporativas para desplomarse. Supongamos que el EPS de una empresa crece un 20%, pero el mercado reduce el PE de 40 a 25 veces, el precio de la acción aún puede caer notablemente. Ahora el mercado está recalculando la tasa de retorno del gasto de capital en AI, no solo enfocándose en cuánto pueden crecer los ingresos del próximo trimestre. Sigo creyendo que los semiconductores ya tienen las condiciones para un rebote fuerte tras la sobreventa, pero actualmente no hay suficiente evidencia para afirmar que la tendencia bajista a mediano plazo ha terminado. Especialmente con los informes sólidos de $TSM y $ASML, pero el sector aún no logra estabilizarse, este fenómeno de que las buenas noticias no funcionen debe ser vigilado con mucha atención. Mi juicio no ha cambiado: durante el resto de octubre, continúo controlando la posición y no me apresuro a comprar a precios bajos con todo el capital. El lugar más peligroso ahora no es que los semiconductores hayan caído tanto, sino que, habiendo caído así, el mercado estadounidense en general podría no haber comenzado realmente su corrección adicional.

La rentabilidad de algunos bonos de $CRWV ya ha superado el 15%, y Wall Street ha comenzado a reevaluar el riesgo de financiamiento de todo el centro de datos de AI. Creo que este asunto es mucho más preocupante que la caída continua de los semiconductores. $NVDA $NBIS $AVGO Un lote de bonos emitidos por CoreWeave en junio de este año tenía una rentabilidad de aproximadamente 9.675% en el momento de la emisión, y ahora la rentabilidad en el mercado secundario ha subido a alrededor del 15%. Aunque esto no significa que el interés real de toda la deuda de la empresa se haya convertido en 15%, al menos indica que el mercado crediticio está exigiendo una mayor compensación por riesgo. He estado enfatizando que la verdadera gran caída en octubre puede que aún no haya llegado. Actualmente, la atención del mercado está centrada en la caída del precio de las acciones de semiconductores, pero el problema de financiamiento detrás de la infraestructura de AI podría ser la clave para la propagación del riesgo en el futuro. En los últimos dos años, toda la cadena industrial de AI ha dependido de grandes gastos de capital para impulsar el crecimiento. GPU, servidores, refrigeración líquida, energía, construcción de centros de datos, cada eslabón requiere inversión continua. $NVDA puede vender GPUs a los clientes, pero empresas de alquiler de capacidad de cómputo como $CRWV necesitan primero asumir una gran inversión en equipos y luego recuperar costos a través de ingresos por alquiler durante varios años. Si el costo de financiamiento sigue aumentando y la tasa de retorno del proyecto disminuye, algunas empresas podrían verse obligadas a desacelerar su expansión. Esto es lo que realmente me preocupa. Ahora, con la caída continua de los semiconductores y la falta de un soporte efectivo por parte de los compradores, el mercado crediticio también está mostrando presión. Si las empresas de capacidad de cómputo reducen su gasto de capital, las expectativas de crecimiento a futuro de $NVDA, $AVGO y $MU podrían verse afectadas. Por supuesto, aún no hay evidencia de que la demanda de AI se haya desplomado, y la capacidad financiera de los grandes proveedores de nube es mucho más fuerte que la de las empresas de alquiler de capacidad con alto apalancamiento. Pero el crecimiento de la demanda de AI y la capacidad de la inversión en AI para generar suficientes ganancias son dos cosas completamente diferentes. Sigo creyendo que el riesgo de octubre puede que aún no se haya liberado por completo. Actualmente, los semiconductores muestran principalmente una salida de fondos existentes, y si el diferencial de crédito se amplía aún más y las condiciones de financiamiento se endurecen, el riesgo podría transmitirse desde las empresas de AI con alta deuda a todo el sector tecnológico. Especialmente hay que estar atentos a que, después de que $QQQ se debilite continuamente, $SPY, que antes era relativamente resistente, también comience a mostrar presión. El verdadero peligro no es que las empresas de AI temporalmente tengan financiamiento más caro, sino que el mercado de repente descubra que algunos planes de expansión de AI que dependen de alto apalancamiento ya no pueden continuar con los costos originales. Durante el resto de octubre, sigo inclinándome por la defensa. No se puede confirmar si la gran caída realmente llegará, pero las advertencias del mercado crediticio no pueden ser ignoradas.