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« Domino de liquidité » d’Arthur Hayes : une descente complète de l’EUR/JPY à l’ETH 10 000 Arthur Hayes a déclaré qu’ETH atteindra 10 000 $ d’ici l’année. Pas par la foi. C’était un domino macro de « EUR/JPY chutant à 140 ». Ne glissez pas en balayant les doigts. C’est peut-être l’analyse macro la plus importante que vous ayez vue cette année. Le 3 septembre, Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a publié un nouvel article. Il a réitéré son objectif de prix pour la fin de 2026 : ETH → 10 000 ENA → 0,5 ETHFI → 2 Son fonds a décrit cette position comme « maximisant l’exposition au risque ». Mais ce n’est pas un appel à vendre. Hayes fournit une chaîne macrologique complète. Cette chaîne commence avec EURJPY (EURJPY), se termine avec l’impression de monnaie de la Fed, passe par la France, le Japon, le marché de la reprise, les hedge funds — et enfin se termine avec vos avoirs en TIES. Domino One : EURJPY 185 → 140. Hayes a déclaré que c’était « l’étoile polaire » de son commerce macroéconomique actuel. Le taux de change devrait chuter de l’actuel 185 à 140 ou moins d’ici juin de l’année prochaine. Le secrétaire au Trésor américain, Bissent, affaiblit le dollar face au yen, tout en guidant également les sorties de capitaux du Japon et d’autres pays asiatiques par des politiques, exerçant une pression sur les actifs européens. Bessent a récemment publiquement exhorté la Banque du Japon à augmenter les taux d’intérêt à plusieurs reprises, et le marché a pleinement anticipé une hausse de 15 % ce mois-ci. Ce n’est pas de la spéculation. C’est l’orientation politique du Trésor américain. Domino Deux : Bombe française. Où la première vague de flux de capitaux japonais retournera-t-elle ? France. Hayes a souligné que le déficit budgétaire élevé de la France, la hausse de la dette publique et la dépendance au capital étranger en font le maillon le plus vulnérable de la zone euro. Data ne ment pas— Au 2 septembre, le rendement des obligations d’État à 10 ans de la France avait atteint 4,17 %, approchant le pic de novembre 2008. Le 1er septembre, elle a même bondi à 4,21 %, le plus haut niveau depuis 2008. La dette totale du gouvernement français en pourcentage du PIB devrait atteindre 118,5 % en 2026 et dépasser 120 % en 2027. Zéro croissance économique + explosion de la dette + division politique = la bombe a déjà commencé à fumer. Troisièmement : les banques françaises quittent le marché de la reprise. La Banque de France est le principal détenteur des obligations d’État françaises. Lorsque les obligations d’État sont vendues, les banques en souffrent. Le 27 août, les actions de Société Générale, Crédit Agricole et BNP Paribas ont chuté respectivement de 3,3 % à 4,3 %. La logique de Hayes est que, à mesure que la dette gouvernementale et bancaire française est vendue, les banques françaises — en particulier celles des banques mondiales d’importance systémique française — réduiront leurs activités de financement sur le marché de rachats. Les banques françaises représentent environ 20 % du marché américain de la révente en magasin. Une fois qu’ils se retireront— Le taux de repo va grimper. Quatrième : la Réserve fédérale est contrainte d’élargir son bilan. C’est le maillon le plus critique de toute la chaîne. La sortie des banques françaises du marché de la révente → fait grimper les coûts de financement du Trésor américain → oblige les fonds spéculatifs à se désendier. Le désendettement des fonds spéculatifs → les marchés a besoin de liquidités → la Fed de New York a été contrainte d’étendre ses opérations sur le marché repo (RMP). Hayes prévoit que l’expansion du bilan de la Fed s’accélérera pour atteindre près de 10 milliards de dollars par mois. Notez un détail : la Fed vient de suspendre de manière inattendue les achats RMP en août, les ramenant à zéro. Wall Street s’attendait initialement à ce qu’elle reste autour de 10 milliards de dollars. Mais le jugement de Hayes est le suivant : la pause n’est que temporaire. Une fois que le tonnerre de la France éclatera, la Fed n’aura d’autre choix que de rouvrir les vannes et d’injecter des liquidités. Ce n’est pas un assouplissement quantitatif. C’est une « expansion forcée du bilan » — la liquidité forcée par les marchés financiers mondiaux. Domino Five : Afflux de liquidités dans la crypto. La dernière carte. La Réserve fédérale a augmenté l’offre de dollars grâce aux mécanismes de rachat RMP et FIMA→ renforçant la liquidité fiduciaire mondiale. Le marché crypto est l’un des actifs les plus rapides à bénéficier de l’expansion de la liquidité. Les mots exacts de Hayes : cette série de changements formera finalement une chaîne de liquidité du type « resserrer d’abord, puis libérer la liquidité ». Une baisse de l’EURJPY sera un indicateur avancé d’un risque accru pour les banques françaises et d’une expansion imminente de la liquidité en dollars américains. En d’autres termes : ne vous concentrez pas sur les chandeliers. Le véritable signal se trouve sur le graphique des taux de change EURJPY — c’est le compte à rebours avant la prochaine série d’impression de monnaie de la Fed. Enchaîne ces cinq cartes ensemble— Domino One : Bessent affaiblit le dollar américain→ EURJPY chute de 185 à 140 Domino Deux : Les flux de capitaux japonais remontent → les obligations d’État françaises vendues → le rendement grimpe à 4,17 % Domino Trois : banques françaises lésées → retirées du marché de la révente Domino 4 : Les taux de repo grimpent en flèche → les fonds spéculatifs se détériorent → La Fed est contrainte d’élargir son bilan Domino Five : Débordements de liquidité en dollars → décollage du marché crypto ETH → 10 000 Certains pourraient se demander : cette logique est-elle fiable ? Regardez les données vous-même. Le rendement des obligations d’État françaises à 10 ans était toujours de 3,34 % début mars, 3,95 % le 31 juillet, 4,09 % le 18 août et 4,17 % le 2 septembre. Il a augmenté de près de 100 points de base en six mois. Et cela continue d’accélérer. L’écart franco-allemand s’est élargi pendant trois mois consécutifs, dépassant 87 points de base au 21 août. Les analystes disent : Même si l’écart monte à 100 points de base, cela ne serait pas surprenant. Les actions des banques françaises ont déjà commencé à baisser. Ce n’est pas une déduction théorique. C’est une réalité qui se produit. La plupart des gens ne suivent le marché crypto que selon la hausse du BTC ou la baisse de l’ETH. Mais l’argent réel ne circule jamais en chandeliers. Il circule en taux de change, en rendements obligataires et en marchés de reprise. Hayes comprenait cela, alors il osa exiger pour 10 000 dollars d’ETH. Tu ne comprends pas cela, donc tu ne peux que courir après les hauts et vendre les bas. Hayes conseille aux investisseurs de se concentrer sur les options put EURJPY tout en conservant une position longue structurée sur Bitcoin. Sa logique est claire : plus l’EURJPY baisse rapidement, plus la Fed affiche des résultats difficiles, et plus votre ETH augmente. La déduction n’a pas besoin d’être 100 % précise. La déduction doit seulement vous apprendre à regarder plus loin pendant que les autres regardent encore des chandeliers $ETH $BTC $ENA