Le prospectus d'introduction en bourse d'une entreprise AI est un miroir rare pour les traders. Les documents IPO d'Anthropic sont sortis : un chiffre d'affaires de 4,59 milliards de dollars pour l'exercice 2025, soit une augmentation de plus de dix fois en glissement annuel, un chiffre impressionnant. Mais en regardant plus loin — après déduction des impacts exceptionnels, l'exploitation affiche encore une perte de plus de 8 milliards ; pour l'année à venir, ils prévoient d'investir 518 milliards uniquement dans le cloud computing et la puissance de calcul ; près d'un quart des revenus provient de deux clients, et la plupart des gros clients n'ont pas signé de contrats à long terme, ils peuvent partir à tout moment. Les investisseurs particuliers ne regardent que la croissance en haut du bilan, les professionnels examinent d'abord les facteurs de risque. Peu importe la croissance, il faut se demander : quelle est la vitesse de la consommation de cash par rapport à la certitude des revenus ? L'AI est une vraie tendance, mais tendance ne signifie pas qu'on peut acheter les actions les yeux fermés à n'importe quel prix. Ces derniers jours, la correction collective des actions de puces et d'AI montre que le marché commence à faire sérieusement ses comptes.

Beaucoup de gens me demandent pourquoi j'ose garder une position courte pendant la nuit. Je vais vous montrer la structure, ce n'est pas du courage. Premièrement, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé jusqu'à 5,27 %, un plus haut en 19 ans, et celui à 30 ans a dépassé 5,5 % — avec des taux d'intérêt aussi élevés, toutes les valorisations des actifs à risque sont tirées vers le bas, $BTC n'y échappe pas. Sur le plan macroéconomique, la situation est clairement en faveur des positions courtes. Deuxièmement, les frais de financement des contrats perpétuels sont encore modérément positifs. Un taux positif signifie que les acheteurs paient les vendeurs à découvert — en gardant une position courte, c'est comme si quelqu'un versait des intérêts sur mon compte toutes les quelques heures. La direction est favorable, et je perçois un loyer en tenant ma position, c'est pourquoi je dors tranquille. Je ne vous incite pas à copier ma position, mais je veux que vous compreniez une chose : garder une position pendant la nuit repose sur la structure et la logique, pas sur le battement de cœur ou le pari.

La nuit dernière, les trois principaux indices boursiers américains ont tous clôturé en baisse, le Nasdaq a chuté de près de 1 %, SK Hynix a perdu 5 % en une journée, Meta et Tesla ont fléchi sur toute la ligne, seul Nvidia a légèrement progressé à contre-courant. Voilà à quoi ressemble la véritable "narration AI" — ce n’est pas une hausse générale, mais un début de sélectivité des capitaux. Quand un secteur passe de "tout ce qu’on achète monte" à "on n’achète que les leaders", cela signifie que les parts se concentrent entre les mains de quelques-uns. L’erreur la plus fréquente des petits investisseurs est de rester avec une approche "partager équitablement" dans un marché différencié, ce qui fait qu’ils ne profitent pas des leaders et se retrouvent coincés avec des valeurs secondaires. Comprendre qui est abandonné est plus important que de courir après ceux qui montent. C’est pareil pour $BTC, ne vous attendez pas à ce que toutes les cryptos fassent la fête ensemble.

La baisse avec un faible volume est la plus trompeuse. $BTC est de nouveau à 83 000, beaucoup de gens voient seulement -1% et se précipitent pour acheter au plus bas, pensant que "ça ne peut plus baisser". Mais ce que je surveille ce n’est jamais l’ampleur de la baisse, c’est la main derrière — le taux des bons du Trésor américain à 10 ans est proche de son plus haut niveau en près de vingt ans, et actions, or, crypto sont tous asséchés de liquidités par les taux. Ce n’est pas de l’argent refuge qui entre, c’est du désendettement. La pire erreur à la table de jeu est de prendre la relance de l’adversaire pour un bluff. Une grosse mise peu fréquente signifie qu’on ose miser gros quand la direction est claire, et qu’on reste à l’écart quand on ne comprend pas. Cette main, la direction n’a pas changé. Es-tu en train de suivre la tendance, ou de parier sur un retournement ?

OpenAI, Anthropic et Google ont tous accepté de participer à l'audience sur la sécurité et la régulation de l'IA. Traduction : La course a atteint cette ampleur, la régulation est enfin invitée à la table. Pour ceux qui travaillent dans la cryptomonnaie, ce n'est pas forcément une mauvaise chose — à chaque étape, le scénario "croissance sauvage d'abord, puis convocation à une audience" se répète, et l'IA est en train de refaire le chemin parcouru par la cryptomonnaie entre 2017 et 2021, à la différence que cette fois, les institutions et les gouvernements ont appris la leçon et entrent en scène plus tôt. Ne vous focalisez pas seulement sur les chandeliers rouges et verts, celui qui fixe les règles du futur oriente aussi les flux de capitaux. Selon vous, ce resserrement de la régulation de l'IA est-il une mauvaise ou une bonne nouvelle pour les actifs à risque ?

La pire erreur à la table de jeu n'est pas de perdre une grosse main, mais de partir précipitamment après un petit gain, puis de revenir par envie de jouer. C'est pareil sur le marché : ces deux derniers jours, le volume a diminué et le marché est stable, les liquidations longues en 24h sont sept fois plus nombreuses que les courtes, beaucoup parient sur un "rebond car la baisse ne peut plus continuer" — c'est un exemple typique de pensée orientée sur les résultats, prenant l'absence récente de baisse comme preuve qu'il n'y aura pas de baisse. Ma méthode est très simple : clarifier la direction, ajuster la position pour pouvoir encaisser les fluctuations, puis ne rien faire. Le véritable avantage ne réside pas dans la fréquence de tes entrées et sorties, mais dans ton courage à rester à l'écart quand les autres ont envie de jouer. $BTC

Le prix du pétrole a chuté de 1 % dans la journée pour revenir juste au-dessus de 90, et l'Iran a également accepté de suspendre l'enrichissement d'uranium en échange d'un assouplissement des sanctions, ce qui montre un certain apaisement géopolitique. Mais si vous pensez que c'est le moment d'acheter des actifs risqués, c'est que vous n'avez pas compris la logique de valorisation actuelle — ce qui pèse sur le prix des cryptos et des actions américaines, ce n'est jamais la guerre, c'est le taux d'intérêt. Le taux à 10 ans est toujours à 5,2 %, un niveau élevé depuis 2007, et avec un coût de l'argent aussi élevé, les actifs à effet de levier doivent être progressivement dégonflés. La baisse du pétrole est une bonne nouvelle pour l'inflation, mais avant que les taux ne baissent, ne traduisez pas un « apaisement du sentiment de risque » par un « il est temps d'acheter ». Regardez d'abord l'évolution des bons du Trésor à 2 ans, puis on parlera d'appétit pour le risque. $ETH

Indice de cupidité à 74, les positions longues perpétuelles liquidées sont plus de sept fois supérieures aux positions courtes, les petits investisseurs parient encore sur un rebond dans un marché à faible volume. Ma position est claire — ce n'est pas un appel de trading, c'est pour vous dire de quel côté je mise. Dans un contexte d'obligations américaines à 10 ans à 5,2 %, l'effet de levier est lentement retiré, le prix ne s'effondre pas mais cela ne signifie pas qu'il n'y a pas de saignement. Parier gros à faible fréquence signifie : je ne devine pas chaque bougie, je mise lourd seulement quand les probabilités sont en ma faveur, et je tiens bon. Regardez la position, pas le sentiment. $BTC

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis juin 2007, et le pétrole a encore chuté de 2 % aujourd'hui. Ces deux événements pris ensemble sont intéressants : des taux d'intérêt élevés pèsent sur la valorisation de tous les actifs à risque, tandis que la baisse des prix du pétrole indique que la pression inflationniste s'est temporairement relâchée. Ce que le marché craint le plus actuellement, ce n'est pas la guerre, mais la chaîne de transmission « guerre → inflation → hausse des taux » — la guerre n'a jamais été une bonne nouvelle pour les cryptomonnaies. Ne vous laissez pas influencer par ceux qui prônent l'achat de cryptos comme valeur refuge, regardez d'abord l'évolution des bons du Trésor à 2 ans, l'argent macroéconomique est plus malin que vous. $BTC

Beaucoup de gens ne supportent pas de ne rien avoir en position. Ne pas avoir de position en cours les rend mal à l'aise, ils doivent absolument faire quelque chose — suivre une hausse, acheter au creux, ouvrir un effet de levier. C'est la première leçon pour les petits investisseurs qui perdent de l'argent : confondre l'"ennui" avec une "opportunité". La plupart du temps, je reste sans position, je ne garde aucune position perpétuelle, seulement une position spot de base que je cultive lentement. Quand la main est mauvaise, on se couche, c'est un principe de base au poker, alors pourquoi au marché cela devient-il une "anxiété de manquer le train" ? Seuls ceux qui savent attendre ont le droit de miser gros quand la main est bonne. $BTC Es-tu en train d'attendre ta main, ou as-tu les doigts qui te démangent ?