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谁还敢拿美债锁死几十年？8月160亿新发中标5.204%，创2004年来最高，9月二级20年一度冲到5.31%—5.35%，财政部慌忙回购60亿想托长端，市场反手继续砸，收益率再拉，所谓救市没有作用。 背后是总债务破40万亿、2026财年前11个月赤字1.97万亿、净利息已破1万亿，低息旧债到期换高息新债，发得越多、利息越厚、再发更贵。 海外官方上半年净增持仅77亿，较去年同期的4758亿几乎归零，长钱不接，AI巨头公司债又来抢配长久期资金。 财政无底洞加买家退潮，20年这种超长久期就是最先被抛的那块，价格下行，利率上行才刚开场。