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Ganhar dinheiro, essencialmente, é um jogo de dinheiro 01 Irmãos, vocês já tiveram esses momentos de frustração? Acordar cedo e dormir tarde todos os dias, apertar no metrô, virar a noite, levar bronca do chefe, ser pressionado pelos clientes, e no final do mês, depois de pagar o aluguel e descontar o dinheiro para comer, beber e outras necessidades, o bolso está mais vazio que o rosto. Você economiza ao máximo, nem consegue tomar um chá com leite, mas quando vê o preço dos imóveis, ainda acha que nem na próxima vida vai conseguir comprar. Mas, por outro lado, tem gente que parece não fazer nada, fica tomando chá, conversando e jogando golfe o dia todo, e o dinheiro parece que corre para o bolso deles. Você fica sem entender: por quê? A resposta é muito simples: ganhar dinheiro nunca foi só esforço, ganhar dinheiro é essencialmente um jogo de dinheiro. Dinheiro nunca é "ganho", é "tomado". Não me entendam mal, não estou dizendo para você cometer crimes. Aqui, "tomar" significa possuir e controlar recursos e direitos de distribuição. Por que os imperadores antigos tinham dinheiro? Porque "sob o céu, tudo pertence ao rei", toda a terra e população eram deles, podiam cobrar impostos à vontade, o que sustentava seus palácios. Isso é o monopólio mais primitivo. Por que o monopólio do sal e do ferro era tão rígido nas dinastias antigas? Porque todo mundo precisava de sal e ferro para cultivar. Se você monopoliza esses dois, o poder de definir preços está em suas mãos. Isso não é ganhar dinheiro, é imprimir dinheiro. Portanto, desde os tempos antigos, a lógica central para ganhar dinheiro nunca mudou: quem controla recursos escassos, controla a distribuição da riqueza. Você pode cultivar bem, produzir mil quilos por acre, mas o preço do grão é definido pelo mercado, pelos especuladores. Você trabalha duro o ano todo, mas eles ganham mais com uma única estocagem e venda. Esse é o poder do capital. Qual é a essência do capital? É dinheiro que gera dinheiro, é o poder de mobilizar recursos, monopolizar canais e definir regras. Em 2026, o "monopólio do sal e do ferro" da sociedade mudou de nome, agora se chama "plataforma", se chama "sistema". Muitas pessoas pensam que dirigir um carro por aplicativo é trabalhar para si mesmo, mas não é, você está trabalhando para a plataforma. A plataforma monopoliza os clientes, define as regras de comissão, quanto mais você corre, mais a plataforma ganha. Muitos pensam que abrir uma loja em uma plataforma de comércio eletrônico é empreender, mas também não é. Você está pagando aluguel para a plataforma. Taxas de tráfego, promoção, comissão, tudo é descontado, e no final, você percebe que todo o lucro do seu ano de trabalho foi para a plataforma. A plataforma é o "comerciante de sal e ferro" desta nova era, ela constrói um sistema, e todos que querem ganhar dinheiro nesse sistema têm que pagar pedágio. Esse é um monopólio sistêmico, mais severo que o antigo monopólio do sal e do ferro, porque está em toda parte, penetrando em cada canto da sua vida. 02 Então, as pessoas comuns estão destinadas a serem exploradas? Na verdade, não. O ponto é que todos precisam aprender a usar "alavancas". Arquimedes disse: "Dê-me um ponto de apoio e eu moverei o mundo." Ganhar dinheiro é o mesmo, você precisa encontrar sua alavanca. O que é alavanca? Força de trabalho é alavanca, capital é alavanca, código é alavanca, tráfego é ainda mais alavanca. Por exemplo, se você abre um pequeno restaurante, cozinha e serve sozinho, trabalha duro o dia todo para atender algumas dezenas de pessoas, isso é um negócio individual, sem alavanca. Mas se você faz uma franquia, deixa outras pessoas investirem e trabalharem para abrir lojas, você cobra taxa de franquia e gestão, isso é usar o dinheiro e a força de trabalho dos outros para ganhar dinheiro, isso é alavanca. Outro exemplo, você escreve código e desenvolve um software. O custo para uma pessoa usar é alto, mas para um bilhão de pessoas usar, o custo marginal é quase zero, isso também é alavanca. Outro exemplo, o tráfego é a maior alavanca atual. Se você tem uma conta com milhões de seguidores, um anúncio seu vale o salário anual de uma pessoa comum. Por quê? Porque você usa o tráfego como alavanca para amplificar sua influência milhões de vezes. Isso é o poder do IP. Você, seu nome, seu rosto, suas opiniões, uma vez que formam um IP, tornam-se um ativo que pode ser copiado e ampliado infinitamente. Mas alavanca não é para qualquer um usar. Você precisa ter "background", ou seja, um "ingresso". Na antiguidade, para ser oficial, você precisava de background familiar, de recomendação, era difícil para famílias pobres ascenderem, porque os recursos educacionais e de networking eram monopolizados pelas famílias nobres. Hoje é igual, para usar alavanca de capital, você precisa de acumulação inicial. Para usar alavanca de tráfego, você precisa de habilidade para criar conteúdo ou capital para investir em tráfego. Uma pessoa comum, sem background, sem recursos, sem capital, que quer ganhar dinheiro do nada, provavelmente será usada por outros. Portanto, o jogo do dinheiro já divide as pessoas em classes desde o nascimento. Alguns nascem em Roma, com várias casas, o aluguel delas já sustenta sua vida inteira. Outros nascem no lamaçal, a família vende tudo para pagar seus estudos, você se esforça para entrar numa universidade top, mas depois descobre que seu ponto final é o ponto de partida dos outros. Você ganha 10 mil por mês, mas depois de pagar aluguel e despesas, sobra 3 mil. Então, esforço diante do capital às vezes é uma piada. 03 Então, isso significa que pessoas comuns não têm chance? Só podem desistir? Claro que não. Esse jogo, embora injusto, é um "jogo", e jogo tem regras, regras têm brechas, e brechas têm possibilidades de vitória. Portanto, reconheça a realidade, não se iluda com "esforço". Por mais que você se esforce entregando comida, não vai superar o algoritmo. Por mais que você se esforce carregando tijolos, não vai virar bilionário. Você precisa parar e pensar: quais cartas você tem? Que alavancas pode usar? Se você não tem nada, pelo menos tem tempo e atenção. Se você gasta seu tempo assistindo vídeos curtos, você é o tráfego da plataforma, a alavanca dos outros. Se você gasta seu tempo aprendendo uma habilidade, escrevendo um artigo, fazendo um vídeo, você está acumulando alavanca para si mesmo. Também precisa ter uma mentalidade de "produtividade". O que é produtividade? É quanto valor você pode criar. Se você cria 10 mil de valor por mês, o chefe te paga 5 mil e fica com 5 mil. Se quer ganhar mais, ou melhora sua capacidade de criar valor, criando 100 mil por mês, e o chefe te paga 50 mil, ou sai do chefe e vai direto ao mercado criar valor, ficando com todo o dinheiro. Os melhores são os que organizam um grupo, constroem um sistema que funciona automaticamente, e eles só tiram a comissão. Essa é a transição de "empregado" para "construtor de sistema". No fim das contas, o jogo do dinheiro é um jogo de percepção. Se você não percebe, só será manipulado pelas regras. Se percebe, pode usar as regras, até mudá-las. Na antiguidade, havia o conceito "eruditos, agricultores, artesãos e comerciantes", e os comerciantes ficavam por último. Por quê? Porque os governantes sabiam que os comerciantes eram muito espertos, eles jogavam o jogo do dinheiro, transformavam o dinheiro dos outros em seu próprio dinheiro. Por isso, tentavam reprimi-los. Mas conseguiram? Não. Veja os grandes comerciantes, como Lü Buwei, Shen Wansan, Hu Xueyan, todos eram extremamente ricos. Com o que? Com a compreensão do jogo do dinheiro. Hoje, você também pode escolher continuar como empregado, recebendo salário fixo e vivendo uma vida estável. Ou pode escolher entender esse jogo, construir seu sistema, usar alavancas, ampliar sua produtividade. Não há certo ou errado, só escolhas. Não pense que ganhar dinheiro é algo nobre demais, nem pense que é sujo demais. É apenas um jogo, um jogo sobre recursos, poder e percepção. No fim, esse jogo é sobre percepção. Se você não percebe, só será manipulado pelas regras. E a maioria das pessoas não consegue construir um sistema na vida. Abrir empresa precisa de pessoas, dinheiro, sorte, e a taxa de fracasso é alta. Mas há uma coisa que pessoas comuns podem fazer hoje. Se você não pode vencer a plataforma, torne-se acionista da plataforma. O que está dentro do S&P 500 e do Nasdaq 100? São as empresas que você usa todos os dias, as plataformas que cobram comissão, os sistemas que definem regras. Comprar um fundo de índice é adquirir uma pequena parte da propriedade desses sistemas, o código é só a forma. Eles trabalham para você. Enquanto você está no trabalho, essas empresas ganham dinheiro, definem preços, cobram aluguel globalmente, o lucro volta para o índice, e o índice volta para sua conta. Esse caminho não precisa de background, nem de networking, você pode começar com algumas centenas de reais, e não precisa julgar qual empresa vai vencer. O índice faz a seleção, empresas ruins saem, boas entram. Não é emocionante, nem rápido. Mas é uma das poucas alavancas que pessoas comuns podem comprar, e está do seu lado. O jogo continua. Você pode escolher não jogar, mas enquanto estiver vivo nesta sociedade, você já está dentro do jogo. Em vez de ser passivo e levar golpes, estude as regras. Mesmo que você tenha uma mão ruim, tente jogar bem. Porque nesse jogo, além de você mesmo, ninguém vai pagar pela sua vida.

Por que eu recomendo ações americanas, e não ações A!! O índice subiu 18%, mas o investidor médio perdeu 23,6% Em 2025, o índice Shanghai Composite subiu 18,41%, e o CSI 300 subiu 17,66%. No mesmo ano, o retorno médio dos investidores de varejo em ações A foi de -23,6%, com uma perda média de 21 mil yuans por pessoa. O índice sobe, mas as contas perdem, essas duas coisas acontecem ao mesmo tempo. Vamos falar primeiro das pessoas. A proporção geral de investidores de varejo que lucraram foi de 18,9%, e 81,1% tiveram prejuízo. Vou detalhar os dados para vocês ficarem mais claros. Contas com menos de 10 mil, lucro de 0,1%, um em cada mil. Com capital entre 10 mil e 100 mil, lucro de 1,3%. Com capital entre 100 mil e 500 mil, lucro de 15%. Com capital acima de 500 mil, lucro de 58,6%. Com capital acima de um milhão, lucro superior a 90%. Somando todos com menos de 500 mil, 4,72%. Minha opinião pessoal é que isso não é uma questão de habilidade. Pessoas semelhantes, em outro mercado, teriam proporções completamente diferentes. 01) Este é um tanque onde a taxa de retirada é mais rápida que a de retorno. No primeiro semestre de 2026, acionistas importantes venderam 489,4 bilhões de yuans, já ultrapassando o total de 2025. De abril a maio, mais de 500 empresas divulgaram planos de venda, com um limite máximo planejado de mais de 100 bilhões. No mesmo período, os dividendos foram de 924,5 bilhões, realmente mais que as vendas. Portanto, não se pode dizer que este mercado só retira e não devolve. Mas o ritmo não é equilibrado, dividendos são pagos uma vez por ano, vendas podem ser anunciadas a qualquer momento, e geralmente são feitas quando o preço das ações está alto. 02) Sobre dividendos, quem mantém a ação por pouco tempo perde dinheiro. Dividendos são pagos com ajuste de preço, o preço da ação cai pelo valor do dividendo, o valor de mercado da conta diminui, mas o dinheiro em caixa aumenta, é um movimento de entrada e saída. Mas se a ação for mantida por menos de um mês, o imposto sobre dividendos é 20%, entre um mês e um ano é 10%, e acima de um ano é isento. Para o mesmo dividendo, quem mantém por mais de um ano recebe o valor total, quem faz operações de curto prazo tem 20% descontados. Essa regra está no documento fiscal〔2015〕101, e tem a intenção de incentivar a posse de longo prazo. 03) O custo é cobrado por transação, o lucro é calculado anualmente. Quem tem uma rotatividade mensal acima de 300%, o custo de negociação consome de 6% a 8% ao ano. Comissões e impostos sobre transações, individualmente não são altos, mas somados ultrapassam o rendimento anual de muitos. O ambiente está assim, as únicas variáveis que você pode controlar são o que comprar e por quanto tempo manter. Os dados também apoiam isso. Manter por mais de um ano, probabilidade de lucro de 41,2%. De três a seis meses, 18,7%. Menos de um mês, 9,3%. Num mercado que cobra por número de transações, tentar ganhar aumentando a frequência é o caminho errado desde o início. Meu método é simples. Não mexo no que não entendo, não uso alavancagem, não coloco toda a conta numa única ação, mantenho tranquilamente fundos de índice de ações americanas, e se o motivo para comprar for válido, mantenho a longo prazo, a menos que seja dinheiro para emergência.

100 Regras de Ouro para Ganhar Dinheiro Resumidas pelos 10 Bilionários Mais Ricos, Cada Uma é uma Experiência. 1. Jack Ma 1. Hoje é cruel, amanhã é ainda mais cruel, depois de amanhã será maravilhoso, mas a grande maioria morre na noite de amanhã. O lugar onde você cai está a apenas uma noite do amanhecer. 2. Sonhos ainda são necessários, e se eles se realizarem? 3. Ser enganado não é porque os outros são espertos demais, mas porque você é ganancioso demais. 4. Os outros podem copiar meu modelo, mas não podem copiar minhas dificuldades. 5. Eu nunca toquei em dinheiro, não tenho interesse em dinheiro. Quando o dinheiro não é o objetivo, ele flui até você. 6. Grátis é a coisa mais cara do mundo. 7. Não carregue ódio na competição, com ódio você certamente falhará. 8. Cliente em primeiro lugar, funcionário em segundo, acionista em terceiro. 9. Se você leu muitos livros, mas não sabe resumir o que aprendeu, você só tem um monte de papel inútil. 10. Nunca compare sua sorte com a dos outros, eu nunca pensei que fosse mais sortudo, talvez eu tenha mais perseverança; quando eles não aguentam mais, eu posso resistir mais um segundo, dois segundos. 2. Pony Ma 11. Quando um gigante cai, sua temperatura ainda está quente. 12. Na era da internet, a competição geralmente se decide em poucos meses. 13. Faça produtos pensando como um usuário iniciante, não como um profissional. 14. Se em um ou dois anos você acha que nada mudou, você está em perigo. 15. Recursos são limitados, é preciso focar. 16. Não tente agradar a todos, basta satisfazer muito bem uma pequena parte. 17. Quando você é um pouco melhor que os outros, eles te invejam; quando você é muito melhor, eles só te admiram. 18. Empreender é descobrir um grande problema e resolvê-lo. 19. Informação é a fonte do poder. Quanto mais você sabe, mais escolhas tem. 20. Excesso de responsabilidade pode te esmagar, saiba quando largar. 3. Wang Jianlin 21. Que nada de Tsinghua ou Peking, o que importa é ter coragem. 22. Primeiro defina uma meta pequena, ganhe um bilhão. 23. Mesmo diante do Rio Amarelo, não desista; se precisar, construa uma ponte e atravesse. 24. Crescer não é habilidade, ficar firme e ir longe é que é habilidade. 25. Riqueza se busca no risco, só quem ousa e age consegue. 26. Tsinghua e Peking não valem tanto quanto coragem, mas coragem não vale sem atenção aos detalhes. 27. O espírito empreendedor é inovação e risco. 28. Para ter sucesso, você precisa reagir mais rápido que os outros. 29. Não tema o fracasso, tema não se levantar depois dele. 30. Fazer empresa é resolver problemas constantemente, problemas são normais. 4. Zong Qinghou 31. Para empreender, você precisa dessas qualidades: imaginação de poeta, sensibilidade de cientista, mente de filósofo, habilidade de estrategista. 32. Não existe mercado fraco, só produto fraco. 33. Empreendedores não só devem saber ganhar dinheiro, mas também economizar. 34. Empreender é uma maratona, não uma corrida de 100 metros. 35. Na minha vida, fiz uma coisa: levar uma garrafa de água ao extremo. 36. Não siga o que os outros fazem para ganhar dinheiro, veja o que você pode fazer. 37. Marca se constrói, não se inventa. 38. Se uma empresa não inova, está perto da morte. 39. Gestão é gerir pessoas, gerir pessoas é gerir corações. 40. Suportar dificuldades é fundamental, sem isso nada se faz. 5. Zhong Shanshan 41. Um bom produto não precisa de marketing extravagante. 42. Fazer empresa não é para investidores, é para consumidores. 43. Não gosto de seguir a multidão, gosto de fazer o que os outros não querem. 44. O valor da marca é a soma da confiança dos consumidores. 45. Devagar é rápido, menos é mais. 46. O núcleo da gestão empresarial é o produto, o núcleo do produto é a qualidade. 47. Não corra atrás de modismos, quando eles passam, quem corre atrás cai. 48. Um bom negócio é aquele que o consumidor não consegue largar. 49. Empreendedores precisam suportar a solidão e resistir às tentações. 50. Se você fizer uma coisa ao extremo, o mercado virá até você. 6. Huang Zheng 51. Upgrade no consumo não é fazer os de Xangai viverem como parisienses, mas fazer os de Anqing, Anhui, terem papel toalha. 52. Barato não é baixa qualidade, barato é reduzir custos para beneficiar o consumidor. 53. A essência do negócio é fazer as pessoas se beneficiarem. 54. Não compare inteligência, compare quem satisfaz mais o usuário. 55. Ser honesto é fazer bem o que deve, sem tirar vantagem dos outros. 56. Empreender é pular de um penhasco e montar um avião na queda. 57. A competição nos negócios é, no fim, competição de eficiência. 58. Você não precisa fazer tudo, só o mais importante. 59. A necessidade do usuário é sempre mais simples do que você imagina. 60. Não tente educar o usuário, adapte-se aos hábitos dele. 7. Zhang Yiming 61. Adiar a gratificação é metade da vitória na vida. 62. Não tente agradar a todos, basta satisfazer muito bem uma pequena parte. 63. Empreender é descobrir um grande problema e resolvê-lo. Quanto maior o problema, mais dinheiro você ganha. 64. Excesso de responsabilidade pode te esmagar, saiba quando largar. 65. Informação é a fonte do poder. Quanto mais você sabe, mais escolhas tem. 66. Quando você é muito melhor que os outros, eles só te admiram. 67. Faça produtos pensando como um usuário iniciante. 68. Recursos são limitados, é preciso focar. 69. Se em um ou dois anos você acha que nada mudou, você está em perigo. 70. Adiar a gratificação não é não aproveitar, é guardar o melhor para o final. 8. Lei Jun 71. Em um momento de oportunidade, até um porco pode voar. 72. Encare a vida e a morte com calma, se não aceitar, lute. 73. O melhor investimento é investir em si mesmo. 74. Depois de passar pelo desespero, você se torna invencível. 75. Nenhum sucesso vem sem risco. Encare o risco e vá com tudo. 76. Encontrar pessoas não é três visitas, é trinta. 77. Não use esforço tático para esconder preguiça estratégica. 78. Foco, excelência, reputação, rapidez — esses são meus sete princípios da internet. 79. Não precisa se comparar com os outros, só precisa ser melhor que ontem. 80. Faça produtos com espírito artesanal, cuide de cada detalhe ao máximo. 9. Li Ka-shing 81. Se você quer uma vida comum, enfrentará frustrações comuns. Se quer a melhor vida, enfrentará as maiores dores. 82. Quando você deixa o orgulho de lado para ganhar dinheiro, significa que você amadureceu. 83. Clareza de pensamento é mais importante que trabalhar duro. 84. O momento mais difícil é o mais próximo do sucesso. 85. Não deixe de ganhar o último centavo. 86. Sempre deixe margem, não faça nada de forma definitiva. 87. Construir uma marca pessoal é o maior patrimônio. 88. Mantenha-se discreto, sem ostentação. 89. Aprender a gastar dinheiro é mais importante que aprender a ganhar. 90. Integridade é a maior riqueza. 10. Liu Qiangdong 91. Qualidade é a linha vital do comércio eletrônico. 92. Experiência do usuário é a principal vantagem competitiva nos negócios. 93. Logística é o último quilômetro do comércio eletrônico, e o mais crucial. 94. Não compare preços, compare valor. 95. O sucesso de qualquer modelo de negócio volta a custo e eficiência. 96. Se você tratar bem o usuário, ele te tratará bem. 97. O mais importante no empreendedorismo é a equipe, e o mais importante na equipe é a confiança. 98. Suportar dificuldades é fundamental, sem isso nada se faz. 99. Não ganhe dinheiro só para ganhar, ganhe para criar valor. 100. Se o que você faz está certo, persista, você vai vencer.

Comprar ações é deixar as pessoas mais talentosas do mundo trabalharem para os irmãos. Você vê uma empresa do ponto de vista do acionista, e as ações realmente são algo mágico. Aquelas empresas para as quais você envia currículo e ninguém te dá atenção, você só precisa comprar as ações delas, e todos os funcionários vão trabalhar para você. Veja aquelas empresas estatais e centrais, mestres e doutores se esforçam muito para entrar. Mas você não precisa fazer prova, nem entrevista, nem puxar saco. Só precisa gastar algumas dezenas de milhares de reais, ou até alguns milhares ou centenas, para comprar as ações delas, e você se torna acionista. Eles trabalham lá, saem cedo e voltam tarde, participam de reuniões e fazem horas extras para gerar lucro para você. E você, fica em casa descansando. Quanto mais eles se esforçam, mais a empresa lucra, e maior é o seu dividendo. Você não precisa se preocupar com a cara do chefe, não precisa bater ponto, nem tem medo de ser demitido, você é o verdadeiro dono nos bastidores. Alguém pergunta: é tão simples assim? Sim, é tão simples assim. Mas há uma condição: você tem que comprar quando estiver barato. Depois, manter a longo prazo, só isso! No mercado, existem basicamente quatro tipos de pessoas. 1. Investidores verdadeiros, que acompanham a empresa a longo prazo, esperando a criação de valor. 2. Arbitragistas, que corrigem erros de precificação do mercado. Nas palavras de Graham, compram dos pessimistas e vendem para os otimistas. 3. Especuladores, que apostam no preço que outros vão comprar ou vender um título, sem se importar com o valor intrínseco ou criação de valor. 4. Corretoras e formadores de mercado, que prestam serviços para outros participantes. A maioria das pessoas não pertence puramente a uma categoria, mas tem um pouco dos quatro tipos. O investimento indexado, de certa forma, é a média desses componentes. Investidores de valor focam em descobrir o preço correto e esperam a criação de valor por um tempo. Benjamin Graham era mais voltado para arbitragem; antes de comprar see‘s candy/seguros/Coca-Cola, Buffett era como Graham, principalmente um investidor de arbitragem. Depois de conhecer Munger, passou a focar na criação de valor, mas ainda comprava a preços de arbitragem. Pessoalmente, acho que Duan Yongping, ao perceber o filtro “modelo de negócio > cultura empresarial > avaliação”, é um investidor verdadeiro muito puro — compra empresas realmente ótimas a preços razoáveis. Usa venda de put e call para arbitragem. Quando comprava Vanke, TCL e Changhong, Duan Yongping também tinha o estilo de Graham. Munger é mais um investidor verdadeiro — compra empresas realmente ótimas a preços razoáveis (não gosta de comprar empresas comuns só porque estão baratas), mas ele não é empresário, tem um perfil intelectual e gosta de fazer seus próprios julgamentos. Li Lu é mais parecido com Buffett, mas dá mais peso à “baixa avaliação” do que ao “bom modelo de negócio”. Ele mesmo diz que isso tem a ver com sua personalidade, difícil de mudar, mas depois aprendeu a não vender quando uma grande empresa valoriza muito, e ainda valoriza o preço na compra. Além disso, Li Lu herdou de Munger o “defeito” de gostar de fazer julgamentos. Li Lu e Munger são intelectuais e têm o impulso de mostrar que estão certos? Além disso, Buffett e Duan Yongping são empresários e práticos, passaram muito tempo gerenciando empresas, sabem que muitas coisas são difíceis de analisar claramente, então preferem o que veem, dando prioridade ao modelo de negócio. Duan Yongping diz que margem de segurança é o “nível de entendimento que você tem da empresa.” Isso exige que você realmente entenda. Claro, para empresas com bom modelo de negócio, a chance de você entender muito bem é maior. Para empresas com modelo ruim, é difícil entender (imaginar como será daqui a 10 anos). "Entender como será a Moutai daqui a 10 anos" é muito mais fácil que "entender como será a BYD daqui a 10 anos". Li Lu diz que o futuro é essencialmente imprevisível, então você precisa de margem de segurança, minimizar o espaço para queda e maximizar o espaço para alta. Isso é simplesmente reconhecer a incerteza do mundo e enfatizar a avaliação. A diferença na compreensão da margem de segurança entre Duan Yongping e Li Lu vem da personalidade. Duan Yongping cresceu em um ambiente muito seguro; Li Lu e Buffett tiveram menos segurança na infância e são mais rigorosos com avaliação. Um pré-requisito: Duan Yongping só compra empresas com modelo de negócio já formado, sem fazer previsões. Claro, o filtro “modelo de negócio > cultura empresarial > avaliação” de Duan Yongping coloca a avaliação em último lugar porque ele realmente exige muito do modelo de negócio. Além disso, ele trabalhou na Subor e BBK, lutando no mar vermelho da eletrônica de consumo (console, telefone, walkman, DVD, celular musical, smartphone, não perdeu nenhuma dessas), seu entendimento implícito de negócios é incomparável. Portanto, para pessoas comuns aprenderem investimento em valor, é melhor começar honestamente construindo seu círculo de competência. Primeiro entenda os limites do seu círculo, depois expanda devagar. Gaste 10 anos para entender os elementos centrais do negócio e então copie o trabalho de Duan Yongping. Caso contrário, será muito difícil. Pessoalmente, acho que aprender com a trajetória de Buffett, começando por pegar bitucas de cigarro, depois acompanhando a evolução das empresas, se possível passando alguns anos dentro delas, e então aprender com Duan Yongping, é o melhor caminho. Na verdade, a diferença entre nós e Duan Yongping é que ele fez negócios por mais de dez anos, foi consultor da OPPO e vivo por mais de dez anos, eu não! Então, se eu quiser aprender com Duan Yongping, preciso compensar essa lição. No processo de compensação, o mais importante é ser você mesmo.

Por que as ações de tecnologia caem tanto, mesmo com uma demanda tão forte por AI? Porque entre "o setor precisa de mais poder computacional" e "comprar ações relacionadas pode dar lucro", existem custos, lucros e avaliações intermediárias. Em 14 de outubro, o índice Nasdaq Composite caiu 1,9%, e a CoreWeave caiu 15,5%. Dados de inflação mais altos, junto com preocupações do mercado sobre o ônus do financiamento da infraestrutura de AI, pressionaram claramente as ações relacionadas. Reportagem da Associated Press Por outro lado, a ASML divulgou receita no terceiro trimestre de cerca de 11,7 bilhões de euros e lucro líquido de cerca de 5 bilhões de euros. A cadeia produtiva ainda tem negócios reais acontecendo. Relatório financeiro da ASML Esses dois fatos não são contraditórios. Primeiro, uma forte demanda dos clientes não significa que as empresas que prestam serviços necessariamente terão lucro suficiente. Vender equipamentos, alugar poder computacional, desenvolver modelos, vender aplicações — embora todos façam parte da cadeia da indústria de AI, os modelos de negócio são completamente diferentes. Para empresas que precisam comprar chips continuamente e construir data centers, os pedidos são apenas o começo. Investimentos em equipamentos, custos de energia, utilização, depreciação e despesas financeiras determinam quanto dinheiro esse negócio realmente vai deixar. A receita pode crescer rapidamente, mas o fluxo de caixa nem sempre melhora na mesma proporção. Segundo, juros altos tornam o "crescimento futuro" mais caro. Se uma empresa depende de financiamento contínuo para expandir, o custo de novos empréstimos ou refinanciamento ao vencer pode reduzir os retornos futuros. Ao mesmo tempo, quando investidores exigem retornos mais altos, podem não estar dispostos a pagar as avaliações anteriores para os mesmos lucros futuros. Portanto, a queda no preço das ações não significa necessariamente que ninguém usa AI, mas pode indicar que o mercado está recalculando: o preço pago hoje por esse crescimento não está alto demais? Terceiro, a implementação da tecnologia merece atenção, mas anúncios de parcerias não equivalem diretamente a lucro. A LSEG e a Nvidia colaboram para acelerar a análise de dados históricos do mercado financeiro usando GPUs, um caso de aplicação concreto. Anúncio da LSEG O que importa mais a seguir é: os clientes estão dispostos a pagar? Quanto custo pode ser economizado? Quanto lucro o provedor do serviço pode reter? Essas questões são mais importantes do que simplesmente anunciar "integração com AI". Esse é também o foco da minha análise desses relatórios financeiros: A receita é sustentável? Quanto investimento contínuo é necessário para o crescimento? A dívida e o arranjo financeiro suportam a expansão? Quão otimistas as expectativas já estão refletidas no preço atual das ações? Não se deve declarar o fim da lógica da AI por causa de uma queda em um dia; nem comprar ações relacionadas só porque se acredita em AI e elas caíram. Acreditar em uma tecnologia é o ponto de partida da pesquisa. Entender quem pode lucrar, por quanto tempo e a que preço você paga é a questão do investimento.

O CPI dos EUA em setembro subiu para 3,7%, o que devemos observar a seguir? Em vez de tirar diretamente a conclusão de que "as ações americanas vão cair e o dólar vai subir", acho mais importante analisar os dados desta vez. O CPI geral de setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, acima dos 3,4% de agosto; subiu 0,6% em relação ao mês anterior. Excluindo alimentos e energia, o CPI núcleo subiu de 2,4% para 2,6% em relação ao ano anterior, e 0,3% em relação ao mês anterior. O preço da gasolina subiu 9,1% em relação ao mês anterior, contribuindo com mais da metade do aumento mensal do CPI geral. Fonte dos dados: Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA Isso significa que a energia foi um importante motor do aumento da inflação desta vez, mas não podemos ignorar completamente as outras pressões de preços. O que o mercado precisa julgar a seguir é por quanto tempo esse aumento de preços vai durar e se isso mudará o caminho das taxas de juros. Se o aumento da energia for apenas um choque de curto prazo, e como ele se transmite continuamente para os preços de transporte, bens e serviços, o significado para a política monetária será diferente. Um único CPI não pode substituir o Fed na declaração da próxima decisão. Especificamente para os ativos, eu vejo assim: Ações americanas: atenção à pressão das taxas de juros, mas também é preciso ver se as empresas conseguem lucrar. Se os dados impulsionarem o rendimento dos títulos do Tesouro a subir, as ações de crescimento com alta avaliação geralmente enfrentarão maior pressão de avaliação. Mas agora é temporada de resultados, e receita, margem de lucro e orientações futuras também influenciam o preço das ações. Não podemos olhar só para a inflação e ignorar os lucros das empresas. Títulos do Tesouro: aumento do rendimento não significa que os títulos que você possui subiram de preço. Se o mercado aumentar as expectativas para as taxas futuras, o preço dos títulos de taxa fixa existentes pode sofrer pressão, e os títulos de longo prazo geralmente são mais sensíveis. "Rendimento mais alto" e "o detentor original ganha mais" são coisas diferentes. Dólar e ouro: não use uma única direção para explicar todas as mudanças. Expectativas mais altas de taxas nos EUA podem apoiar o dólar, mas também é preciso observar a situação de outras economias. O ouro é influenciado simultaneamente pelo dólar, taxas reais e demanda por segurança. Inflação em alta não significa que o ouro necessariamente subirá; aumento das taxas também não garante queda no preço do ouro. Petróleo: afeta a inflação e tem sua própria lógica de oferta e demanda. O aumento da energia elevou o CPI, mas isso não significa que o preço do petróleo continuará subindo após a divulgação do CPI. Ainda é preciso observar oferta, demanda e situação geopolítica. Para quem acompanha o BTC, não se deve julgar a direção de curto prazo apenas pela palavra "proteção contra inflação". A liquidez do dólar, o apetite por risco e as mudanças na alavancagem também podem influenciar o movimento. Eu estou mais atento a três sinais a seguir: se a inflação núcleo continuará se fortalecendo, se o rendimento dos títulos do Tesouro continuará subindo e se os lucros das empresas conseguirão sustentar as avaliações atuais. Os dados são a base para atualizar julgamentos, não uma ordem para nos forçar a mudar o plano de investimento todo mês.

“O mercado em alta nasce do pessimismo, cresce na dúvida, se consolida no otimismo e morre no frenesi. O momento mais pessimista do mercado é a melhor hora para comprar, e o momento mais otimista é a melhor hora para vender.” — John Templeton Esta é uma frase que li recentemente no livro "Investimento Contrário: O Método de Investimento de Longo Prazo de Templeton". 01) Templeton: Pai do Investimento Global + Mestre do Investimento Contrário Templeton (1912–2008) é conhecido como o "Pai do Investimento Global" e o "Primeiro do Investimento Contrário", sendo reconhecido junto com Buffett, Peter Lynch e Graham como um dos "10 maiores gestores de fundos do século 20". Em 1939, com a eclosão da Segunda Guerra Mundial e a sombra da Grande Depressão ainda presente, o mercado de ações dos EUA caiu quase 50%. Aos 27 anos, Templeton pegou emprestado 10 mil dólares de seu antigo chefe e comprou todas as ações na Bolsa de Nova York que custavam menos de 1 dólar — um total de 104 ações. Quatro anos depois, os 10 mil dólares se transformaram em 40 mil. Em 1954, ele fundou o Templeton Growth Fund, que durante 38 anos (1954–1992) obteve um retorno anualizado de cerca de 14,5%, superando o mercado em 3,7% ao ano. Reflexão: Quando os outros entravam em pânico e agiam sem pensar, ele pegava dinheiro emprestado para entrar no mercado; ele não comprava o "melhor futuro", mas sim as 104 ações "indesejadas". Ele admitia não saber qual venceria, então comprava "uma cesta de pechinchas excessivamente punidas", acreditando que "o todo acabaria por retornar à média". 02) Filosofia central de investimento: investir no extremo pessimismo "Extremo pessimismo" foi o princípio mais central na carreira de mais de 70 anos de Templeton — ou seja, "comprar no ponto de maior pessimismo". Ele disse: "O momento certo para comprar é quando o pessimismo está no auge, pois assim a maioria dos problemas pode ser resolvida." A lógica subjacente é: quando o mercado entra em pânico extremo, os investidores deixam de considerar o valor e vendem desesperadamente, fazendo com que os preços das ações fiquem sistematicamente subvalorizados — esse é o melhor momento para comprar. Templeton enfatizava: "As pessoas sempre me perguntam onde está o melhor futuro, mas na verdade essa pergunta está errada; você deveria perguntar: onde está o lugar mais pessimista?" Reflexão: Esta é uma filosofia de investimento extremamente contraintuitiva. O investimento contrário enfatiza que há oportunidades quando o mercado está pessimista, e Templeton ia direto buscar os lugares mais pessimistas, uma forma extrema de investimento contrário. Naturalmente, tendemos a focar nas "melhores perspectivas", raramente perguntamos: aqueles cantos esquecidos e negligenciados foram punidos em excesso pelo pessimismo? Mas "pessimismo" não é sinônimo de "barato", muito menos de "vale a pena comprar" — isso nos leva à habilidade mais crucial da próxima seção. 03) Habilidade de estimar a gravidade dos problemas Investir no extremo pessimismo não é sobre encontrar as empresas que caíram mais ou que têm a menor avaliação, mas sim sobre a capacidade de julgar a gravidade dos problemas da empresa — são temporários ou permanentes? Se os problemas são temporários, os detentores vendem por decepção de curto prazo, sendo esse o melhor ponto para comprar. É como quando Jordan tem algumas partidas ruins; você não deveria expulsá-lo do Chicago Bulls por isso. Uma empresa é uma entidade real; enquanto ela continuar existindo e gerando lucros acima do custo de capital para seus proprietários, ela continuará operando, e reconhecer isso é importante. Se você acredita nisso e tem confiança no futuro da empresa, comprar ações que foram vendidas apenas por resultados trimestrais ruins se torna simples. Portanto, no investimento no extremo pessimismo, o mais importante é a habilidade de distinguir quais problemas são de curto prazo e quais são de longo prazo. Reflexão: Para nós, esta é a parte mais fácil de ser negligenciada, mas a mais importante. "Comprar no pessimismo" é apenas o ingresso; distinguir se o pessimismo é temporário ou permanente é a verdadeira habilidade. Muitas pessoas tentam comprar no pessimismo e acabam presas por muito tempo — porque confundem "destruição permanente de valor" com "erro temporário de sentimento". Jordan está apenas com o desempenho ruim hoje ou está lesionado? Isso depende da análise fundamental, não de um simples "quando os outros têm medo, eu sou ganancioso". 04) Armadilhas a evitar: investimento contrário ≠ pegar faca caindo Templeton admitiu que comprou muitas ações "baratas, mas medíocres", que tiveram desempenho inferior no longo prazo. Seu verdadeiro diferencial era a extrema diversificação + longo período de holding. "Extremo pessimismo" não pode ser confirmado em tempo real — depois de cair 50%, pode cair mais 80%, então é preciso comprar em parcelas, diversificar, e combinar com análise fundamental: comprar barato empresas que ainda podem sobreviver e se recuperar, não apenas "barato" por si só. Ele alertava: "A única pessoa que não deveria diversificar é aquela que sempre acerta." Reflexão: No mercado, só se fala que ele era "ganancioso quando os outros tinham medo", mas raramente se fala que sua verdadeira segurança era diversificação + holding longo, e a diversificação é a tábua de salvação da maioria. Além disso, a outra metade do investimento contrário nunca foi coragem, mas sim estudo.