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O preço atual do ETH é 2550 dólares. A Bitmine detém 6,016,000 unidades, representando 4,9% do fornecimento, faltando menos de 100,000 unidades para o limite rígido de 5%. Tom Lee disse: ao atingir 5%, parar de comprar. No mesmo mês, ele afirmou que o ETH ultrapassaria 5000 dólares até ao final do ano, e se o BTC chegar a 100,000, o ETH alcançaria 7500 dólares. Uma pessoa que apostou toda a sua fortuna no ETH, de repente anuncia que não vai comprar mais. Pense nisso. A 7 de outubro, no Token2049, Tom Lee anunciou: após a Bitmine atingir 5% do fornecimento total de ETH, a compra será interrompida, sendo 5% o limite rígido. Além disso, disse que, ao atingir 5%, a empresa poderá vender as recompensas de staking para manter a proporção. Ou seja — não só não vão comprar mais, como vão vender. Três dias depois, numa entrevista, afirmou: nesta fase do ciclo, o ETH poderá subir para entre 25,000 e 50,000 dólares, ultrapassando os 5000 dólares até ao final do ano. Dados de mercado indicam que os traders atribuem apenas 4% de probabilidade ao ETH atingir 5000 dólares até ao final do ano. A primeira reação é: se és tão otimista, por que não continuas a comprar? Mas a resposta pode ser simples: a Bitmine não quer comprar, não pode comprar. O modelo de negócio da empresa de tesouraria baseia-se na lógica de "preço da ação superior ao valor dos tokens", emitindo ações para financiar a compra de moedas. Se o preço da ação cair abaixo do NAV, emitir ações para comprar moedas dilui os acionistas. Este ano, a Bitmine já recomprou 21 milhões de ações para sustentar o preço, e Lee chamou a isto "a maior recompra de ações na história das empresas de tesouraria cripto". Isto mostra que a pressão é real. O conflito mais profundo está aqui — Tom Lee tem uma perda não realizada de cerca de 45 milhões de dólares. Ele gere simultaneamente as previsões públicas da Bitmine e a estratégia da empresa. Quando alguém é tanto o maior comprador como o principal promotor, existe uma dimensão de "interesse pessoal" difícil de ignorar entre as suas previsões otimistas e as decisões da empresa. Isto não significa que ele esteja a mentir, mas os investidores devem considerar este fator nas suas avaliações. Mas também há outro lado a reconhecer. A Bitmine já apostou 5,070,000 ETH em staking, gerando uma receita anual de cerca de 363 milhões de dólares, cobrindo totalmente os dividendos anuais das ações preferenciais série A, entre 30 a 35 milhões de dólares. A empresa não tem razão para vender as suas posições principais por necessidade de liquidez. O limite rígido elimina o risco de diluição acionista, e os acionistas não precisam temer financiamento ilimitado para comprar moedas. Em termos simples: ele parou de comprar, mas não vai derrubar o mercado. Apenas o "comprador mais estável" vai sair. A questão é — quem vai assumir? Nas últimas semanas, a Bitmine comprou cerca de 15,000 ETH por semana, representando 72% da emissão nova no mesmo período. Se parar, ninguém vai absorver a pressão de venda potencial de cerca de 7 milhões de dólares por dia. O ETF spot de ETH teve saídas líquidas por 8 dias consecutivos, totalizando 641 milhões de dólares. A segunda maior empresa de tesouraria de ETH, SharpLink, comprou apenas 5,000 ETH em junho, quando o ETH estava em baixa. Ainda não apareceu um comprador para assumir o lugar. "Será que o que Tom Lee diz é verdade? Talvez. Mas existe uma tensão estrutural de interesses entre o que ele diz e o que faz, e essa tensão merece ser precificada. Quando o maior comprador é também o maior promotor, é preciso ouvir o que ele diz e observar o que ele faz."