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O petróleo dos EUA caiu 4% durante a noite, e os EUA vão liberar 40 milhões de barris das reservas, muitas pessoas reagem automaticamente com "desconflito geopolítico = bom para ativos de risco". Mas o que realmente deve ser observado é que o título do Tesouro americano a 30 anos ainda está em alta recorde de 5,6%. Esta rodada de guerra nunca foi precificada como um refúgio seguro, mas sim como inflação → aumento das taxas. A queda do petróleo e o arrefecimento da inflação são coisas boas, mas enquanto a taxa de longo prazo não recuar, será difícil para o $BTC e o ouro se manterem firmes ao mesmo tempo. Não usem velhos roteiros para interpretar novos cenários — a lógica de "guerra é boa para criptomoedas" já não funciona há dois anos. Vocês ainda acreditam na narrativa de refúgio seguro?

Num mercado em queda com volume reduzido, os investidores de retalho adoram cometer três erros estúpidos: perseguir posições curtas no meio de um sobrevenda de 15 minutos, ser cortados por um repentino recuo, e depois, mesmo quando a direção está correta, transformar lucros em perdas por entrar e sair repetidamente. Só depois de jogar poker por mais de dez anos é que realmente percebi uma coisa — a maioria das perdas não é por escolher a direção errada, mas por não conseguir controlar as mãos. $ETH está agora num típico mercado fraco e volátil; ou colocas uma boa ordem de stop loss numa zona ampla quando a tendência falha, ou simplesmente não toques. Se não conseguires controlar as mãos, o mercado também se torna errado para ti. Hoje és do tipo que consegue manter a posição ou do tipo que não resiste a mexer?

A receita anual da OpenAI está quase a atingir 70 mil milhões, enquanto a Nvidia, por outro lado, vende chips e procura seguradoras para partilhar o "risco de financiamento dos chips de IA" — até está a fazer um seguro para o seu próprio negócio, não é este um sinal suficientemente claro? A IA é real, a bolha também é real, e estas duas coisas nunca se contradizem. O mercado está agora a precificar toda a narrativa do poder computacional como uma máquina de movimento perpétuo, o $BTC flutua juntamente com a aversão ao risco das ações tecnológicas, e quando um dia a história do capex deixar de fazer sentido, quem está a nadar nu ficará claro. Eu não sigo este tipo de narrativa, nem tenho pressa em vender a descoberto — vou esperar primeiro pelo sinal de que o RPO se desvia e se torna positivo. O ponto crucial do jogo do empurra nunca foi se a flor é bonita, mas sim quando o tambor para.

Muitas pessoas ainda estão indecisas entre "correção de mercado em alta ou início de mercado em baixa", eu só olho para um número: 30Y títulos do Tesouro dos EUA a 5,6%, o mais alto desde 2002. Com as taxas tão apertadas, o capital alavancado mais cedo ou mais tarde terá que sair, e ativos como $BTC, que dependem totalmente da liquidez, não precisam de motivo para cair, só precisam que ninguém compre. Minha posição está assim — vendido é vendido, não me apresso para fechar por causa de uma vela de alta, nem aumento a alavancagem para apostar na recuperação. Quem realmente ganha na mesa de jogo nunca é quem joga todas as mãos, mas quem aposta forte na mão certa e consegue segurar. Vocês veem esta fase como uma correção ou o começo de uma reversão?

As notícias de hoje à noite são todas sobre AI: Trump conversa com Pichai e Musk sobre a disposição dos centros de dados, Zuckerberg promete várias camadas de auditoria para a AI. Está animado. Depois, alguém veio perguntar-me — isto é bom para as moedas? Eu disse para primeiro perceberes que a AI está a disputar eletricidade, chips e centenas de milhares de milhões em capex, e não tem nada a ver com o teu pouco $BTC, é até um concorrente que te tira dinheiro: o mesmo montante de fundos que entra nos centros de dados da Nvidia não entra no teu spot. Transformar cada tendência tecnológica em algo positivo para as criptomoedas é o conforto mais comum nesta fase. Tendências são tendências, posições são posições, não confundas as coisas.

O mercado de hoje em uma palavra: morno. As três moedas estão todas estagnadas, o volume diminuiu quase a zero. Muitas pessoas não suportam esse tipo de mercado e sentem a necessidade de fazer algo — perseguir uma recuperação, agarrar um rebote, e acabam sendo colhidas para frente e para trás. A lição mais cara na mesa de jogo é esta: nem toda mão deve ser jogada, cartas ruins devem ser descartadas. Uma recuperação sem volume, na essência, significa que ninguém realmente quer assumir a posição; o impulso para cima é frágil, feito de papel, e desaba com o menor vento. Eu prefiro ficar de fora e observar essa estagnação do que apostar às cegas nesse tipo de mercado. A vontade de agir é a principal causa de perdas para investidores de varejo, independentemente de estarem certos ou errados na direção. Com o movimento do $BTC hoje, você conseguiu resistir e não agir?

A única tábua de salvação que os touros conseguiram agarrar na noite passada: o preço do petróleo caiu 3,5% num dia, o WTI caiu para 89. A lógica é petróleo barato → inflação a arrefecer → o Fed pode aliviar. Parece bom. Mas na mesma noite Williams foi direto ao ponto: o aumento dos rendimentos significa que as condições financeiras estão a apertar, e ele não acredita que isto seja uma mudança nas expectativas de inflação a longo prazo. Um aponta para afrouxar, o outro para apertar, em quem acreditas? Eu acredito naquele que detém o poder de fixação de preços — o mercado de obrigações. Os investidores de retalho adoram agarrar-se a uma notícia positiva como tábua de salvação, os profissionais só perguntam: a linha principal mudou? Se não mudou, não mudes a tua estratégia. Mesmo que o $ETH recupere com entusiasmo, não abalou o pilar das taxas de juro.

Nesta ronda de queda, não culpem mais os manipuladores pelo dumping, olhem para o mercado de dívida. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu 5,6%, o mais alto desde 2002 — o custo do dinheiro está tão caro, que ativos como as criptomoedas, que dependem muito de alavancagem, são os primeiros a sofrer sangria. O chamado "desalavancagem impulsionada pelas taxas de juro" traduzido para linguagem simples é: não é que alguém esteja a vender $BTC às escondidas, é que todos estão a ser forçados a reduzir a alavancagem. Por que é que a minha posição é mais pessimista e por que é que me atrevo a mantê-la? A lógica é simples: o vento macro está a soprar para baixo, eu sigo esse vento. No poker, não olhas para a cara do adversário, olhas para as cartas; no trading, não olhas para o sentimento, olhas para as taxas de juro. Ainda estão à espera de que algum "fator positivo" venha salvar o mercado?

Alguém me perguntou: por que não vendi a descoberto na recuperação desta manhã? Está claro que vai cair, não seria melhor preço subir primeiro? Há um contraexemplo na mesa de jogo. Tens uma boa mão, o adversário de repente faz uma grande aposta, muitas pessoas reagem imediatamente com "a oportunidade chegou" e acompanham; mas os especialistas perguntam primeiro — esta aposta é para me dar valor ou para me enganar? O mesmo princípio aplica-se a vender a descoberto durante uma recuperação. Tenho uma ideia da direção, mas "quando vender, ou se vender" é outra questão. Cada pino para cima ou para baixo em volume reduzido é ótimo para dar um tapa na cara de quem tenta adivinhar. $BTC agora não consegue subir nem descer, quem mexer muito é quem perde. O meu método é simples: posiciono a carteira, espero que o mercado se esclareça sozinho, sem adivinhações nem perseguições. És do tipo que "quer agir assim que vê" ou do tipo que "espera confirmação"?