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#稳定币基础设施再升级 Circle 的 Arc 主网今天上线，USDC 当 gas，贝莱德、Visa、DTCC 当验证人。 但 Circle 上季度 95.2% 收入是储备利息，32 万亿结算只换来 530 万手续费。 麻烦在这：验证人席位 Circle 发，gas 是 Circle 的负债。这不是 L1，是联盟链——12 个验证人里 4 家串通即停网。 分歧不在技术，在 Circle 是靠 USDC 变大赚钱，还是靠把 USDC 留在自己链上赚钱。前者与公链共赢，后者跟以太坊抢流量。 USDC 741 亿，90 天净减 7 亿；CRCL 昨跌 11.4%。扩张撞上存量不涨，谁买单？