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#美债收益率全面走高，高利率为何难降？ 5 年期美债破 5%，不是在盘里涨上去的，是拍卖台上定出来的。 ▪️ 700 亿得标 5.033%，2006 年以来最高，比上月贵 64 个基点 ▪️ 投标倍数 2.21，2018 年 12 月以来最低，前六次均值 2.33 ▪️ 一级交易商被迫接下 15.8%、约 110 亿；外国类买家从 61.5% 掉到 54.3% ▪️ 连续第 11 次偏弱标售；同期 9 月 PMI 58.4，2021 年 7 月以来最高 分歧不在通胀会不会回落，在这个 5% 是谁定的。 卖不动就得让价，而让出去的价会变成下一笔的起点。这笔比上月贵 64 个基点，700 亿一年就多付约 4.5 亿美元利息；40 万亿存量上，房贷就在它下游。 把长端当通胀的影子会吃亏——推它上去的是供给的售价，不是物价读数，通胀降温那天它不一定跟着松。盯美元，别只盯 CPI。 如果 5% 是卖家定出来的，降息真能把它按回去吗？