戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

1Подписки

226подписчиков

Новости

Машина действительно взлетела, теперь осталось только посмотреть, примет ли это рынок 😂 Сегодняшняя демонстрация Tesla Roadster придала спорткару ощущение из научно-фантастического фильма Месси считает, что её значение не только в появлении новой модели, но и в том, что инвесторы могут пересмотреть: сколько из тех технологических обещаний Tesla, которые звучат далеко, действительно будут выполнены? Это также напоминает о предыдущих слухах о слиянии Tesla и SpaceX Как это повлияет на оценку? Если инвесторы больше верят в будущий рост, даже если прибыль за квартал не изменилась, они могут быть готовы платить за компанию больше. Но сколько стоит эта надежда, всё равно зависит от: когда будет поставка, сколько можно продать, будет ли прибыль Поэтому в следующем отчёте Месси будет смотреть на два момента: зарабатывает ли текущий бизнес деньги? Есть ли более конкретный прогресс в будущих проектах? ▫️ Продажи автомобилей и маржа прибыли — чтобы оценить прибыльность текущего бизнеса; ▫️ Денежный поток и капитальные затраты — чтобы понять, сможет ли последующее финансирование поддержать проекты; ▫️ Прогресс в поставках и коммерциализации — чтобы понять, насколько сегодняшние ожидания далеки от доходов При участии в прогнозах отчёта Tesla на платформе «Звезда» нужно смотреть на вопросы более конкретно 👇 Вопрос не в том, «верите ли вы в Tesla», а в том, превысит ли изначально объявленная non-GAAP прибыль на акцию 0,43 доллара. Это порог, установленный при создании задания: выше — да, равно или ниже — нет Насколько бы впечатляющей ни была презентация, нельзя напрямую делать вывод, что прибыль на акцию за этот квартал обязательно превысит порог. Вера в технологии, в акции и оценка квартальной прибыли — это разные вещи Добро пожаловать на платформу «Звезда» для разбора отчётов трейдерами американского рынка! Присоединяйтесь с собственными оценками к сезону отчётов 💚 📍 Последняя версия OKX App → Звезда Orbit → Outcomes

После тщательного изучения я пришёл к выводу, что слияние SpaceX и Tesla действительно необходимо

1. Необходимость слияния SpaceX и Tesla заключается в том, смогут ли две компании за счет интеграции снизить стоимость орбитального дата-центра. Возможность создания бизнес-модели орбитального дата-центра SpaceX в конечном итоге сводится к экономическому расчету. Аналитики Wood Mackenzie оценивают, что в настоящее время строительство орбитального дата-центра мощностью 1 ГВт обходится примерно в 170 миллиардов долларов, что более чем в три раза превышает стоимость наземного дата-центра аналогичного масштаба, при этом около 60% приходится на спутники и затраты на запуск. Независимо от того, сколько преимуществ орбитальные вычисления имеют в плане энергии, земли и ограничений электросети, если стоимость единицы вычислительной мощности будет значительно выше наземных решений в долгосрочной перспективе, масштабная коммерциализация будет затруднена. Поэтому вопрос сводится к следующему: когда полные жизненные затраты на производство одной единицы эффективной вычислительной мощности в орбите смогут приблизиться к наземным или даже стать ниже? 2. Текущий план SpaceX можно свести к трем основным пунктам: снижение стоимости запусков, повышение энергоэффективности чипов и превращение спутников и вычислительного оборудования в крупномасштабные промышленные продукты через вертикальную интеграцию. Tesla в этом плане обладает именно той второй половиной компетенций, которых не хватает SpaceX. В ноябре 2025 года Маск в разговоре с Роном Бароном упомянул чип AI5 от Tesla. AI5 ориентирован в основном на задачи автопилота и вычислительные задачи Optimus, и Маск тогда поставил цель добиться в этих задачах производительности в 2-3 раза выше, чем у чипов Nvidia.

Отчетность явно "превзошла ожидания", но цена акций упала. Чьи же ожидания были превзойдены? Месси недавно обратился к нескольким наставникам с вопросом: как смотреть на предстоящий сезон отчетности американских компаний и как находить возможности? Друзья, которые обычно торгуют BTC и ETH, хорошо знакомы с капиталом, настроениями и макроэкономикой. Но в сезон отчетности американских компаний нужно уметь читать финансовые отчеты. Чтобы найти ключ, сначала разберитесь с этими моментами 👇 1️⃣ Что именно выражает финансовый отчет? Квартальный отчет можно понимать как отчет о деятельности компании, но это не просто сколько она заработала ▫️ Отчет о прибылях и убытках: сколько было доходов, расходов и чистой прибыли за этот период. ▫️ Баланс: что есть у компании и сколько она должна. ▫️ Отчет о движении денежных средств: откуда реально пришли деньги и куда они потрачены. Почему важно смотреть отдельно? Потому что проданные товары могут еще не быть оплачены, а покупка оборудования и строительство заводов тоже требуют наличных. Прибыль в бухгалтерии и наличные — это разные вещи. При публикации результатов компания может также дать прогноз на следующий квартал или год, то есть guidance / руководство по результатам. На конференц-звонках аналитики задают вопросы: откуда рост? Почему изменились расходы? Как долго продлится эта тенденция? 2️⃣ Что делают институциональные инвесторы после выхода отчета? Аналитики, занимающиеся фундаментальным анализом, обычно сравнивают результаты с прогнозами и разбирают причины расхождений: ▫️ Рост выручки — за счет увеличения продаж или повышения цен? ▫️ Рост прибыли — за счет улучшения основного бизнеса или разовых доходов? ▫️ Можно ли ожидать, что хорошие результаты этого квартала сохранятся? Фундаментальные аналитики обновляют прогнозы прибыли, денежного потока и оценки на основе этой информации. Макроэкономика тоже учитывается: ставки влияют на стоимость финансирования, потребление — на спрос, курсы валют — на доходы из-за рубежа. Даже если прибыль компании не изменилась, рыночная оценка может измениться. Поэтому хорошие результаты квартала не обязательно означают улучшение будущих ожиданий и тем более рост цены акций. 3️⃣ Для разных компаний важны разные показатели ▫️ Для медицинских страховых компаний важно, какая часть страховых взносов идет на медицинские расходы; ▫️ Для облачных сервисов — баланс между ростом и рентабельностью; ▫️ Для розничных компаний — продажи, запасы и скидки; ▫️ Для капиталоемких AI-проектов — кроме выручки, сколько потрачено на вычислительные мощности и сможет ли денежный поток это поддерживать. Рост выручки за счет основного спроса и рост за счет постоянных скидок и увеличения инвестиций — это совсем разные вещи. 4️⃣ Вернемся к началу: чьи ожидания были превзойдены? В новостях "превзошли ожидания" обычно означает, что результаты лучше консенсус-прогноза аналитиков. Но это число не всегда совпадает с ожиданиями инвесторов. Например: аналитики прогнозируют прибыль 100, инвесторы ждут 110. В итоге объявляют 103 — заголовок может быть "превзошли ожидания", но рынок может посчитать это недостаточным. Еще один случай: квартал хороший, но руководство снижает прогнозы на следующий период. То, что раньше зарабатывали много, не значит, что так будет и дальше. Поэтому "лучше, чем в прошлом году", "лучше прогноза" и "достаточно хорошо для текущей цены акции" — это три разные вещи. 5️⃣ В прогнозном рынке важно понимать, что именно вы оцениваете "Прибыль превысит определенное значение" и "цена акции вырастет после отчета" — это разные задачи. Первая больше про операционные результаты; вторая учитывает рыночные ожидания, оценку и текущую ситуацию. Поняв отчетность и участвуя в прогнозном рынке, как выразить свое мнение? Здесь на помощь приходят бессрочные фьючерсы на акции. OKX уже запустил несколько Tradfi бессрочных контрактов с обеспечением в USDT, торги идут 7×24 часа. Для тех, кто не знаком с такой волатильностью, можно сначала посмотреть разборы и дождаться более полной информации — это тоже способ участия. Более гибкие инструменты не означают меньший риск. Третий сезон OKX Пророка скоро стартует! Тема этого сезона — отчетность американских компаний 👀 Мы пригласили много опытных трейдеров американских акций, которые поделятся разбором отчетов и торговыми стратегиями. Вы сможете увидеть, на что они обращают внимание до выхода отчетов, как анализируют результаты и в каких случаях меняют свои прогнозы. Подробности о формате и участии сообщим позже 💚

Почему американский фондовый рынок часто растет после промежуточных выборов? ③ 🧐 На Уолл-стрит существует правило, действующее более 70 лет. С 1950 по 2022 год в США прошло 19 промежуточных выборов, и в каждом случае в течение 12 месяцев после выборов индекс S&P 500 рос в среднем примерно на 15%. Независимо от того, какая партия побеждает, американский фондовый рынок, кажется, всегда начинает расти после выборов. Например, в 2022 году инфляция в США достигла 9,1%, Федеральная резервная система агрессивно повышала ставки, и фондовый рынок сильно падал. Но с момента промежуточных выборов того года и в течение следующего года индекс S&P 500 вырос примерно на 14,5%. Почему так происходит? ———————— Первая причина — снижение неопределенности. До выборов вопросы налогообложения, регулирования и другие политики оставались неясными, инвесторы не могли точно оценить будущие условия для бизнеса и требовали более высокой компенсации за риск. После выборов состав Конгресса становится ясным, направление политики легче предсказать, рыночная премия за риск может снизиться, и оценки акций получают возможность восстановиться. Поэтому для рынка иногда важнее, соответствует ли результат ожиданиям, чем кто именно победил. ———————— Вторая причина — циклическое восстановление фондового рынка. По данным Fidelity, во второй год президентского срока, то есть в год промежуточных выборов, средняя доходность американского рынка составляет около 5%. В третий год средняя доходность повышается до 14%. Потому что в год выборов обычно присутствует политическая неопределенность и рыночная волатильность. Когда пессимизм уходит, цены на акции могут отскочить. Например, после краха доткомов в 2002 году и после рыночных корректировок, вызванных торговыми трениями и повышением ставок в 2018 году, американский рынок рос в следующем году. Конечно, на это также влияют экономический цикл и денежно-кредитная политика ФРС. ———————— Третья причина — Уолл-стрит иногда предпочитает Конгресс, где не всё так просто. Если партия президента контролирует обе палаты Конгресса, продвигать крупные реформы проще. Но если одна из палат уходит под контроль оппозиции, формируется «разделенное правительство». Это усложняет продвижение налоговых и регуляторных реформ, и существующие правила ведения бизнеса легче сохраняются. Конечно, политический тупик может вызвать кризис бюджета и потолка госдолга, что создаст новые риски для рынка. ———————— Однако, несмотря на 19 случаев роста после выборов, есть один легко упускаемый из виду момент — сам американский рынок имеет долгосрочную тенденцию к росту. Рост прибыли компаний, экономическое расширение и постоянная корректировка состава индекса S&P 500 играют свою роль. Поэтому промежуточные выборы — лишь один из факторов, влияющих на рынок. А в 2026 году есть особая ситуация: Американский рынок уже вырос заранее. По состоянию на начало октября индекс S&P 500 вырос более чем на 10% за год. Во многих прошлых годах промежуточных выборов рынок сначала испытывал колебания, а затем восстанавливался после выборов. Но в этом году рынок уже опередил события. Если результаты выборов соответствуют ожиданиям, часть положительных факторов уже учтена в ценах. Чтобы повторить средний послевыборный рост в 15%, потребуется дальнейший рост прибыли компаний или дополнительное снижение ставок ФРС. Поэтому после выборов в этом году рынок может вздохнуть с облегчением, но сможет ли он продолжить рост — зависит от прибыли компаний и политики ФРС.

Палата представителей и Сенат: кто сильнее влияет на американский фондовый рынок?｜Промежуточные выборы в США и американский фондовый рынок② Сначала уточним путь передачи влияния: выборы в Конгресс меняют ожидания в отношении фискальной и торговой политики, что влияет на инфляцию, государственные заимствования и доходность 10-летних казначейских облигаций США, а затем влияет на оценку технологических акций. Направление этого пути нельзя определить только по победе Демократической или Республиканской партии. Вопрос в том, ограничит ли разделённое правительство фискальное расширение или приведёт к ситуации с трудностями в сокращении расходов, снижении дефицита и увеличении конфликтов в политике? Налогообложение и ассигнования требуют участия обеих палат, любая из палат может заблокировать важное законодательство; Сенат также отвечает за утверждение ключевых кадровых назначений. Даже если Демократы возьмут обе палаты, президентом остаётся Трамп, у которого сохраняется право вето. Поэтому после победы Демократов в Конгрессе рынок должен заново оценить, какие именно политики в итоге будут приняты обеими сторонами. —————— Путь первый: ограничение нового фискального стимулирования, доходность может снизиться. Предположим, что рынок изначально ожидал, что Республиканцы, сохранив обе палаты, введут новые налоговые льготы или программы расходов. Если Демократы возьмут Палату представителей, вероятность прохождения таких планов может снизиться. Меньшее, чем ожидалось, новое стимулирование означает, что будущий спрос, рост и инфляционное давление могут ослабнуть, а новые государственные заимствования могут быть меньше, чем предполагалось. Рынок может пересмотреть вниз будущую траекторию процентных ставок, поддержать цены на 10-летние казначейские облигации и снизить доходность. Анализ Morgan Stanley Asset Management от 15 июня рассматривает разделённое правительство как базовый сценарий, полагая, что переворот в Палате представителей значительно ограничит внутреннюю политическую повестку Республиканцев и усложнит фискальные переговоры. При этом отмечается, что сужение пространства для внутреннего законодательства может привести к тому, что президент будет больше полагаться на исполнительную власть и сместит фокус политики в сторону торговли и дипломатии. Ограничение фискального стимулирования и рост рисков торговой политики могут происходить одновременно. —————— Путь второй: компромисс через увеличение расходов, дефицит не обязательно снизится. По состоянию на 3 сентября UBS CIO оценивает вероятности сценариев так: Республиканцы сохраняют обе палаты — 10%, Демократы берут Палату представителей, Республиканцы сохраняют Сенат — 50%, Демократы берут обе палаты — 40%. Считается, что при разделённом Конгрессе стороны могут договориться об увеличении оборонных расходов и отсрочке сокращения социальных программ. В случае контроля Демократов над обеими палатами повышение налогов может встретить сопротивление президента, и в итоге компромисс может привести к более широкому дефициту и меньшему фискальному ужесточению. Отсрочка сокращения расходов без соответствующего увеличения доходов приведёт к тому, что будущий дефицит и потребность в заимствованиях превысят ожидания, что усилит давление на предложение долгосрочных облигаций. Если экономический спрос останется сильным, более мягкая фискальная политика может затруднить снижение инфляции и снизить ожидания рынка по снижению ставок. —————— Путь третий: рост фискальных конфликтов увеличит компенсацию за владение долгосрочными облигациями. Charles Schwab 18 августа отметил, что если Сенат тоже изменит состав, подтверждение кадровых назначений станет ещё более проблематичным. Для долгосрочных государственных облигаций политическая нестабильность может заставить инвесторов требовать большую компенсацию, что называется премией за срок. Доходность 10-летних номинальных облигаций можно разложить на реальную доходность и компенсацию за инфляцию. Последняя обычно измеряется через Breakeven, включает инфляционные ожидания и зависит от премии за риск и ликвидности. Если компенсация за инфляцию снизится на 20 базисных пунктов, а номинальная доходность упадёт всего на 5 базисных пунктов, то реальная доходность, наоборот, вырастет на 15 базисных пунктов.