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美联储加息就跌，降息就涨。 ETF上市之后，这套公式已经不好用了。 当美联储出台偏紧政策，最先反应的是美债收益率，大概一个月之后美股才会显著下跌，而BTC大概在第10个交易日见到下跌高点，波动幅度远大于股票。有意思的是，美元指数在整个事件窗口，根本没有显著响应。ETF上线之后，美联储已经不再通过美元来影响BTC。 现在BTC同时受到两套流动性影响：一套是美联储代表的传统金融流动性，另一套是稳定币代表的加密内生流动性。当稳定币快速扩张的时候，BTC甚至会和美股反向走，无视美联储政策。 研究发现BTC有四张面孔。 遇到FOMC政策冲击，它是宏观资产，利空慢慢消化，不会当天一次性跌完。 大盘恐慌崩盘的时候，它是高Beta放大器，跌得比美股狠得多，不存在避险属性。 稳定币扩张周期，它脱离美股，走独立行情。 平时没有重大政策的时候，全天候交易的BTC，还会提前反应风险，充当市场的金丝雀。 纳指只能解释BTC不到4%的波动。BTC不是纳指，也不是数字黄金。 它的涨跌逻辑，会随着市场环境切换。 以后不要再只盯着美联储利率。做判断之前，先搞清楚当下BTC是哪一张脸。 $BTC