美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

299Följer

662följare

Flöde

Den mest värda datamängden att studera på den amerikanska aktiemarknaden denna vecka: Nasdaq Composite-index sjönk med 4,5 %, S&P 500 sjönk med 1,9 %, medan Dow Jones steg med 0,7 %. Samtidigt har $SOXX sjunkit nio handelsdagar i rad, och halvledare har blivit ett av de mest koncentrerade områdena för försäljning på hela marknaden. $QQQ $SPY $NVDA $AVGO Om den amerikanska aktiemarknaden redan har gått in i en fullskalig systemkollaps, varför kan då Dow Jones ändå visa en veckovinst? Jag anser att detta just visar att den tydligare kännetecknande egenskapen för marknaden för närvarande är kapitalrotation. AI- och tekniksektorerna, som tidigare haft stora uppgångar och höga värderingar, har utsatts för koncentrerad försäljning, medan vissa traditionella och defensiva sektorer har visat relativ styrka. Denna vecka sjönk S&P 500:s informationstekniksektor med cirka 6,4 %, medan energi- och dagligvarusektorerna steg med ungefär 5 %. Hälsovårdssektorn visade också styrka. Kapitalet väljer om sina riskexponeringar. Under de senaste månaderna har en av de mest överfulla affärerna på marknaden varit AI-infrastruktur. Kapitalet har koncentrerats kring företag relaterade till GPU, lagring, optisk kommunikation, halvledarutrustning och datacenter. Uppgången i september har ytterligare förstärkt värderingspremierna för vissa företag. När amerikanska statsobligationsräntor förblir höga, oljepriser driver upp inflationspressen och finansieringsriskerna för AI-datacenter börjar uppmärksammas, omvärderar kapital naturligt risk- och avkastningsförhållandet för att fortsätta hålla högt värderade teknikaktier. Det förklarar också varför halvledare inte kan sluta falla trots starka kvartalsrapporter från TSMC och ASML. Stark bransch efterfrågan betyder inte nödvändigtvis att tidigare aktievärderingar var rimliga. Men att Dow Jones stiger betyder inte heller att allt kapital direkt flyter från teknikaktier till traditionella sektorer. Dow Jones är prisviktat och har en annan sammansättning och viktstruktur än Nasdaq och S&P 500. Differentieringen mellan index kan visa tydliga skillnader i sektorsprestanda, men kan inte ensamt bevisa specifika kapitalflöden. Jag lutar fortfarande åt att definiera oktober som en djup korrigering inom en tjurmarknad, snarare än en bekräftad fullskalig björnmarknad. Men de risker som behöver bevakas framöver är också tydliga. Om denna försäljning fortsätter att koncentreras till AI-hårdvara, medan energi, hälsovård och konsumtion förblir stabila, kan marknaden fortfarande befinna sig i en sektorrotation. Men om stora teknikplattformar börjar falla ytterligare och defensiva sektorer förlorar stöd, och marknadsbredden för $SPY fortsätter att försämras, kan korrigeringen spridas från lokal värderingskompression till en bredare avveckling av riskfyllda tillgångar. Det är också anledningen till att jag, även om jag är optimistisk om en teknisk återhämtning för halvledare, fortfarande inte anser att återhämtningen innebär att riskerna är undanröjda. Jag kommer att fokusera på $QQQ:s prestation i förhållande till $SPY och om kapitalet återvänder till tekniksektorn. Om halvledare återhämtar sig men $QQQ fortsätter att underprestera $SPY och andra teknikaktier inte förbättras, tenderar jag att se detta som en kortvarig återhämtning under en nedgång. Det finns ingen anledning att vara överdrivet pessimistisk i den nuvarande marknaden, men man kan inte heller enkelt applicera erfarenheterna från juli-återhämtningen. En tjurmarknad kan smälta värderingar genom sektorrotation, men kan också uppleva en bredare korrigering om rotationen misslyckas. Jag är fortfarande optimistisk om AI:s långsiktiga utveckling, men innan amerikanska statsobligationsräntor, oljepriser och kapitalstruktur förbättras tydligt, är återhämtningen mer lämplig att användas för att omvärdera positioner snarare än att direkt anta att en ny huvuduppgång har börjat.

$SOXX har fallit nio dagar i rad, men ännu allvarligare än den kontinuerliga nedgången är att mindre än 5 % av komponentaktierna för närvarande kan hålla sig över 10-dagars glidande medelvärde. Marknadsbredden inom halvledare är nära en total kollaps. $QQQ $NVDA $MU $AVGO Enligt SentimentTrader-statistik, fram till den 16 oktober, är andelen $SOXX-komponenter som ligger över 10-dagars glidande medelvärde mindre än 5 %. Detta innebär att majoriteten av halvledaraktierna befinner sig i en kortsiktig nedåtgående trend, och nedgången har spridit sig från små, högvolatila bolag till kärnföretag i industrikedjan. $SOXX stängde på 493,39 USD i fredags, tydligt under 50-dagars medelvärdet på cirka 537 USD, men fortfarande över 200-dagars medelvärdet på cirka 466 USD. Den kortsiktiga trenden är bruten, men det går ännu inte att dra slutsatsen om den medellånga till långsiktiga tjurmarknaden är helt över. Jag anser att vi behöver skilja på två frågor här: om marknaden är allvarligt översåld och om marknaden har genomgått en justering. Den första kan stödjas av marknadsbredd och kontinuerliga nedgångar, medan det för den andra ännu inte finns tillräckliga bevis. Historiskt sett, när en sektors majoritet av komponenter samtidigt faller under kortsiktiga medelvärden, innebär det ofta att säljartrycket är mycket koncentrerat och att förutsättningar för en kortsiktig återhämtning gradvis byggs upp. Men extrem översåldhet betyder inte att säljartrycket omedelbart upphör. Under en nedåtgående trend kan marknaden fortsätta att nå nya lägsta nivåer även i ett översålt tillstånd. Det är också anledningen till att jag inte vill påstå att halvledare har nått botten just nu. Jag har tidigare betonat att denna justering mer liknar en avslutning på en korttidsuppgång i september, där befintliga AI-tjurar successivt minskar sina positioner och nya pengar saknar vilja att ta över. Den verkliga nettoshortpositionen behöver mer data för att bekräftas och kan inte bedömas enbart utifrån kontinuerliga nedgångar. Om en återhämtning sker kommer jag att observera tre signaler: om $SOXX kan återta tidigare förlorade nivåer, om andelen komponenter över 10-dagars medelvärde kan fortsätta att öka, och om en struktur utan nya lägsta nivåer kan bildas vid en rekyl. Om endast index stiger utan tydlig förbättring i marknadsbredden kan återhämtningen fortfarande vara en kortvarig lättnad av säljartrycket eller en täckning av blankningar. Jag lutar fortfarande åt att tjurmarknaden inte är helt över, men justeringen i oktober är inte nödvändigtvis avslutad. Halvledare har ett tydligt kortsiktigt behov av återhämtning, men amerikanska statsobligationer, oljepriser och AI-finansieringspress kvarstår. Även om en betydande uppgång sker kan en ny nedgång inte uteslutas. För investerare med tung exponering föredrar jag att använda återhämtningar utan starkt köpstöd för att minska risk, snarare än att direkt återgå till full exponering vid första uppgången. Det som behövs nu är inte att gissa botten, utan att vänta på att prisstrukturen och marknadsbredden förbättras tillsammans. Extrem översåldhet kan förklara varför en återhämtning är möjlig, men kan inte bevisa att nedåttrenden är över.

Den här omgången av kraftigt fallande halvledare har en signal som är ännu mer värd att uppmärksamma än $SOXX:s nio dagars nedgång: vissa obligationers avkastning för $CRWV har redan stigit till 15 %, vilket visar att AI-infrastrukturens finansieringsmarknad börjar uppleva tydliga kredittryck. $NVDA $AVGO $MU $QQQ En serie obligationer som CoreWeave gav ut i juni i år hade då en avkastning på cirka 9,675 %, men på andrahandsmarknaden har avkastningen nu stigit till omkring 15 %. Ännu allvarligare är att kostnaden för deras kreditdefault swappar (CDS) en tid nådde cirka 1200 baspunkter. Detta innebär att obligationsmarknaden kräver högre riskkompensation, men det betyder inte att företagets samtliga befintliga skulder har en ränta på 15 %. Varför anser jag att detta är mer oroande än den kontinuerliga nedgången i aktier? För att AI-industrikedjan för närvarande har en mycket viktig finansieringsstruktur: företag lånar pengar för att bygga datacenter, köpa GPU:er, nätverksutrustning och lagringssystem, och får sedan framtida intäkter genom att hyra ut beräkningskraft. Denna affärsmodell bygger på att framtida kassaflöden är tillräckliga för att täcka byggkostnader, avskrivningar på utrustning, räntor och efterföljande kapitalutgifter. CoreWeave har för närvarande cirka 50 miljarder dollar i skuld, med en omsättning på 5,1 miljarder dollar 2025 och en nettoförlust på 1,2 miljarder dollar. Även om företaget vid slutet av andra kvartalet hade 104,2 miljarder dollar i intäktsorderstock, är order inte samma sak som mottagen kontantbetalning, och det betyder inte att alla projekt kan leverera förväntad avkastning enligt ursprunglig tidsplan. Om finansieringskostnaderna fortsätter att stiga kommer problemen gradvis att bli tydliga. AI-infrastrukturföretag som delvis är beroende av lån för expansion kan tvingas skjuta upp byggprojekt, minska inköp av ny utrustning eller acceptera dyrare refinansiering. Om detta tryck fortsätter kan det gradvis spridas till leverantörer uppströms. En avmattning i datacenterbyggandet påverkar efterfrågan på nya GPU-beställningar, nätverksväxlar, optiska moduler, serverlagring och relaterade halvledarköp. Företag som $NVDA, $AVGO och $MU påverkas inte omedelbart i sin långsiktiga verksamhet, men marknaden kan förhandsjustera framtida tillväxtförväntningar. Naturligtvis kan man inte direkt likställa CoreWeaves problem med en kreditkris i hela AI-industrin. Stora teknikföretag som Microsoft och Google har en finansieringskapacitet som skiljer sig markant från nya AI-molntjänstleverantörer som är starkt beroende av extern finansiering. Men marknaden börjar nu skilja på två typer av företag: de som kontinuerligt genererar kassaflöde från etablerad verksamhet och de som ständigt behöver låna pengar för att upprätthålla kapitalutgifter och tillväxt. Det förklarar också varför TSMC och ASML levererar starka kvartalsrapporter medan halvledarmarknaden ändå inte kan sluta falla. Marknadens oro handlar nu inte bara om chipdemand utan om hela AI-infrastrukturens investeringscykel kan fortsätta under höga finansieringskostnader. Jag har tidigare ansett att oktoberjusteringen främst berodde på att befintliga AI-investerare fortsatte att dra sig ur, kombinerat med värderingspress efter uppgången i september. Nu ger förändringar på kreditmarknaden ytterligare skäl för denna utförsäljning. På kort sikt ser jag fortfarande möjligheten för en teknisk återhämtning i halvledare, men så länge AI-kreditspreadarna förblir höga och finansieringstrycket inte lättar, bör man inte förväxla en återhämtning med en trendvändning. Framöver kommer jag, förutom att följa $SOXX:s candlestick-diagram, att lägga större vikt vid AI-företags obligationsavkastningar, CDS-förändringar, kapitalutgiftsprognoser från hyperskaliga molnleverantörer samt om rörelsekapitalet kan täcka den fortsatta expansionsinvesteringen. Om obligationsmarknaden gradvis stabiliseras och finansieringsmiljön förbättras, i kombination med starka kvartalsrapporter från teknikjättar, är det mer sannolikt att halvledare kan få en hållbar återhämtning. Om kreditmarknaden fortsätter att försämras, även om $SOXX kortsiktigt stiger 5 % eller till och med 10 %, lutar jag fortfarande åt att använda en återhämtning utan hållbart köpstöd för att minska positioner. Jag anser fortfarande att AI:s långsiktiga industrilogik inte har förstörts och att det inte går att fastslå att tjurmarknaden är över. Men denna justering har redan avslöjat ett problem: AI-efterfrågetillväxt och att AI-investeringar kan ge rimlig avkastning är två olika saker. Aktiemarknaden kan långsiktigt betala en premie för framtida tillväxt, men obligationsmarknaden måste slutligen överväga om företagen kan betala tillbaka kapital och ränta i tid. Nu har obligationsmarknaden börjat omprissätta denna risk.

$SOXX har fallit nio dagar i rad och satt rekord för den längsta nedgångsserien sedan 2006. Denna justering är verkligen allvarlig, men liknande nedgångar i halvledarsektorn är inte ovanliga historiskt sett, och de följs ofta av betydande återhämtningar. $QQQ $SPY $NVDA $MU Under första veckan i september 2024 föll $SOXX med 11,77 %, $QQQ med 5,79 % och $SPY med 4,14 %. Resultatet blev att de tre följande veckan steg med 9,28 %, 5,94 % respektive 4,01 %. I augusti 2024 föll $SOXX med 9,84 % på en vecka, följt av återhämtningar på 2,40 % och 9,18 % under de två följande veckorna. Men i september kom en ny kraftig nedgång, vilket visar att en stark återhämtning inte betyder att justeringen är över. I oktober 2023 nådde amerikanska statsobligationsräntor tillfälligt 5 %, och halvledarsektorn justerades i två månader i rad. I november steg $SOXX med 16,09 % och fortsatte uppåt med 12,96 % i december. I juni 2022 föll $SOXX med 18,25 %, följt av en återhämtning på 18,48 % i juli, men i augusti och september föll den igen med 8,59 % respektive 11,05 %. Detta är ett typiskt exempel på en nedåtgående trend med kraftiga återhämtningar emellan. I mars 2025 föll $SOXX med 10,92 %, fortsatte att justeras i april, och steg sedan med 10,18 % och 17,03 % i maj och juni. Tillbaka till nuet anser jag att oktober fortfarande är närmare en djup reträtt inom en tjurmarknad. Efter att kortslutningen i september avslutades har befintliga AI-köpare fortsatt att dra sig tillbaka, och nya köp har inte varit tillräckliga, vilket lett till att halvledarsektorn brutit ner flera gånger i rad. Historien visar att en veckovis nedgång på cirka 10 % i halvledare ofta följs av en återhämtning på 5 % eller till och med 10 %. Därför är jag inte pessimistisk inför en tydlig återhämtning framöver. Men jag håller fortfarande fast vid min bedömning om en sidledes nedåtgående trend på medellång sikt. För närvarande ligger amerikanska statsobligationsräntor kvar på höga nivåer, oljepriserna skapar inflationspress, mellanårsvalet i november närmar sig och AI-finansieringsriskerna är inte helt undanröjda. Dessa faktorer försvinner inte bara för att det kommer några stora positiva dagar. Om $SOXX får en tydlig återhämtning men inte kan bryta tidigare toppnivåer, och $QQQ och $SPY inte stabiliseras samtidigt, lutar jag fortfarande åt att aktivt minska positioner under återhämtningen. Jag är fortfarande positiv till AI:s långsiktiga utveckling och tror inte att tjurmarknaden är över. Men marknaderna 2022 och 2024 har visat att det efter en återhämtning mycket väl kan komma en ny nedgång. På kort sikt behöver man inte vara överdrivet pessimistisk, men på medellång sikt måste man kontrollera sina positioner. En återhämtning är värd att se fram emot, men innan den makroekonomiska miljön och kapitalstrukturen förbättras kommer jag inte lättvindigt bedöma att justeringen är över.

Även om $SOXX skulle göra en återhämtning på över 5 % nästa vecka, kommer min bedömning av den medellånga trenden inte att ändras lätt. Halvledarsektorn har redan gått in i en tydlig nedåtgående trend, och det som sannolikt kommer att ske framöver är en växling mellan återhämtningar och nedgångar med en gradvis sjunkande tyngdpunkt, snarare än en direkt återgång till den tidigare ensidiga uppgången. $QQQ $SPY $NVDA $MU Låt oss först titta på stängningsläget den 16 oktober. $SOXX stängde på 493,39 USD, en nedgång på 4,14 % under dagen; $QQQ stängde på 709,80 USD, ned 2,50 %; $SPY stängde på 763,25 USD, ned cirka 1,11 %. Halvledaraktier har fallit nio handelsdagar i rad, men från K-linjediagrammets struktur finns ännu inga tydliga tecken på trendvändning. $SOXX har nu fallit under sitt 50-dagars glidande medelvärde, med ett stängningspris cirka 8 % under detta medelvärde, men ligger fortfarande över det 200-dagars glidande medelvärdet. Den kortsiktiga trenden har tydligt försämrats, men om den långsiktiga trenden har vänt helt återstår att se. Den 15 oktober steg $SOXX intradag till omkring 517 USD och stängde på 514,71 USD. Men den 16 oktober nådde den högsta nivån endast 509,60 USD, för att sedan fortsätta falla och nå en låg på 492,83 USD. Minskande toppar och fortsatt sjunkande bottnar är den mest typiska björnmarknadsstrukturen just nu. När jag bedömer trenden fokuserar jag på tre villkor: om återhämtningen kan bryta föregående topp, om nedgången kan hålla föregående botten, och om priset kan stabilisera sig över viktiga glidande medelvärden. Om varje återhämtning misslyckas med att bryta föregående topp och sedan fortsätter till nya lägre bottnar, tillhör det övergripande fortfarande en nedåtgående trend, även om det under tiden kan förekomma några stora uppgångsdagar. Just nu behöver $SOXX först återta området mellan 500 och 515 USD och sedan se om det kan bryta det cirka 537 USD höga 50-dagars medelvärdet effektivt. Om det efter att ha nått dessa nivåer återigen faller kraftigt och når nya bottnar, har den nedåtgående trenden inte förändrats. Låt oss titta på optionsmarknaden. Fram till den 16 oktober visar tredjepartsdata för optionskedjan att $SOXX:s Put/Call-öppna positioner är cirka 1,9, vilket innebär att Put-positionerna är betydligt fler än Call. Detta indikerar att marknaden har en betydande mängd nedåtskydd eller säljrelaterade positioner, men det betyder inte att alla är nya blankningspositioner. Att köpa Put kan vara en riktad blankning eller bara en försäkring för befintliga aktieinnehav. Dessutom visar tredjeparts Gamma-modellen att $SOXX för närvarande befinner sig i ett negativt Gamma-område. Om modellens uppskattning av market makers positioner är korrekt, kan deras Delta-hedging förstärka marknadens volatilitet: vid nedgångar behöver de sälja fler underliggande tillgångar, och vid uppgångar kan de tvingas köpa tillbaka. Därför kan en negativ Gamma-miljö både påskynda nedgångar och förstärka återhämtningar. Det är också anledningen till att jag anser att en kraftfull teknisk återhämtning är fullt möjlig framöver, men man kan inte enbart utifrån uppgångens storlek dra slutsatsen att trenden har vänt. När det gäller optioner kommer jag att följa förändringar i Put-positioner, implied volatility skew och hedgestrukturer nära viktiga lösenpriser. Om efterfrågan på nedåtskydd minskar under återhämtningen, implied volatility sjunker och spotmarknaden visar en stadig ökning i volym, kommer kvaliteten på återhämtningen att förbättras markant. Om det bara är en kortvarig uppgång orsakad av blankningsåterköp eller optionshedging utan att spotköp fortsätter, är det lätt att återhämtningen slutar vid viktiga glidande medelvärden. På makronivå är jag fortfarande försiktig med den fortsatta utvecklingen. Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan är fortfarande hög, inflationspressen från stigande oljepriser är inte löst, och mellanårsvalet i november ökar den politiska osäkerheten. Efter att kortslutningsrallyt i september avslutats håller marknaden på att smälta den tidigare överdrivna AI-värderingen. De faktorer som påverkar marknaden försvinner inte bara för att halvledarsektorn återhämtar sig några handelsdagar. Viktigare är att $SOXX redan har genomgått en stor justering, medan $SPY:s nedgång fortfarande är relativt begränsad. Om kapital fortsätter att dras bort från stora teknikaktier kan halvledare, även om de återhämtar sig tidigt, återigen dras ned av indexets nedgång. Därför anser jag fortfarande att en tydlig återhämtning är att vänta, men risken för fortsatt justering efter återhämtningen är också hög. Min handelsstrategi har inte förändrats. Om $SOXX snabbt stiger efter en kortsiktig översåld period men inte kan återta viktiga glidande medelvärden och sedan bildar en lägre topp igen, tenderar jag att använda återhämtningen för att minska positioner. Endast när K-linjestrukturen börjar visa högre bottnar och högre toppar, de viktigaste glidande medelvärdena gradvis återtas, $QQQ och $SPY stabiliseras samtidigt, och nedåtheddgingtrycket på optionsmarknaden minskar, kommer jag att omvärdera om denna justering verkligen är över. Jag lutar fortfarande åt att detta är en djupare reträtt inom en bullmarknad, men medellånga justeringar i en bullmarknad kan pågå i flera veckor och under denna tid kan flera betydande återhämtningar ske. Kortsiktig översåldhet löser förutsättningarna för en återhämtning, men kan inte ändra den redan etablerade nedåtgående trenden. Återhämtningen kan vara kraftfull, men trenden har inte nödvändigtvis vänt. Innan marknaden återigen etablerar ett ihållande köpintresse föredrar jag att kontrollera positioner, behålla likviditet och vänta på tydligare trendindikatorer.

Halvledare har redan fallit så här mycket, vem kan rädda marknaden i oktober? Jag tror att de kommande två veckornas kvartalsrapporter kan avgöra om $SOXX kommer att få en anständig återhämtning eller fortsätta bryta nedåt. $QQQ $SPY $NVDA $MU $SNDK $SOXX har sjunkit i åtta handelsdagar i rad fram till torsdag och fortsatte att pressas under fredagens handel. Det som är ännu mer skrämmande är att TSMC och ASML levererade starka kvartalsrapporter men ändå kunde inte stoppa sektorns nedgång. När de mest centrala halvledartillverkarna inte kan vända marknadssentimentet, anser jag att det är orealistiskt att fortsätta hoppas på att chipföretag ska rädda marknaden med en fin EPS. Men den verkliga höjdpunkten i oktober har ännu inte inträffat. Den 21 oktober släpper $META, $LRCX och $TXN sina rapporter samtidigt. Metas AI-kapitalutgifter och faktiska avkastning kommer direkt att påverka marknadens förtroende för investeringar i datacenter; Lam Research kan bekräfta om avancerade processer och lagringsutrustningsorder fortfarande är starka. Samma vecka kommer även $WDC och därefter $STX. Dessa företag kan hjälpa oss att bedöma om efterfrågan i halvledar- och lagringskedjan har försämrats. Den 28 oktober är enligt mig den mest avgörande dagen. $MSFT och $GOOG släpper sina rapporter, och samma dag hålls även Federal Reserves räntebesked. Microsofts Azure-tillväxt, Googles molntjänster, TPU-investeringar och båda företagens fria kassaflöde kan direkt påverka marknadens bedömning av AI:s affärsmodell. Den 29 oktober kommer $AMZN och $SNDK. Amazons AWS-tillväxt och framtida kapitalutgifter kommer att ytterligare bekräfta efterfrågan på AI-infrastruktur; SanDisk måste visa med NAND-priser, vinstmarginaler och nästa kvartals vägledning hur länge lagringsindustrins vinsttillväxt kan fortsätta. Denna halvledarfall kan inte längre enkelt förklaras med svag chipefterfrågan. Utifrån den senaste marknadsbilden lutar jag mer åt att efter den korta squeeze-rallyt i september minskar många befintliga AI-långpositioner sina riskexponeringar, samtidigt som marknaden börjar smälta tidigare överexpanderade värderingar. Höga amerikanska statsobligationsräntor, oljepriser och inflationspress, osäkerhet inför mellanårsvalet samt enorma AI-finansieringsbehov trycker alla på viljan att återinträda på marknaden. Därför är de kommande kvartalsrapporterna mycket viktiga. Om Microsoft, Google, Meta och Amazon samtidigt bekräftar att AI-efterfrågan fortfarande är stark och att intäkter och operativt kassaflöde gradvis kan följa kapitalutgifterna, i kombination med fallande statsobligationsräntor, tror jag att halvledare har en god chans till en kraftig värderingsåterhämtning. Men om dessa företag fortsätter att kraftigt öka kapitalutgifterna medan det fria kassaflödet fortsätter att pressas, kan marknaden istället bli mer orolig för AI-investeringarnas avkastning och framtida finansieringspress. Det finns också ett ännu farligare scenario: alla rapporter överträffar förväntningarna men halvledare stiger ändå inte. Om inte ens de viktigaste teknikjättarna kan vända marknadens riskaptit, betyder det att säljsidan långt ifrån är över. Jag är fortfarande långsiktigt positiv till AI, men förblir försiktig inför resten av oktober. Efter $SOXX:s extrema nedgång kan en teknisk återhämtning inträffa när som helst, men jag kommer inte att lättvindigt anta att botten är nådd innan marknaden visar ett ihållande köpintresse igen. För de med tung exponering är det viktigaste framöver inte att satsa på vilken företag som kan rädda marknaden, utan att säkerställa att man kan hantera en andra nedgång om rapporterna inte lever upp till förväntningarna. Den 21 oktober tittar vi på AI-kapitalutgifter, den 28 på molntjänster och Federal Reserve, och den 29 på AWS och lagring. Dessa dagar kan vara den viktigaste kortsiktiga verifieringsperioden för halvledartrenden. Om dessa rapporter i slutet av månaden fortfarande inte kan rädda $SOXX, kommer jag att vara ännu mer försiktig med den fortsatta marknadsutvecklingen.

Under denna teknologibörsnedgång i oktober blir jag istället alltmer avundsjuk på dem som har mycket kontanter. För investerare som tidigare köpt högt med full exponering kan detta vara den mest smärtsamma fasen. Men för dem med gott om kontanter, utan hävstångspress och som är villiga att hålla i tre till fem år, anser jag att marknaden gradvis skapar en mycket värdefull "guldgrop" att uppmärksamma. $SOXX $QQQ $NVDA $MU $SNDK Jag har tidigare betonat att denna justering på marknaden mer liknar en kontinuerlig reträtt av befintligt AI-långsiktigt kapital snarare än att blankarna har tagit full kontroll. Efter den korta squeezingen i september börjar marknaden smälta den tidigare överexpanderade värderingen. Samtidigt tvingar höga amerikanska statsobligationsräntor, stigande oljepriser, det stundande amerikanska mellanårsvalet och oro över avkastningen på AI:s kapitalinvesteringar investerare att minska sin riskexponering. Detta skapar ett fenomen värt att uppmärksamma: många företags aktiekurser faller kraftigt i följd, men deras kärnkompetenser har inte försämrats i samma omfattning på bara några dagar. $TSM behåller fortfarande världsledande avancerad tillverkningsteknologi, $ASML har fortfarande mycket höga barriärer inom litografiteknik, $GOOG:s sökfunktion, molntjänster och AI-ekosystem har inte plötsligt förlorat värde på grund av kursjusteringen, och $AVGO:s långsiktiga position inom anpassade chip och nätverksinfrastruktur har inte fundamentalt förändrats. Naturligtvis betyder inte aktiefallet att alla företag är billiga. Men om ett företags vinstförmåga de kommande tre till fem åren inte försämras tydligt, men aktiekursen justeras kraftigt på grund av makroekonomisk panik och kapitalutflöde, kan den långsiktiga förväntade avkastningen börja förbättras. Det är också därför jag anser att kontanter är särskilt viktiga i denna fas. De som är fullinvesterade funderar varje dag på när en återhämtning ska ske, om de ska stoppa förlusten och om de kan bära förlusten. De som använder hävstång har inte ens något val; om marginalkraven nås kan de tvingas sälja på de sämsta tidpunkterna. Men de som har mycket kontanter är helt annorlunda. Om det faller idag kan de observera, om det fortsätter falla imorgon kan de köpa i omgångar, och om marknaden verkligen får en andra systematisk nedgång finns det fortfarande kapital för att fortsätta positionera sig. Du behöver inte pricka botten och har ingen press att gå med vinst före ett visst datum. Speciellt om du köper aktier direkt och inte spekulerar i en återhämtning via högriskoptioner. Aktier har ingen optionsutgångstid som kan bli värdelös och förlorar inte tidsvärde direkt på grund av kortsiktigt sjunkande implicit volatilitet. Så länge företagets vinstförmåga, konkurrensfördelar och balansräkning inte är permanent skadade, har investerare möjlighet att vänta på att affärsresultaten gradvis realiseras. Jag anser dessutom att de verkligt intressanta möjligheterna framöver inte bara finns inom halvledare. Avancerad tillverkning kan studeras via $TSM, $ASML, AI-beräkning och anpassade chip via $NVDA, $AVGO, molnplattformar via $GOOG, $MSFT, lagringskedjan via $MU, $SNDK, optisk kommunikation via $LITE, $COHR, och el- och datacenterinfrastruktur via $VRT, $ETN. Dessa företag har inte samma risker. Lagring och optisk kommunikation har tydligare vinstcykler, mjukvaruplattformars intäkter är oftast mer stabila, och elutrustning påverkas av order, kapacitet och projektcykler. Att sprida investeringar över olika affärsmodeller i kvalitetsföretag är mer lämpligt för långsiktigt innehav än att enbart satsa på en högvolatil aktie. Men jag skulle inte rekommendera att fullinvestera på denna nivå just nu. Nedgången i oktober har varit kraftig, men systemrisken i $QQQ och $SPY är inte helt utlöst. Om statsobligationsräntorna fortsätter upp, oljepriser och inflationspress inte lättar, eller AI:s kapitalinvesteringar börjar påverka företags vinstprognoser, kan priserna sjunka ännu mer. Därför föredrar jag att bygga positioner i omgångar. Börja med en grundposition och öka sedan beroende på hur mycket värderingen faller, förändringar i vinstförväntningar och marknadens stabilisering. Behåll alltid tillräckligt med kontanter för att klara nästa nedgång. Jag anser att många investerares största misstag är att försöka tjäna tillbaka flera månaders förluster på några dagar under en kraftig nedgång. Men de som verkligen har gott om kapital behöver inte stressa så. Om AI-infrastrukturen fortsätter expandera de kommande åren, kvalitets-halvledarföretagens vinster växer, och kommersialiseringen av moln och företagsmjukvara förbättras, har aktier köpta till rimliga priser nu chans att gynnas både av vinsttillväxt och framtida förbättrad marknadsriskaptit. Naturligtvis kan denna process ta ett, två eller ännu fler år, och inte alla aktier kommer att återhämta sig till tidigare toppnivåer. Men för företag med verkliga långsiktiga konkurrensfördelar och kontinuerligt fritt kassaflöde kan tiden bli investerarens vän. Jag tror till och med att efter denna oktoberjustering kommer många att återigen inse vikten av kontanter och positionhantering. Att behålla kontanter under marknadens mest galna perioder kan innebära att man missar en del uppgång, men när marknaden verkligen börjar få panik betyder kontanter valmöjligheter. Du kan välja företag, välja värdering, vänta på bättre köptillfällen och till och med acceptera att aktien fortsätter falla efter köp. Jag anser fortfarande att denna oktoberjustering kanske inte är över och att en kortsiktig återhämtning inte nödvändigtvis betyder botten, men det hindrar inte mig från att börja seriöst leta efter företag värda att äga de kommande tre till fem åren. För dem med gott om kontanter är fortsatt nedgång i marknaden inte nödvändigtvis något dåligt. Om man kan köpa kvalitetsföretag i omgångar till rimliga eller till och med undervärderade priser, utan hävstång, kontrollera positionerna och behålla tillräckligt med kontanter för att hantera värre scenarier, och sedan låta företagens vinsttillväxt gradvis realiseras, tror jag att detta är en mycket bekvämare investeringsstrategi än frekvent kortsiktig handel. Den mest bekväma investeringssituationen kan vara att ha pengar kvar när marknaden faller och redan ha positioner när marknaden stiger. Ingen daglig gissning om upp- eller nedgång, ingen daglig kamp med marknaden. Köp verkligt värdefulla tillgångar och lämna resten till företagens drift och tid. Jag anser att detta är det största värdet av att ha gott om kontanter under denna teknologibörsnedgång i oktober.