Допис

BTC спотові ETF: З 8 по 11 вересня чистий відтік склав $462,7 мільйона. Десять днів тому він був королем серпня з місячним грошовим потоком у 3,52 мільярда, але всі чотири торгові дні були негативними, безпосередньо поглинаючи понад половину попереднього тижня у $986,7 мільйона. ETH спотовий ETF: 11 вересня чистий приплив склав $216,4 мільйона. BlackRock ETHA мав чисті надходження протягом 20 поспіль торгових днів без жодного дня, залучивши загалом $251,4 мільйона. З одного боку — втрата крові; з іншого — переливання крові. Це не «кошти залишають криптовалюту», а «кошти змінюють напрямок у межах криптовалюти». Хто балотується? Хто купує? Давайте спочатку подивимось, хто є найбільшим учасником BTC — ARKB від ARK Invest, який втратив 234,2 мільйона за чотири дні, що є найгіршим показником на всьому ринку. GBTC від Grayscale втратив 129,1 мільйона, а IBIT BlackRock також втратив 52,5 мільйона. Усі вони є інституційними продуктами. Найвищі та найпереповненіші бета-позиції скорочуються першими. Якщо подивитися, хто купує ETH — BlackRock ETHA не виходила жодного дня з 8 по 11 вересня. На всьому ринку ETF Ethereum лише ETHA утримує лінію; інші продукти, як-от Fidelity FETH, отримують викуп. Щоб перекласти: установи продають BTC ETF, одночасно спрямовуючи гроші в ETH через канал BlackRock. Для того ж BlackRock IBIT продається в одній руці, а ETHA купується правою. Це не поведінка роздрібних інвесторів. Роздрібні інвестори не дотримуються дисциплінованого методу «продай одне, купуй інше». Чому саме зараз? Ніна Волков, керівник стратегічного відділу Meridian Capital, сказала прямо: «Коли ф'ючерси федеральних фондів рухаються на 20 базисних пунктів за тиждень, першими зменшуються інституційні позиції з найвищим бета-показником і найбільш переповненими — це саме портфель Bitcoin ETF.» Простіше кажучи: ймовірність підвищення ставки ФРС у вересні зросла до 86,5%, а Goldman Sachs перейшов від «утримання стабільності» до «підвищення ставок на 25 базисних пунктів». Дохідність 10-річних казначейських облігацій США зросла до 4,95%, що є найвищим за рік. Коли безризикова дохідність наближається до 5%, першими відкидаються активи з найвищою «бета»-цінністю у ваших руках. Але чому ж ETH наздогнала? Тому що він впав ще більше. ETH наразі близько $2,475, BTC — близько $76,700. Зниження ETH від попередніх максимумів значно більше, ніж у BTC, і його оцінка нижча. Накопичення доходностей стейкінгу — ETH має вбудовані активи з прибутковістю, яких у BTC немає. Маргінальна покупка — це не про «погоню за зростанням», а про «отримання вигідних пропозицій». Ключовий сигнал: не паніка, а відновлення балансу Багато людей побачили 460 мільйонів юанів у відтоках BTC ETF, і їхньою першою реакцією було: «Все скінчено, інституції працюють.» Вони втекли? Ні. За той самий період анонімний китовий гаманець витратив $85,42 мільйона на купівлю 1 075,6 біткоїна за середньою ціною $79 412. Ці гроші переказувалися зі стейблкоїнів, переміщаючись по ланцюгу по всьому процесу, обходячи біржові пункти. ETF надходять, кити купують. Ти кажеш, що це паніка? Це більше схоже на те: швидкі гроші зменшують позиції, повільні гроші беруть гору. Викуп ETF здійснюється з кредитного плеча та найвищих бета-позицій, тоді як онлайн-кити — ті, хто не потребує пояснювати квартальні зниження для LP — отримують реальні гроші. Тим часом 20 днів безперервних чистих надходжень у ETH ETF показують, що інституції не «тікають», а перерозподіляють. Ротація з BTC на ETH. Це не через те, що ви негативно ставитеся до криптовалюти, а тому, що з тими ж грошима ви можете купувати більше на ETH — нижчі оцінки, вищі доходності стейкінгу, більшу стійкість. Що дивитися далі? Якщо після набуття чинності підвищення ставок BTC ETF відновлять надходження, тоді як ETH ETF зберігають чисті припливи — це свідчить про те, що установи використовують ліквідність BTC для хеджування, одночасно збільшуючи свої позиції в напрямку ETH. Це не «кошти, що залишають криптовалюту», а «перерозподіл коштів у межах крипти». Справжній сигнал прихований у 20 днях безперервних чистих надходів ETH. $BTC $ETH $ZEC #本周FOMC揭晓, чи можуть підвищення ставок відбутися?