Всі дивляться на переваги цього відмовлення.
Але є один пункт, який може перетворити токенізовані акції на «ринкову вартість, але без ринку».
17 вересня SEC оголосила про інноваційне виняток для токенізованих акцій, що спричинило вибухове зростання ринку — UNI зріс на 18% за один день, ONDO — на 7%, Securitize закрився майже на 15%, а Robinhood — на 5%.
Моє соціальне коло заповнене коментарями на кшталт «Токенізовані акції ось-ось злетять» і «Наративи RWA повністю вибухають».
Але ніхто не згадував про цей пункт.
У наказі про звільнення SEC прихований ключ, який не належить SEC.
Правила чіткі: перед тим, як листувати будь-які сторонні токенізовані акції, торговий майданчик повинен повідомити емітенту щонайменше за 30 днів до оголошення. Якщо компанія висловлює заперечення протягом 30 днів, токенізовані акції не можуть торгуватися на цьому майданчику.
Перекладено простою мовою—
Apple, Tesla, Nvidia — будь-яка компанія, що зареєстрована за 30 днів, токенізує Apple, Tesla та Nvidia, фактично припиняється.
Речник SEC навіть прямо заявив: «Мовчання вважається мовчазною згодою.» ”
Інакше кажучи, якщо компанія, що котується, ігнорує вас, ви можете це зробити. Але поки вона активно виступає проти, ви навіть не маєте права виходити на біржу.
Це не регуляторний контроль; це компанії, які керують тобою.
Це вето було прописане в цьому пункті, і це не випадковість.
У липні Асоціація передачі цінних паперів надіслала листа до SEC із проханням зробити «авторизацію емітента» порогом для будь-якого виключення з токенізованих цінних паперів.
За цим стояла публічна словесна війна — генеральний директор AMC Адам Арон і генеральний директор Robinhood Влад Тенев прямо посварилися через закордонні синтетичні токени AMC. Арон вважає, що випуск синтетичних токенів третім стороною послаблює традиційні стосунки між компанією та її акціонерами.
Щоб перекласти: компанії, що котируються, не хочуть, щоб хтось торкався їхніх акцій, навіть рядок коду на ланцюжку.
Що це означає?
Наратив про те, що «припускаємо, що всі акції США будуть токенізовані» надто оптимістичний.
Щодо пропозиції токенізованих акцій, рішення приймає не SEC, а компанії, що котируються на біржі.
Голова SEC Аткінс особисто заявив у заяві: «Емітенти повинні мати можливість виступити проти та заблокувати торгівлю своїми цінними паперами на TSV.» ”
Ключ у чужих руках, і можна пасивно чекати лише 30 днів.
То хто ж справжній переможець?
Платформа з досвідом у фірмі з цінними паперами.
Robinhood має брокерську ліцензію, дозволяє обмін 1:1 на реальні акції та взяла на себе зобов'язання додати права голосу та дивідендів. Securitize сама є ветераном у сфері токенізованих цінних паперів, і Асоціація бірж цінних паперів відкрито підтримує «токенізовані продукти, які випускає сам емітент».
Oasis Pro Markets, дочірня брокер-дилерська компанія Ondo Finance, отримала дозвіл від FINRA на покриття послуг з токенізованих акцій для інвесторів США.
Вони мають канали для прямого діалогу з публічними компаніями та інфраструктуру відповідності на рівні брокерів.
А ті концептуальні монети, які покладаються виключно на наратив для збільшення продажів?
Один лист із запереченням від зареєстрованої компанії може перетворити їхні «токенізовані акції США» на купу непридатного для торгівлі коду.
Чому UNI піднявся найшвидше?
Тому що він має реальний обсяг і підтримку комісій. Після інтеграції комісії v4 у Robinhood Chain 27 липня, Uniswap став основним DEX для токенізованих акцій RWA на цьому ланцюжку. 29 серпня обсяг одноденних транзакцій досяг близько $130 мільйонів, що майже вдесятеро більше, ніж місяць тому.
UNI контролює близько 99% токенізованої ліквідності акцій DEX на Robinhood Chain, з моменту запуску через протокол пройшло понад $20 мільярдів.
Robinhood має брокерський досвід і прямі канали комунікації з публічними компаніями. Як основний DEX, UNI природно отримує вигоду від цього каналу.
Це межа між «реальною вартістю з реальним обсягом» і «лише наративною».
Окрім вето, наказ про звільнення містить також кілька мін:
1️⃣ Синтетичні продукти явно виключені.
«Тіньові акції» без дивідендів чи прав голосу — сказала SEC — «вони можуть залишатися в пустелі.» Наразі синтетичні токени, що широко обігають на закордонних біржах, не є винятком.
2️⃣ Подвійні обмеження на обсяг транзакцій і обсяг коду.
Кожен TSV має обмеження на кількість акцій, які вона може виставляти на продаж, та обсяг торгівлі кожною окремою акцією. Алекс Торн з Galaxy Research повідомив, що ліміт торгового обсягу встановлено на рівні 0,25%, або 2,5% від традиційного місячного обсягу до IPO.
Чим суворіше регулювання, тим тонша ліквідність. Чим рідша ліквідність, тим нижча готовність виходити на ринок. Це порочне коло.
3️⃣ Звільнення — лише 5 років.
Правила можуть посилитися після закінчення терміну дії, і невизначеність у політиці залишається невизначеною.
Коротко:
Звільнення відкриває двері, але наскільки великим воно може бути — це те, що ключ у компанії, що реєструється, а не у SEC.
Скільки з цих токенізованих концептуальних монет, які стрімко зросли, можуть отримати «паспорт» для зареєстрованих компаній? Скільки з них просто користуються попутним вітером SEC, щоб підняти наратив?
Ринок очікує купувати «токенізовані акції», але ключ до пропозиції просто не в руках SEC.
$BTC$ETH$UNI
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
