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美国现货BTC ETF连续5个交易日净流入，9月23日再吸金约3.47亿美元。 但BTC没有延续8.7万美元上方的突破，已经回到约8.4万美元。 真正值得注意的是期权：BTC期权OI超过500亿美元，存量Call约占60%；最新24小时成交中，Put却占58.2%。 这意味着： 现货需求仍在，边际风险偏好却没有同步确认。 Put增加不能直接解释成开空，其中可能包含保护性对冲；ETF流入也不能直接等同于价格上涨。 下一步看8.5万—8.6万美元：若BTC收复该区域、ETF继续流入且Put保护需求下降，现货需求才获得进一步价格确认；若ETF仍吸金而保护需求保持高位，当前资金分歧仍未解决。