«Угода про зниження ставки» ще не надійшла, але «угода без підвищення ставки» з'явилася першою
16 вересня Федеральна резервна система оголосила про підвищення ставки на 25 базисних пунктів — перше за три роки.
За класичною логікою, підвищення ставок негативне для ризикових активів. Біткоїн має впасти.
Але факт у тому, що в день підвищення BTC фактично зріс, а потім піднявся з $58,000 до $86,000.
З підвищенням процентних ставок Bitcoin фактично зріс на 13%.
Це не ринок, який шаленіє. Це торгівля ринку зовсім іншою історією.
І 99% людей досі не зрозуміли, як називається цей наратив.
Концепція, з якою всі плутають
Пости на ринку повторюють лише два речення: «Очікування щодо зниження ставок зростають», «Ліквідність наближається.»
Але зростання очікувань щодо зниження ставок і зниження очікувань щодо підвищення — це дві різні речі.
Що таке «угода зі зниження ставки»?
Починається цикл пом'якшення→ відсоткові ставки падають→ звільняється ліквідність→ ризик активів загалом отримує вигоду. Це була рушійна логіка бичачого ринку 2020-2021 років — ФРС підняла процентні ставки до нуля, гроші закінчилися, а біткоїн піднявся з 4 000 до 69 000.
Що таке «угода без відсоткової ставки»?
Цикл посилення зупинився→ але відсоткові ставки залишаються близько 4%→ ліквідність не оприлюднена→ лише «більше не посилюється».
Одна була проточною водою. Інша просто трохи затягувала кран, більше не повертаючи його.
Те «позитивне», яке ти відчуваєш, фактично просто «більше не гірше».
Що саме таке торгівля на ринку?
Спершу розглянемо, що зробила ФРС:
Вересневий FOMC одноголосно схвалив голосування 12-0, підвищивши базову ставку з 3,50%-3,75% до 3,75%-4,00%. Точкова діаграма показує ще одне підвищення на 25 б.п. цього року, з прогнозом 4,1% на кінець 2026 року.
Тепер давайте подивимось, як ринкові ціни виглядають після появи останніх даних:
Після публікації жовтневих даних PCE CME FedWatch показав 62% ймовірність збереження ставок без змін у жовтні та 37% ймовірність підвищення на 25 б.п.
Зверніть увагу — ймовірність «збереження ставки без змін» є високою, а не ймовірність «зниження ставки».
А як щодо грудня? Ймовірність сукупного підвищення ставки на 25 б.п. становить близько 39%, а ймовірність підвищення на 50 б.п. — до 38,2%. Принаймні ще одне підвищення до кінця року фактично приймається ринком.
Далі давайте розглянемо ефективність біткоїна як доказ:
Після того, як у серпні PCE виявився нижчим за очікування, BTC досяг $85,598 внутрішньоденно, а потім швидко знизився до близько $83,600.
Він піднявся, але не міг піднятися.
Чому? Тому що дохідність 10-річних казначейських облігацій США колись зросла до 5,25% у вересні — найвищий показник з 2002 року.
Ви володієте активом без відсотків, а сусідня компанія має безризикову дохідність 5,25%. Скажіть, чому капітал так сильно повертається назад?
Зак Пандл, керівник досліджень Grayscale, опублікував звіт після підвищення ставки, в якому основний висновок викладено в одному реченні:
«Ми сумніваємося, що одне-два підвищення ставок, які очікуються у 2026 році, не суттєво змінять розподіл капіталу.»
Він також навів точну історичну аналогію: у березні 1997 року Грінспен підвищив ставки лише один раз, і бичачий ринок Nasdaq продовжував стрімко зростати.
Grayscale охарактеризував цей раунд підвищення ставок як «коригування в середині циклу», а не як циклічний розворот.
Простіше кажучи: це не та агресивна жорстка економія у 550 базисних пунктів у 2022 році. Це операція «натискай на гальма і рухайся далі», як у 1997 році.
Але проблема в тому, що «вона не впаде різко» і «вона різко підніметься» — це різні речі.
Кому ринок приносить винагороду?
BTC піднявся з літнього мінімуму в $58,000 до вересневого максимуму $86,000, що на 48%.
Але що ж рухає цим ралі? Це не ліквідність. Це короткий стиск + пасивна покупка ETF + відновлення настроїв «найгірше позаду».
Після того, як BTC зріс до $87,354 21 вересня, надпливи ETF значно ослабли, а попередній тижневий приплив у $2,4 мільярда сповільнився.
Без додаткової ліквідності, покладаючись виключно на відновлення настроїв, це призведе до застою цін, коли ціни досягнуть певного рівня.
Myriad прогнозує ринкові дані також чесні: ймовірність того, що BTC поб'є попередній максимум у $126,199 до 2027 року, становить лише 7%, тоді як ймовірність залишатися вище $84,000 у короткостроковій перспективі становить 49%.
Ринок голосує з реальними грошима: не тому, що вони не вірять у біткоїн, а тому, що не вірять, що зараз достатньо палива для прориву.
Отже, як нам розуміти «угоду без відсоткової ставки»?
Найпростіша структура:
Зниження відсоткової ставки — торгівля = максимальне навантаження на акселератор, автомобіль рухається вперед.
Немає підвищення відсоткової ставки, торгівля = відпусти акселератор, автомобіль ковзає за інерцією.
Під час руління машина не зупиняється одразу. Але чи можна очікувати, що вона розігнеться до 120 км/год? Неможливо.
Особливо для крипторинку:
Добра новина: короткостроковий тиск на продажі слабшає. Не варто хвилюватися, що ФРС раптово додасть 50 базисних пунктів і обвалить ринок. Підтримка дна значно міцніша, ніж у першій половині року.
Погані новини: відсоткові ставки залишаються близько 4%, а альтернативна вартість володіння безвідсотковими активами залишається високою. Grayscale зазначила, що це «суттєво не змінить розподіл капіталу», що означає — великі гроші не будуть поспішати з цієї причини.
Grayscale має рацію. «Угоди без підвищення ставки» забезпечують підтримку дна, а не двигун зростання.
Дехто каже: «Не підвищувати ставки — це хороша новина, йди ва-банк». ”
Ні.
Не підвищувати відсоткові ставки означає: поки що вас не вдарять. Але це не означає, що хтось дасть вам гроші.
Найнебезпечніший спосіб мислення на цьому ринковому ралі — це плутати «більше не гірше» з «справи покращуються».
Не плутайте гемостаз із відновленням.
$BTC$ETH$ZEC #加息预期推迟 вересні неаграрні зарплати стали наступним ключовим фактором
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
