美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

299Ви підписалися

662підписники

Новини

Найбільш вартісний для вивчення набір даних цього тижня на американському фондовому ринку: індекс Nasdaq Composite впав на 4,5%, S&P 500 знизився на 1,9%, а Dow Jones, навпаки, зріс на 0,7%. Тим часом $SOXX падав дев'ять торгових днів поспіль, і напівпровідники стали одним із найбільш сконцентрованих секторів розпродажу на ринку. $QQQ $SPY $NVDA $AVGO Якщо американський ринок вже увійшов у повномасштабний системний крах, чому Dow Jones все ще показує тижневий приріст? Я вважаю, що це саме свідчить про те, що зараз на ринку більш помітною є ротація капіталу. Раніше найбільше зростаючі та переоцінені сектори AI і технологій зазнали масового розпродажу, тоді як деякі традиційні та оборонні сектори показали відносну стійкість. Цього тижня сектор інформаційних технологій S&P 500 впав приблизно на 6,4%, тоді як енергетика та споживчі товари першої необхідності зросли приблизно на 5%. Сектор охорони здоров’я також показав сильні результати. Гроші знову вибирають ризикові експозиції. Останніми місяцями одним із найбільш переповнених ринкових трендів була інфраструктура AI. Капітал концентрувався на GPU, зберіганні, оптичній комунікації, обладнанні для напівпровідників і компаніях, пов’язаних із дата-центрами. Вересневий ріст ще більше збільшив премію оцінки деяких компаній. Коли прибутковість держоблігацій США залишається високою, ціни на нафту підвищують інфляційний тиск, а ризики фінансування AI дата-центрів починають викликати занепокоєння, капітал природно переоцінює співвідношення ризику і прибутку від утримання переоцінених технологічних акцій. Це також пояснює, чому, незважаючи на сильні фінансові звіти TSMC і ASML, напівпровідники не можуть зупинити падіння. Сильний попит у галузі не означає, що попередні оцінки акцій були обов’язково виправданими. Але зростання Dow Jones не означає, що весь капітал безпосередньо переходить із технологічних акцій у традиційні сектори. Dow Jones є індексом з ціновим ваговим коефіцієнтом, що відрізняється за складом і структурою ваг від Nasdaq і S&P 500. Розбіжності між індексами свідчать про різницю в поведінці секторів, але не можуть самі по собі підтвердити конкретні потоки капіталу. Я досі схильний вважати жовтень глибокою корекцією в межах бичачого ринку, а не підтвердженим повномасштабним ведмежим ринком. Проте ризики, на які варто звернути увагу, також чіткі. Якщо розпродаж і надалі зосереджуватиметься на апаратному забезпеченні AI, а енергетика, охорона здоров’я та споживчі сектори залишатимуться стабільними, ринок, ймовірно, перебуватиме на стадії ротації секторів. Але якщо великі технологічні платформи почнуть додатково падати, оборонні сектори втратять підтримку, а ширина ринку $SPY продовжить погіршуватися, корекція може поширитися з локального стиснення оцінок на ширший процес розбору ризикових активів. Ось чому, хоча я і очікую технічного відскоку напівпровідників, я не вважаю, що цей відскок означає зняття ризиків. Я зосереджуватиму увагу на співвідношенні $QQQ до $SPY і на тому, чи повертається капітал у технологічний сектор. Якщо напівпровідники відскочать, але $QQQ продовжить відставати від $SPY, а інші технологічні акції не покращаться, я схильний вважати це лише короткочасним відновленням у процесі падіння. Наразі немає сенсу бути надмірно песимістичним, але й не варто просто повторювати досвід відскоку в липні. Бичачий ринок може поглинати оцінки через ротацію секторів, але може й зазнати ширшої корекції, якщо ротація зазнає невдачі. Я все ще оптимістично налаштований щодо довгострокового розвитку AI, але поки що, доки не буде помітного покращення в держоблігаціях, цінах на нафту та структурі капіталу, відскок краще використовувати для переоцінки позицій, а не для оголошення початку нового основного підйому.

$SOXX дев'ять днів поспіль падає, але ще серйознішою проблемою, ніж безперервне падіння, є те, що наразі менше 5% компонентів індексу можуть утримуватися вище 10-денної середньої. Ширина ринку в секторі напівпровідників майже повністю руйнується. $QQQ $NVDA $MU $AVGO За даними SentimentTrader, станом на 16 жовтня частка компонентів $SOXX, що перебувають вище 10-денної середньої, становить менше 5%. Це означає, що абсолютна більшість акцій напівпровідників перебуває у короткостроковому низхідному тренді, і падіння поширилося від компаній з високою волатильністю та малою капіталізацією до ключових підприємств ланцюга поставок. $SOXX у п’ятницю закрився на рівні 493,39 доларів, що значно нижче 50-денної середньої близько 537 доларів, але все ще вище 200-денної середньої близько 466 доларів. Короткостроковий тренд порушено, але чи закінчилася середньо- та довгострокова бичача структура, поки що не можна стверджувати. Я вважаю, що тут потрібно розрізняти два питання: чи ринок вже серйозно перепроданий, і чи ринок вже завершив корекцію. Перше підтверджується шириною ринку та безперервним падінням, друге наразі не має достатніх доказів. Історично, коли більшість компонентів сектора одночасно падають нижче короткострокових середніх, це часто означає, що продажі сильно сконцентровані, і умови для короткострокового відскоку поступово накопичуються. Але крайня перепроданість не означає негайного завершення продажів. У низхідному тренді ринок може продовжувати оновлювати мінімуми навіть у стані перепроданості. Ось чому я не готовий зараз оголосити, що сектор напівпровідників досяг дна. Раніше я підкреслював, що ця корекція більше схожа на завершення ралі шорт-сквізу у вересні, коли існуючі AI-бичачі позиції поступово знижували обсяги, а нові кошти не поспішали входити. Реальний чистий шорт-позицій потребує додаткових даних для підтвердження, не можна судити про повний вихід шортів лише за серією спадних свічок. Якщо з’явиться відскок, я буду спостерігати за трьома сигналами: чи зможе $SOXX повернутися вище раніше пробитої платформи, чи зросте частка компонентів вище 10-денної середньої, і чи сформується структура, що не оновлює мінімуми при відкаті. Якщо індекс зростає, але ширина ринку не покращується, відскок може бути лише тимчасовим полегшенням продажів або результатом покриття позицій. Наразі я схильний вважати, що бичачий ринок не закінчився повністю, але корекція у жовтні теж може тривати. У секторі напівпровідників є явний попит на короткостроковий відскок, але тиск з боку американських облігацій, цін на нафту та фінансування AI залишається. Навіть якщо буде значне зростання, не можна виключати подальше падіння. Для інвесторів з великими позиціями я радив би використовувати відскок без стійкої підтримки покупців для зниження ризиків, а не відразу повертатися до повного портфеля. Зараз потрібно не вгадувати дно, а чекати одночасного покращення цінової структури та ширини ринку. Крайня перепроданість може пояснити можливий відскок, але не доводить завершення низхідного тренду.

Ця хвиля різкого падіння напівпровідників має сигнал, який варто приділити більше уваги, ніж дев'ятиразове падіння $SOXX: дохідність деяких облігацій $CRWV вже піднялася до 15%, і на ринку фінансування інфраструктури AI починають з'являтися явні кредитні ризики. $NVDA $AVGO $MU $QQQ Партія облігацій CoreWeave, випущена в червні цього року, тоді мала дохідність близько 9,675%, а зараз на вторинному ринку дохідність піднялася приблизно до 15%. Ще гірше те, що вартість кредитного дефолтного свопу (CDS) досягала близько 1200 базисних пунктів. Це означає, що ринок облігацій вимагає вищої компенсації за ризик, але це не означає, що ставка за всіма існуючими боргами компанії вже становить 15%. Чому я вважаю це більш тривожним, ніж послідовне падіння акцій? Тому що в ланцюжку AI зараз існує дуже важлива структура фінансування: компанії беруть кредити для будівництва дата-центрів, купівлі GPU, мережевого обладнання та систем зберігання, а потім отримують майбутні доходи, здаючи обчислювальні потужності в оренду. Ця бізнес-модель працює за умови, що майбутні грошові потоки покриють витрати на будівництво, амортизацію обладнання, відсотки та подальші капіталовкладення. CoreWeave наразі має близько 50 млрд доларів боргу, у 2025 році очікується дохід 5,1 млрд доларів, чистий збиток — 1,2 млрд доларів. Хоча на кінець другого кварталу компанія мала замовлень на суму 104,2 млрд доларів, замовлення не означають отримані готівкові кошти і не гарантують, що всі проекти будуть реалізовані вчасно з очікуваною віддачею. Якщо вартість фінансування продовжить зростати, проблеми стануть очевиднішими. Деякі AI-компанії, що розширюються за рахунок позик, можуть бути змушені відкласти будівництво, скоротити закупівлю нового обладнання або погодитися на дорожче рефінансування. Якщо цей тиск триватиме, він може поступово поширитися на постачальників у верхньому ланцюжку. Уповільнення будівництва дата-центрів вплине на замовлення GPU, мережевого обладнання, оптичних модулів, серверних систем зберігання та відповідних напівпровідникових закупівель. Довгостроковий бізнес $NVDA, $AVGO, $MU не погіршиться негайно, але ринок може заздалегідь знизити очікування зростання. Звісно, не можна ототожнювати проблеми CoreWeave з кредитною кризою в усьому AI-секторі. Фінансові можливості таких великих технологічних компаній, як Microsoft і Google, суттєво відрізняються від нових AI-хмарних сервісів, які сильно залежать від зовнішнього фінансування. Але зараз ринок починає розрізняти два типи компаній: одні мають стабільний грошовий потік від зрілого бізнесу, інші постійно залучають борги, щоб підтримувати капіталовкладення та зростання. Це також пояснює, чому TSMC і ASML демонструють сильні фінансові результати, а напівпровідники все ще не можуть зупинити падіння. Зараз ринок турбує не лише попит на чіпи, а й те, чи зможе інвестиційний цикл AI-інфраструктури тривати за високих витрат на фінансування. Раніше я вважав, що жовтневе коригування — це в основному вихід існуючих AI-лонгів, посилений стисненням оцінок після вересневого зростання. Зміни на кредитному ринку додають нові причини для цього виходу. Короткостроково я все ще бачу можливість технічного відскоку напівпровідників, але поки кредитні спреди AI залишаються високими і фінансовий тиск не зменшується, не варто сприймати відскок як зміну тренду. Далі, окрім уваги до графіків $SOXX, я приділятиму більше уваги дохідності облігацій AI-компаній, змін CDS, капіталовкладень великих хмарних провайдерів і тому, чи покриває операційний грошовий потік потреби в інвестиціях для подальшого розширення. Якщо ринок облігацій стабілізується, умови фінансування покращаться, а технологічні гіганти покажуть сильні фінансові результати, напівпровідники матимуть більше шансів на стійкий відскок. Якщо кредитний ринок погіршиться, навіть якщо $SOXX відскочить на 5% або 10% у короткостроковій перспективі, я все одно схиляюся до того, щоб використовувати відскок без стійкої підтримки покупців для зниження позицій. Я все ще вважаю, що довгострокова логіка AI-індустрії не зруйнована і не вважаю, що можна стверджувати про кінець бичачого ринку. Але це коригування виявило одну проблему: зростання попиту на AI і можливість отримувати розумний прибуток від інвестицій у AI — це різні речі. Фондовий ринок може довго платити премію за майбутнє зростання, але ринок облігацій врешті-решт має оцінювати, чи зможе компанія вчасно сплачувати основний борг і відсотки. Зараз ринок облігацій починає переоцінювати цей ризик.

$SOXX дев'ять днів поспіль падає, встановивши найтриваліший спад з 2006 року. Це корекція дійсно серйозна, але подібні розпродажі напівпровідників у історії траплялися неодноразово, і зазвичай за ними слідують значні відскоки. $QQQ $SPY $NVDA $MU У першому тижні вересня 2024 року $SOXX обвалився на 11,77%, $QQQ впав на 5,79%, $SPY знизився на 4,14%. В результаті наступного тижня всі троє відскочили на 9,28%, 5,94% і 4,01% відповідно. У серпні 2024 року $SOXX за тиждень впав на 9,84%, а в наступні два тижні відскочив на 2,40% і 9,18%. Але у вересні стався новий раунд обвалу, що свідчить про те, що сильний відскок не означає завершення корекції. У жовтні 2023 року дохідність держоблігацій США досягала 5%, а напівпровідники коригувалися два місяці поспіль. Потім у листопаді $SOXX зріс на 16,09%, а в грудні продовжив зростання на 12,96%. У червні 2022 року $SOXX обвалився на 18,25%, у липні відскочив на 18,48%, але в серпні та вересні знову впав на 8,59% і 11,05%. Це типовий випадок насиченого тренду з різкими відскоками. У березні 2025 року $SOXX впав на 10,92%, у квітні продовжив корекцію, а лише в травні та червні зріс на 10,18% і 17,03% відповідно. Повертаючись до теперішнього моменту, я вважаю, що жовтень все ще ближчий до глибокої корекції в межах бичачого ринку. Після завершення шорт-сквізу у вересні, існуючі AI-лонги продовжують виходити, а нові покупки недостатні, що призводить до послідовних пробоїв у напівпровідниках. Історія показує, що тижневий обвал напівпровідників близько 10% з подальшим відскоком на 5% або навіть 10% має прецеденти. Тому я не песимістично налаштований щодо можливої помітної відскоки. Але я все ще дотримуюся середньострокового прогнозу коливального спаду. Наразі дохідність держоблігацій США залишається високою, ціни на нафту створюють інфляційний тиск, наближаються проміжні вибори в листопаді, а ризики фінансування AI не зняті повністю. Ці фактори не зникнуть через кілька великих свічок. Якщо в подальшому $SOXX відскочить помітно, але не зможе подолати попередні максимуми, а $QQQ і $SPY не стабілізуються синхронно, я все одно схиляюся до активного зменшення позицій на відскоку. Я все ще оптимістично налаштований щодо довгострокового розвитку AI і не вважаю, що бичачий ринок вже закінчився. Але ринки 2022 і 2024 років показали, що після відскоку цілком можливо знову піти вниз. У короткостроковій перспективі не варто надмірно панікувати, а в середньостроковій — потрібно контролювати позиції. Відскок вартий очікування, але поки макроекономічне середовище та структура капіталу не покращаться, я не буду поспішати з висновками про завершення корекції.

Навіть якщо наступного тижня $SOXX відновиться більш ніж на 5%, моя оцінка середньострокового тренду не зміниться легко. Наразі напівпровідники вже увійшли в явний спадний тренд, і найближчим часом, ймовірно, буде чергування відскоків і падінь із поступовим зниженням центру ваги, а не пряме відновлення попереднього одностороннього зростання. $QQQ $SPY $NVDA $MU Спочатку подивимось на закриття 16 жовтня. $SOXX закрився на рівні 493,39 доларів, за день впав на 4,14%; $QQQ закрився на 709,80 доларів, впав на 2,50%; $SPY закрився на 763,25 доларів, впав приблизно на 1,11%. Напівпровідники вже дев'ять торгових днів поспіль закриваються зниженням, але за структурою свічок поки немає чітких сигналів розвороту тренду. $SOXX наразі пробив 50-денну середню, закриваючись приблизно на 8% нижче за неї, але все ще вище 200-денної середньої. Короткостроковий тренд явно погіршився, чи відбувся повний розворот довгострокового тренду — ще потрібно спостерігати. 15 жовтня $SOXX під час сесії відскочив до близько 517 доларів, врешті закрився на 514,71 долара. Але 16 жовтня максимум був лише 509,60 доларів, після чого продовжив падіння, мінімум досяг 492,83 доларів. Зниження максимумів і подальше зниження мінімумів — це типовий ведмежий ціновий патерн. При оцінці тренду я звертаю увагу на три умови: чи зможе відскок пробити попередній максимум, чи утримається відскок на попередньому мінімумі, і чи зможе ціна знову закріпитися вище ключових середніх. Якщо кожен відскок не пробиває попередній максимум і потім встановлюються нові мінімуми, навіть якщо час від часу з’являються великі свічки зростання, загальний тренд залишається спадним. Наразі $SOXX потрібно спочатку повернутися в діапазон 500–515 доларів, а потім подивитися, чи зможе він ефективно пробити 50-денну середню близько 537 доларів. Якщо після відскоку до цих рівнів знову буде об’ємний спад і нові мінімуми, спадний тренд не зміниться. Тепер про ринок опціонів. Станом на 16 жовтня дані сторонніх опціонних ланцюгів показують, що співвідношення відкритих позицій Put/Call для $SOXX становить близько 1,9, тобто позицій Put значно більше, ніж Call. Це свідчить про наявність значного захисту від падіння або ведмежих позицій, але не можна однозначно вважати, що всі це нові короткі позиції. Адже купівля Put може бути як спрямованою ставкою на падіння, так і страховкою для існуючих довгих позицій у акціях. Крім того, модель Gamma від сторонніх розробників показує, що $SOXX перебуває в зоні негативного Gamma. Якщо оцінка напрямку позицій маркет-мейкерів вірна, то їх Delta-хеджування може посилювати волатильність: при падінні потрібно продавати більше активів, при зростанні — купувати назад. Отже, негативний Gamma може як прискорювати падіння, так і посилювати відскоки. Саме тому я вважаю, що попереду цілком можлива сильна технічна хвиля відскоку, але не варто судити про розворот тренду лише за розміром зростання. Щодо опціонів, я далі спостерігатиму за змінами позицій Put, нахилом імпліцитної волатильності та структурою хеджування біля основних страйків. Якщо під час відскоку потреба в захисті від падіння буде знижуватися, імпліцитна волатильність падатиме, а на спотовому ринку з’явиться стійкий об’ємний попит, якість відскоку суттєво покращиться. Якщо ж це буде лише короткочасне зростання через покриття коротких позицій або опціонне хеджування без стійкого попиту на спотовому ринку, відскок легко завершиться біля ключових середніх. На макрорівні я залишаюся обережним щодо подальшого руху. Доходність 10-річних облігацій США все ще висока, інфляційний тиск через зростання цін на нафту не зник, а проміжні вибори в листопаді додають політичної невизначеності. Після завершення вересневого шортсквізу ринок переосмислює надмірно завищені оцінки AI. Ці фактори не зникнуть автоматично через кілька днів відскоку напівпровідників. Ще важливіше, що $SOXX вже зазнав значної корекції, а падіння $SPY поки відносно невелике. Якщо інвестиції й надалі виходитимуть із великих технологічних акцій, навіть ранній відскок напівпровідників може знову постраждати від падіння індексу. Тому я все ще вважаю, що варто очікувати помітного відскоку, але ризик подальшої корекції після нього також високий. Моя торгова стратегія не змінилася. Якщо $SOXX після короткострокового перепроданого стану швидко зросте, але не зможе повернутися вище ключових середніх і потім сформує нижчий максимум, я схиляюся до зниження позицій на відскоку. Лише коли структура свічок почне формувати вищі мінімуми і максимуми, основні середні будуть поступово відновлені, $QQQ і $SPY стабілізуються синхронно, а тиск хеджування на ринку опціонів послабне, я знову оцінюватиму, чи справді ця корекція завершилася. Я все ще схильний вважати, що це глибока корекція в межах бичачого ринку, але середньострокова корекція в бичачому тренді може тривати кілька тижнів і супроводжуватися кількома значними відскоками. Короткострокове перепродання створює умови для відскоку, але не змінює вже сформований спадний тренд. Відскок може бути сильним, але тренд не обов’язково розвернеться. Поки ринок не сформує стійкий попит, я схильний контролювати позиції, зберігати готівку і чекати більш чітких сигналів тренду.

Напівпровідники вже впали настільки, хто ще зможе врятувати ринок у жовтні? Я вважаю, що звіти за наступні два тижні можуть визначити, чи $SOXX отримає гідне відновлення, чи продовжить падіння нижче рівня підтримки. $QQQ $SPY $NVDA $MU $SNDK Станом на четвер $SOXX падав 8 торгових днів поспіль, у п’ятницю під час сесії тиск зберігався. Ще гірше те, що TSMC і ASML оприлюднили сильні фінансові результати, але це не змогло зупинити падіння сектору. Коли навіть ключові виробники напівпровідників не можуть змінити ринковий настрій, я вважаю, що сподіватися на порятунок ринку гарним EPS від чіпових компаній уже не дуже реально. Але справжня кульмінація жовтня ще попереду. 21 жовтня $META, $LRCX, $TXN одночасно оприлюднять звіти. Капітальні витрати Meta на AI та реальна віддача безпосередньо вплинуть на довіру ринку до інвестицій у дата-центри; Lam Research допоможе перевірити, чи залишаються замовлення на передові технології та обладнання для зберігання сильними. Того ж тижня звітуватиме $WDC, а потім $STX. Ці компанії допоможуть нам оцінити, чи погіршився попит у ланцюжку напівпровідників і зберігання. 28 жовтня — на мою думку, найважливіший день. $MSFT і $GOOG оприлюднять звіти, а в той же день відбудеться рішення ФРС щодо ставки. Зростання Azure від Microsoft, розвиток Google Cloud, інвестиції в TPU та вільний грошовий потік обох компаній можуть безпосередньо вплинути на оцінку ринком бізнес-моделі AI. 29 жовтня звітуватимуть $AMZN і $SNDK. Зростання AWS і майбутні капітальні витрати Amazon додатково перевірять попит на AI-інфраструктуру; SanDisk має довести цінами на NAND, маржею та прогнозом на наступний квартал, як довго зберігатиметься прибутковість у секторі зберігання. Цей раунд падіння напівпровідників уже не можна просто пояснити слабким попитом на чіпи. З огляду на останні ринкові рухи, я схильний вважати, що після закінчення шорт-сквізу у вересні багато існуючих AI-лонгів знижують ризикову експозицію, а ринок починає усвідомлювати надмірно завищені оцінки. Високі доходності держоблігацій, тиск цін на нафту та інфляції, невизначеність через проміжні вибори та величезний попит на фінансування AI стримують бажання капіталу повертатися на ринок. Тому ці звіти дуже важливі. Якщо Microsoft, Google, Meta та Amazon одночасно доведуть, що попит на AI залишається сильним, а доходи та операційний грошовий потік поступово наздоганяють капітальні витрати, у поєднанні зі зниженням доходностей держоблігацій, я вважаю, що напівпровідники мають усі шанси на потужне відновлення оцінок. Але якщо ці компанії продовжать значно збільшувати капітальні витрати, а вільний грошовий потік залишатиметься під тиском, ринок може ще більше занепокоїтися рентабельністю інвестицій у AI та майбутні фінансові ризики. Існує ще більш небезпечний варіант: усі звіти перевищують очікування, а напівпровідники все одно не ростуть. Якщо навіть найважливіші технологічні гіганти не зможуть змінити ринкові настрої, це означатиме, що тиск продажів далеко не закінчився. Я все ще довгостроково оптимістично налаштований щодо AI, але залишаюся обережним щодо решти жовтня. Після тривалого різкого падіння $SOXX технічне відновлення може з’явитися будь-коли, але поки не з’явиться стійкий попит, я не буду поспішати вважати, що дно сформоване. Для тих, у кого великі позиції, найголовніше зараз — не гадати, яка компанія врятує ринок, а переконатися, що вони зможуть витримати другий раунд падіння, якщо звіти виявляться гіршими за очікування. 21 жовтня дивимося на капітальні витрати AI, 28 жовтня — на хмарні обчислення та ФРС, 29 жовтня — на AWS і зберігання. Ці дні можуть стати найважливішим вікном перевірки короткострокового руху напівпровідників. Якщо наприкінці місяця ці звіти не врятують $SOXX, я буду ще обережнішим щодо подальшого ринку.

Під час жорсткого падіння технологічних акцій у жовтні я навпаки все більше заздрю тим, у кого в руках багато готівки. Для інвесторів, які раніше повністю інвестували на піку, зараз, можливо, найболючіший етап. Але для тих, хто має достатньо готівки, не має кредитного плеча і готовий тримати інвестиції три-п’ять років, я вважаю, що ринок поступово формує дуже важливу «золоту яму». $SOXX $QQQ $NVDA $MU $SNDK Раніше я постійно наголошував, що це коригування на ринку більше схоже на поступове виведення існуючих AI-лонгів, а не на повномасштабний шорт. Після закінчення шорт-сквізу у вересні ринок почав переосмислювати надмірно завищені оцінки. Водночас високі доходності держоблігацій США, зростання цін на нафту, наближення проміжних виборів у США та занепокоєння щодо рентабельності капіталовкладень в AI змушують інвесторів знижувати ризикові позиції. Це породжує дуже цікаве явище: акції багатьох компаній стрімко падають, але їхні ключові конкурентні переваги не зазнали такого ж швидкого погіршення за кілька днів. $TSM і далі володіє провідними у світі технологіями передового виробництва, $ASML зберігає високі бар’єри у фотолітографії, $GOOG не втратив цінності у пошуку, хмарних обчисленнях та AI-екосистемі через корекцію цін, а $AVGO зберігає довгострокову позицію у кастомних чіпах і мережевій інфраструктурі. Звісно, падіння цін не означає, що всі компанії стали дешевими. Але якщо прибутковість компанії на найближчі 3-5 років не погіршилася суттєво, а акції сильно впали через макроекономічний страх і відтік капіталу, довгострокові очікувані доходи можуть почати покращуватися. Ось чому я вважаю, що готівка зараз особливо важлива. Ті, хто повністю інвестував, щодня думають, коли буде відскок, чи варто фіксувати збитки, чи зможуть витримати втрати. Ті, хто використовує кредитне плече, взагалі не мають вибору — при досягненні маржинальних вимог їх можуть змусити продавати у найгірший момент. Але у тих, хто має багато готівки, зовсім інша ситуація. Сьогодні падіння — можна спостерігати, завтра продовження падіння — купувати частинами, якщо ж буде друга хвиля системного спаду, гроші залишаться для подальших покупок. Не потрібно вгадувати мінімум і немає тиску заробити до певної дати. Особливо якщо купувати акції напряму, а не ставити на відскок через опціони з високим кредитним плечем. Акції не мають терміну дії, як опціони, і не втрачають вартість часу через зниження короткострокової волатильності. Якщо прибутковість, конкурентні переваги та баланс компанії не зазнали незворотних пошкоджень, інвестор має умови чекати на реалізацію операційних результатів. І я вважаю, що справжні можливості найближчим часом є не лише у напівпровідниках. Передове виробництво можна вивчати на прикладі $TSM, $ASML, AI-обчислення та кастомні чіпи — $NVDA, $AVGO, хмарні платформи — $GOOG, $MSFT, ланцюжок зберігання — $MU, $SNDK, оптичний зв’язок — $LITE, $COHR, електроенергетика та інфраструктура дата-центрів — $VRT, $ETN. Ці компанії мають різні ризики. Прибуткові цикли зберігання та оптичного зв’язку більш виражені, доходи програмних платформ зазвичай стабільніші, а електрообладнання залежить від замовлень, потужностей і циклів проектів. Диверсифіковані якісні компанії з різними бізнес-моделями краще підходять для довгострокового утримання, ніж ставка на одну волатильну акцію. Але я не раджу зараз повністю інвестувати одразу. Жовтневе падіння було дуже сильним, але системні ризики $QQQ і $SPY ще не повністю вичерпані. Якщо доходності держоблігацій США продовжать зростати, ціни на нафту та інфляційний тиск не знизяться, або капіталовкладення в AI почнуть реально впливати на прогнози прибутку, ціни можуть впасти ще нижче. Тому я схильний купувати частинами. Спочатку формувати базову позицію, а потім збільшувати інвестиції залежно від подальшого зниження оцінок, змін у прибутковості компаній і стабілізації ринку. Завжди тримати достатньо готівки, щоб витримати наступне коригування. Я вважаю, що найбільша помилка багатьох інвесторів — намагатися за кілька днів відновити збитки за кілька місяців під час різкого падіння. Але ті, хто має достатньо грошей, зовсім не поспішають. Якщо AI-інфраструктура продовжить розширюватися в найближчі роки, прибутки якісних напівпровідникових компаній зростатимуть, а комерціалізація хмарних і корпоративних програмних продуктів покращуватиметься, то акції, куплені зараз за розумною ціною, можуть одночасно виграти від зростання прибутку і покращення ринкового ризикового апетиту. Звісно, цей процес може тривати рік, два або навіть довше, і не всі акції повернуться до попередніх максимумів. Але для справді конкурентоспроможних компаній з постійним вільним грошовим потоком час може стати другом інвестора. Я навіть вважаю, що після жовтневого коригування багато хто знову усвідомить важливість готівки та управління позиціями. У найшаленіші моменти ринку тримати готівку — це означає пропустити частину зростання. Але коли ринок справді починає панікувати, готівка дає вибір. Можна вибирати компанії, оцінки, чекати кращих точок входу, навіть приймати, що після купівлі акції можуть ще падати. Я все ще вважаю, що жовтневе коригування може не закінчитися, а короткостроковий відскок не обов’язково означає дно ринку. Але це не заважає мені починати серйозно шукати компанії, які варто тримати найближчі 3-5 років. Для тих, у кого достатньо готівки, подальше падіння ринку не обов’язково погано. Якщо можна купувати частинами справді якісні компанії за розумною або навіть заниженою ціною, не використовуючи кредитне плече, контролюючи позиції і тримаючи достатньо готівки на випадок гіршого сценарію, а потім чекати на реалізацію зростання прибутку, це буде набагато комфортніший спосіб інвестування, ніж часті короткострокові торги. Найкомфортніший інвестиційний стан — це коли під час падіння ринку у вас є гроші, а під час зростання — позиції. Не потрібно щодня вгадувати рухи, не треба постійно боротися з ринком. Купуйте справді цінні активи, а решту довірте бізнесу і часу. Я вважаю, що це найбільша цінність достатньої готівки під час жовтневого падіння.