Oli.
Hoạt động
Hoạt động
Việc mã hóa cổ phiếu Mỹ và giao dịch 24/7 đang chuyển từ khái niệm thành cơ sở hạ tầng. Nghe thật tuyệt: cuối tuần cũng có thể mua cổ phiếu, thanh toán trực tiếp bằng stablecoin, và số vốn nhỏ cũng có thể mua cổ phần lẻ.
Tuy nhiên, hoạt động 24 giờ không tự động mang lại độ sâu thị trường 24 giờ. Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa, cổ phiếu cơ sở không có giá công khai mới, nhà tạo lập thị trường chỉ có thể dựa vào hợp đồng tương lai, tài sản liên quan và mô hình rủi ro để báo giá. Khi có tin tức đột ngột, token trên chuỗi có thể nhảy giá trước, rồi sau khi thị trường truyền thống mở cửa mới điều chỉnh lại. "Giá cổ phiếu" nhìn thấy vào ban đêm đôi khi chỉ là một thử nghiệm với thanh khoản rất mỏng.
Cần phải hỏi rõ ràng, token trong tay thực sự đại diện cho quyền sở hữu cổ phiếu thực, chứng nhận lưu ký, hay là vị thế tổng hợp theo dõi giá. Quyền nhận cổ tức, bỏ phiếu, rút vốn và quyền khi phát hành phá sản, chỉ cần thiếu một điều khoản là thành hai loại tài sản khác nhau.
Tôi ủng hộ thị trường 24/7, nhưng không muốn nhầm lẫn "có thể giao dịch bất cứ lúc nào" với "luôn có giá công bằng bất cứ lúc nào". Sự tiện lợi thường đến trước, còn bảo vệ thì thường chậm hơn vài bước.
#美股探索代币化与全天候交易
Lợi suất trái phiếu Mỹ từ ngắn hạn đến dài hạn đều tăng mạnh, nhiều người phản ứng đầu tiên vẫn là “Fed lại sắp tăng lãi suất”. Điều này chỉ giải thích được ngắn hạn, không thể giải thích tại sao lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng tăng vọt.
Trái phiếu dài hạn đang đòi hỏi bù đắp thêm. Giá dầu đẩy rủi ro lạm phát tăng cao, chính phủ Mỹ liên tục phát hành trái phiếu, thâm hụt ngân sách lại không thấy con đường thu hẹp nhanh chóng, nhà đầu tư tự nhiên sẽ hỏi: khóa tiền trong ba mươi năm, lợi suất hiện tại có đủ không? Khi câu trả lời là “không đủ”, giá trái phiếu chỉ có thể tiếp tục giảm.
Đây cũng là điểm khó chịu nhất của thị trường hiện nay. Dù Fed có ngừng tăng lãi suất trong tương lai, cũng chưa chắc có thể kéo chi phí tài chính dài hạn xuống cùng.
Vay mua nhà, trái phiếu doanh nghiệp và cổ phiếu định giá cao, đều tham khảo nhiều hơn đến trái phiếu dài hạn, trong khi trái phiếu dài hạn ngày càng quan tâm đến tín dụng tài chính và áp lực cung cấp.
Trước đây mọi người quen chờ ngân hàng trung ương chuyển hướng để cứu thị trường, giờ nhà đầu tư trái phiếu tự lấy lại quyền định giá.
Fed có thể kiểm soát lãi suất qua đêm, nhưng không thể ra lệnh cho cả thế giới cho Mỹ vay tiền 30 năm với giá thấp.
#美债收益率全面走高，高利率为何难降？
Báo cáo kết quả quý 4 của Costco đã được công bố, hiệu suất vẫn rất ấn tượng: doanh thu thuần quý tăng 11,2%, doanh thu cùng cửa hàng điều chỉnh tăng 6,7%, doanh thu kỹ thuật số tăng 19,8%, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 6,75 USD.
Tuy nhiên, EPS bao gồm khoảng 0,15 USD lợi nhuận hoàn thuế một lần. Chi tiết này rất quan trọng. Thị trường dễ bị kích thích bởi ba chữ “vượt kỳ vọng” nhưng lại lười phân tích lợi nhuận đến từ hoạt động kinh doanh bình thường, tiết kiệm chi phí hay một khoản thu nhập không lặp lại.
Tôi lại thích sự tăng trưởng gần 20% của doanh thu kỹ thuật số hơn. Các cửa hàng thành viên kho hàng trước đây thường được biết đến với hình ảnh đẩy xe đẩy lớn ra ngoại ô để tích trữ hàng hóa, giờ đây Costco đang chứng minh rằng sự gắn bó của thành viên cũng có thể chuyển sang trực tuyến. Chỉ có điều giao hàng trực tuyến tiện lợi hơn nhưng chi phí thực hiện cũng cao hơn, liệu tăng trưởng có chuyển thành lợi nhuận hay không thì còn phải chờ xem.
Báo cáo tài chính này không phá vỡ câu chuyện xuất sắc của Costco, nhưng cũng không làm cho định giá cao trở nên rẻ đột ngột. Mua công ty tốt thì rất thoải mái, nhưng trả bất kỳ giá nào cho công ty tốt thì thường không thoải mái lắm.
#财报观察员：好市多Q4财报即将公布
Sau khi Mỹ và Iran nối lại tiếp xúc, giá dầu và phí rủi ro vận tải có giảm không? Thị trường tất nhiên muốn nghe câu "có", nhưng một cuộc họp chỉ có thể giảm rủi ro hiểu lầm, không thể trực tiếp đảm bảo tàu dầu an toàn qua eo biển Hormuz.
Hiện tại, điều thực sự cản trở là các điều kiện trao đổi. Iran muốn dỡ bỏ phong tỏa cảng, giải phóng tài sản bị đóng băng và giảm áp lực quân sự, trong khi Mỹ yêu cầu khôi phục tuyến đường và cam kết an ninh rộng hơn. Cả hai bên đều sẵn sàng tiếp tục đàm phán, cho thấy áp lực kinh tế đã bắt đầu phát huy tác dụng; cả hai bên chưa nhượng bộ, cũng cho thấy đàm phán vẫn đang ở giai đoạn đưa ra đề nghị.
Điều tôi sẽ theo dõi không phải là ngày họp tiếp theo, mà là dữ liệu vận tải. Số lượng tàu dầu đi qua, phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh, giá thuê tàu và hạn chế cảng, chỉ cần vài mục trong số này thực sự giảm, phí rủi ro mới bắt đầu lỏng lẻo. Tuyên bố có thể trở nên thân thiện trong vài phút, nhưng các công ty bảo hiểm phải dùng tiền thật để chịu rủi ro, giá chào của họ thường trung thực hơn.
Việc nối lại tiếp xúc đáng được hoan nghênh, nhưng trước khi tuyến đường được khôi phục, thị trường chỉ mua được hy vọng, chứ không phải sự chắc chắn.
#美伊恢复接触，风险溢价会降吗？
BTC tăng cao rồi giảm trở lại, thị trường ngay lập tức bắt đầu hô hào "mùa altcoin đã đến". Tôi đã thấy quá nhiều tâm lý như thế này: BTC nghỉ ngơi một chút, mọi người vội vàng gọi vốn luân chuyển thành tăng giá toàn diện.
Sự luân chuyển thực sự cần thấy ba thay đổi xảy ra đồng thời. Khi BTC điều chỉnh, altcoin tương đối chống chịu tốt, khối lượng giao dịch lan tỏa từ tài sản đầu bảng, và vốn stablecoin cũng bắt đầu tăng lên. Thiếu một yếu tố, rất có thể chỉ là vốn ngắn hạn lợi dụng cơ hội. Đặc biệt gần kỳ đáo hạn quyền chọn quý, BTC bị cấu trúc vị thế kìm hãm, một vài altcoin đột ngột tăng mạnh, không chứng tỏ rằng khẩu vị rủi ro đã hoàn toàn mở ra.
Còn một hiểu lầm nữa: tỷ trọng BTC giảm không nhất thiết có nghĩa là vốn từ BTC chảy vào altcoin. Giá BTC đứng yên, một số token tăng vọt, cũng có thể làm tỷ trọng giảm. Con số giống nhau, nhưng tiền đằng sau hoàn toàn khác.
Tôi sẽ quan sát sức mạnh sau khi điều chỉnh, chứ không đuổi theo cây nến lớn đầu tiên. Luân chuyển thật thường cho cơ hội lên tàu lần hai; chỉ cho một lần, nhiều khi chỉ là kéo giá lên để tìm người nhận bàn giao.
#BTC冲高回落，市场轮动开始了吗？
🟢 Oli Bản tin nhanh hàng ngày｜2026.09.25
Trong 24 giờ qua, thị trường tiền mã hóa đã xuất hiện một tín hiệu rất rõ ràng: BTC, ETH, SOL đều bắt đầu phục hồi, nhưng toàn bộ thị trường vẫn chưa thực sự bước vào giai đoạn Risk-on toàn diện. BTC đã lấy lại mốc 84.000 USD, SOL tăng hơn 2%, LTC thậm chí tăng gần 15% trong một ngày. Đồng thời, tổng giá trị thị trường tiền mã hóa vẫn giảm, quy mô stablecoin thu hẹp ngắn hạn, các vị thế long bị thanh lý vẫn chiếm ưu thế. Vì vậy, định nghĩa chính xác hơn hiện tại là: Thị trường đang trong quá trình phục hồi, nhưng chủ yếu là sự luân chuyển cấu trúc. 📈 BTC giữ vững, SOL vượt trội, LTC bùng nổ đột ngột Tính đến 08:42 HKT: BTC $84,630, 24h +0.37% ETH $2,692.17, 24h +0.27% SOL $117.55, 24h +2.13% Tổng giá trị thị trường tiền mã hóa khoảng: 2,895 nghìn tỷ USD, 24h -2.08% Thị phần BTC: 58.59% Chỉ số Sợ hãi và Tham lam: 71 — Tham lam Mặc dù ba đồng coin lớn đều tăng giá, nhưng tổng giá trị thị trường vẫn giảm 2.08%. Điều này cho thấy: Thị trường không tăng giá đồng loạt. Vốn đang được phân bổ lại nhiều hơn giữa các tài sản khác nhau. Ví dụ rõ ràng nhất hôm nay là LTC. LTC trong 24 giờ qua tăng: 14.91% Trở thành đồng không phải stablecoin có hiệu suất mạnh nhất trong top 30 vốn hóa thị trường. SOL cũng rõ ràng vượt trội so với BTC và ETH. Ngược lại, HYPE giảm khoảng: 2.50% Vì vậy thị trường hiện tại có xu hướng hơn là...
ZEC巨鲸 đã đóng 38.000 lệnh bán khống, xác nhận lỗ khoảng 35,4 triệu đến 36,1 triệu đô la Mỹ. Chỉ nhìn vào thông tin này, rất dễ rút ra kết luận "bán khống đồng tiền riêng tư bị thị trường dạy cho bài học đau đớn".
Nhưng theo dõi công khai cho thấy, cùng một chủ thể còn nắm giữ khoảng 202.000 ZEC giao ngay, lúc đó lợi nhuận trên sổ sách vượt quá 200 triệu đô la Mỹ. Nếu đánh giá đúng chủ sở hữu, lệnh bán khống này có thể không chỉ là bán khống theo hướng, mà còn có thể chịu trách nhiệm phòng ngừa rủi ro cho vị thế giao ngay, khóa một phần rủi ro hoặc quản lý biến động. Chỉ cắt riêng phần lỗ lớn nhất sẽ khiến một vị thế phức tạp trông như một canh bạc ngu ngốc.
Tất nhiên, điều này không có nghĩa là thao tác đẹp mắt. Việc mua lại lệnh bán khống được cho là đã đẩy giá ZEC tăng khoảng 2,7% trong khoảng 90 phút, cho thấy vị thế quá lớn, việc thoát ra bản thân nó đã thay đổi giá. Bạn tưởng mình đang đóng rủi ro, nhưng thị trường lại biến việc thoát ra của bạn thành nhiên liệu cho xu hướng mới.
Điều mỉa mai và thú vị nhất của vụ này là: giao dịch là đồng tiền riêng tư, nhưng vị thế lại bị cả mạng lưới theo dõi. Trong thời đại chuỗi khối, thứ thực sự khan hiếm có thể không phải là tài sản riêng tư, mà là khả năng thực thi mà không để lộ ý định.
#ZEC巨鲸3.8万枚空单平仓，亏损超3500万美元
Chiến lược lần này mua vào 950 BTC, chi phí trung bình khoảng 79670 USD. Điều thú vị hơn số lượng mua coin là nguồn vốn: công ty không phát hành cổ phiếu mới mà sử dụng tiền mặt USD hiện có, đồng thời mua lại khoảng 174 triệu USD cổ phiếu ưu đãi STRC.
Hoạt động này khác với việc "tiếp tục mua coin sau khi huy động vốn" trước đây, giống như một lần tái cơ cấu bảng cân đối kế toán chủ động. Công ty vừa tăng BTC, vừa mua lại công cụ tài chính được giao dịch với giá chiết khấu, cố gắng gửi thông điệp đến thị trường: tiền mặt trong tay đủ để xử lý cả tài sản và nợ.
Điều này tạm thời làm dịu lo lắng của cổ đông về việc phát hành không giới hạn, nhưng cũng mang lại vấn đề mới. Khi tiền mặt chuyển thành BTC, đệm thanh khoản ngắn hạn sẽ giảm; nếu thị trường tiếp tục suy yếu, công ty vẫn phải trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi nợ, quản lý tiền mặt trở nên quan trọng hơn cả nhịp độ mua coin.
Tôi không phản đối việc tăng vị thế lần này, thậm chí thấy nó chân thành hơn so với việc mua coin sau phát hành ở mức cao. Nhưng sức mạnh thực sự của công ty tài chính phải được đánh giá qua cách họ vượt qua giai đoạn suy thoái, chứ không phải số BTC họ khoe khi thị trường tăng.
#Strategy再度增持，财库同步加仓
Lãi suất cao thường là kẻ thù của vàng: trái phiếu có thể trả lãi, vàng thì không; đồng USD mạnh lên, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng cũng tăng theo. Gần đây, giá vàng giảm là do logic này đang phát huy tác dụng.
Nhưng điều kỳ lạ là, dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%, vàng vẫn chưa bị đánh bại hoàn toàn. Lý do là có một lực lượng khác đang chống đỡ áp lực lãi suất: các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng, rủi ro địa chính trị liên tục xuất hiện, nhà đầu tư ngày càng lo ngại về kỷ luật tài chính và tín dụng tiền tệ của Mỹ. Vàng đang chuyển từ một “giao dịch giảm lãi suất” đơn thuần thành một loại bảo hiểm chống rủi ro tín dụng chủ quyền.
Vì vậy, lãi suất cao có thể kìm hãm tốc độ tăng của vàng, nhưng chưa chắc đã phá hủy nhu cầu dài hạn của nó. Ngắn hạn cần xem đồng USD và lãi suất thực tế, dài hạn cần xem các ngân hàng trung ương có tiếp tục giảm sự phụ thuộc vào một đồng tiền dự trữ duy nhất hay không.
Tôi không đồng ý với công thức đơn giản “lãi suất cao thì vàng chắc chắn giảm”. Vàng thực sự sợ là thế giới trở nên ổn định trở lại, tài chính trở nên đáng tin cậy, mà hiện tại có vẻ hai điều này đều chưa xảy ra.
#高利率下，黄金还能走多远？
CME dự kiến ra mắt hợp đồng tương lai BCH và UNI vào ngày 19 tháng 10, với điều kiện được phê duyệt bởi cơ quan quản lý. Ngoài hợp đồng tiêu chuẩn, còn có hợp đồng vi mô và được tích hợp vào hệ thống phái sinh tiền mã hóa hoạt động 24/7 của họ.
Điều này có ý nghĩa với BCH và UNI không chỉ là “sự công nhận của tổ chức”. Hợp đồng tương lai có thể được mua vào hoặc bán khống; vừa thu hút vốn mới, vừa giúp các nhà đầu tư lớn dễ dàng phòng ngừa rủi ro hơn. Tâm lý ngắn hạn có thể xem đây là tin tốt, nhưng ảnh hưởng dài hạn là việc khám phá giá trở nên chuyên nghiệp hơn, tạo ra cầu nối có thể phòng ngừa rủi ro giữa thị trường giao ngay và vốn tổ chức.
Điều đặc biệt đáng chú ý là CME chọn UNI, cho thấy thị trường phái sinh truyền thống bắt đầu xem token giao thức DeFi như một tài sản rủi ro độc lập để quản lý. Điều này không đồng nghĩa với việc tổ chức công nhận định giá hiện tại của UNI, nhưng chứng minh rằng mức độ phơi nhiễm liên quan đã đủ lớn để thiết kế công cụ chuyên biệt.
Tôi thích tiến triển này vì thị trường trưởng thành không chỉ cần kênh tăng giá mà còn cần kênh quản lý rủi ro. Lễ trưởng thành thực sự không phải là ai cũng có thể mua, mà là cả hai bên mua và bán đều có thể thể hiện quan điểm dưới các quy tắc minh bạch.
#CME拟推BCH与UNI期货