Có quá nhiều tin xấu nhưng $BTC vẫn không giảm, liệu đã chạm đáy hay chỉ đang cố gắng giữ vững? Fed tăng lãi suất, biểu đồ chấm cho thấy trong năm nay còn tăng tiếp Phát biểu của Wash thiên về diều hâu, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh Đạo luật CLARITY gặp trở ngại, ETF rút vốn lớn, Strategy cũng bắt đầu bán coin. Theo kịch bản trước đây, với tổ hợp tác động này, dù BTC không sụp đổ thì cũng phải về gần 70.000 USD. Nhưng lần này đáy chạm khoảng 75.000 USD, nhanh chóng được dòng tiền đón nhận trở lại. Điều này cho thấy vùng 75.000 USD thực sự có lực đỡ, thị trường cũng không hoàn toàn bất ngờ với việc tăng lãi suất, từ 82.000 USD giảm xuống 75.000 USD, gần 9% điều chỉnh, đã phần nào hấp thụ tin xấu trước đó. Nhưng hiện tại chưa thể vội vàng gọi là bò trở lại. Giao dịch lâu rồi, tôi ngày càng quan tâm không phải tin tức đáng sợ thế nào, mà là sau tin ra giá đi thế nào, tin xấu mà không giảm, chứng tỏ phe bán chưa thể đẩy giá xuống; tin xấu ra mà không tăng lại, cũng chứng tỏ phe mua không mạnh. BTC hiện rất đơn giản: dưới có người đỡ, trên không có ai đuổi theo. Giữ vững vùng 75.000 đến 76.000 USD, ngắn hạn còn cơ hội đi ngang phục hồi, thử thách lại vùng 80.000 đến 82.000 USD. Vượt lên trên 82.000 USD, tin xấu coi như đã hết; thủng 72.400 USD, đà giảm chỉ là chậm trễ. Còn đoạn giữa này, cách vận hành tôi quen nhất vẫn là: hoặc đứng ngoài quan sát, hoặc giao dịch ngắn hạn có thiết lập chốt lời và cắt lỗ rõ ràng. #美联储三年来首次加息25个基点

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tối nay tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, nâng lãi suất lên 3,75%—4,00%. Chỉ riêng việc tăng lãi suất lần này thì thực ra không đáng sợ, vì thị trường đã giao dịch trước đó từ lâu. Tiếp theo chỉ cần chú ý ba vị trí: 76.000 USD là đường tranh chấp giữa phe mua và phe bán ngắn hạn. Nếu có thể đứng vững, BTC có cơ hội tiếp tục bật lên vùng 80.000—82.000 USD. 72.400 USD là tuyến phòng thủ quan trọng đầu tiên. Miễn là không bị phá vỡ ở đây, hiện tại vẫn thuộc vùng dao động cao, không phải là sự sụp đổ theo xu hướng. Nếu 72.400 USD bị mất hiệu quả, điều đó cho thấy áp lực diều hâu bắt đầu thực sự truyền đến giá tiền điện tử, bước tiếp theo rất có thể sẽ kiểm tra lại 69.600 USD. Đánh giá tổng hợp của tôi là: dao động ngắn hạn thiên về giảm, hướng trung hạn vẫn phụ thuộc vào việc 72.400 USD có được giữ vững hay không. 25 điểm cơ bản tối nay không phải là nguy hiểm nhất, nguy hiểm nhất là lạm phát tiếp tục tăng trở lại, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ biến "một lần tăng lãi suất" thành "tăng lãi suất liên tiếp", nếu đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục mạnh lên, BTC bật lên gần 80.000 vẫn dễ bị kìm hãm. Nhưng ngược lại, nếu BTC trong môi trường thiên về diều hâu vẫn giữ vững 72.400 USD và tái lập vị trí trên 76.000 USD, thì điều đó cho thấy giá đã không giảm nữa, tin xấu đang được hấp thụ. Tóm lại: ngắn hạn không nên mù quáng đuổi theo giá tăng, cũng không cần hoảng loạn khi thấy tăng lãi suất. Giữ vững 72.400, tiếp tục nhìn vào dao động bật lên; phá vỡ 72.400, phòng thủ ở 69.600; để thực sự chuyển sang xu hướng mạnh phải tái lập trên 80.000 USD.

Tối nay Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản có khả năng cao đã là thông tin rõ ràng, điều thực sự quyết định hướng đi của BTC không phải là "có tăng hay không", mà là biểu đồ chấm có nói với thị trường rằng: đây chỉ là một lần tăng lãi suất duy nhất, hay là sự khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt mới. Nếu biểu đồ chấm duy trì khoảng 3,9%, có nghĩa là sau khi tăng tối nay có khả năng sẽ tạm dừng, thuộc dạng tăng lãi suất thiên về ôn hòa, lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD có thể giảm, BTC dễ dàng tạo ra phản ứng bật lên "xử lý tin xấu", thử thách lại mức 80.000—82.000 USD. Nếu giá trị trung vị tăng lên khoảng 4,1%, có nghĩa là trước cuối năm có khả năng cao sẽ còn tăng thêm một lần nữa, đây là kết quả mà tôi cho là có xác suất cao nhất: chu kỳ tăng lãi suất đã bắt đầu, nhưng không phải cuộc họp nào cũng tăng. BTC ngắn hạn có thể chịu áp lực trước, trọng điểm là kiểm tra hỗ trợ ở mức 75.000—76.000 USD, giữ vững được thì mới có thể phục hồi kỹ thuật. Nếu biểu đồ chấm đạt khoảng 4,4%, tương đương với việc ngụ ý trước cuối năm ít nhất còn phải tăng thêm hai lần nữa, thuộc dạng rõ ràng vượt kỳ vọng theo hướng diều hâu, lúc đó lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD có thể tiếp tục mạnh lên, BTC một khi rớt xuống dưới 75.000 USD, bước tiếp theo sẽ là xem xét 72.400 USD, trong trường hợp cực đoan thậm chí có thể kiểm tra lại vùng khoảng 69.600 USD. Phát biểu gần đây của ông Walsh rõ ràng thiên về diều hâu: lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, việc làm không có sự sụp đổ rõ ràng, môi trường tài chính cũng không thể gọi là thắt chặt, vì vậy tôi thiên về tổ hợp "tăng lãi suất 25 điểm cơ bản + biểu đồ chấm điều chỉnh lên khoảng 4,1%" tối nay. Tối nay hãy chú ý ba con số: 3,9% là xử lý tin xấu, 4,1% là dao động thiên về tiêu cực, 4,4% thì phải đề phòng một đợt giảm mới.

Tại sao càng nghiên cứu một đồng coin lâu, lại càng dễ mất đi sự đánh giá khách quan về nó? Khi mới vào thị trường, tôi nghĩ nghiên cứu càng sâu, vị thế càng nặng càng hợp lý. Đã đọc whitepaper, nghe phỏng vấn đội ngũ, cũng đã quen thuộc với cộng đồng, tự nhiên cảm thấy mình hiểu hơn người khác. Sau này mới nhận ra, nghiên cứu không chỉ tăng nhận thức mà còn tạo ra cảm xúc. Trước đây tôi từng theo dõi lâu dài một dự án, biết mỗi lần nâng cấp, hợp tác và mở khóa, thậm chí có thể giải thích thay đội ngũ mỗi lần trì hoãn. Khi giá giảm, tôi không đánh giá lại mà bản năng tìm kiếm tin tốt để chứng minh mình không sai, người khác thấy xu hướng yếu đi, tôi lại thấy "thị trường chưa hiểu nó". Thời gian đầu tư càng nhiều, con người càng khó thừa nhận kết luận nghiên cứu có thể sai, vì bán ra không chỉ là cắt lỗ mà còn như phủ nhận nỗ lực mấy tháng qua. Vì vậy vị thế càng bổ sung càng nặng, nguồn thông tin cũng ngày càng đơn điệu, cuối cùng không phải vì dự án chắc chắn hơn mà là vì bản thân đã sa lầy quá sâu. Nghiên cứu thực sự trưởng thành phải cho phép kết luận bị bác bỏ. Thường xuyên tự hỏi: nếu hôm nay là lần đầu tiên tôi thấy nó, tôi có mua không? Nếu không có vị thế, tôi sẽ đánh giá các dữ liệu này thế nào? Sự quen thuộc chỉ giảm bớt điều chưa biết, không thể xóa bỏ rủi ro. Hãy nhớ: vị thế nguy hiểm nhất không phải là đồng coin bạn không hiểu, mà là đồng coin bạn quen đến mức bắt đầu giải thích mọi thứ cho nó.

Ba tháng tới điều quan trọng nhất với $BTC không phải là mơ tưởng về một thị trường bò sẽ trở lại ngay lập tức, mà là xác minh xem 58.000 có thực sự là đáy của chu kỳ giảm giá này hay không. Điều này cho thấy một vấn đề: 58.000 có thể là đáy, nhưng 82.000 vẫn chưa chứng minh được thị trường giảm đã kết thúc. Từ 58.000 đến 82.800, mức tăng gần 43%, điều này giống như là đợt phục hồi mạnh đầu tiên sau một đợt giảm sâu trong thị trường giảm, hiện tại từ 82.000 giảm trở lại, tôi thích định nghĩa đây là đỉnh giai đoạn xuất hiện, chứ không phải là một đợt điều chỉnh bình thường trong thị trường bò. Nhưng ETF không phải là cỗ máy vĩnh cửu, giữa tháng 9 lại xuất hiện dòng tiền chảy ra, đòn bẩy phái sinh cũng chưa được xóa sạch hoàn toàn, nên tôi không nghĩ rằng tại mức 76.000 có thể trực tiếp bắt đầu đợt tăng chính thứ hai. Ba tháng tới, con đường chính của tôi là: giảm trước, sau đó dao động, cuối cùng chọn hướng đi. 72.000 là hỗ trợ đầu tiên 68.000 đến 70.000 là khu vực quan sát quan trọng nhất 64.000 đến 66.000 là tuyến phòng thủ cuối cùng của cấu trúc đáy Sau đó thử thách lại 80.000 đến 82.000, chỉ khi thực sự vượt qua 83.000 đến 86.000, tôi mới bắt đầu bàn về sự đảo chiều xu hướng, ngược lại, nếu 64.000 bị mất hiệu lực, rất có khả năng 58.000 sẽ bị kiểm tra lại, trong trường hợp cực đoan cần đề phòng 52.000 đến 55.000. Tóm lại: giai đoạn dữ dội nhất của thị trường giảm có thể đã qua, nhưng thị trường giảm vẫn chưa được chứng minh là kết thúc, 82.000 giống như đỉnh giai đoạn, cơ hội thực sự trong ba tháng tới không phải là đuổi theo đà tăng, mà là chờ thị trường hoàn thành việc kiểm tra lại đáy 58.000 lần hai.

Tại sao đồng coin có giá đơn vị càng thấp lại càng dễ khiến người ta nhầm tưởng rằng không gian tăng giá càng lớn? Khi mới bước vào thị trường tiền mã hóa, tôi cũng rất thích những đồng coin chỉ vài xu, vài phần nghìn đồng. Tôi luôn nghĩ BTC quá đắt, không mua được nhiều; một đồng coin chỉ 0,01 USD, tăng lên 1 USD thì gấp trăm lần, nghe có vẻ hấp dẫn hơn bất kỳ mô hình định giá nào. Sau này mới biết, đó là “ảo giác giá đơn vị” điển hình nhất. Giá coin cao hay thấp chỉ phụ thuộc vào tổng lượng token được chia như thế nào. Một chiếc bánh được cắt thành 100 phần, mỗi phần tất nhiên đắt hơn khi cắt thành một tỷ phần, nhưng chiếc bánh bản thân nó không hề to hơn. Điều thực sự cần xem là vốn hóa lưu thông, định giá pha loãng hoàn toàn, lượng token mở khóa trong tương lai và thị trường cần bao nhiêu vốn mới để đẩy định giá lên cao hơn. Trước đây tôi từng mua một dự án có giá chưa đến một cent, nghĩ rằng không thể giảm nữa, nhưng dự án liên tục phát hành thêm token, lượng token của nhà đầu tư sớm liên tục được mở khóa, giá coin từ 0,008 giảm xuống 0,0008 rồi 0,00008, rẻ không bao giờ là đáy, số lượng số 0 phía sau có thể tăng vô hạn. Nhiều dự án cố tình đặt lượng phát hành rất lớn chỉ để khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ tưởng tượng “nắm giữ vài triệu token, nếu tăng lên 1 USD thì sao”, nhưng nếu tăng lên 1 USD nghĩa là vốn hóa vượt qua công ty lớn nhất thế giới, đó không phải là giấc mơ táo bạo mà là toán học chưa được tính toán. Hãy nhớ: giá coin thấp không đồng nghĩa với định giá thấp; để đánh giá một đồng coin đắt hay rẻ, đừng chỉ đếm bạn có thể mua bao nhiêu token, mà hãy tính xem thị trường cần bao nhiêu tiền để tiếp tục mua vào.

Tại sao việc mở khóa token minh bạch vẫn có thể đẩy giá xuống? Khi mới nghiên cứu altcoin, tôi cũng tin rằng “thông tin công khai đã được định giá từ trước”. Ngày mở khóa, số lượng, địa chỉ sở hữu đều được ghi trong tài liệu, vì ai cũng biết nên giá phải phản ánh trước. Sau này tôi mới hiểu, biết có người sẽ bán và thị trường thực sự có thể hấp thụ là hai chuyện khác nhau. Trước đây tôi từng mua một dự án có thanh khoản thấp và định giá cao. Mỗi lần mở khóa, dự án đều tung tin tốt, cộng đồng cũng liên tục nhấn mạnh “mở khóa đã được Price in từ trước”, giá ban đầu thực sự không giảm nhiều, tôi tưởng áp lực bán đã được hấp thụ. Nhưng mở khóa không phải là một lần bán tháo trong ngày, mà là đội ngũ, tổ chức và nhà tạo lập thị trường liên tục nhận được token có thể bán trong vài tháng tới, miễn là lượng mua mới không theo kịp, giá sẽ dần giảm qua từng đợt hồi phục. Để đánh giá rủi ro mở khóa, không chỉ xem tỷ lệ mở khóa so với tổng cung mà còn phải xem nó chiếm bao nhiêu phần trăm lưu thông hiện tại, chi phí của người nhận thấp đến đâu, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày có thể hấp thụ không, và thị trường có câu chuyện mới đủ mạnh để thu hút vốn tăng trưởng hay không. Nhiều altcoin không phải vì dự án đột ngột xấu đi mà vì nguồn cung token liên tục tăng trong khi lượng mua lại giảm dần. Hãy nhớ: áp lực bán công khai không đồng nghĩa với áp lực bán biến mất; thị trường có thể biết trước việc mở khóa nhưng không thể tự tạo ra vốn để mua trước đó.

Xác suất tăng lãi suất gần 90% Tại sao lại tăng giá thay vì giảm? Nhiều người thấy CPI nóng hơn, xác suất tăng lãi suất tăng lên, phản ứng đầu tiên là BTC nên tiếp tục giảm, nhưng thị trường giao dịch không phải là "tốt hay xấu", mà là sự khác biệt giữa kết quả thực tế và việc các quỹ đã đặt cược trước đó. Thứ nhất, tin xấu đã được giao dịch trước. Trong vài ngày qua, việc làm, PPI và giá dầu liên tục đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao, BTC cũng giảm từ 81500 xuống khoảng 76000, thị trường không phải đợi đến khi CPI công bố mới biết có thể tăng lãi suất, rất nhiều vốn đã giảm vị thế để tránh rủi ro. Thứ hai, CPI nóng hơn nhưng không phải mất kiểm soát toàn diện. Tổng CPI tăng 0,4% theo tháng, CPI lõi tăng 0,3% theo tháng, thực sự làm tăng nhu cầu tăng lãi suất vào tháng 9, nhưng lạm phát nhà ở và thực phẩm tiếp tục giảm, áp lực chính vẫn đến từ năng lượng. Thứ ba, thị trường trái phiếu đưa ra tín hiệu quan trọng hơn. Sau khi CPI công bố, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng, cho thấy thị trường đang giao dịch việc tăng lãi suất ngắn hạn; nhưng lợi suất kỳ hạn 10 năm lại giảm, cho thấy các quỹ không cho rằng lạm phát dài hạn sẽ mất kiểm soát hoàn toàn. Nói đơn giản là: ngắn hạn thì cứng rắn hơn, dài hạn chưa chắc đã cứng rắn hơn. Đợt này giống như sự điều chỉnh kỹ thuật sau khi kỳ vọng đã đạt đỉnh, chưa thể gọi là đảo chiều, tiếp theo vùng 78000—80000 là ngưỡng kháng cự đầu tiên, sức mạnh thực sự vẫn phải xem liệu có thể giữ vững trên 80000—82000 hay không. Nếu không vượt lên được, đó là sự mua lại của phe bán khống; nếu giữ vững được, mới có thể nói là tin xấu đã phản ánh hết.

Vấn đề thực sự của CPI: Lạm phát Mỹ đang giảm, nhưng giá dầu lại đẩy nó tăng trở lại Lạm phát nhà ở Mỹ tháng 8 giảm từ 3,2% xuống 3%, thực phẩm giảm từ 3% xuống 2,7%, cho thấy lạm phát nội bộ không hoàn toàn mất kiểm soát. Fed thường không vội vàng tăng lãi suất chỉ vì giá dầu tăng ngắn hạn, nhưng một khi giá dầu cao truyền sang chi phí vận chuyển, hàng hóa và kỳ vọng lạm phát, cộng với việc việc làm mạnh mẽ và PPI trước đó hơi nóng, Fed phải cân nhắc liệu không tăng lãi suất có làm mất uy tín kiểm soát lạm phát hay không. Hiện tại, Polymarket đưa ra xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 khoảng 80%, giá CME futures cũng ở mức khoảng 70%, thị trường không còn giao dịch dựa trên sức mạnh kinh tế mà là liệu Fed có còn dám tiếp tục chịu đựng lạm phát hay không. Đối với $BTC, áp lực lớn hơn trong tuần tới có thể xuất hiện trước khi tăng lãi suất được thực hiện, lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao, đồng USD mạnh hơn, vốn đòn bẩy rút lui, tất cả sẽ kìm hãm mức hồi phục. Đánh giá của tôi vẫn là phòng ngừa sự sụt giảm trước, rồi mới xem xét phục hồi. 75.000-76.000 USD là tuyến phòng thủ đầu tiên, giữ vững mới có cơ hội bật lên 78.000-80.000 USD. Nếu tăng lãi suất được thực hiện nhưng ngôn từ hơi ôn hòa, BTC có thể diễn biến theo kiểu bán kỳ vọng, mua thực tế; nếu Fed tiếp tục cứng rắn, sau khi mất mốc 75.000 USD, 72.400 USD thậm chí 70.000 USD cũng phải được tính đến. Đừng vội mừng khi thấy lạm phát nhà ở và thực phẩm giảm, dữ liệu thay đổi là một chuyện, liệu nó có thể thay đổi quyết định của Fed mới là điều thị trường thực sự quan tâm.

Tại sao sau khi thua lỗ liên tiếp, giao dịch mà bạn muốn "gỡ gạc" nhất lại thường thua nặng nhất? Trong nhiều năm làm giao dịch, tôi nhận ra rằng khi con người chuyển mục tiêu từ "làm tốt giao dịch" sang "kiếm lại tiền đã mất", thì thua lỗ lớn hơn không còn xa nữa. Trước đây tôi đã dừng lỗ liên tiếp ba lần, tài khoản thực tế chỉ giảm vài điểm, nhưng cảm xúc thì như bị thị trường sỉ nhục. Lần thứ tư không còn kiên nhẫn chờ vị trí, thấy giá hồi lên là đuổi theo, còn tăng gấp đôi đòn bẩy: trước thua chậm, lần này phải thắng nhanh, kết quả chỉ một lần điều chỉnh bình thường đã làm tăng gấp đôi khoản lỗ của ba lần trước. Điều nguy hiểm nhất sau thua lỗ không phải là mất khả năng phán đoán đột ngột, mà là thang thời gian bị cảm xúc thu hẹp. Cơ hội mà trước đây bạn sẵn sàng chờ vài ngày, giờ lại muốn gỡ trong một giờ; lỗi nhỏ trước đây bạn chấp nhận thử nghiệm với vị thế nhỏ, giờ lại thấy lợi nhuận quá ít, thị trường không thay đổi, mà là bạn bắt đầu đòi hỏi giao dịch tiếp theo phải gánh chịu lỗi của giao dịch trước. Nhưng mỗi giao dịch đều độc lập. Giao dịch trước thua không làm tăng tỷ lệ thắng của giao dịch sau; khi tài khoản cần phục hồi, điều thực sự cần giảm là tần suất và khối lượng, chứ không phải tăng rủi ro. Khi thua gấp, tiếp tục đặt cược trông có vẻ như đang cố gắng thu hồi thua lỗ, thực ra là đang phóng đại cảm xúc. Hãy nhớ: khi muốn gỡ gạc, điều bạn nên làm nhất là tạm dừng, vì thị trường không nợ bạn số tiền đã mất ở giao dịch trước, và giao dịch tiếp theo cũng không có nghĩa vụ trả thù cho bạn.