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高利率通常是黄金的天敌：债券能付息，黄金不能；美元走强，持有黄金的机会成本也会上升。最近金价回落，正是这套逻辑在发挥作用。 但奇怪的是，即使美国十年期国债收益率突破5%，黄金依然没有被彻底打垮。原因在于另一股力量正在对冲利率压力：全球央行持续购金、地缘风险反复出现，投资者也越来越担忧美国财政纪律和货币信用。黄金正在从单纯的“降息交易”，变成一份针对主权信用风险的保险。 所以，高利率能压制黄金的上涨速度，却未必能摧毁它的长期需求。短线要看美元与实际利率，长线要看各国央行是否继续减少对单一储备货币的依赖。 我不认同“利率高，黄金就一定跌”的简单公式。黄金真正害怕的是世界重新变得稳定、财政重新可信，而眼下这两件事似乎都没有发生。 #高利率下，黄金还能走多远？