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加密财库公司终于遇到了一个比“看不看好BTC”更难的问题：自己的股票便宜时，到底该买币，还是买回自己？ Strive继续购买1,375枚BTC，资金主要来自永续优先股；Strategy则暂停买币，斥资1.763亿美元回购STRC，并把回购额度提高到20亿美元。表面看是两家公司判断不同，本质上是在回答同一道资本配置题。 如果公司股票长期高于净资产，发行股份买币可能增加每股含币量；可一旦溢价消失，还继续融资扩表，新增BTC未必属于老股东，稀释却一定属于他们。此时回购折价证券，可能比追着币价加仓更能创造价值。 这也是我判断财库公司是否靠谱的新标准：管理层愿不愿意在“持币排行榜”和股东回报之间选择后者。 买币容易获得掌声，回购却需要承认市场暂时不认可你的故事。真正成熟的财库策略，不是永远买币，而是知道每一美元放在哪里，对每股价值最有利。 #加密财库分化：买币还是回购？