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1/ Die PCE-Daten von gestern Abend sind veröffentlicht. Der PCE im Juli lag im Jahresvergleich bei 3,7 %, unverändert gegenüber Juni und 0,1 Prozentpunkte über den erwarteten 3,6 %. Nachdem die Daten veröffentlicht wurden, stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September direkt von 36 % auf 44 %. Der Markt geriet in Panik. Bitcoin stürzte direkt von 81.237 Dollar unter 78.000 Dollar ab. Gold stürzte ab. Alle stellten sich dieselbe Frage: Wird Wash am Freitag eine Zinserhöhung ankündigen? Aber niemand stellte die Frage, die wirklich gestellt werden musste— Hilft eine Zinserhöhung wirklich bei der aktuellen Inflation? 2/ Zunächst wollen wir eines klarstellen: Es gibt zwei Arten von Inflation. Die erste ist die Überhitzung der Nachfrage. Die Wirtschaft ist zu heiß, die Menschen haben zu viel Geld, Unternehmen können die Preise nach Belieben erhöhen, und die Verbraucher haben keine andere Wahl, als zu zahlen. Bei dieser Art von Inflation funktioniert eine Zinserhöhung. Sobald das Geld zurückgenommen wird und die Nachfrage sinkt, stabilisieren sich die Preise natürlich. Die zweite ist die Angebotsschock-Inflation. Krieg hat Ölwege abgeschnitten, Zölle haben Lieferketten unterbrochen, Chips können nicht geliefert werden – es ist nicht zu viel Geld, nur zu wenige Dinge. Bei dieser Art von Inflation ist eine Zinserhöhung im Grunde nutzlos. Wenn man die Zinssätze auf 10 % anhebt, wird iranisches Öl nicht aus der Straße von Hormus fließen. Wenn man die Zinsen auf 15 % erhöht, werden die 20-Milliarden-Dollar-Zölle, die in den US-kanadischen Gesprächen zusammengebrochen sind, nicht verschwinden. 3/ Schauen wir uns an, womit wir es jetzt zu tun haben. Iran-Krieg – Die Straße von Hormus bleibt geschlossen, sodass der globale Ölmarkt im dritten Quartal täglich 1,8 Millionen Barrel defizit. Das London-Brent-Rohöl überschritt kurzzeitig 90 US-Dollar pro Barrel. US-kanadischer Handelskrieg – In den frühen Morgenstunden des 22. August verhängten die USA einen Zoll von 50 % auf kanadische Güter im Wert von 20 Milliarden Dollar. Der kanadische Premierminister Carney sagte unverblümt: "Angriff bedeutet, sich im Kriegszustand zu befinden." Am 8. September traten gegenseitige Gegenmaßnahmen in Kraft. Mangel an KI-Chips – Die Preise für Nvidias KI-Server sind um mehr als 15 % gestiegen, und der mittlere Einzelhandelspreis für RTX 50-Grafikkarten stieg zwischen Juni und August um 39 %. Die Dieselpreise stiegen stark – am 26. August lag der landesweite Durchschnittspreis für Diesel bei 5,62 US-Dollar pro Gallone und näherte sich dem Allzeithoch von 5,82 US-Dollar aus Juni 2022. 4/ Sagen Sie mir, welche dieser Probleme können Zinserhöhungen lösen? Können Zinserhöhungen die Straße von Hormus öffnen? Kann eine Tariferhöhung Trump dazu bringen, Zölle abzuschaffen? Können Zinserhöhungen die Produktionskapazität der Chips über Nacht verdoppeln? Nein. Zinserhöhungen bewirken nur eines: Sie töten die Nachfrage. Wenn die Nachfrage stirbt, stellen Unternehmen keine Stellen mehr ein, die Gehälter steigen nicht mehr und die Menschen trauen sich nicht, Geld auszugeben. Aber die Versorgung wird trotzdem nicht zurückkommen. 5/ Die Federal Reserve befindet sich bereits in Aufruhr. Bei der FOMC-Sitzung im Juli stimmten drei Beamte für eine Zinserhöhung – der höchste Widerstand seit einem Jahrzehnt. Cleveland Fed-Präsident Hamack, Minneapolis Fed-Präsident Kashkari und Dallas Fed-Präsident Logan stimmten alle dagegen und befürworteten eine sofortige Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Und was ist mit Wash? Er hat noch keine Stellungnahme abgegeben. "Fed-Sprachrohr" Timilaos brachte es unverblümt auf den Punkt: Die Kernfrage, die Washh am Freitag beantworten möchte, ist: Ist Inflation ein einmaliger Schock, verursacht durch Zölle und Krieg, oder ist die Wirtschaft selbst immer noch überhitzt? 6/ Die Antwort auf diese Frage entscheidet, ob eine Zinserhöhung wirksam ist. Wenn Wash die Inflation als "Angebotsschock" betrachtet, wird er die Zinssätze nicht erhöhen. Denn eine Zinserhöhung beeinflusst das Angebot nicht und kann sogar die Wirtschaft zum Zusammenbruch bringen. Und der Markt hat jetzt eine 44%ige Wahrscheinlichkeit, darauf zu setzen, dass "Wash" ein Falke ist. 7/ Was sind die herzzerreißenden Fakten? Der Markt könnte seine Wette komplett umgekehrt haben. Es gibt ein weiteres Detail in den PCE-Daten vom Juli, das die meisten übersehen: der inflationsbereinigte Verbraucherkonsum, der im Juli kein Wachstum zeigte. Die beiden vorangegangenen Monate zeigten weiterhin starkes Wachstum, aber im Juli erreichte es null. Das inflationsbereinigte persönliche Einkommen stieg im Jahresvergleich nur um 0,2 %. In mehreren Monaten zuvor war es negativ. Gewöhnliche Menschen wurden durch fünf Jahre kumulativer Preissteigerungen ausgelaugt. Jetzt die Zinsen erhöhen? Wie sollen gewöhnliche Menschen leben? 8/ Wash, nicht Powell. Powell ist ein allmählicher Fürsprecher, der gerne Ratschläge gibt und den Markt langsam verarbeiten lässt. Walshs Stil ist "weniger sprechen" – nach seinem Amtsantritt entfernte er die zukunftsgerichteten Hinweise direkt aus der FOMC-Erklärung. Er füttert die Markt-Schnuller nicht. Aber gerade deshalb weiß niemand, was er am Freitag sagen wird. Er könnte plötzlich eine Bombe in Jackson Hole platzen lassen – zum Beispiel zugeben, dass es ein Angebotsschock ist und dass Zinserhöhungen nicht nötig sind. 9/ Was bedeutet das für den Kryptomarkt? Wenn Wash es als "Angebotsschock" bezeichnet→ → keine Zinserhöhungen → schwächeren Dollar positiv für Bitcoin. Im August war Bitcoin bereits um 28 % gestiegen und brach kurzzeitig über 81.000 US-Dollar. Was denken Sie, würde passieren, wenn die Erwartungen an Zinserhöhungen aufgehoben würden? Eine 44%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bedeutet, dass man darauf wettet, dass "Walsh ein Falke ist." Aber was, wenn nicht? 10/ Noch eine letzte Sache. Der Markt bewertet immer "das, was alle erwartet haben, würde passieren". Aber diejenigen, die wirklich Geld verdienen, sind diejenigen, die erkennen, dass "jeder sich irren könnte." Vor Freitag waren alle besorgt wegen Zinserhöhungen. Vielleicht sind es diejenigen, die wirklich besorgt sein sollten, diejenigen, die auf Zinserhöhungen setzen. / Fazit Die Inflation lag seit 65 aufeinanderfolgenden Monaten über 2 %. Drei Beamte stimmten für eine Zinserhöhung, die höchste seit zehn Jahren. 44 % des Marktes setzen auf eine Zinserhöhung im September. Aber niemand fragte: Hilft eine Zinserhöhung wirklich? Wenn die Inflation durch Krieg und Zölle angetrieben wird – die Zinserhöhung ist einfach in die falsche Richtung, übertrieben. Am Freitag wird Wash uns die Antwort geben. $BTC $ETH $XAU #美国核心PCE持平上月, wie hat Wash-Jackson Hole den Ton für seine Rede gesetzt?