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咖啡奶爸
#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？
SK海力士准备宣布派发120亿美元特别股息！这是财报公布前的利好吗？
这120亿美元并非挪用日常经营现金流，而是SK海力士早期参与贝恩资本财团收购铠侠后的股权退出收益。相比于竞争格局激烈、利润率波动较大的传统NAND闪存业务，将铠侠的财务投资落袋为安，体现了管理层“聚焦高毛利HBM与先进DRAM、收缩非核心NAND战线”的资产配置逻辑
得益于HBM3e及下一代HBM4的垄断级溢价，SK海力士自身的经营现金流已足以覆盖每年近30万亿韩元的扩产资本开支，并实现了从净负债向“净现金”状态的跨越。管理层敢于将16万亿韩元的意外之财全额分掉，恰恰是对主营业务未来1~2年现金流极度自信的表现
无论是SK海力士、三星还是美光，在经历过上一轮周期底部后，均对盲目扩充通用产能保持克制，产能按订单锁定
过去赚到的每一分钱都要投入下一代晶圆厂建设以维持份额,现在头部厂商在满足高确定性AI算力需求后，开始像成熟科技巨头一样，将超额自由现金流和投资收益通过特别股息或回购返还给股东。这标志着存储芯片龙头正在尝试脱离纯周期股的估值框架，向高质量现金牛靠拢
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