El 10 de septiembre, los ETFs de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron una salida neta de 282,7 millones de dólares. Solo ARKB perdió 164,3 millones de dólares, mientras que GBTC y FBTC perdieron más de 30 millones cada uno.
El Bitcoin Premium Index de Coinbase ha registrado valores negativos durante cinco días consecutivos, el último en un -0,042%.
Estos dos eventos parecen "otro retroceso".
El "crash 1011" del año pasado provocó una prima negativa que duró unos 30 días. De enero a febrero de este año, 40 días. En ambas ocasiones, el mercado las trató como "eventos": si ocurría algo, simplemente esperaban.
¿Y luego?
Del 19 de mayo al 23 de agosto, 97 días.
Se más que duplicó.
El 24 de agosto, el índice de primas finalmente se volvió positivo, cerrando en 0,0052%. El mercado aplaudió, diciendo: "La compra estadounidense ha vuelto."
¿Y el resultado? Solo mantuvo señales esporádicas, luego volvió a ser negativa medio mes después, continuando durante cinco días consecutivos.
Este es el aspecto que más invita a la reflexión.
Tras el descuento de 97 días, el valor positivo se convirtió en una anomalía que necesita explicación.
Antes, las primas positivas eran la norma y las primas negativas noticias. Ahora, es justo lo contrario: las primas negativas son el predeterminado, y las positivas ocasionales merecen la pena enviar una noticia de última hora.
No es que los indicadores fluctúen. Es que el entorno ha cambiado.
Veamos un detalle más detallado.
El actual descuento del -0,042% es en realidad bastante "leve" en comparación con el 0,1066% de mediados de agosto y el 0,1323% de principios de junio. El informe de investigación de JPMorgan también confirmó que, aunque las salidas semanales de ETP se han ralentizado, "la tendencia no se ha revertido."
Esto indica que los compradores estadounidenses no se retiraron en pánico: simplemente dejaron de entrar en el mercado de forma regular.
Esa es la parte más mortal.
En los últimos dos años, la compra al contado en EE. UU. ha sido el motor principal detrás del auge del BTC. Las entradas de ETF son la cifra más destacada tras cada apertura de mercado, y la prima de Coinbase es la primera señal para juzgar si "existen instituciones".
¿Y ahora?
La compra estadounidense se ha convertido en el "lado por defecto de la ausencia".
Vuelven de vez en cuando, y tienes que explicar por qué. Cuando no están, no tienes que explicar nada—porque eso es la vida cotidiana.
Bitcoin está ahora cerca de los 76.500 dólares, cotizando de forma lateral entre 75.000 y 82.000. El precio no se ha desplomado, pero la estructura de la fuerza motriz ha cambiado.
Los halcones macroeconómicos están suprimiendo, los conflictos geopolíticos son apremiantes y la tubería que antes era más gruesa—las compras al contado en EE.UU.—está filtrándose.
No es un factor negativo importante. Es el comprador incremental más grande, que se ha convertido en un vendedor neto habitual.
Cuando el descuento de 97 días se convierta en un récord histórico, la siguiente prima positiva puede tener que explicarse mediante un mercado alcista.
No uses mapas antiguos para encontrar nuevos continentes.
$BTC$ETH$ZEC#BTC现货ETF连续流出
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