"Korkojen laskun kauppa" ei ole vielä tullut, mutta "koronnostojen lopettamisen kauppa" on jo täällä
16. syyskuuta Yhdysvaltain keskuspankki Fed ilmoitti koronnostosta 25 peruspistettä – ensimmäistä kertaa kolmeen vuoteen.
Oppikirjan logiikan mukaan koronnosto on riskiomaisuudelle negatiivinen uutinen. Bitcoinin pitäisi laskea.
Mutta todellisuus on: koronnostopäivänä BTC nousi, ja sen jälkeen se nousi 58 000 dollarista 86 000 dollariin.
Korot nousivat, mutta Bitcoin nousi silti 13 %.
Tämä ei tarkoita, että markkinat olisivat sekaisin. Tämä tarkoittaa, että markkinat käyvät kauppaa täysin erilaisella kertomuksella.
Ja tätä kertomusta 99 % ihmisistä ei ole vielä ymmärtänyt, mitä se oikeastaan on.
Käsitteen, jota kaikki sekoittavat
Markkinoilla olevat viestit toistavat vain kahta lausetta: "Korkojen laskun odotukset vahvistuvat" ja "likviditeetti on tulossa".
Mutta korkojen laskun odotusten vahvistuminen ja koronnostojen odotusten heikkeneminen ovat kaksi eri asiaa.
Mitä tarkoittaa "korkojen laskun kauppa"?
Elvytyskausi alkaa → korot laskevat → likviditeetti vapautuu → riskiomaisuus hyötyy laajasti. Tämä oli vuoden 2020–2021 nousumarkkinan ajuri – Fed laski korot nollaan, rahaa oli liikaa eikä minne sijoittaa, Bitcoin nousi 4 000 dollarista 69 000 dollariin.
Mitä tarkoittaa "koronnostojen lopettamisen kauppa"?
Tiukentumiskausi pysähtyy → mutta korot pysyvät noin 4 %:ssa → likviditeetti ei vapautu, vaan vain "ei enää kiristetä".
Toinen on rahapolitiikan löysäämistä. Toinen on vain vesihanasta kääntäminen vähän vähemmälle, mutta ei kokonaan kiinni.
Se, mitä koet "hyvänä uutisena", on pohjimmiltaan vain "ei enää huonompaa".
Mitä markkinat oikeastaan käyvät kauppaa?
Katsotaan ensin, mitä Fed teki:
Syyskuun FOMC hyväksyi yksimielisesti 12:0 koronnoston, jossa ohjauskorko nostettiin 3,50–3,75 %:sta 3,75–4,00 %:iin. Pistekaavio näyttää, että vuoden loppuun mennessä on vielä yksi 25 peruspisteen koronnosto, ja vuoden 2026 lopun korkoennuste on 4,1 %.
Katso sitten, miten markkinat hinnoittelivat uusimmat tiedot:
Lokakuun PCE-tietojen julkaisun jälkeen CME FedWatch näyttää 62 % todennäköisyyttä, että korko pysyy ennallaan lokakuussa, ja 37 % todennäköisyyttä 25 peruspisteen koronnostolle.
Huomaa – todennäköisyys, että korko pysyy ennallaan, on korkea, ei se, että korot laskisivat.
Entä joulukuu? Kertyneen 25 peruspisteen koronnoston todennäköisyys on noin 39 %, ja 50 peruspisteen koronnoston todennäköisyys jopa 38,2 %. Markkinat ovat käytännössä hyväksyneet, että vuoden loppuun mennessä korot nousevat vielä ainakin kerran.
Katso sitten Bitcoinin kehitystä vahvistukseksi:
Elokuun PCE-tietojen jäädessä odotuksista BTC nousi päivän sisällä 85 598 dollariin, mutta laski nopeasti noin 83 600 dollariin.
Nousua oli, mutta se ei ollut vahvaa.
Miksi? Koska 10 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjan tuotto nousi syyskuussa hetkellisesti 5,25 %:iin, korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2002.
Sinulla on kädessäsi tuottamaton omaisuus, kun naapurissa on riskitön tuotto 5,25 %. Kerro minulle, miksi pääoma virtaisi massiivisesti takaisin?
Grayscale Researchin johtaja Zach Pandl julkaisi koronnoston jälkeen raportin, jonka ydinajatus on:
"Epäilemme, että vuoden 2026 odotettu yksi tai kaksi koronnostoa eivät merkittävästi muuta pääoman allokointia."
Hän viittasi myös erittäin tarkkaan historialliseen vertaukseen: maaliskuussa 1997 Greenspan teki vain yhden yksittäisen koronnoston, ja Nasdaqin nousumarkkina jatkoi vahvana.
Grayscale määrittelee tämän koronnoston "syklin keskivaiheen säädöksi", ei sykliseksi käänteeksi.
Yksinkertaisesti sanottuna: tämä ei ole vuoden 2022 kaltaista 550 peruspisteen voimakasta kiristystä. Tämä on vuoden 1997 kaltaista "paina jarrua vähän, mutta jatka ajamista" -toimintaa.
Mutta ongelma on – "ei suurta laskua" ja "suuri nousu" ovat kaksi eri asiaa.
Kuka saa markkinoilla palkinnon?
BTC nousi kesän pohjista 58 000 dollarista syyskuun huippuun 86 000 dollariin, eli 48 %.
Mutta mikä ajoi tätä nousua? Ei likviditeetti. Se oli shorttipaineen purku + ETF:n passiivinen osto + "pahin on ohi" -tunnelman korjaus.
Syyskuun 21. päivän BTC:n noustua 87 354 dollariin ETF-rahavirrat heikkenivät selvästi, aiempi 2,4 miljardin dollarin viikkovirta hidastui.
Ei uutta likviditeettiä, pelkkä tunnelman korjaus ei riitä, vaan nousu pysähtyy tiettyyn pisteeseen.
Myriadin markkinadata on myös rehellistä: BTC:n todennäköisyys ylittää vuoden 2027 mennessä aiemman huippunsa 126 199 dollaria on vain 7 %, kun taas lyhyen aikavälin todennäköisyys pysyä yli 84 000 dollarissa on 49 %.
Markkinat äänestävät oikealla rahalla: ne eivät epäile Bitcoinia, vaan epäilevät, että nyt on riittävästi polttoainetta sen läpimurtoon.
Miten sitten ymmärtää "koronnostojen lopettamisen kauppa"?
Yksinkertaisin kehys:
Korkojen laskun kauppa = kaasupoljin pohjassa, auto kiitää eteenpäin.
Koronnostojen lopettamisen kauppa = kaasupoljin vapautettu, auto liukuu inertian voimalla.
Liukumisvaiheessa auto ei pysähdy heti. Mutta odotatko sen kiihdyttävän 120 km/h? Ei ole mahdollista.
Kryptomarkkinoilla:
Hyvä uutinen: lyhytaikainen myyntipaine helpottuu. Sinun ei tarvitse pelätä, että Fed yllättäen nostaa korkoja 50 peruspistettä ja romahduttaa markkinat. Pohjatuki on paljon vahvempi kuin vuoden alussa.
Huono uutinen: korot ovat edelleen noin 4 %:ssa, ja tuottamattoman omaisuuden pitoon liittyvä vaihtoehtoiskustannus on edelleen korkea. Grayscale sanoo "ei merkittävää pääoman allokoinnin muutosta", mikä tarkoittaa, että isot sijoittajat eivät tule sisään tämän takia.
Grayscale on oikeassa. "Koronnostojen lopettamisen kauppa" tarjoaa pohjatukea, ei nousumoottoria.
Jotkut sanovat: "Koronnostojen lopettaminen on hyvä uutinen, panosta kaikki sisään."
Väärin.
Koronnostojen lopettaminen tarkoittaa: sinua ei lyödä juuri nyt. Mutta se ei tarkoita, että joku jakaisi sinulle rahaa.
Tämän kierroksen vaarallisin asenne on pitää "ei enää huonompaa" merkkinä "parantumisesta".
Älä sekoita verenvuodon pysäyttämistä paranemiseen.
$BTC$ETH$ZEC#加息预期推迟，9月非农成下一关键
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
