Postaus

Fed:n syyskuun pöytäkirjan alkuperäinen teksti: "Useimmat osallistujat pitivät sopivana korottaa liittovaltion rahamarkkinakorkojen tavoitealuetta edelleen ennen vuoden loppua." CME:n tiedot: lokakuun koronnostojen todennäköisyys 19,4 %. Yksi sanoo "korotetaan", toinen sanoo "ei koroteta". Ero on 80 prosenttiyksikköä. Tämä ei ole erimielisyyttä. Tämä on julkista kasvojen menetystä. Mutta todellisesti mielenkiintoista tapahtui ennen pöytäkirjan julkaisua. 1. lokakuuta Fedin "kolme hevosta" – varapuheenjohtaja Jefferson, New Yorkin Fedin puheenjohtaja Williams ja valvontavara puheenjohtaja Bowman – jättivät kaikki samana päivänä lupaukset. Jefferson sanoi: "Kaikki politiikan muutokset tulisi päättää huolellisesti tarkastelemalla datan trendejä, minä ja kollegani saatamme tarvita enemmän aikaa." Williams oli suorempi: "Nykyisen rahapolitiikan linjan säätämiselle ei ole kiirettä." Bowman yhtyi: "Tällä hetkellä ei ole kiireellistä tarvetta ryhtyä lisätoimiin." Kolme henkilöä, joilla kaikilla on pysyvä äänioikeus FOMC:ssa. Evercore ISI:n tulkinta on osuva: tämä on "auktoriteettinen" signaali – ei yksittäisten virkamiesten mielipide, vaan Fedin johdon kollektiivinen tahto. Markkinat eivät reagoineet pöytäkirjaan. Markkinat reagoivat näihin kolmeen henkilöön. Koronnostojen todennäköisyys putosi noin 70 %:sta 25 %:iin juuri heidän puheidensa aikana. Mitä haukkamaiset kannattajat sanovat? Dallasin Fedin puheenjohtaja Logan oli kovin: "Tarvitaan vähintään vielä 50 peruspisteen korotus." Hän määritteli syyskuun korotuksen "ensimmäiseksi askeleeksi" ja katsoo, että jatkotoimet ovat vain viime vuoden kolmen koronlaskun kumoamista – ja ne kolmen koronlaskun aiheuttamat työmarkkinoiden jäähdytykset eivät ole tapahtuneet. Kashkari sanoi myös, että hänen ennusteeseensa sisältyy vielä yksi korotus tänä vuonna ja yksi ensi vuonna. Kuulostaa järkevältä. Mutta ongelma on: Loganilla ja Kashkarilla ei ole Jeffersonin ja Williamsin vaikutusvaltaa. Kun Washington tarjoaa lähes nolla ohjausviestejä koroista, kolmen hevosen yhteinen lausunto on markkinoiden ainoa ankkuri. Nyt todellinen tuomari astuu kentälle. 14. lokakuuta julkaistaan syyskuun CPI. Tämä on viimeinen inflaatiotieto ennen 28. lokakuuta pidettävää korkokokousta. Markkinoiden yksimielinen ennuste: kokonais-CPI:n vuosimuutos 3,4 %. Mutta Clevelandin Fedin nowcast-malli antaa luvuksi 3,58 % – lähes 0,2 prosenttiyksikköä korkeampi. Ja New Yorkin Fedin viimeisin kuluttajien odotuskysely osoittaa, että amerikkalaisten inflaatio-odotukset seuraavalle vuodelle ovat nousseet 3,9 %:iin, korkeimmalle tasolle sitten toukokuun 2023. Ero itsessään kertoo kaiken: kukaan ei tiedä, mihin inflaatio on menossa. Fed paljasti pöytäkirjassa korttinsa. Mutta markkinat valitsivat katsoa toista kättä – sitä kättä, joka ojennettiin jo 1. lokakuuta. Jeffersonin sanat ovat syytä pohtia: "Energiakustannusten nousu, AI-investointibuumi ja tullit muodostavat moninkertaisia iskuja talouteen. Politiikkaa tehdessämme meillä ei ole ylellisyyttä tarkastella näitä iskuja erillisinä." Mitä hän vihjaa? Hän vihjaa, että nämä ovat tarjontapuolen shokkeja – koronnostot eivät ratkaise tarjontashokkeja. Tämä ei loogisesti sovi yhteen pöytäkirjan väittämän "koronnostot ovat sopivia" kanssa. Bitcoin laski eilen 83 000 dollariin, kuukausittainen pohja. 10 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjan tuotto nousi 5,36 %:iin, 24 vuoden huippu. Mutta mitä instituutiot tekevät? Morgan Stanleyn Bitcoin-ETF:n omistus ylitti 10 500 BTC:tä, arvoltaan yli 900 miljoonaa dollaria. BlackRockin IBIT on ostanut nettoa 1,57 miljardia dollaria viime kuukauden aikana. Yksityissijoittajat panikoivat, instituutiot keräävät. 14. lokakuuta CPI on todellinen tuomari. Jos CPI on alle 3,4 % → koronnostojen narratiivi romahtaa → dollari heikkenee → BTC:n 87 000 dollarin vastus voi murtua kerralla. Jos CPI on yli 3,6 % → haukkamaiset ottavat taas vallan → riskisijoitukset jatkavat painetta. Markkinat panostavat "kolmen hevosen sanan painoon". Entä jos CPI sanoo "ei"? $BTC $ETH $ZEC