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UNI冲上10.85美元，三个月前还趴在2.31。涨了快4倍，但K线不是重点。 先算账。Robinhood Chain单日19.5亿交易量，17.5亿走Uniswap池子，24小时手续费924万美元。 年化33.7亿，但协议只抽一小截。7月费用开关后，日均协议收入从11.8万飙到31.8万，年化约1.16亿。市值59亿，51倍年化收入。 Visa才31倍市盈率。贵吗？ 关键就一个问题：这1.16亿能持续吗？ 9月29日，90天免Gas补贴到期。交易从免费变收费，这是第一次真实压力测试。量腰斩，飞轮就停，51倍瞬间贵得离谱。量扛住，说明用户冲的是资产不是免费，飞轮就是真的。 80%涨幅发生在费用开关落地后。市场在给真实收入定价，不是炒治理预期。 五年来UNI被骂零现金流。现在每天销毁几十万美元，用的是真金白银的协议收入。 这不是叙事，是会计。 信三年后全球资产都在链上交易、结算层是Uniswap，51倍不贵。不信，就是泡沫。 $BTC $ETH $UNI #CME拟推BCH与UNI期货 #BTC冲高$87000，加密总市值重返3万亿