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整理了一下最近比较重要的消息面。 美国9月PMI初值爆冷走高（9.23晚间公布） 综合PMI 58.4，前值56.0，创下五年多新高，新订单数据大幅走强。服务业、制造业同步加速扩张。市场的直接解读：美国经济过热，通胀黏性极强，很难快速回落。这是这一轮美债收益率暴力拉升的直接导火索。 10年期美债收益率盘中最高触及5.135%，收盘5.116%，2007年7月之后19年新高美债遭到大规模抛售，5年期美债收益率同样站上5%关口。美元指数同步拉升站稳101上方。无息、久期长的风险资产（股票、BTC、山寨）全部承压，估值定价逻辑被重新向下修正。 CME美联储观察最新定价10月份议息会议，加息25bp的概率69.7%，接近70%；市场之前幻想的很快降息，现在基本被证伪。网上流传的“加息牛”只是段子，高利率环境下风险资产天然会受到压制。 总的来说:大周期依旧是牛市格局，但牛市不等于单边只涨不跌。现在是宏观、期权两大不确定性撞在一起，震荡、反复插针是定局。$BTC $ETH #BTC冲高回落，市场轮动开始了吗？ #美伊恢复接触，风险溢价会降吗？ #美债收益率全面走高，高利率为何难降？