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#美债收益率全面走高，高利率为何难降？ 近期各期限美债收益率同步上行，市场不断交易“高利率维持更久”的预期，美元走强，全球风险资产承压。很多人疑惑：明明通胀已经有所回落，为什么利率依旧下不去？ 背后不只是美联储的政策，多重因素叠加。第一，美国财政赤字持续扩张，国债供给规模巨大，市场需要更高收益率才愿意承接海量债券，长端收益率受供需拖累居高不下。第二，油价反弹、地缘扰动带来通胀反复，通胀粘性还在，美联储不敢轻易转向宽松。第三，美国经济数据韧性超预期，就业消费没有明显走弱，进一步延后降息的时间窗口。 个人观点 美债收益率是全球资产定价之锚，收益率持续走高，会抬升无风险收益，压制加密、成长股的估值。即便美联储未来开启降息，长端收益率也未必会快速回落，财政供给的压力会长期存在。 加密行情不能只看BTC ETF资金，美债收益率是重要外部约束。收益率持续走高，会压制大饼的上行空间；只有收益率出现明确回落，风险资产才会迎来更舒服的环境。 不要单纯赌降息预期，重点跟踪CPI、PPI以及美债拍卖结果，利率的反复会带来盘面剧烈震荡。