Innlegg

摩根大通的报告我看了，同意70%，但30%我坚决不认 9月1日，摩根大通交易台正式转为“战术性谨慎”，建议投资者降低净多头敞口，转向“市场中性”策略。理由是什么？美联储政策不确定、仓位信号没方向、9月本身就是美股季节性高波动的月份。报告一出，群里炸了。一堆人问我：“是不是该清仓了？”“摩根大通都看空了，BTC是不是要跌回6万？” 我的回答很简单：我看完了，同意70%，但30%我坚决不认。摩根大通说的这几点，确实是对的：第一，9月是季节性高波动月份。历史数据摆在那里，9月对风险资产从来不太平。第二，美联储政策不确定性真实存在。8月31日沃什的鹰派讲话后，9月加息概率直接从35%飙到60%以上。CME FedWatch显示9月加息25个基点的概率已经到了65.4%。这玩意儿谁说得准？第三，仓位信号确实模糊。8月比特币空头轧平了65.5亿美元，但现货需求在转弱。币安的资金费率不到一周涨了42%——多头在加杠杆，但新增买盘跟不上。未平仓合约在降，融资费率在涨。这确实不是一个“闭眼做多”的信号。这些逻辑，我认。摩根大通的建议，是为谁设计的？是为传统资产客户——股票、债券、大宗商品——设计的。他们的模型里，没有“减半”这个变量。没有“ETF持续流入”这个变量。没有“机构采用加速”这个变量。而这些东西，正在实实在在地改变加密市场的底层结构。 8月17日到27日，美国现货比特币ETF连续9个交易日净流入，累计约30.4亿美元。8月一整月，ETF流入超过30亿美元。摩根大通自己，二季度把比特币ETF持仓从1.62亿美元加到了3.56亿美元。增持了超过一倍。一个建议客户“降低净多头”的机构，自己在加仓比特币。你品，你细品。它是在说：未来两到三周，市场可能“更加颠簸”。 “颠簸”不等于“崩盘”。指数层面未必会“剧烈回调”，但板块和个股层面可能出现“更多动荡”。这是一个战术性判断，不是战略性看空。区别在哪？战术性是说“短期小心点”，战略性是说“这东西别碰了”。摩根大通没说“别碰比特币”。它说的是“短期别重仓赌单边”。 BTC目前在78,000-79,000美元区间震荡。8月比特币一度冲破81,000美元，但这个位置明显有阻力。短期看，宏观确实有压力。加息概率从35%跳到65%，美元走强，风险资产承压。但中长期的逻辑没破。 ETF在持续流入。机构在持续进场。减半的供给冲击还在消化中。每一次宏观利空释放后，都是加仓机会——只要你的仓位管理不是All in。 72,000美元以下：分批买。这个位置是近期的强支撑区，恐慌盘砸出来的坑，往往是黄金坑。 78,000美元以上：分批减。别贪，别想着卖在最高点。把利润装进口袋才是自己的。 72,000-78,000美元之间：多看少动。区间震荡，来回折腾不如休息。这不是什么高深的技术分析。这是在不确定的环境里，给自己留余地。市场上有两种人：一种是把机构报告当“圣旨”的。报告说“降低净多头”，他立刻清仓。报告说“买入”，他立刻满仓。这种人永远在追涨杀跌，永远在给别人接盘。另一种是把机构报告当“工具”的。他看逻辑，看数据，看推理过程。同意的部分拿过来用，不同意的部分自己判断。你想做哪一种？ 2021年，几乎所有华尔街机构都说“比特币是泡沫”。 2022年，他们说“加密货币已死”。 2023年，他们开始偷偷建仓。 2024年，比特币ETF获批，他们跑步入场。机构的报告是滞后于市场的——因为他们要等数据，等确认，等趋势明朗了再说话。而加密市场，趋势明朗的时候，往往已经涨完了。摩根大通的报告，值得读，值得思考，但不值得盲从。读懂他们的逻辑——美联储风险、季节性波动、仓位拥挤——这些确实存在。但用自己的判断做决策——加密市场的独立叙事、ETF的结构性资金流入、减半的长期影响——这些没有被纳入他们的模型。机构报告是工具，不是信仰。读懂逻辑，但自己下注。 9月会颠簸。但我不会因为颠簸就下车。因为我坐的这趟车，目的地不是下个月，是下一个周期。$BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验

JPMorgan Chase sier «reduser netto longs»—enkelt sagt: slutt å satse all-in 1/ Den 1. september ble JPMorgan Trading Desk offisielt forsiktig. De nøyaktige ordene er: det kortsiktige utsiktsbildet har skiftet til «taktisk forsiktighet», og markedet kan bli «mer volatilt» i løpet av de neste to til tre ukene. Deretter ble det gitt et forslag: «Reduser netto lang eksponering» og vurder en «markedsnøytral» strategi. For å si det enkelt – ikke gå alt inn på prisøkningen, ha noen backup-planer. Samme dag viste CME-data at sannsynligheten for en renteheving fra Fed i september hadde steget til 65,4 %. Bitcoin lå rundt 78 000 dollar, og steg fra litt over 60 000 til 81 000 dollar den siste måneden, før den falt tilbake under 78 000 dollar. Dette er ikke for å skremme deg. Det forteller deg: i løpet av de neste tre ukene er det viktigere å overleve enn å tjene store penger. 2/ For det første, forstå hvorfor JPMorgan sier dette. Tre grunner kombinert: For det første har ikke Feds styringsrisiko i september ennå materialisert seg. Sannsynligheten for en renteheving er 65 %, og sannsynligheten for at renten ikke heves er 35 % – selv markedet har ikke funnet ut retningen. For det andre, etter Labor Day, kan utstedelsen av selskapskredittobligasjoner øke igjen, noe som vil tappe markedslikviditeten. For det tredje var september selv den dårligst presterende måneden i USAs aksjemarkedshistorie. S&P 500s seiersrate i september var bare 50 %, og var sist hele året med en historisk gjennomsnittlig nedgang på 1,6 %. Hvor ille har september vært de siste årene? Den falt 4,1 % i 2020, 5 % i 2021, 9,6 % i 2022 og 5,1 % i 2023. Nasdaq er enda mer aggressiv – fra 2017 til 2025 falt den i gjennomsnitt 2,1 % i september, 67 % av tidene ned, og i september 2022 krasjet den med 10,6 %. Dette er ikke mystikk; det er statistikk fra tiår. 3/ Hva er enda mer hjerteskjærende? JPMorgan Chase la til: Posisjonssignalene gir for øyeblikket «ingen klar retning.» For å oversette – selv byrået vet ikke hvilken retning de skal satse på. Samtidig viser Bank of Americas undersøkelse at fondsforvalteres aksjeallokering har nådd et femårsnivå, og kontantbeholdningene er på historisk lave nivåer. Hva betyr det? Konsensus er for tett. Alle sitter allerede i bilen, uten noen ekstra kapital til å ta over. Og du går fortsatt all-in nå? 4/ Greit, la oss komme til saken—tre konkrete operative forslag. Forslag 1: Reduser giringen, umiddelbart, umiddelbart. For øyeblikket er BTCs impliserte volatilitet på et historisk lavt nivå. Bitcoins 7-dagers paritetsimpliserte volatilitet falt til omtrent 23 % forrige uke, det laveste nivået siden september 2023. Lav volatilitet er nettopp den farligste tiden. Fordi når septembers makrodata (ikke-landbrukslønn, KPI) overgår forventningene, blir volatiliteten umiddelbart offentliggjort. Lav volatilitet → høy giring → data overgår forventningene→ volatiliteten øker→ kjedelikvidasjoner – denne kjeden har utspilt seg utallige ganger i kryptomarkedet. Interessen for åpne Bitcoin-futures har steget til 54,82 milliarder dollar. I løpet av de siste to ukene har over 9,7 milliarder dollar i kryptoposisjoner blitt likvidert over hele markedet. Reduser kontraktens giring til under 3 ganger. Øk spotposisjonsforholdet til over 70 %. Tror ikke du klarer det. Når likvidasjonen skjer, vil ingen varsle deg. Forslag 2: Kryptoversjonen av den «markedsnøytrale» strategien. Hvordan implementerer JPMorgan Chase «markedsnøytralitet» i kryptoverdenen? Alternativ A: Gå long på BTC spot + short BTC perpetual contracts Tjen finansieringsrenter. For øyeblikket favoriserer finansieringsrentene for evigvarende kontrakter buller. Du drar nytte av spotprisgevinster og kontraktsgebyrer — uten frykt for prissvingninger, og tjener jevnt renter. Plan B: Øk BTC/ETH, short-posisjon høy-beta altcoins Hvis du insisterer på å holde retningsbestemte posisjoner, gjør i det minste dette—bruk sikringsegenskapene til BTC og ETH for å dekke halerisikoen til altcoins. Ikke spør meg: «Hvilken altcoin kan nå hundre ganger?» Nå er ikke tiden for å diskutere hundre ganger, men hvordan man unngår å nullstille til null. Forslag 3: Ikke sats på veiledning foran data; lag to beredskapsplaner. Klokken 20:30 fredag 4. september vil USAs augustdata for nonfarm-lønn bli offentliggjort. Reuters anslår 58 000 nye ankomster og en arbeidsledighet på 4,1 %. Dette var de siste sysselsettingsdataene som ble offentliggjort før Federal Reserves møte 16. september. Ikke spill på retning før dataene slippes. Sett opp to scenarioplaner: Scenario A: Svak ikke-landbrukslønn (under 50 000) + påfølgende KPI-fall → Sannsynligheten for at renteøkninger faller → USD svekkes→ BTC kan utfordre motstandssonen mellom 81 000 og 83 000 dollar Scenario B: Sterke ikke-landbruksbaserte lønninger (over 70 000) + KPI som overgår forventningene → ytterligere opptrapping av forventningene til renteøkninger → BTC kan falle tilbake til 75 000 eller til og med 73 000 dollar Begge planene er godt skrevet, og når dataene er offentliggjort, bør du gjennomføre dem umiddelbart – ikke skynd deg til stedet. 5/ Påminnelser om tidsvindu. Første halvdel av september var relativt stabil, med S&P 500s medianavkastning som fortsatt viste en svak positiv vekst på omtrent 0,1 %. Men i andre halvdel av september kjølnet markedsstemningen kraftig, med medianavkastning som falt nesten 0,5 %, noe som gjorde det til årets dårligste halvmåneds handelsperiode. I de neste tre ukene, spesielt i andre halvdel av september, se mer og beveg deg mindre. 6/ Til slutt, for å være ærlig. JPMorgan Chases råd er rettet mot institusjonelle klienter. Men logikk gjelder for alle. 65 % sjanse for en renteøkning, 54,8 milliarder dollar i futuresbeholdninger, den verste sesongvariasjonen i september noensinne, og konsensus så overfylt at det ikke er rom for trinnvis vekst— Alle disse signalene peker på det samme: nå er ikke tiden for grådighet. Du trenger ikke selge. Men ikke legg til giring. Ikke sats alt. Ikke sats på retning før dataene. I kryptomarkedet er det ti tusen ganger viktigere å overleve lenge enn å tjene raske penger. / Konklusjon "I en fase der retningsbestemt vurdering er uklar og makrohendelsesvinduer er tette, bør porteføljer redusere avhengigheten av ensidige gevinster." Dette er de nøyaktige ordene til JPMorgan Chase. Det handler ikke om å synge tomt. Det handler om å ikke la deg kjøre i tåke og trå på gassen. Etter september vil retningen naturlig bli klar. Men premisset er – du må leve gjennom september. $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布 blir Washs politiske holdning satt på prøve