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永恒交易笔记
人民币升值的驱动是贸易结汇的现货正反馈。
1、9月即期询价量上行，结汇意愿增强，升值主要由企业真实的结汇行为推动，而非远期或掉期市场的押注。
2、掉期点残差稳定。当前1年期美元兑人民币掉期点约贴水2022点，对应的人民币远期升水与利差所隐含的水平基本吻合，残差没有出现明显偏离。若杠杆资金借入人民币做套息转移，利息成本会以偏离利率平价的残差形式刻在掉期曲线上，实际没有出现。
3、NDF无超额。离岸无本金交割远期没有出现溢价，说明离岸没有投机盘抢跑做多人民币。真实贸易流走现货，杠杆与投机流走掉期和离岸，后者干干净净没有动
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