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$BTC 这轮我预计会摸到20万，也就是对应总市值约4.2万亿美金。 供给端，长期持有者已经锁死60%流通量，减半后年通胀仅0.85%，存量供给弹性很低。 需求端，美国现货ETF、企业国库、养老金持续入场，在监管法案落地的加持下，周期后半段有望新增吸纳40–60万枚。 估值框架上，全球黄金总市值约20万亿，本轮只要把BTC占黄金的比重从当前10%抬升至20%，就能支撑这个估值。 叠加美联储持续降息，实际利率下行，利好稀缺硬资产重估，地缘避险需求也会持续为数字黄金叙事提供买盘。 也就是说边际资金不需要极端庞大，就能推动这一轮上行。