"Rentehevingstransaksjonen" har ennå ikke kommet, men "ingen rentehevingstransaksjon" har allerede ankommet
16. september kunngjorde Federal Reserve en renteheving på 25 basispunkter – for første gang på tre år.
Ifølge læreboklogikk er renteheving negativt for risikable eiendeler. Bitcoin burde falle.
Men faktum er: På dagen for rentehevingen steg BTC i stedet, og fortsatte deretter å stige fra 58 000 dollar til 86 000 dollar.
Renten ble hevet, men Bitcoin steg faktisk med 13 %.
Dette betyr ikke at markedet har blitt gal. Det betyr at markedet handler etter en helt annen fortelling.
Og denne fortellingen har 99 % av folk ennå ikke skjønt hva heter.
Et begrep som alle forveksler
Innlegg i markedet gjentar bare to setninger: "Forventningene om renteheving har avtatt" og "Likviditeten kommer snart".
Men økte forventninger om renteheving og reduserte forventninger om renteheving er to forskjellige ting.
Hva er "rentehevingstransaksjon"?
Start av en lettelsesfase → rentene går ned → likviditet frigjøres → risikable eiendeler drar nytte av dette. Dette var drivkraften bak bullmarkedet i 2020-2021 – Federal Reserve satte renten til null, det var så mye penger at det ikke var noe sted å plassere dem, og Bitcoin steg fra 4 000 til 69 000.
Hva er "ingen rentehevingstransaksjon"?
Stramningssyklusen stopper opp → men renten forblir rundt 4 % → likviditet frigjøres ikke → det er bare "ingen ytterligere stramming".
Den ene er å pumpe inn penger. Den andre er bare å skru litt mindre på kranen.
Det "positive" du føler, er egentlig bare "ikke verre enn før".
Hva handler markedet egentlig om?
La oss først se hva Federal Reserve gjorde:
I september FOMC ble det enstemmig vedtatt 12-0 å heve styringsrenten fra 3,50 %-3,75 % til 3,75 %-4,00 %. Punktdiagrammet viser en ny renteheving på 25 bp i år, og en sluttkurs for 2026 på 4,1 %.
Så, hvordan prissetter markedet dette etter de siste dataene?
Etter publisering av PCE-data for oktober viser CME FedWatch at sannsynligheten for uendret rente i oktober er 62 %, mens sannsynligheten for en renteheving på 25 bp er 37 %.
Merk – det er høyere sannsynlighet for "uendret rente", ikke "renteheving".
Hva med desember? Sannsynligheten for en samlet renteheving på 25 bp er omtrent 39 %, mens sannsynligheten for 50 bp er hele 38,2 %. Markedet har i praksis akseptert minst én ny renteheving før årets slutt.
La oss se på Bitcoins kursbevegelse som støtte:
Etter at PCE for august var lavere enn forventet, nådde BTC 85 598 dollar intradag, men falt raskt tilbake til rundt 83 600 dollar.
Den steg, men klarte ikke å holde momentum.
Hvorfor? Fordi 10-års statsobligasjonsrenten i USA i september steg til 5,25 %, det høyeste siden 2002.
Du sitter med en ikke-rentebærende eiendel, mens den risikofrie avkastningen ved siden av er 5,25 %. Fortell meg hvorfor kapitalen skulle strømme tilbake i stor skala?
Grayscale sin forskningssjef Zach Pandl sendte ut en rapport etter rentehevingen med ett hovedpoeng:
"Vi mistenker at én til to rentehevinger forventet i 2026 ikke vil endre kapitalallokeringen betydelig."
Han trakk også en svært presis historisk parallell: I mars 1997 gjennomførte Greenspan bare én enkelt renteheving, og Nasdaq-bullmarkedet fortsatte ufortrødent.
Grayscale karakteriserer denne rentehevingsrunden som en "midtsyklusjustering", ikke et syklusskifte.
Kort sagt: Dette er ikke en voldsom stramming på 550 basispunkter som i 2022. Dette er en "trykk litt på bremsen, men fortsett å kjøre"-operasjon som i 1997.
Men problemet er – "ikke stort fall" og "stor oppgang" er to forskjellige ting.
Hvem belønner markedet?
BTC steg fra sommerens bunnpunkt på 58 000 dollar til september-topp på 86 000 dollar, en økning på 48 %.
Men hva driver denne oppgangen? Ikke likviditet. Det er short squeeze + passiv ETF-kjøp + stemningsforbedring om at "det verste er over".
Etter at BTC nådde 87 354 dollar 21. september, avtok ETF-fondstilstrømningen merkbart, etter at ukentlige innstrømninger på 2,4 milliarder dollar hadde avtatt.
Ingen ny likviditet, bare stemningsforbedring, vil stoppe opp når den når et visst nivå.
Myriad Markets sine data er også ærlige: Sannsynligheten for at BTC bryter tidligere topp på 126 199 dollar før 2027 er bare 7 %, mens sannsynligheten for å holde seg over 84 000 dollar på kort sikt er 49 %.
Markedet stemmer med ekte penger: Det er ikke at de ikke tror på Bitcoin, men at de ikke tror det finnes nok drivstoff nå til å bryte gjennom.
Så hvordan skal vi forstå "ingen rentehevingstransaksjon"?
En enkel ramme:
Rentehevingstransaksjon = gasspedalen i bånn, bilen kjører fremover.
Ingen rentehevingstransaksjon = slipp gasspedalen, bilen glir på treghet.
Når bilen glir, stopper den ikke med en gang. Men du kan ikke forvente at den akselererer til 120 km/t.
Spesifikt for kryptomarkedet:
Gode nyheter: kortsiktig salgspress avtar. Du trenger ikke bekymre deg for at Federal Reserve plutselig hever renten med 50 basispunkter og knuser markedet. Bunnstøtten er mye sterkere enn i første halvår.
Dårlige nyheter: renten er fortsatt rundt 4 %, og alternativkostnaden ved å holde ikke-rentebærende eiendeler er fortsatt høy. Grayscale sier "vil ikke endre kapitalallokeringen betydelig", som betyr at store penger ikke vil strømme inn av den grunn.
Grayscale har rett. "Ingen rentehevingstransaksjon" gir bunnstøtte, ikke en oppgangsmotor.
Noen sier: "Ingen renteheving er positivt, sats alt nå."
Feil.
Ingen renteheving betyr: Du blir ikke slått ned akkurat nå. Men det betyr ikke at noen gir deg penger.
Den farligste holdningen i denne runden er å forveksle "ikke verre" med "blir bedre".
Ikke forveksle å stoppe blødningen med å bli frisk.
$BTC$ETH$ZEC#加息预期推迟，9月非农成下一关键
Ansvarsfraskrivelse: OKX Orbit-innholdet er kun gitt for informasjonsformål. Finn ut mer
Svar
Ingen kommentarer ennå. Vær den første til å svare!
