Publikuj

Przemówienie Walsha w "białej księdze": Przewodniczący niechętny do udzielenia odpowiedzi, stojący w obliczu burzy, która musi przemówić W piątek Kevin Wash stanie na podium w Jackson Hole. Było to jego pierwsze przemówienie jako przewodniczącego Rezerwy Federalnej — i być może najważniejsze w jego karierze. Miejsce odbywało się na górze w Wyoming, prawie 2000 metrów nad poziomem morza. Ale podłoga pod jego stopami drżała. [Część pierwsza] Sam Washh porównał przemówienie do "pustej kartki papieru". Jak rynek zareagował, gdy usłyszał to słowo? Wziął gwałtowny oddech. Bo Wall Street nie chce czystej karty—to mapa drogowa. Od trzech miesięcy Wash prowadzi niebezpieczną grę: im mniej mówi, tym lepiej. Ograniczył wytyczne, skracając oświadczenia polityczne i odmawiał udziału w przyszłych prognozach stóp procentowych. Jego logika jest taka—jeśli bank centralny obiecuje z wyprzedzeniem przyszłą ścieżkę stóp procentowych, decydenci będą związani przestarzałymi prognozami. Brzmi całkiem rozsądnie, prawda? Problem polega na tym, że inflacja jest powyżej celu od ponad pięciu lat. Pięć lat. Nie zawsze można używać "poczekać i zobaczyć", by zignorować pacjenta, który chorował od pięciu lat. [II] Ta konferencja prasowa w lipcu była pułapką zastawioną przez samego Walsha. Utrzymanie stóp procentowych bez zmian — ta decyzja sama w sobie jest w porządku, rynek dawno ją przetrawił. Pytanie brzmi, co powiedział. Obserwatorzy później podsumowali trzy główne grzechy: brak wyjaśnienia dla utrzymania niezmienionych stóp, niechęć do nazywania podwyżek "wciąż potrzebnymi narzędziami" oraz mimochodem wspomniane o celu inflacyjnym na poziomie 2%, co skłoniło rynek do wątpliwości, czy cel nie zostanie zrewidowany w styczniu przyszłego roku. I co się stało? Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do najwyższego poziomu od 2007 roku. Rynek obligacji doświadczył najbardziej brutalnej wyprzedaży od lat. Były starszy doradca ds. polityki Rezerwy Federalnej powiedział to wprost: "Nawet gdy są bezpośrednio pytani, Washington nie potrafi lub nie chce wyjaśnić, dlaczego w lipcu nie było ruchu politycznego. To mylące. ” Zdezorientowani? Rynek nie jest zdezorientowany; to panika. [Trzy] Teraz stoi przed pięcioma nieuniknionymi pytaniami: Po pierwsze, jak realizować cel inflacyjny? PCE wciąż waha się powyżej 3,5%, z celem na poziomie 2%. Collins ujął to taktownie—"Inflacja jest powyżej celu od ponad pięciu lat; Fed nie może czekać wiecznie." Po drugie, jak powinien być zarządzany dług w wysokości 40 bilionów juanów? Dokładne słowa Barkina brzmiały: "To będzie wymagało rozliczenia. Nikt nie powie ci kiedy. W pewnym momencie ludzie przestaną kupować twoje długi, a to jest ryzyko na zewnątrz. ” Po trzecie, jak AI jest wpleciona w ramy? Collins nazwał siebie: "Konstrukcja AI wydaje się wywierać presję wzrostową na inflację dóbr podstawowych." 730 miliardów dolarów wydatków na centra danych, wyścig o prąd, transformatory i pamięć — to nie jest wrażliwe na stopy procentowe. Po czwarte, jak można udowodnić niezależność? Rynek obawia się, że jest pod wpływem administracji Trumpa. To nie jest teoria spiskowa; to prawdziwy czynnik cenowy. Po piąte, dodać czy nie dodać? Kontrakty terminowe pokazują 75% szans na podwyżkę stóp w grudniu. Jednak prawdopodobieństwo utrzymania stabilności we wrześniu wynosi 60%. Nawet sam rynek był oszołomiony. [IV] Co jest najbardziej żenujące? Strategia Walsha "lepiej mówić mniej" okazuje się błędna przez rzeczywistość. Współdyrektor inwestycyjny Beixin Asset mówił uprzejmie: "Washe ma nadzieję powiedzieć mniej. Ale utrzymanie pewnego poziomu przejrzystości — komunikowanie, dlaczego znajdujesz się w obecnej sytuacji i co widzisz dzisiaj — jest rozsądnym wymogiem na rynku. ” Profesor ekonomii z Duke University powiedział bez ogródek: "Washe nie przyniósł mu zbyt wielu korzyści; sam wpędził się w ślepy zaułek." [V] Istnieją trzy możliwe sposoby wygłoszenia przemówienia w piątek: 🔥 Wyraźnie jastrzębia: powtarzanie ryzyka inflacyjnego i utrzymywanie opcji podwyżek stóp procentowych. → obligacje skarbowe USA nadal się załamują, złoto się cofa, a giełdy są zmienne. ⚖️ Niejednoznaczni centryści: omawiaj ramy makroekonomiczne, ale nie podaj ścieżki dla stóp procentowych. → Rynek nadal spekuluje, zmienność rośnie, a zaufanie jeszcze bardziej się podrywa. 🕊️ Nieoczekiwany zwrot w łagodności: oznacza koniec cyklu podwyżek stóp procentowych. → Dolar amerykański gwałtownie spadł, a złoto i BTC gwałtownie odbiły się. Bank of America ostrzega: jeśli Walsh nie zasygładuje podwyżki stóp, rentowność 30-letnich obligacji może wzrosnąć do 5,5%. Rentowność 5,5% na 30-letnie obligacje skarbowe. Pomyśl, co to oznacza. [Epilog] Jackson Hole leży głęboko w górach Wyoming, zaledwie kilkaset kilometrów od najbliższego większego miasta. Wybór Washa mógł wydawać się wysoki, a cesarz daleko, więc mógł powoli mówić to, co chciał. Ale rynek nie da mu tego luksusu. Złoto już było pierwsze — 4 660 dolarów, zbliżając się do trzymiesięcznego maksimum, wzrost o ponad 7% w ciągu tygodnia. Co mówi złoto? Mówi: "Nie wierzę ci." Washe powiedział, że to "czysta karta". Ale rynek nie chce czystej kartki — to mapa. Jeśli w piątek wyciągnie tylko pustą kartkę papieru— Rynek sam sobie wyrysuje obraz. To, co może być narysowane, to mapa paniki. $BTC $XAU $XAUT #杰克逊霍尔临近, czy można wyjaśnić ścieżkę polityki Washa