10 września amerykański spotowy ETF na bitcoina zanotował odpływ netto w wysokości 282,7 mln USD. ARKB wycofał się o 164,3 mln, a GBTC i FBTC po ponad 30 mln każdy.
Indeks premii bitcoina na Coinbase odnotował ujemne wartości przez 5 kolejnych dni, najnowszy wynik to -0,042%.
Te dwie rzeczy wyglądają jak „kolejna korekta”.
W zeszłym roku podczas „krachu 1011” ujemna premia utrzymywała się około 30 dni. W styczniu i lutym tego roku trwało to 40 dni. W obu przypadkach rynek traktował to jako „wydarzenie” — coś się stało, trzeba poczekać.
A potem?
Od 19 maja do 23 sierpnia, 97 dni.
Premia podwoiła się, a nawet więcej.
24 sierpnia indeks premii wreszcie stał się dodatni, wynosząc 0,0052%. Rynek świętował, mówiąc „amerykański popyt wrócił”.
A co się stało? Utrzymało się to tylko jako sporadyczny sygnał, po półtora tygodnia ponownie spadło na ujemne wartości przez 5 dni z rzędu.
To jest właśnie miejsce warte zastanowienia.
Po 97 dniach zniżki, dodatnia premia stała się anomalią wymagającą wyjaśnienia.
Kiedyś dodatnia premia była normą, a ujemna premia była wiadomością. Teraz jest odwrotnie — ujemna premia to stan domyślny, a sporadyczne przejście na dodatnią wymaga szybkiej informacji.
To nie jest tylko zmienność wskaźnika. To zmiana otoczenia.
Spójrzmy na jeszcze jeden, bardziej szczegółowy aspekt.
Obecna zniżka -0,042% jest w rzeczywistości dość „łagodna” w porównaniu do -0,1066% z połowy sierpnia i -0,1323% z początku czerwca. Raport J.P. Morgan potwierdza, że odpływ z ETP zwalnia, ale „trend się nie odwrócił”.
To oznacza, że amerykański popyt nie wycofał się w panice — po prostu przestał systematycznie wchodzić na rynek.
I to jest najbardziej krytyczne.
W ciągu ostatnich dwóch lat amerykański popyt spotowy był głównym motorem wzrostu BTC. Napływ do ETF był najważniejszą liczbą do obserwacji po otwarciu rynku, a premia na Coinbase była pierwszym sygnałem, czy instytucje są obecne.
A teraz?
Amerykański popyt stał się „domyślnym nieobecnym”.
Kiedy czasem wracają, trzeba wyjaśnić dlaczego. Kiedy ich nie ma, nie trzeba nic tłumaczyć — to normalne.
Bitcoin jest teraz w okolicach 76 500 USD, konsolidując się między 75 000 a 82 000 USD. Cena nie spadła, ale struktura sił napędzających cenę się zmieniła.
Hojna polityka makroekonomiczna naciska, konflikty geopolityczne naciskają, a kiedyś najgrubsza rura — amerykański popyt spotowy — przecieka.
To nie jest wielki negatywny czynnik. To największy nabywca netto stał się stałym reduktorem pozycji.
Gdy 97 dni zniżki stanie się rekordem historycznym, następna dodatnia premia może wymagać byka, by ją wyjaśnić.
Nie szukaj nowego kontynentu na starych mapach.
$BTC$ETH$ZEC#BTC现货ETF连续流出
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
