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梳理一下本轮目前为止的主线逻辑： 山寨： 1、真实营收/回购/RWA 受益于Hyperliquid将绝大部分收入用于回购并销毁代币，很多项目方也开始跟进，但需要注意区分项目是能实打实产生营收并用于回购，还是刷数据左手倒右手。 而由于这波RWA带动的链上交易热潮，许多相关基建设施的交易量、TVL、营收等数据也迎来了爆发式增长，再配合上述的回购销毁机制，促成了这波山寨季。而且不同于以往的是，这次很多代币的上涨是由数据增长->收入回购这个正向飞轮驱动的，代币真正开始对协议价值捕获。 代表性的币种是$HYPE ，$UNI ，$RAY ，$LIT，新兴的几个龙头发射台$PONS，$STONK，$AI也可以归入此类。 2、隐私/AI 这条线相对来说更注重叙事而非数据，拉盘自然有大儒辩经，最典型的就是$ZEC，其他较强势的币种包括$NEAR（隐私交易、全链交易、纳瓦尔转推），$VVV（隐私AI，算力代币化）。