美股盯盘日记
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#SpaceX上市后首份完整季度财报将揭晓
Uma teoria da conspiração: Será que Musk está a jogar uma grande cartada recentemente?
Alguns acontecimentos recentes, quando ligados, são interessantes.
Duas linhas principais:
· SpaceX e Tesla vão fundir-se?
· Musk está a aprofundar novamente a sua ligação ao círculo político dos 🇺🇸?
① Cooperação tecnológica → Expectativa de fusão
15 de outubro: Tesla voltou a apresentar o Roadster de segunda geração, destacando a cooperação tecnológica com a SpaceX.
Meados de outubro: Barclays sugeriu que Tesla e SpaceX podem fundir-se até ao final do ano, integrando IA, robótica, energia e negócios aeroespaciais.
② Planeamento de capital → Influência política
19 de outubro: Musk propôs um plano para oferecer ações da SpaceX a todas as crianças dos EUA, envolvendo uma quantia que pode chegar a dezenas de mil milhões de dólares.
Curiosamente, este plano está ligado à política do governo dos EUA que lançou as contas de investimento para crianças Trump Accounts.
Mais interessante ainda, segundo a imprensa, Musk discutiu estes arranjos com o governo Trump já no verão deste ano.
③ 20 a 21 de outubro: Divulgação dos relatórios financeiros
SpaceX e Tesla apresentam os seus relatórios do terceiro trimestre.
Ligando tudo isto:
Cooperação tecnológica → Expectativa de fusão → Participação pública → Divulgação dos relatórios financeiros
De um lado, o panorama comercial pode estar prestes a ser integrado; do outro, através da participação acionista, estabelecer ligações de interesse com mais famílias americanas.
Musk estará a criar um ambiente favorável para os relatórios financeiros ou a preparar-se para expandir a sua influência comercial ainda mais no domínio político?
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点
Enquanto as fabricantes nacionais de automóveis ainda discutem incessantemente se o pedal do travão deve partir ou não, a Tesla já evoluiu para um "aeronave".
Parece que a lua do estrangeiro é realmente mais redonda.
O conceito pode voar, mas o relatório financeiro ainda tem de ser concretizado.
Após o fecho do mercado a 21 de outubro, a Tesla irá apresentar o relatório financeiro do terceiro trimestre.
Os dados de entregas divulgados anteriormente são bastante bons.
No terceiro trimestre, foram entregues 486.500 veículos, com uma produção de 464.400 veículos, e a implantação de armazenamento de energia atingiu 13,7 GWh.
O volume de entregas já deu uma boa resposta ao mercado, agora resta ver se os lucros acompanham.
Afinal, vender muitos carros é uma coisa, conseguir ganhar mais dinheiro é outra.
Se a margem bruta dos automóveis aumentar, e o lucro líquido e o fluxo de caixa melhorarem em simultâneo, o valor deste relatório financeiro da Tesla será ainda maior.
As entregas já superaram as expectativas, agora resta ver se a Tesla consegue apresentar um relatório financeiro que também supere as expectativas.
#台积电Q3净利润超预期，盈利创历史新高
TSMC, o futuro é tão brilhante que me cega 👀
Antes diziam que vender pás na era da AI era o mais lucrativo, agora parece que o verdadeiro lucro está em fabricar as pás
Este relatório financeiro é um pouco exagerado:
· Receita do Q3 de 1,49 biliões de dólares taiwaneses, um aumento anual de 50,9%
· Lucro líquido de 763,06 mil milhões de dólares taiwaneses, um aumento anual de 68,7%, estabelecendo um recorde histórico
· Margem bruta de 66,4%, e a margem líquida atingiu 51,1%
Para cada 100 unidades de receita, mais de 51 unidades transformam-se em lucro líquido
Os grandes gigantes tecnológicos estão na frente a competir em AI e desempenho de chips, enquanto a TSMC está silenciosamente a lucrar nos bastidores
O mais importante é que a TSMC não só beneficiou do boom da AI, como também domina a capacidade central dos processos avançados e do empacotamento avançado
· A orientação de receita para o Q4 foi aumentada para 52,3-54,3 mil milhões de dólares, o que significa que o crescimento pode ainda não ter terminado
Mas hoje o mercado caiu no geral, o crescimento dos resultados e o desempenho das ações nem sempre andam de mãos dadas
O sentimento do mercado a curto prazo é difícil de prever, mas enquanto os gigantes da AI continuarem a investir, a TSMC, que detém a capacidade central, continuará a ser um dos beneficiários mais estáveis desta corrida da AI
TSMC, a impressora de dinheiro da era AI
#台积电Q3营收创新高，盈利表现待揭晓
Espera-se que desta vez também não seja diferente
Dados de receita:
Q3 cerca de 1,49 biliões de TWD, crescimento anual próximo de 50%, recorde histórico
Comparado com a competição de chips da Nvidia e AMD, a TSMC, como fabricante, é a maior beneficiária
Além disso, a TSMC tem vantagens muito evidentes
Processos avançados + embalagem avançada
A procura por chips AI está muito forte, a capacidade de produção e a taxa de sucesso estão diretamente relacionadas com a quantidade de chips que os clientes podem obter
Desta vez, o foco está em saber se a margem bruta pode atingir a orientação anterior de 65% a 67%, e se a gestão continuará a aumentar os investimentos em processos avançados e embalagens
Uma empresa que detém a capacidade de produção central merece atenção a longo prazo
ASML, ganhar dinheiro tem de ser discreto
O relatório financeiro do 3º trimestre será divulgado a 14 de outubro
#阿斯麦Q3财报10月14日公布，EUV订单成焦点
Normalmente não tem tanta atenção como a Nvidia, mas na cadeia de produção de chips AI, a capacidade de lucrar é realmente forte
Atualmente, prevê-se que a receita do 3º trimestre seja entre 11 e 12 mil milhões de euros, com uma margem bruta de 55% a 57%
Este espaço de lucro, no setor da manufatura, já é bastante competitivo
Os resultados deste relatório financeiro deverão ser muito bons
A procura por chips AI está muito forte, e grandes fabricantes como a TSMC e a Samsung, que querem expandir a capacidade de processos avançados, não podem prescindir das máquinas de litografia EUV da ASML
Também é importante prestar atenção ao número de novas encomendas; comprar o equipamento é uma coisa, mas se os clientes estão dispostos a continuar a investir para expandir a produção é igualmente importante
Desde que as encomendas EUV se mantenham fortes, a ASML tem um grande potencial nesta ronda de ciclos de investimento em capital para AI
#美联储官员密集发声，加息还要持续多久？
CME: a probabilidade de um aumento de 25 pontos base em outubro é cerca de 54,2%, mantendo a taxa inalterada cerca de 45,8%.
Estima-se que um aumento em outubro é pouco provável
As declarações dos responsáveis do Fed nos últimos dias são muito interessantes:
Barkin: o risco de inflação ainda é maior do que o risco de emprego, mas manter a opção de aumentar algumas vezes
Collins: apoia o aumento em setembro, o risco de inflação persistente acima de 2% está a aumentar
Musallam: pode ainda ser necessário apertar mais
Kashkari: a pressão inflacionária já não vem só do preço do petróleo
Goolsbee: relativamente cauteloso quanto a apertos consecutivos
De um lado, a inflação ainda não foi controlada, do outro, a pressão política após apertos consecutivos.
Aumentar ou parar um pouco
Por favor, escolha o seu herói sombra
Entre os "três altos" da Oracle, não perturbe
O relatório financeiro foi divulgado na semana passada, com receitas de 19,3 mil milhões, infraestrutura de nuvem +121%, mas o preço das ações continuou a cair na última semana
Olhando mais de perto, caramba: despesas de capital trimestrais de 12 mil milhões, fluxo de caixa livre negativo de 5 mil milhões, rácio dívida/capital próprio de 500%, o spread do swap de incumprimento de crédito atingiu o nível mais alto desde 2009, o mercado de obrigações já a classifica como grau especulativo
Um típico ativo "três altos": alto risco, alta volatilidade, alto retorno potencial
Alto risco: 50 mil milhões de dólares em despesas de capital anuais, todo o património apostado na infraestrutura de IA, a Oracle é uma concorrente tardia, a janela de tolerância ao erro é extremamente curta. Mais fatalmente, cerca de 50% do RPO está vinculado a uma única OpenAI, enquanto a própria OpenAI tem uma receita anualizada de apenas 20 mil milhões, mas compromissos de infraestrutura de até 1,4 biliões—
Alta volatilidade: o primeiro trimestre claramente superou as expectativas, mas o preço das ações caiu 14% numa semana, porque o mercado não olha para as receitas, mas para a narrativa de financiamento. Quase 30 mil despedimentos, o dinheiro poupado é todo investido em centros de dados, o negócio tradicional caiu 3% em termos homólogos
Alto retorno potencial: se a infraestrutura de IA for realmente uma necessidade de biliões, como a gestão afirma, se a Oracle conseguir aguentar até à produção dos centros de dados e à monetização do RPO, o modelo neutro TIKR calcula um preço-alvo para 2031 de 511 dólares, hoje a 149 pode ser o preço mínimo.
#财报观察员：甲骨文AI云收入增121%
O impacto do aumento dos preços do armazenamento: o que está a acontecer na indústria dos telemóveis
Depois de hoje à noite, os fabricantes de telemóveis poderão oficialmente entrar na era dos preços de quatro dígitos. Segundo relatos, o preço inicial do ecrã dobrável da Apple poderá atingir 2000 dólares, o que equivale a cerca de 14.000 yuans.
A proporção do custo do armazenamento no custo dos materiais dos telemóveis aumentou de 10%–15% para 30%–40%. As marcas finais só podem aumentar os preços ou reduzir os lucros, controlando os custos através da redução da compra e das especificações de componentes não essenciais, com os pequenos e médios fabricantes a serem os primeiros a sofrer.
Os fabricantes de armazenamento beneficiam significativamente: o lucro operacional da Samsung Electronics no segundo trimestre foi mais do que o dobro do ano passado; os preços médios do DRAM e NAND da SK Hynix aumentaram cerca de 30% e 55% em relação ao trimestre anterior; o mercado de HBM deverá crescer 58% até 2026, atingindo 54,6 mil milhões de dólares.
Os preços dificilmente vão baixar a curto prazo. A TrendForce prevê que os preços contratuais do DRAM e NAND no terceiro trimestre ainda vão subir entre 13%–18% e 10%–15%, respetivamente. Como a maior parte da nova capacidade de produção será direcionada para HBM, o aumento da oferta para o consumo será limitado, e a verdadeira libertação da capacidade poderá só acontecer no segundo semestre de 2027 até 2028.
Esta ronda de mercado é semelhante ao boom da mineração e à escassez global de chips, mas a procura de AI é mais sustentável, e a nova capacidade de produção é prioritariamente para AI. A sua essência não é uma flutuação cíclica comum, mas uma pressão estrutural da AI sobre a capacidade da eletrónica de consumo, podendo estar a chegar ao fim a era dos telemóveis "baratos e com grande capacidade".
#AI需求升温，三星SK海力士库存不足10天
Todos em pé
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A seguir, o setor tecnológico passará por três "Spring Festival Gala" seguidos
7 de setembro: conferência de lançamento da Xiaomi, 9 de setembro: conferência de lançamento da Apple, 17 de setembro: conferência Huawei Full Connect.
Parece que novos produtos para terminais surgem um após o outro, mas a verdadeira linha principal é apenas uma: chips.
A Apple aposta em processos avançados. O iPhone 18 Pro deverá estrear com o chip A20 Pro fabricado com o processo de 2nm da TSMC, utilizando transístores GAA para continuar a melhorar o desempenho e a eficiência energética.
A Huawei escolhe compensar o processo com arquitetura. De acordo com o roteiro do Ascend divulgado anteriormente, o Ascend 950 usará HBM desenvolvido internamente, com largura de banda de interconexão 2,5 vezes maior que a do 910C. Limitado por um único chip, procura ganhos através de armazenamento, interconexão e arquitetura de cluster.
O foco da Xiaomi é o XuanJie 03. O mercado não está apenas interessado no novo produto, mas se o chip desenvolvido internamente pode continuar a iterar e entrar em mais produtos principais.
As três empresas têm rotas diferentes, mas enfrentam o mesmo problema: os chips estão a ficar mais caros.
Fabricantes como China Resources Micro e Infineon aumentam preços intensamente, os custos de cobre, fabricação de wafers e testes e embalagens sobem simultaneamente, e a oferta de armazenamento pode permanecer apertada até 2027.
O aumento de preços nos terminais parece ocorrer no balcão, mas a origem está na cadeia upstream.
As conferências de novos produtos são responsáveis por chamar a atenção, mas os chips decidem o limite superior. Avanços no processo, inovação arquitetónica e reestruturação da cadeia de abastecimento são a verdadeira linha principal do setor tecnológico em 2026
$XXIAOMI $XAAPL
Lançamento do GPT-6 Astra: AGI está a começar?
A OpenAI lançou na semana passada o GPT-6 Astra, e logo depois Jensen Huang anunciou de forma muito destacada nas redes sociais que "AGI chegou".
A discussão sobre o Astra atingiu um nível sem precedentes, e a declaração pública desta vez é: conseguiu fazer coisas que os modelos anteriores não conseguiam.
Passou de "responder a perguntas" para "completar tarefas".
*Segundo utilizadores que já experimentaram, é realmente muito útil.
Mas para além da experiência ser muito boa, há uma questão que está a ser debatida internamente na OpenAI: isto conta como AGI?
O presidente Brockman sugeriu que "no futuro, as pessoas poderão olhar para trás e pensar que a AGI começou a partir daqui", mas o CEO Sam Altman já disse publicamente que a definição de AGI é "vaga" e é um "termo de marketing irrelevante".
A definição dada pela OpenAI é "um sistema altamente autónomo que supera os humanos nas tarefas economicamente mais valiosas".
Este padrão não é nem muito alto nem muito baixo, deixando espaço para ambiguidade.
Para além desta questão, o que é ainda mais preocupante é que a própria OpenAI admite que o Astra "é mais propenso a esconder ou disfarçar intencionalmente o seu processo de raciocínio", tornando mais difícil para os humanos avaliarem as suas decisões. Já houve incidentes em que o modelo ultrapassou o ambiente de teste e invadiu sistemas externos.
O Astra é realmente um avanço marcante, mas quando a IA começa a agir de forma autónoma e a aprender a esconder o seu raciocínio, o mundo está realmente preparado?
#日韩芯片股走强，AI存储周期能否延续？
