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#财政部拟动用TGA, podem as recompras de obrigações a longo prazo resolver o problema de raiz? A 24 de agosto, dois altos funcionários do Ministério das Finanças sugeriram considerar a utilização da TGA para financiar recompras de obrigações de longo prazo. A TGA equilibra cerca de 950 mil milhões, mas devido aos requisitos mínimos de reservas, a Morgan Stanley estima que os fundos reais disponíveis sejam apenas entre 80 e 200 mil milhões, com montantes não divulgados. Anteriormente, a Becent aumentou o limite de recompra única para obrigações do governo a 10-20 e 20-30 anos de 2 mil milhões para pelo menos 4 mil milhões, com efeito a 9 de setembro, sob o nome "versão do Tesouro de operações distorcidas." Usar dinheiro da TGA para comprar diretamente obrigações de longo prazo sem emitir obrigações de curto prazo tem um impacto líquido limitado nas reservas, aparentemente mais limpo do que emitir obrigações de curto prazo para comprar obrigações de longo prazo. Após a notícia ter sido divulgada, o rendimento a 10 anos caiu 4 pontos base, o ouro subiu acima dos 4670 e o Bitcoin ultrapassou os 80.000 dólares, ambos fortalecendo-se em conjunto. Mas Wall Street despejou água fria: o Deutsche Bank disse que o impacto foi "basicamente zero", e o Goldman Sachs afirmou categoricamente que não conseguia resolver a causa raiz da volatilidade a longo prazo. Na verdade, a recuperação durou menos de 24 horas após o anúncio inicial a 19 de agosto. A Barclays estima que a expansão ascende a cerca de 16 mil milhões de dólares em compras trimestrais adicionais, representando apenas 0,05% em comparação com os 32,3 biliões de dólares dos títulos do Treasuria. A causa raiz é a enorme oferta de dívida causada pelo défice fiscal, e não a fraca liquidez das obrigações antigas. Comprar obrigações com dinheiro é uma proteção para a procura e não cumpre contradições do lado da oferta. A TGA é originalmente um amortecedor de emergência; usá-la para resgatar o mercado equivale a esgotar uma almofada de segurança, e a perceção do mercado na verdade reforça os prémios de risco fiscal. Eficaz a curto prazo, mas fundamentalmente fixo? Longe disso. A verdadeira solução é ou um aperto fiscal ou a intervenção da Reserva Federal; a primeira é politicamente impossível, a segunda ainda está à procura $BTC