Um sinal que muitas pessoas ignoram, mas que pode derrubar ativos de risco: o iene. Esta noite, o dólar caiu abaixo de 157 face ao iene, com uma queda intradiária superior a 1%. Por trás da rápida valorização do iene, geralmente está o encerramento de operações de carry trade — o dinheiro emprestado em ienes baratos para comprar ativos de risco globais começa a ser retirado. A crise global do mercado acionista em agosto do ano passado teve como gatilho o unwind do carry trade do iene. Ativos de alto beta como o $BTC são sempre os primeiros a serem descartados nessas desalavancagens. Não estou a dizer que vai desabar esta noite, mas é uma corda que deve ser mantida tensa. Não olhe apenas para o Federal Reserve; os movimentos do Banco do Japão também podem decidir a sobrevivência da sua posição. Está a acompanhar o iene?

Um sinal que muitas pessoas ignoram, mas que pode derrubar ativos de risco: o iene. Esta noite, o dólar caiu abaixo de 157 face ao iene, com uma queda intradiária superior a 1%. Por trás da rápida valorização do iene, geralmente está o encerramento de operações de carry trade — o dinheiro emprestado em ienes baratos para comprar ativos de risco globais começa a ser retirado. A crise global do mercado acionista em agosto do ano passado teve como gatilho o unwind do carry trade do iene. Ativos de alto beta como o $BTC são sempre os primeiros a serem descartados nessas desalavancagens. Não estou a dizer que vai desabar esta noite, mas é uma corda que deve ser mantida tensa. Não olhe apenas para o Federal Reserve; os movimentos do Banco do Japão também podem decidir a sobrevivência da sua posição. Está a acompanhar o iene?

Não olhe apenas para o círculo das criptomoedas, levante a cabeça e veja o AI e o armazenamento ao lado. Esta noite, o setor de armazenamento das ações americanas subiu em geral, com Micron, SanDisk e SK Hynix a disparar, e o Bank of America a aumentar o preço-alvo da AMD de 620 para 720. O dinheiro quente está cada vez mais entusiasmado com a narrativa do AI, e isso é como gafanhotos na mesma corda que o $BTC — o mesmo grupo de dinheiro com apetite de risco, sobe junto, cai junto. O que mais temo ao jogar cartas é que todos na mesa apostem tudo na mesma mão. Quanto mais intensa for esta onda de AI, mais rápida será a queda se o custo do capital não conseguir ser controlado. Isto não é um alerta para vender a descoberto, é um aviso para não encarar esta onda como sem risco. No seu investimento em ações de AI, vai aumentar ou diminuir?

Não olhe apenas para o aumento de alguns pontos na recuperação, primeiro veja quem está liderando a alta e se há volume. Hoje, $SOL lidera a recuperação com mais de 4%, $ETH sobe 1%, mas $BTC praticamente não se mexeu — isso não é uma alta saudável geral, é o capital procurando elasticidade nas altcoins, enquanto o líder não assumiu a dianteira. Tenha cuidado especialmente com recuperações com baixo volume; um rali sem volume geralmente é apenas uma pausa dos vendedores, não uma reversão de tendência. Meu princípio é simples: se a estrutura da recuperação não estiver confirmada, não mudo a direção. Espero que haja aumento de volume e estabilidade para falar em reversão. Você acha que esta onda é para aproveitar a recuperação ou para pegar a faca caindo?

Esta noite, o dólar caiu abaixo de 157 face ao iene, os três principais índices das bolsas americanas abriram em alta, e a secção de comentários voltou a gritar "risk-on voltou, $BTC está prestes a descolar". Quem joga cartas está mais cauteloso com este vento favorável de um dia. A base para o meu pessimismo nestes dois dias nunca foi uma vela específica, mas o ambiente das taxas de juro: o título do Tesouro americano a 10 anos ainda está acima dos 5%, e o dinheiro está a correr para o "5% sem risco". A queda do dólar num dia e a abertura em alta do mercado acionista não mudam este nível fundamental. O que realmente devemos observar não é se subiu hoje, mas quando as taxas de juro vão realmente inverter a tendência. Até lá, qualquer recuperação eu só vejo como um recuo. O que achas, isto é uma inversão ou apenas uma pausa para respirar?

Depois de tantos anos a jogar cartas, o que mais temo nunca foi ter uma mão má, mas sim ter uma boa mão e não conseguir mantê-la. Nos últimos dias, as cartas macroeconómicas têm sido cada vez mais favoráveis para mim: taxas de juro a disparar, o Federal Reserve a endurecer a política, ativos de risco sob uma nuvem negra — de facto, acertei em muitas direções. Mas quanto mais favorável o vento, mais preciso me lembrar de uma coisa — acertar na direção e conseguir manter a posição são duas coisas diferentes. No jogo, quem sai de forma inesperada não é quem tem uma mão má, mas quem, ao receber uma boa mão, se deixa levar e aposta todas as fichas de uma vez. No trading é exatamente igual: vejo muitos que acertam na direção, mas morrem numa única queda abrupta ou numa exposição total imprudente. Por isso, prefiro cortar perdas cedo, manter posições pequenas e aproveitar lentamente uma tendência, do que apostar tudo no final de uma sobre-venda para provar que sou um "mestre do short". Quando foi a última vez que aguentaste uma posição só para provar que tinhas razão?

Vou mostrar-te um sinal contraintuitivo. Esta noite, os touros do ouro retiraram-se em força, o maior ETF de ouro do mundo reduziu mais de duas toneladas, e o preço do ouro enfraqueceu em simultâneo. Muitas pessoas interpretam isto como: o sentimento de aversão ao risco dissipou-se, o que é positivo para ativos de risco, incluindo $BTC. Mas é exatamente o contrário. Nesta ronda, o ouro e as criptomoedas estão a ser pressionados pela mesma mão — essa mão chama-se taxa de juro. Quando o título do Tesouro americano a dez anos oferece um rendimento sem risco superior a 5%, o ouro, que não gera rendimento, é o primeiro a ser vendido, e o próximo na fila são as criptomoedas. Ouro, prata e BTC têm caído juntos nos últimos dias, não por acaso, mas porque o capital está a mudar-se coletivamente para o "5% sem risco". Por isso, não te alegres só porque o ouro caiu. O que realmente deves observar é quando o rendimento dos títulos do Tesouro americano vai inverter a tendência. Se o rendimento não recuar, os ativos de risco não terão uma verdadeira primavera. Será que as tuas posições aguentam uma subida adicional das taxas de juro?

$BTC recuou de 83.000 para 84.000, e os comentários de "o fundo chegou" voltaram a intensificar-se. Eu olho para um indicador e sei: ainda não chegou. O índice de medo e ganância ainda está em 72 esta noite, firmemente na zona de ganância. Se fores olhar para os verdadeiros fundos históricos — em qual deles os investidores de retalho não ficaram tão assustados que quase não conseguiam andar, e o índice caiu para "medo extremo" antes de o fundo ser formado? O preço caiu apenas três pontos, e todos ainda estão a pensar em comprar na baixa, isso não é um fundo, é apenas uma pausa no meio da queda. Como é que um verdadeiro fundo se parece? É quando ninguém tem coragem de comprar, a secção de comentários está cheia de lamentações, e até os que costumam dar sinais de compra ficam em silêncio. Ainda estamos longe dessa cena. O sentimento é mais honesto do que o preço. O que achas, até que ponto esta fase precisa de chegar para ser considerado um verdadeiro pânico?

Para ser sincero no encerramento: esta noite finalmente surgiu uma variável de "arrefecimento" nos fundamentos — o presidente do Irão reconheceu o acordo e afrouxou a posição sobre o urânio enriquecido, o que efetivamente alivia a tensão no Médio Oriente; o Brent caiu abaixo dos 99, com uma queda diária de 2%. Imediatamente, na secção de comentários, alguém gritou: o alarme da inflação foi desligado, o $BTC vai descolar. Calma. O que sempre pressionou o teto do preço da moeda nunca foi o petróleo, mas sim o número por trás dele — a taxa de juro. Esta noite, os subsídios de desemprego nos EUA caíram inesperadamente, vários membros do Fed adotaram uma postura agressiva, e o título do Tesouro a 10 anos mantém-se firmemente nos 5,2%. O petróleo caiu, mas a taxa de juro não cedeu nem um centímetro. A ilusão mais cara na mesa de jogo é pensar que "apagar um fósforo" significa que "todo o fogo se apagou". Esta noite continuo de mãos vazias, esperando um recuo para uma posição mais confortável, em vez de perseguir esta vela de alta. O que achas, isto é apenas uma pausa para respirar ou uma verdadeira inversão?

Vou falar sobre o erro mais comum após uma sequência de vitórias: aumentar a aposta por impulso, querendo provar que está certo. Nestes dias, acertei bastante a direção, o $BTC caiu de 86 mil sem parar. Nos comentários, muitos dizem "空神 YYDS" e também tem quem me aconselhe "aproveita a tendência para apostar pesado na baixa, não hesita". Mas, depois de tantos anos jogando poker, sei muito bem — acertar várias mãos seguidas é justamente o momento mais perigoso, porque as pessoas começam a apostar para "provar" algo, e não pelo "valor das odds". Hoje à noite, o mercado recuperou da sobrevenda profunda e voltou acima de 84 mil, o $SOL ainda liderou com alta de mais de dois pontos. No macro, acho que essa caixa de balas (taxas de juros, preço do petróleo, dólar) ainda não acabou, mas a qualquer momento pode vir um puxão que vai derrubar tanto os que estão comprados quanto os vendidos. Nessa situação, prefiro ficar de fora observando, do que entrar para salvar a face. Não seja orientado só pelo resultado. Estar certo na direção não significa que entrar exatamente agora seja a decisão certa. Perder menos numa jogada muitas vezes vale mais do que ganhar mais numa outra.