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一只ETH质押基金被清盘，说明“带收益”也不保证有人买 REX-Osprey ETH + Staking ETF在2025年9月开始运作，但其董事会今年决定清盘，公开文件给出的原因包括未来资产增长空间有限、运营成本持续存在，以及管理人不愿继续补贴费用。 这个案例很适合给质押ETF热潮降温。产品加入质押收益，确实能让 $ETH 更接近机构熟悉的收益资产；但投资者还会比较品牌、费率、流动性、跟踪误差和交易便利。结构有创新，不代表市场一定愿意把钱交给这只产品。 这不是质押逻辑被否定，而是产品竞争开始进入淘汰阶段。真正能留下的基金必须同时解决规模、成本和信任问题。机构化的标志从来不是产品数量越来越多，而是有产品能够在补贴结束后继续生存。链上收益只是卖点之一，分销能力与二级市场流动性同样重要。