16 września Rezerwa Federalna ogłosiła podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych, podnosząc zakres stóp do 3,75%-4,00%. Decyzja została przyjęta jednogłośnie, 12 głosów za, po raz pierwszy w 2023 roku.
Tego samego dnia rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła 5% — po raz pierwszy od 2007 roku.
Mówiąc prosto: kupujesz amerykańskie obligacje z zamkniętymi oczami, zarabiając 5% rocznie bez ryzyka kredytowego.
Z punktu widzenia tradycyjnej finansowej teorii to najgorsza klątwa dla aktywów bezodsetkowych.
Co oznacza 5% na obligacjach? Oznacza to, że koszt alternatywny posiadania złota czy bitcoina osiągnął ekstremalnie wysoki poziom. Twoje pieniądze w obligacjach codziennie generują odsetki, a w BTC nic się nie dzieje.
Logicznie rzecz biorąc, BTC powinien zostać zmiażdżony.
Ale co zrobił BTC?
Dzień przed podwyżką BTC spadł do miesięcznego minimum 75 900 USD. Po ogłoszeniu podwyżki w ciągu dwóch dni wzrósł z 75 900 do ponad 81 000 USD.
Dane QCP Capital: po podwyżce zlikwidowano krótkie pozycje o wartości około 260 milionów dolarów. 17 września amerykański spotowy ETF na BTC zanotował ponowny napływ netto około 159 milionów dolarów, z czego BlackRock IBIT przyciągnął 183,7 miliona dolarów w ciągu jednego dnia.
Podwyżka stóp, 5% obligacje skarbowe na stole, a BTC wzrósł o 6%.
Teoria została znów podważona.
Dlaczego?
Bo najgorsze oczekiwania zostały wycenione przed podwyżką.
Przed podwyżką rynek przewidywał prawdopodobieństwo podwyżki na poziomie aż 93%. Wszyscy wiedzieli, że do niej dojdzie. Wszyscy wcześniej się wycofali. BTC spadł z 82 000 do 75 900, wyprzedając spadek.
W momencie ogłoszenia podwyżki rynek zauważył, że mediana stóp na koniec roku wynosi 4,1%. Po tej podwyżce może to być koniec.
To nie jest „niekończąca się podwyżka”, tylko „jednorazowy ruch”.
Gdy najgorszy makroekonomiczny scenariusz jest wyceniony, wyczerpanie negatywów staje się pozytywem. Likwidacja krótkich pozycji o wartości około 260 milionów dolarów to w istocie nie kupno przez byków, lecz wymuszone zamknięcie pozycji przez niedźwiedzi. Spadek, który miał nastąpić, nastąpił, ale pojawiły się też anomalie.
Dodatkowo Alex Thorn, szef badań Galaxy, dał techniczne uspokojenie: BTC ponownie przekroczył 50-tygodniową średnią kroczącą. Historycznie ta linia była ważnym sygnałem potwierdzającym dno bessy. Fundusze ETF wracają, udział USDT zbliża się do śmierci krzyżowej, kapitał przepływa ze stablecoinów do aktywów ryzykownych.
W krótkim terminie to odchylenie ma wsparcie.
Ale nie ciesz się za wcześnie.
Główny strateg makro w Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, powiedział coś bardzo trafnego:
„Rentowność amerykańskich obligacji około 5% staje się coraz bardziej atrakcyjna w porównaniu z alternatywami, które nie generują odsetek.”
Wprost wskazał: 5% bezpiecznej stopy zwrotu nie zmusi cię do sprzedaży BTC, ale zmieni twoje rozważania przy podejmowaniu decyzji, gdzie ulokować kolejne pieniądze.
Tłumacząc: BTC, które już masz, niekoniecznie sprzedasz. Ale przy kolejnej inwestycji będziesz się wahać między „kupnem BTC” a „zyskaniem 5% bez ryzyka”.
To wahanie to największy sufit dla BTC.
Co więcej, prawdziwą uwagę powinno się zwrócić nie na to, czy Fed podniesie stopy, ale na rentowność 10-letnich obligacji — jeśli pozostanie powyżej 5% nawet przy braku działań Fed, presja na aktywa bezodsetkowe będzie trwała. Co ważniejsze, co stoi za tym 5%? Jeśli to efekt silnej gospodarki i poprawy zwrotu z kapitału, kapitał popłynie do aktywów dolarowych; jeśli to efekt oczekiwań inflacyjnych i premii za deficyt fiskalny, presja na BTC i złoto będzie długotrwała.
Ocena McGlone jest jasna: różnica w tym cyklu polega na tym, że Fed nie przeszedł do łagodzenia, lecz kontynuuje zacieśnianie. Aktywa ryzykowne weszły w „ostatnią fazę”.
Dlatego BTC może ignorować 5% rentowność obligacji przez dzień czy dwa, ale nie przez dwa miesiące.
Odchylenie to okno transakcyjne, nie nowa norma.
81 000 USD zostało utrzymane, 50-tygodniowa średnia została przebita, fundusze ETF wróciły — to prawda. Ale 5% bezpiecznej stopy zwrotu jest tu i teraz, testując cierpliwość każdego posiadacza BTC co sekundę.
Nie myl krótkoterminowej odporności z długoterminową odpornością.
$BTC$ETH$ZEC#BTC重返8万美元，资金面出现修复
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
