溪哲-937
溪哲-937
6年+的倔强老韭菜，保持学习中，
480Obserwowane
386obserwujący
Feed
Feed
Straty spowodowane luką w Coldcard nadal rosną, dotknęły około 4500 adresów, łącznie blisko 89 milionów dolarów. Jednak najważniejsze nie są liczby, lecz fakt, że problem leży w momencie generowania frazy mnemonicznej przez portfel.
Wiele skradzionych portfeli w ogóle nie było podłączonych do sieci, a urządzenia nie zostały zabrane. Stare oprogramowanie Coldcard miało niewystarczającą losowość przy generowaniu ziarna, w niektórych wersjach Mk3 entropia mogła wynosić tylko około 40 bitów, w innych modelach stare wersje miały około 72 bity, podczas gdy celem powinno być co najmniej 128 bitów. Atakujący, znając wzór generowania ziarna w starym oprogramowaniu, mogli ciągle obliczać możliwe ziarna i wyprowadzać adresy, a gdy trafili na taki z saldem, od razu uzyskiwali klucz prywatny.
Dlatego aktualizacja oprogramowania nie uratuje starych portfeli. Oficjalna poprawka z 31 lipca rozwiązuje problem tylko dla nowych ziaren, ale przestrzeń kluczy prywatnych dla starych fraz mnemonicznych jest już ustalona i aktualizacja nie zwiększy losowości.
Wielu ludzi rozumie bezpieczeństwo portfela zimnego jako brak podłączenia klucza prywatnego do sieci, co jest prawdą, ale dotyczy to tylko sposobu przechowywania po wygenerowaniu, nie odpowiadając na pytanie, jak klucz prywatny został wygenerowany. Jeśli losowość na etapie generowania jest wadliwa, to nawet offline przechowujemy klucz, który łatwo można odgadnąć. Wszystkie transakcje na łańcuchu są legalne, blockchain nie może zweryfikować, czy klucz został wyliczony. Not your keys not your coins dotyczy ryzyka giełd, a ta sytuacja przypomina, że ryzyko po samodzielnym przechowywaniu nie znika, tylko polega na zaufaniu, że cały proces jest bezbłędny. To, jak powstało 24 słowa, jest równie ważne jak to, jak są chronione.
#Coldcard旧固件漏洞损失扩大
Wczorajsze dane o zatrudnieniu poza rolnictwem były znacznie słabsze od oczekiwań — w lipcu zatrudnienie spadło o 23 tysiące, podczas gdy prognozowano wzrost o 80 tysięcy, a dane z dwóch poprzednich miesięcy zostały skorygowane w dół. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych we wrześniu spadło z 55% do 46%, amerykańskie akcje wzrosły, złoto poszło w górę, ale BTC pozostał stabilny w okolicach 65 000 USD.
Rynek nie traktuje słabych danych o zatrudnieniu jako sygnału luzowania polityki, ponieważ USA mają do czynienia z kombinacją spowolnienia na rynku pracy i utrzymującej się inflacji — w czerwcu CPI wyniósł jeszcze 3,5%, a PCE 3,7%. Podwyżki stóp mogą ograniczyć inflację, ale zatrudnienie już spada; brak podwyżek z kolei grozi wzrostem inflacji, co jest trudną sytuacją z obu stron.
Szczegóły też są słabe: stopa bezrobocia spadła do 4,1%, ale 264 tysiące osób opuściło rynek pracy, a płace wzrosły tylko o 0,1% miesiąc do miesiąca. Słabe dane o zatrudnieniu nie są korzystne dla BTC, trzeba obserwować, czy inflacja spada jednocześnie — sytuacja, w której oba czynniki są ograniczone, jest najtrudniejsza.
Dlatego kluczowy będzie wskaźnik CPI z 12 sierpnia, ważniejszy niż dane o zatrudnieniu — w zeszłym miesiącu ceny benzyny wzrosły rok do roku o 26,7%, a wpływ energii na inflację pozostaje istotny, co bezpośrednio zdecyduje o kierunku we wrześniu. Jeśli CPI spadnie, BTC może mieć przestrzeń do wzrostu, nawet jeśli złoto rośnie; jeśli CPI wzrośnie, oczekiwania podwyżek stóp mogą wrócić.
Rynek nie czeka już na pojedyncze dane o zatrudnieniu, lecz na sygnał, czy USA pójdą w kierunku łagodzenia po spowolnieniu inflacji, czy utkwią w impasie słabnącego zatrudnienia i wciąż wysokiej inflacji.
#非农意外转负，CPI成加息关键
Głosowanie nad ustawą CLARITY zostało ponownie opóźnione. Senat ma przerwę w sierpniu, więc pierwotne okno głosowania zostało przegapione, a rzeczywisty termin przesunięty na wrzesień. W rzeczywistości ustawa jest już na zaawansowanym etapie, Izba Reprezentantów przegłosowała ją 294 do 134, komisja senacka ds. bankowości zatwierdziła ją 15 do 9, ale teraz utknęła na najtrudniejszym etapie negocjacji.
Najnowsza wersja ma 616 stron, a największe kontrowersje budzi klauzula etyczna, która ogranicza prezydenta, członków Kongresu i innych wysokich urzędników w osiąganiu zysków z aktywów cyfrowych podczas kadencji, ale przewiduje wygaśnięcie tej regulacji 20 stycznia 2029 roku. Zwolennicy obawiają się konfliktu interesów, przeciwnicy uważają, że ograniczenia są niewystarczające i termin zbyt krótki. Trudne są też negocjacje dotyczące stablecoinów, banki boją się utraty depozytów na rzecz zysków, a branża kryptowalut obawia się ograniczeń, które mogłyby zdusić przestrzeń aplikacyjną.
Senat potrzebuje 60 głosów, a jeśli negocjacje dotyczące etyki, stablecoinów lub DeFi się załamią, może ich zabraknąć. Po powrocie we wrześniu trzeba się też spieszyć z wyborami śródokresowymi, więc czasu jest niewiele.
Wpływ na BTC jest raczej ograniczony, jego pozycja jest już jasna. Prawdziwa zmiana dotyczy tokenów z szarej strefy, giełd i uczestników DeFi; wprowadzenie ustawy przyniesie kompletną federalną strukturę dla aktywów cyfrowych, co jest znacznie ważniejsze dla altcoinów i lokalnych firm. Opóźnienie nie oznacza negatywnego sygnału, jeśli uda się porozumieć we wrześniu, efekt będzie znacznie większy niż pozytywne skutki polityczne, dalsze opóźnienia oznaczają, że trzeba jeszcze poczekać.
#CLARITY投票或延至9月，伦理分歧未解
#西联稳定币卡落地，Visa支付场景再推进
Stabilne monety naprawdę mają wejść do codziennych płatności, a trudność nigdy nie polegała na tym, czy przelewy na łańcuchu są wystarczająco szybkie. USDT i USDC od dawna są dostępne 24 godziny na dobę, można je otrzymać w kilka minut, a nawet sekund. Prawdziwy problem pojawia się po otrzymaniu pieniędzy w portfelu – co dalej robi zwykły użytkownik? Aby coś kupić, zwykle trzeba najpierw sprzedać stablecoiny, wymienić je na lokalną walutę fiat, wypłacić na konto bankowe, a potem użyć karty bankowej do płatności. Ta część na łańcuchu jest szybka, ale ostatnia mila i tak prowadzi z powrotem do tradycyjnego systemu finansowego.
Western Union wprowadza Stablecard, aby rozwiązać właśnie ten problem. Ta karta oparta jest na własnym stablecoinie dolara USDPT Western Union i jest podłączona do sieci płatniczej Visa. Po otrzymaniu USDPT użytkownik może pozostawić wartość w dolarach w portfelu i płacić bezpośrednio kartą Visa, bez konieczności każdorazowego ręcznego konwertowania stablecoinów na konto bankowe.
Pierwsza partia obejmuje 37 rynków, a po stronie konsumentów można płacić w około 175 milionach punktów handlowych akceptujących Visa, a Western Union planuje dalszą ekspansję.
Te liczby razem są znacznie ważniejsze niż kolejna karta kryptowalutowa. Western Union ma ponad 100 milionów klientów, działa w ponad 200 krajach i regionach, a jego mocną stroną są przekazy międzynarodowe i rozległa sieć offline. Teraz USDPT wprowadza dolara na łańcuch Solana. USDPT jest wydawany przez Anchorage Digital Bank, ma parytet 1:1 z dolarem i działa na Solanie. Western Union wcześniej ogłosił też Digital Asset Network, łączącą ponad 360 tysięcy punktów odbioru gotówki na całym świecie.
Dzięki temu ścieżka pieniędzy zaczyna wyglądać inaczej. Nadawca może korzystać z tradycyjnego przekazu, a odbiorca otrzymuje USDPT. Jeśli chce dalej trzymać dolary, zostawia je w portfelu; jeśli chce wydać, płaci kartą Visa; jeśli potrzebuje gotówki, może wymienić ją w sieci Western Union. Stablecoiny przestają być tylko aktywem pośrednim na giełdzie, a zaczynają łączyć przekazy, przechowywanie, konsumpcję i gotówkę.
To jest interesujące dla Solany. W przeszłości wartość łańcucha oceniano po TPS, opłatach, wolumenie DEX i aktywności MEME, ale aplikacje płatnicze patrzą na inne wskaźniki: ile prawdziwych środków przepływa dziennie, ilu użytkowników rozlicza transakcje, czy środki muszą być dostępne 24/7 i czy transakcje są ciągłe. Western Union wydając USDPT na Solanie, przenosi część realnego zapotrzebowania na przekazy międzynarodowe bezpośrednio na ten łańcuch.
Warto też zwrócić uwagę na relacje z Visą. Visa od kilku lat promuje rozliczenia stablecoinami, już używa USDC na Solanie i innych sieciach do częściowych rozliczeń, a teraz Stablecard daje stablecoiny konsumentom. Wcześniej Visa rozliczała stablecoiny w tle, a zwykły użytkownik tego nie odczuwał; teraz użytkownik posiada stablecoiny, ale może płacić jak zwykłą kartą bankową.
Obie te ścieżki zmierzają w tym samym kierunku. Łańcuch odpowiada za przesył i rozliczenia aktywów, Visa za globalną sieć akceptacji, a użytkownik nie musi wiedzieć, przez który łańcuch przechodzi płatność. Dla stablecoinów taki model jest bardziej realistyczny niż wymagać, by wszyscy sprzedawcy sami integrowali portfele i akceptowali USDC czy USDPT. Przebudowa systemów płatności u setek milionów sprzedawców jest trudna, ale podłączenie stablecoinów do istniejącej sieci Visa znacznie obniża próg.
Western Union nie zaczyna od zera. Co roku obsługuje ogromne kwoty przekazów międzynarodowych, teraz przenosi część warstwy rozliczeniowej na łańcuch i integruje stablecoiny z własną bazą klientów, agentów i siecią gotówkową.
Dlatego wprowadzenie Stablecard jest ważniejsze niż krótkoterminowy wzrost wolumenu transakcji na SOL. Kluczowe jest, czy ten model da się powielić. Jeśli coraz więcej banków, firm przekazowych i fintechów przyjmie podobną strukturę – rozliczenia stablecoinami w tle, a na froncie Visa, Mastercard i lokalne sieci płatnicze – popularyzacja stablecoinów może nie nastąpić przez masowe użycie portfeli kryptowalutowych. Może się to odbyć dyskretnie w istniejących produktach płatniczych. Użytkownik nadal będzie płacił znaną kartą, sprzedawca otrzyma normalne rozliczenie, ale warstwa odpowiedzialna za międzynarodowy transfer środków będzie stopniowo zastępowana przez dolara na łańcuchu.
#Polymarket洽谈10亿美元融资，估值超200亿美元
Polymarket znowu szykuje się do pozyskania finansowania, a ta runda jest całkiem spora — według informacji rynkowych wynosi około 1 miliarda dolarów, a docelowa wycena ma przekroczyć 20 miliardów dolarów.
Przyjrzenie się osi czasu daje lepszy obraz. W październiku zeszłego roku wycena wynosiła około 9 miliardów dolarów, w kwietniu tego roku zakończono rundę finansowania na około 1 miliard dolarów, a wycena wzrosła wtedy do około 15 miliardów. Minęło zaledwie kilka miesięcy, a jeśli nowa runda dojdzie do skutku, wycena znów znacznie wzrośnie. W mniej niż rok wycena wzrosła z 9 do 20 miliardów, czyli ponad dwukrotnie.
Dlaczego kapitał jest gotów tyle zainwestować? Prosto mówiąc, Polymarket przekształca oczekiwania, które wcześniej były tylko przedmiotem dyskusji, w ceny, które można handlować. Czy BTC osiągnie 100 000 do końca roku, czy Fed podniesie stopy procentowe, kiedy zostanie uchwalona jakaś ustawa — te kwestie, które wcześniej były tylko opiniami na platformach społecznościowych, teraz każdy z nich może stać się prawdziwym rynkiem z udziałem realnych pieniędzy i prawdopodobieństw.
Obecnie główne kryptowaluty nie wykazują wyraźnego trendu — BTC oscyluje wokół 64 000 USD, ETH około 1900 USD, a SOL utrzymuje się w okolicach 70 USD. Jednak rynek nie stracił zapotrzebowania na handel, po prostu zmienił przedmiot transakcji na coś innego — prawdopodobieństwo wystąpienia określonego zdarzenia w przyszłości. Polymarket właśnie tę potrzebę przekształcił w biznes, który stale rośnie.
Co ważniejsze, firma nie opiera się już tylko na opowieściach związanych z finansowaniem. Według ujawnionych danych roczne przychody przekraczają 1 miliard dolarów, a przy obecnej wycenie około 20 miliardów (przyjmując 20-krotność przychodów) jest to wyraźny sygnał, że inwestorzy wierzą, iż rynek predykcyjny stanie się trwałą kategorią finansową.
Ta sprawa ma bezpośredni związek z BTC. BTC jest jednym z aktywów kryptograficznych o najdłuższym czasie handlu i największej płynności na świecie, więc naturalnie wokół niego powstaje wiele rynków predykcyjnych. Oprócz rynku spot, perpetual i opcji, pojawiła się teraz dodatkowa warstwa kontraktów na zdarzenia.
Co ciekawe, ceny na rynku predykcyjnym nie zawsze pokrywają się z prawdopodobieństwami wyliczanymi przez tradycyjne instrumenty pochodne. Badanie z tego roku porównało Polymarket z rynkami BTC na Binance i wykazało średnią różnicę około 6,3 punktu procentowego między ukrytymi prawdopodobieństwami, która nie znika natychmiast. Oznacza to, że na rynku predykcyjnym oprócz profesjonalnych funduszy pochodnych jest dużo kapitału opartego na wiadomościach, emocjach i indywidualnych ocenach.
Wpływ na ETH i SOL jest nieco inny. Polymarket sam w sobie nie zwiększa bezpośrednio wartości ETH czy SOL wraz ze wzrostem wyceny, działa głównie w ekosystemie Polygon, rozliczając się w USDC, nie wydając własnego tokena. To właśnie jest najbardziej przekonujące — aplikacje na łańcuchu nie muszą emitować tokenów, aby osiągnąć wycenę na poziomie dziesiątek czy setek miliardów dolarów, wystarczy, że użytkownicy naprawdę chcą korzystać, wolumen transakcji rośnie, a platforma generuje przychody, by biznes mógł się rozwijać.
To bardzo realistyczny punkt odniesienia dla platform inteligentnych kontraktów takich jak ETH i SOL. W przeszłości rynek porównywał publiczne łańcuchy pod kątem TPS, opłat za gaz, TVL, ale ostatecznie to, czy łańcuch ma wartość, zależy od tego, czy na nim powstają produkty, z których użytkownicy chcą korzystać codziennie. Rynek predykcyjny jest obecnie najszybciej rozwijającą się kategorią.
Konkurencja jest już bardzo zacięta. Główny konkurent Polymarket, Kalshi, również notuje wzrost wyceny, a obie firmy razem stanowią już znaczącą wartość. Cały sektor rynku predykcyjnego trudno już traktować jako marginalną zabawkę kryptowalutową.
Dlatego najważniejsze w tej rundzie finansowania nie jest to, czy wycena osiągnie 19 miliardów, 20 miliardów czy więcej. Prawdziwą uwagę powinno się zwrócić na to, że rynek kryptowalut powoli rozszerza się z handlu BTC, ETH, SOL na handel wszystkimi zdarzeniami, które mogą wpływać na te aktywa. Cena tokena to jeden rynek, a prawdopodobieństwo staje się drugim. W przyszłości ocena nastrojów rynkowych może opierać się nie tylko na wykresach i przepływach kapitału, ale także na dynamicznie zmieniającej się tabeli prawdopodobieństw.
#伊朗阿曼通航协议遇阻，油价风险再升温
W ciągu ostatnich dni BTC utrzymuje się w okolicach 65 000 USD, ETH ponownie powrócił powyżej 1900 USD, a SOL oscyluje wokół 74 USD, jednak jest jeden czynnik, którego nie można traktować jedynie jako międzynarodową wiadomość — czy Cieśnina Ormuz naprawdę może wrócić do normalnej żeglugi.
Iran i Oman pracują nad nowym planem żeglugi, a rynek kilka dni temu zareagował na postępy w negocjacjach, co spowodowało spadek cen ropy Brent z wysokich poziomów. Problem w tym, że kilka kluczowych warunków negocjacji nadal nie zostało rozwiązanych. Iran chce pobierać opłatę w wysokości 5% do 7% wartości ładunku od statków przepływających przez cieśninę, Oman proponuje około 3%, a Stany Zjednoczone domagają się całkowitego braku opłat.
Na pierwszy rzut oka różnica kilku procent wydaje się niewielka, ale w praktyce wdrożenie tego jest znacznie bardziej skomplikowane. Ponieważ irańskie instytucje są nadal objęte sankcjami USA, jeśli armatorzy zapłacą opłatę, nie tylko wzrosną koszty, ale mogą też napotkać problemy z sankcjami i nieważnością ubezpieczenia. Z tego powodu, mimo doniesień o rychłym porozumieniu, firmy żeglugowe nie wracają masowo.
Dane najlepiej obrazują sytuację. Od poniedziałku do czwartku tego tygodnia przez Cieśninę Ormuz przepłynęło tylko 33 statki, podczas gdy w tym samym okresie w zeszłym tygodniu było ich 50, a w czwartek zaledwie 4. Przed konfliktem normalny tygodniowy ruch w cieśninie wynosił około 130 do 140 statków. Oznacza to, że obecny poziom żeglugi jest wciąż znacznie poniżej normy.
To też wyjaśnia, dlaczego mimo spadku cen ropy z wcześniejszych szczytów, ryzyko nie zniknęło całkowicie. Ropa Brent nadal utrzymuje się w okolicach 82 USD, wcześniej ponownie wzrosła do 83 USD.
Co to ma wspólnego z BTC? Najbardziej bezpośrednim aspektem jest inflacja. Jeśli Cieśnina Ormuz nadal będzie zablokowana, ceny energii ponownie wzrosną, a inflacja w USA będzie trudna do obniżenia. Wzrost cen ropy ostatecznie przełoży się na koszty transportu, produkcji, lotnictwa, logistyki i konsumpcji, a oczekiwania rynku dotyczące obniżek stóp procentowych lub zaprzestania zacieśniania polityki przez Fed zostaną przesunięte w czasie.
Obecnie BTC, ETH i SOL znajdują się w fazie bardzo zależnej od płynności. BTC dziś oscyluje wokół 64 700 USD, zmiany w ciągu 24 godzin są niewielkie, podczas gdy indeks CoinDesk 20 spadł w tym samym czasie o około 0,2%.
Na pierwszy rzut oka BTC wydaje się odporny na spadki, ale rynek instrumentów pochodnych zaczyna być ostrożny. Najaktywniejsze w ostatnich 24 godzinach opcje na BTC to Puty na poziomach 60 000 i 62 000 USD, podczas gdy na ETH najpopularniejsze są Call na 2000 USD. Ta różnica jest interesująca. BTC obecnie pełni rolę kapitału obronnego i instytucjonalnego, więc nawet jeśli ceny ropy, ryzyko geopolityczne i rentowności obligacji amerykańskich wywierają presję, cena na razie nie spadła znacząco.
ETH jest inny. ETH znajduje się obecnie w okolicach 1930 USD, zaledwie kilka procent od 2000 USD. Jeśli ceny ropy będą dalej spadać, a presja inflacyjna się zmniejszy, powrót apetytu na ryzyko może sprawić, że przebicie 2000 USD przez ETH będzie sygnałem do ponownego zwiększenia zaangażowania w aktywa o wysokiej zmienności.
SOL jest jeszcze bardziej wrażliwy. SOL oscyluje wokół 74 USD i ma większą zmienność niż BTC. Gdy rynek przechodzi w fazę Risk-on, kapitał zwykle przesuwa się z BTC do ETH i SOL, ale jeśli ropa szybko rośnie, a rentowności obligacji amerykańskich idą w górę, podczas kurczenia się kapitału SOL zwykle odczuwa presję wcześniej niż BTC.
Dlatego ostatnio BTC, ETH i SOL wydają się konsolidować, ale w rzeczywistości czekają na odpowiedzi kilku zmiennych. Z jednej strony zatrudnienie zaczyna słabnąć i rynek chce, by Fed nie zaostrzał polityki, z drugiej zaś sytuacja na Bliskim Wschodzie i ceny ropy mogą w każdej chwili ponownie podnieść inflację — oba kierunki działają przeciwstawnie.
Warto też zwrócić uwagę na jeden szczegół. Złoto dziś wzrosło do około 4300 USD, notując jednodniowy wzrost około 1,5%, co pokazuje, że tradycyjny kapitał w obliczu niepewności geopolitycznej nadal wybiera złoto jako bezpieczną przystań. BTC nie zanotował jednoczesnego dużego wzrostu, co oznacza, że rynek na razie nie traktuje go całkowicie według logiki złota. Jednak BTC nie spadł też wyraźnie poniżej 60 000 USD pomimo wzrostu cen ropy i ryzyka wojny.
To tworzy obecnie dość wyjątkową sytuację: złoto pełni funkcję zabezpieczenia, BTC ma swoich nabywców, a ETH i SOL czekają na decyzję rynku dotyczącą apetytu na ryzyko.
Dlatego teraz warto bardziej skupić się na rzeczywistej liczbie statków przepływających przez Cieśninę Ormuz, a nie tylko na kolejnych komunikatach o postępach w negocjacjach. Jeśli tygodniowy ruch wzrośnie z kilkudziesięciu statków do ponad 100, premia za ryzyko wojny będzie stopniowo znikać z cen ropy, a presja inflacyjna na energię spadnie, co będzie korzystne dla BTC, ETH i SOL.
Z kolei jeśli negocjacje utkną na kwestiach opłat, sankcji i ubezpieczeń, a ruch statków nie wróci do normy, a ceny ropy ponownie przebiją się w górę, rynek nie będzie już handlował tylko ryzykiem Bliskiego Wschodu. Znowu stanie się to ryzykiem inflacyjnym, ryzykiem stóp procentowych, które ostatecznie przełoży się na wyceny BTC, ETH i SOL.
Obecny spokój BTC w okolicach 65 000 USD może być mylący, ale linia cen ropy może być ważniejsza niż jedna czy dwie małe świeczki na wykresie K-line.
#联储鹰派信号升温，弱就业能否压过通胀？
W ciągu ostatnich dni dane o zatrudnieniu w USA wyraźnie się ochłodziły, ale BTC, ETH, SOL nie wzrosły gwałtownie zgodnie ze starą logiką "słabe zatrudnienie oznacza obniżkę stóp procentowych". Problem polega na tym, że tym razem Rezerwa Federalna nie stoi przed wyborem, czy obniżyć stopy, lecz czy w sytuacji, gdy inflacja nadal nie spada, powinna kontynuować podwyżki.
Najpierw spójrzmy na zatrudnienie. W lipcu ADP w USA odnotowało wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym o zaledwie 44 tysiące, co jest wyraźnie poniżej oczekiwań rynku, a dane z czerwca zostały skorygowane w dół do 95 tysięcy. Normalnie po takich danych rynek powinien obniżyć oczekiwania dotyczące podwyżek stóp, co jest korzystne dla aktywów wrażliwych na płynność, takich jak BTC.
Jednak sygnały płynące z Fedu nie są tak proste. Na posiedzeniu pod koniec lipca stopy procentowe utrzymano na poziomie 3,50%–3,75%, ale spośród 12 członków z prawem głosu trzech domagało się podwyżki o 25 punktów bazowych. Następnie prezes Fedu w St. Louis, Muesalem, publicznie stwierdził, że podwyżka powinna była nastąpić już na poprzednim posiedzeniu, a im wcześniej, mniejszymi krokami i stopniowo, tym koszty mogą być niższe.
To jest jeden z powodów, dla których główne kryptowaluty zachowują się ostatnio dość niejednoznacznie. BTC obecnie oscyluje wokół 64,3 tys. USD i przez tydzień praktycznie się nie zmienił. W dniach 3–5 sierpnia fundusze spot BTC w USA zanotowały napływ około 626 milionów USD, co nie jest kwotą małą, ale BTC nadal nie przełamał poziomu około 66 tys. USD.
Ktoś kupuje, ale cena nie rośnie, co jest warte uwagi. Oznacza to, że pod BTC faktycznie stoją środki ETF, ale jednocześnie istnieje presja wynikająca z obaw o stopy procentowe, inflację i wycenę aktywów ryzykownych. Kapitał jest gotów kupować w okolicach 63–64 tys. USD, ale nie chce ryzykować wzrostu, obstawiając kolejną rundę luzowania polityki pieniężnej.
Reakcja ETH i SOL jest jeszcze bardziej wyraźna. ETH jest obecnie około 1897 USD i lekko spada w ciągu tygodnia, SOL oscyluje wokół 73 USD, z jednodniową stratą ponad 1% i tygodniową bliską 2%. BTC przynajmniej ma ciągłe wsparcie ze strony funduszy spot ETF, podczas gdy ETH i SOL bardziej zależą od ogólnej skłonności rynku kryptowalut do ryzyka. Gdy rynek zaczyna ponownie wyceniać „utrzymanie wysokich stóp przez dłuższy czas”, kapitał zwykle najpierw wycofuje się z altcoinów i aktywów o wysokim beta, a dopiero potem wpływa to na BTC.
Dlatego prawdziwym czynnikiem decydującym o kierunku głównych kryptowalut może nie być pojedynczy raport o zatrudnieniu, lecz połączenie danych o zatrudnieniu i inflacji oraz to, czy Fed nadal będzie prowadził jastrzębią politykę. W przyszłym tygodniu zostanie opublikowany lipcowy CPI, a rynek obecnie prognozuje wzrost rok do roku o 3,4%, a bazowy CPI o 2,5%. Te dane są kluczowe.
Jeśli zatrudnienie nadal będzie słabe, a CPI zacznie wyraźnie spadać, argumenty za podwyżkami stóp w Fedzie osłabną. Dla rynku kryptowalut taka kombinacja byłaby naprawdę korzystna — gospodarka nie jest na tyle silna, by zmuszać Fed do zacieśniania polityki, a inflacja nie jest tak wysoka, by wymagać dalszych podwyżek. Wtedy wsparcie dla BTC w okolicach 63–64 tys. USD może stać się siłą napędową do przełamania oporu w górę.
Jeśli jednak zatrudnienie będzie słabe, a CPI nadal przekroczy oczekiwania, sytuacja stanie się trudniejsza. Oznacza to, że gospodarka zaczyna się ochładzać, ale inflacja nie spada. Fed będzie miał trudności z luzowaniem polityki, a jednocześnie musi dbać o gospodarkę i zatrudnienie. Rynek najbardziej obawia się właśnie takiego stanu zawieszenia. BTC może jeszcze częściowo utrzymać się dzięki środkom ETF, ale ETH i SOL zwykle odczują presję bardziej bezpośrednio.
Obecnie rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu na około 60%. Dlatego patrząc na BTC, ETH i SOL, samo obserwowanie danych o zatrudnieniu nie wystarczy — ważniejsze jest śledzenie kolejności: czy słabe zatrudnienie najpierw obniży oczekiwania dotyczące podwyżek, a następnie czy CPI potwierdzi rzeczywisty spadek inflacji. Jeśli oba te kroki nastąpią, po przełamaniu 66 tys. USD przez BTC, ETH i SOL łatwiej będzie odbudować skłonność do ryzyka.
Z drugiej strony, jeśli CPI w przyszłym tygodniu znów przekroczy oczekiwania, ostatnie nadzieje na luzowanie wynikające ze słabych danych o zatrudnieniu mogą szybko zostać wycofane. Tym razem to nie kto pierwszy zacznie mówić o obniżkach stóp zdecyduje o kolejnej fazie rynku głównych kryptowalut, lecz to, czy tempo ochłodzenia zatrudnienia ostatecznie wyprzedzi inflację.
#Circle财报后押注Arc，USDC能否迎来新增长？
Najciekawszym aspektem raportu kwartalnego Circle za drugi kwartał nie jest wzrost przychodów, lecz tempo wzrostu USDC oraz fakt, że Circle stawia teraz na Arc — te dwie kwestie zaczynają się ze sobą łączyć.
Najpierw spójrzmy na USDC. Na koniec drugiego kwartału podaż USDC osiągnęła 73,3 mld USD, co oznacza wzrost o 19% rok do roku, a łączna wartość transakcji on-chain w całym kwartale wyniosła 14,8 bln USD, co oznacza wzrost o 151% rok do roku.
Te dwie liczby razem są bardzo interesujące. Podaż wzrosła o 19%, ale wolumen transakcji aż o 151%, co oznacza, że USDC to nie tylko pieniądze leżące w puli, ale też wyraźnie rośnie częstotliwość ich użycia. Scenariusze takie jak płatności, handel, rozliczenia transgraniczne czy zarządzanie kapitałem instytucji, jeśli będą dalej przenoszone na blockchain, pozwolą tej samej wielkości podaży USDC obsłużyć coraz większy przepływ środków.
Zmiany te widać też w przychodach Circle. W drugim kwartale całkowite przychody i przychody z rezerw wyniosły 701 mln USD, co oznacza wzrost o 7% rok do roku, z czego przychody z rezerw stanowiły 668 mln USD. Mimo że stopa zwrotu z aktywów rezerwowych spadła o 66 punktów bazowych rok do roku, średnia podaż USDC wzrosła o 25%, co częściowo zrekompensowało wpływ spadku stóp procentowych.
Mówiąc prosto, dopóki USDC będzie się dalej rozwijać, Circle nadal będzie mogło czerpać znaczne przychody z dużych aktywów rezerwowych.
Jednak Circle ewidentnie nie chce polegać tylko na tym modelu. Im większa skala stablecoina, tym większe przychody z rezerw, ale są one zależne od cyklu stóp procentowych — gdy stopy spadają, przychody z tej samej kwoty rezerw naturalnie maleją. Dlatego Circle nieustannie rozszerza sieć płatności i usługi dla instytucji, a także promuje Arc, tworząc w ten sposób więcej infrastruktury, która może generować długoterminowy popyt na użycie USDC.
Obecnie w budowie Arc uczestniczy ponad 100 ekosystemów i instytucji, a oficjalne uruchomienie publicznej sieci planowane jest na 16 września. Wśród pierwszych walidatorów znajdują się takie instytucje jak BlackRock, DTCC, Mastercard, Visa, Standard Chartered, ICE, Galaxy, MoneyGram. BlackRock planuje wdrożyć fundusz BUIDL na Arc, a DTCC zamierza wspierać tokenizację aktywów powierniczych na Arc.
Jeśli te plany faktycznie się zrealizują, najważniejszą rolą Arc może być przekształcenie USDC z popularnego stablecoina obsługiwanego na wielu publicznych blockchainach w instytucjonalną sieć finansową na wyższym poziomie.
Płatności to jeden z kierunków. Obecnie w Circle Payments Network działa już 175 instytucji finansowych, a roczna wartość transakcji w ciągu ostatnich 30 dni drugiego kwartału wyniosła 14,7 mld USD, co oznacza wzrost o 76% kwartał do kwartału. BNY umożliwiło bezpośrednie mintowanie i wykupywanie USDC na swojej platformie powierniczej dla aktywów cyfrowych, a Standard Chartered otworzył zintegrowaną konwersję między walutą fiat a USDC.
Tokenizacja aktywów to kolejny kierunek. Jeśli fundusze, papiery wartościowe, zabezpieczenia i inne RWA będą stopniowo przenoszone na Arc, to podczas handlu, rozliczeń i zarządzania tymi aktywami naturalnie pojawi się zapotrzebowanie na USDC. Wtedy USDC nie będzie już tylko zamiennikiem dolara używanym do wymiany na giełdach, lecz będzie coraz bardziej uczestniczyć w rozliczeniach samych aktywów finansowych.
Jest jeszcze jedna łatwo pomijana statystyka. Wprowadzony w tym roku przez Circle Agent Stack ma już ponad 900 płatnych usług, a 99,3% z 402 transakcji proxy payment rozliczanych jest w USDC. Jeśli AI Agent faktycznie stworzy rynek automatycznych zakupów danych, mocy obliczeniowej i usług między maszynami, stablecoiny mogą okazać się bardziej odpowiednie niż tradycyjne karty bankowe do takich częstych, drobnych i całodobowych płatności automatycznych.
Dlatego patrząc na kolejny etap wzrostu USDC, nie można już skupiać się tylko na całkowitej kapitalizacji stablecoina. Oczywiście podaż 73,3 mld USD jest ważna, ale kwartalny wolumen transakcji on-chain na poziomie 14,8 bln USD, 175 instytucji finansowych w CPN oraz ponad 100 uczestników budowy Arc to dane, które lepiej pokazują, dokąd zmierza Circle.
Dotychczas największą zaletą USDC była zgodność regulacyjna i płynność, teraz Circle chce skupić wokół USDC potrzeby płatności, RWA, rozliczeń instytucjonalnych i płatności AI.
Czy Arc odniesie sukces, pokażą dane po uruchomieniu sieci głównej. Ale jeśli te scenariusze faktycznie zaczną się rozwijać, kolejna fala wzrostu USDC może nie wynikać tylko z napływu kapitału do rynku kryptowalut w hossie, lecz z rosnącego zapotrzebowania na dolary do rozliczeń bezpośrednio na blockchainie.
Uniswap jako platforma startowa to ostatnio gorący temat dyskusji. Ale nie można tego sprowadzać tylko do tego, że DEX zyskał funkcję emisji tokenów.
Po uruchomieniu Pools.trade na Robinhood Chain, Uniswap zrobił krok w górę w łańcuchu handlu nowymi tokenami. Wcześniej nowy projekt musiał najpierw wyemitować token gdzie indziej, zebrać pierwszych użytkowników, a gdy pojawiło się zapotrzebowanie na handel, Uniswap przejmował funkcję swapu. Teraz chce, aby tworzenie tokenów, ustalanie ceny, budowanie płynności i dalszy handel odbywały się w jego własnym ekosystemie.
Dane są naprawdę imponujące. W pierwszy dzień uruchomienia na Robinhood Chain wolumen transakcji Uniswap v4 wyniósł około 73,6 mln USD, podczas gdy w tym samym czasie na głównej sieci Ethereum Uniswap v4 miał około 47,2 mln USD. Do 6 sierpnia Pools.trade osiągnął łączny wolumen ponad 150 mln USD.
Zmiana w liczbie emitowanych tokenów jest jeszcze bardziej widoczna. 4 sierpnia w ekosystemie Uniswap było 457 nowych tokenów, a 5 sierpnia liczba ta wzrosła do około 12 tys. W tym samym czasie Flap miał około 6500, Pons około 2200, a Pons v2 około 2500. Jeden dzień Uniswap to więcej niż suma tych platform.
Ta szybkość nie jest zaskoczeniem. Uniswap ma już infrastrukturę handlową i płynność, to jego główna specjalność, której inne platformy startowe nie dorównują.
Jeśli chodzi o mechanizmy, Pools.trade oferuje teraz dwie metody: Crowd Launch i Instant Launch. Po emisji token trafia bezpośrednio do puli płynności Uniswap v4, płynność jest trwale zablokowana, a system oferuje automatyczne reinwestowanie i ochronę przed atakami snajperskimi. Platforma nie pobiera opłat startowych, zarabia głównie na 0,25% opłacie LP w puli v4.
Ta stawka zasługuje na osobne omówienie. Wiele podobnych platform pobiera opłaty transakcyjne na poziomie około 1%, więc Pools.trade obniżył ten koszt do jednej czwartej. To niekoniecznie oznacza większe zyski dla projektów, ale dla osób handlujących nowymi tokenami często i intensywnie różnica w opłatach jest odczuwalna – im więcej transakcji, tym większa przewaga.
Dlatego Uniswap tak naprawdę chce zdobyć nie tyle narzędzie do emisji tokenów, ile pierwszą falę ruchu po pojawieniu się nowego aktywa. Wcześniej platformy startowe tworzyły nowe aktywa i generowały zainteresowanie, a Uniswap przejmował wolumeny handlowe. Teraz Uniswap sam stoi u wejścia – gdy pojawi się nowy token, tworzenie, początkowa płynność i handel wtórny mogą pozostać w jego ekosystemie.
To też wiąże się z odwiecznym pytaniem o UNI. Bez względu na skalę działalności Uniswap, rynek zawsze pyta, jaki związek mają te wolumeny z UNI.
To pytanie nadal pozostaje bez jednoznacznej odpowiedzi. Eksplozja wolumenu na platformie startowej w pierwszy dzień nie oznacza automatycznie nowej logiki wyceny dla UNI. Ale Uniswap, rozszerzając się od samego handlu do emisji aktywów, odkrywania cen i wejścia ruchu, wydłuża łańcuch transakcji objęty protokołem.
Zwłaszcza od grudnia 2025 roku opłaty protokołu Uniswap są już częścią mechanizmu spalania UNI. Jeśli Pools.trade będzie nadal generować nowe aktywa i utrzymywać handel oraz płynność w ekosystemie Uniswap, to prawdziwą wartością nie będzie liczba wyemitowanych tokenów, lecz ile z tych aktywów utrzyma stały wolumen handlu i płynność, a także czy opłaty protokołu mogą się zwiększyć.
12 tys. nowych tokenów dziennie, ale niewiele z nich przetrwa. Jednak taki jest biznes platform startowych – wiele projektów upada, ale platforma potrzebuje, by nieliczne aktywa osiągały znaczący wolumen. Jeśli ten cykl będzie działał, Uniswap zyska to, co wcześniej należało do innych platform startowych – pierwsze wejście.
Mówienie teraz, że UNI otworzyło nową narrację, jest jeszcze przedwczesne. Ale kierunek się zmienił. Uniswap przeszedł od roli platformy handlowej dla tokenów emitowanych gdzie indziej do miejsca, gdzie tokeny mogą się zaczynać. Jeśli ten krok przełoży się na długoterminowy wolumen handlu, UNI stanie przed nie tylko krótkoterminowym hype'em, ale rozszerzeniem granic biznesowych Uniswap. #Uniswap进军发射台，UNI能否打开新叙事？