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我们之前说过，牛市 80% 的时间都是痛苦的 这不新的痛苦又来了 最近我看到一些博主说，10 年期美债突破 5% 一场大熊市就要来了，真是犹如惊弓之鸟 一个坏消息，在周期的不同位置，会产生相反的结果 我们看 2023 年的情况 10 月份，比特币 25000 到 30000 之间震荡 整个市场在炒作收益率倒挂、宏观经济危机、流动性紧缩 那个时候，10 年期美债有两次突破 5% 2023-10-19：第一次刺破 5%， 2007 年后首次摸到 5% 整数关口 2023-10-23：再度突破 5%，全球媒体大规模报道 我们都知道，长债收益率越高， 大家就会把钱从币圈抽走买长债 结果比特币毫不客气，直接拉到35000，一堆人踏空 为什么无风险资产收益率越来越高，币圈反而开启牛市？ 对于流动性问题，我们之前有个分水理论 水位 = 总水位 × 分配份额 分配份额 = 筹码结构吸引力 × 叙事燃料存量 × 竞品相对得分 2023 年 10 月份，比特币才 25000，处于底部区间，筹码结构健康，而且那个时候还有 ETF 叙事预期，即使回到 历史高点 69000也有2倍